ファイブ・ポイント・ホールディングス 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます。皆様、こんにちは。本日はご参加いただき、ありがとうございます。ファイブ・ポイントの第3四半期業績を振り返り、見通しについてお話しします。本日は、最高執行責任者兼最高法務責任者のマイク・アルバラード、最高財務責任者のキム・トブラー、財務・報告担当上級副社長のレオ・キジが同席しています。エグゼクティブ・チェアマンのスチュアート・ミラーは、遠隔で参加しています。本日は、第3四半期の業績と年末までの見通しについてご説明します。続いてマイクから、当社の事業運営に関する主な進展について詳しく説明します。その後、キムが当社の財務実績を振り返ります。その後、質疑応答に移ります。第3四半期も、インフレ懸念を背景とする金利上昇や消費者信頼感の低下など、市場環境が引き続き不透明な中、いくつかの重要な分野で着実に進展しました。

こうした状況を踏まえ、カリフォルニア州のマスタープラン・コミュニティが生み出す長期的な価値の最大化に注力するとともに、Hearthstoneの住宅用地バンキング・プラットフォームを通じて、主要な住宅建設会社との関係も拡大しています。当社の長期戦略に変更はありません。当社は、戦略的なキャッシュ創出資産に内在する大きな価値と、拡大する継続的なアセットライト型の手数料収入を組み合わせ、より多角化された企業の構築に注力しています。これらの相互補完的な事業は、ファイブポイントに長期的な価値創出の複数の道筋をもたらすと考えています。おそらく最も重要なのは、引き続き強固なバランスシートを維持していることです。これにより、住宅市場が直面する現在の課題に対応しながら、戦略を実行するための財務的な柔軟性を確保できます。それでは、業績についてご説明します。ファイブポイントの第3四半期の連結売上高は$14.6 million、連結純損失は小幅な$4.4 millionとなりました。

第2四半期の決算説明会で詳しくご説明したとおり、第3四半期には、当社が事業を展開するコミュニティで重要な土地売却取引の成約はありませんでした。これまでご説明してきたように、個々の土地売却取引の時期や規模によって、報告する四半期業績は大きく変動する可能性があります。重要な点として、グレート・パークは引き続きファイブポイントに大きなキャッシュをもたらし、当四半期の分配金とインセンティブ報酬の支払額は合計$40.4 millionとなりました。9月末時点で、現金および現金同等物は$358.7 million、総流動性は$576.2 million、負債資本比率は16.2%でした。これにより、純負債資本比率はわずか3.8%となっています。これらの指標は、当社の財務基盤の強さと、規律ある長期的な視点で資産を管理する能力を示しています。広く報じられているとおり、近年、新築住宅市場は大きな課題に直面しています。

インフレや地政学的な不確実性を背景とする住宅ローン金利の上昇に消費者信頼感の低下が重なり、住宅購入の手頃さが損なわれ、多くの住宅購入希望者が購入の判断を先送りしています。住宅購入希望者の需要の鈍化は、追加の土地売却に関する当社の判断に影響しています。当社は、残る土地の価値を維持し最大化するため、各コミュニティにおける販売吸収率と需要のバランスを慎重に見極めています。その結果、以前は2026年に成約を見込んでいた一部の土地売却について、より不利な市場で取引するのではなく、延期する可能性が高いと考えています。幸い、以前申し上げたとおり、土地が新たに生み出されることはありません。また、カリフォルニア州では開発許認可の取得が引き続き難しく、土地は価値を失うものでもありません。当社の強固なバランスシートにより、じっくりと構え、市場環境が当社の資産にふさわしいと考える価値を支える時期に土地を売却する柔軟性が確保されています。

その結果、第4四半期には小幅な連結純利益を計上し、通期では約$20 millionの純利益で終える見込みです。重要な点を強調したいと思います。見通しの修正は、土地売却を加速させるために当社が土地価格を引き下げる判断をしたことによるものではなく、土地取引の時期に関する想定を反映したものです。市場環境をコントロールすることはできませんが、土地ポートフォリオの管理方法をコントロールし、資産価値を守ることはできます。当社は引き続き、土地の長期的な価値の最大化に注力しています。当社は一貫して、コミュニティの開発と収益化において規律ある慎重なアプローチを取ってきました。現在の環境では、その規律を維持することが特に重要です。住宅市場を取り巻く環境が一段と厳しさを増す中でも、当四半期にいくつかの重要な節目を達成しました。グレート・パークでは、事業体が開発管理契約を2028年12月31日まで更新しました。

この更新は、当社の開発ノウハウの価値と、国内有数のマスタープラン型コミュニティの一つを成功裏に実現するという当社の継続的な取り組みが評価されたものだと考えています。バレンシアでは、ホームステッド・サウス・ビレッジに関連する承認を含め、権利関係の承認取得に向けて大きく前進しました。同地区には3,600超の住宅用区画が計画されています。これは、承認済み住宅用区画の在庫拡大に向けた重要な一歩であり、バレンシアにおける今後の開発と収益化の基盤となります。サンフランシスコでは、キャンドルスティックで開発工事の起工を祝いました。このユニークなウォーターフロント物件の開発を次の段階へ進める上で、重要な節目となります。

