LSBインダストリーズ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、マーク・ベアマン（会長兼最高経営責任者）、シェリル・マグワイア（最高財務責任者）、ダミアン・レンウィック（最高商務責任者）が同席しています。本日の電話会議には、将来予想に関する記述が含まれていますのでご留意ください。これらの記述は、会社の現在の意図、予想および予測に基づいています。これらは将来の業績を保証するものではなく、さまざまな要因により、実際の業績が大幅に異なる可能性があります。実際の業績が将来予想に関する記述で予測または示唆された内容と大幅に異なる可能性のあるリスクや不確実性については、会社の最新の年次報告書（Form 10-K）および四半期報告書（Form 10-Q）に記載されたリスク要因をご覧ください。本日の電話会議では、非GAAPベースの業績にも言及します。

将来予想に関する記述および非GAAPベースの業績とGAAPベースの業績との調整について詳しくは、当社ウェブサイト lsbindustries.com の「Investors」セクションに掲載されているプレスリリースと、関連する投資家向けプレゼンテーションの付録をご覧ください。それでは、マークに電話会議を引き継ぎます。

ありがとう、カースティ。皆様、おはようございます。当社のチームは、第3四半期に堅調な業績を達成しました。産業向け事業と農業向け事業の両方で需要が堅調だったことに加え、組織全体で着実に取り組みを進めたことが寄与しました。その結果、調整後EBITDAとEPSは前年同期比で大幅に増加しました。また、全般的な信頼性、効率性、製品構成の最適化における進展も反映されています。こうした事業運営面の改善が財務業績にも一段と反映されていることをうれしく思います。また、今後数年間に追加的な利益とキャッシュフローを生み出す可能性があると考える、複数の成長施策も引き続き進めています。前四半期、ラピス・カーボン・ソリューションズからエルドラドの二酸化炭素回収・貯留プロジェクトの完全所有権を取得しました。二酸化炭素回収施設の建設は本格化しており、クラスVI許可の承認取得に向けて、引き続きEPAと緊密に連携しています。

このプロジェクトについては、後ほどこの電話会議で詳しくご説明します。2026年第4四半期から2027年にかけて、引き続きプラントの信頼性向上に注力するとともに、顧客需要に応えるため生産量の拡大を目指します。こうした取り組みは、潤沢なフリーキャッシュフローの創出と株主価値の向上につながると考えています。それでは、商業環境について詳しく説明するため、ダミアンに引き継ぎます。

ありがとうございます、マーク。皆さま、おはようございます。中東および黒海地