私はこれまでのキャリアを通じて、カリフォルニア州内の複数のマスタープラン型コミュニティに携わってきました。その経験から確信を持って言えるのは、サンフランシスコのような大規模で象徴的な都市において、これほどの規模の地区全体をゼロから創り上げる機会は、そう頻繁に訪れるものではないということです。7,200の住宅用区画、計画中の商業スペース2.8 million square feet、そして小売、ホテル、エンターテインメントなどのコミュニティ用途向けスペース550,000 square feetを備えた、活気に満ちた多面的なコミュニティを創り、テクノロジーとイノベーションの世界的な拠点としてのサンフランシスコの将来に貢献したいと考えています。一方、ハースストーンは、機関投資家や住宅建設会社との関係強化を通じて、全国規模で住宅建設業界への投資を拡大し続けています。

この資産運用事業は、継続的な手数料収入の重要性が高まる中で、その新たな収益源を加えるとともに、従来型の土地開発と比べて、バランスシートへの直接的な投資を大幅に抑えながら成長できる機会をもたらします。当社のバランスシートは、引き続き当社の戦略の要です。四半期末時点で現金を$350 million超保有し、さらに十分な借入余力があり、2030年まで予定されている債務の満期もないことから、当社は現在の住宅市場のサイクルを乗り越えながら、長期的な価値を生み出す機会への投資を続ける上で、良好な態勢にあると考えています。当社の資本配分方針は、コミュニティへの規律ある投資、ハースストーンの資本負担の軽いビジネスモデルの拡大、財務の柔軟性の維持、そして株主価値向上の機会の検討に引き続き重点を置いています。当社は、カリフォルニア州の土地保有資産の本質的な価値と、ハースストーンの長期的な成長可能性を強く確信しています。引き続き着実な進展を遂げ、資産を慎重に収益化し、継続的な手数料収入を成長させることで、その価値を示していくことに尽力します。

事業体や取引の時期によって四半期業績が左右されることはありますが、当社の事業の根本的な強みは損なわれていないと考えています。権利承認済みのカリフォルニア州の広大な土地ポートフォリオ、住宅建設大手との確立された関係、成長を続ける全国規模の投資運用基盤、そして強固な財務状況が、今後の成長と株主価値の創出に向けた確かな基盤となっています。当社には、現在の市場環境を乗り越えるための適切な戦略、適切な資産、そして財務上の柔軟性があると考えています。現在、住宅業界が直面する課題を認識しつつも、今後の機会については引き続き楽観的であり、株主の皆様に有意義な価値を創出し続ける能力に自信を持っています。それでは、事業活動の最新状況について、マイクに引き継ぎます。

ありがとうございます、ダン。まず、カリフォルニア州のマスタープラン・コミュニティについて最新状況をお伝えし、続いてハースストーンと、住宅建設会社との関係を通じて見られる動向についてご説明します。まずグレート・パークですが、第3四半期も事業体は開発活動を進めました。住宅建設会社は当四半期に54戸を販売しました。第2四半期は56戸でした。販売ペースは当社が望む水準を下回っていますが、グレート・パークはオレンジ郡の一等地にあること、インフラが整備されていること、そして魅力の高い住宅コミュニティであることから、引き続き恩恵を受けています。ダンが述べたとおり、第4四半期に完了を見込んでいた土地売却取引のうち、複数について延期を選択する可能性が高いと考えています。土地の長期的な価値の保全に注力しながら、土地売却の時期や仕組みについて、住宅建設会社のパートナーと引き続き緊密に検討しています。

また、開発管理契約を2028年12月まで更新し、重要な節目を迎えました。この契約により、グレート・パークの継続的な開発管理における当社の役割が延長され、手数料収入の継続的な源泉が確保されます。念のため申し添えますと、当社はグレート・パーク・ベンチャーのパートナーへの分配金すべてに対し、9%に相当するインセンティブ報酬を受け取る権利も有しています。当四半期、グレート・パーク・マネジメント・サービス事業の売上高は$7.4 millionとなり、年初来の累計は$23.4 millionとなりました。オレンジ郡で開発可能な土地が限られていること、コミュニティの質、そして今後も残されている大きな開発機会に支えられ、グレート・パークは引き続き非常に有利な立場にあると考えています。次にバレンシアですが、第3四半期には、ロサンゼルスでの将来の開発機会を大幅に拡大する重要な権利承認の取り組みが大きく進展しました。

9月、ロサンゼルス郡監督委員会は、同四半期初めに計画委員会が承認していたホームステッド・サウス・プロジェクトの承認を確認しました。ホームステッド・サウスは約752エーカーに及び、3,600を超える住宅区画が計画されています。この節目により、ロサンゼルス郡内で区画割り図の承認を得た住宅区画は6,600超となりました。今後数四半期にわたり、残る承認手続きの状況を踏まえつつ、この数を約10,000まで増やすことを目指しています。これは、権利承認済み土地のポートフォリオにとって重要な追加となり、権利承認と開発のプロセスを通じて価値を創出するという当社の長期戦略を支えるものです。重要なのは、複数のビレッジにわたって開発権利を確保することで、開発の順序や商品区分に関する選択肢が広がり、バレンシアで慎重に資本を配分し、売上高を最適化できることです。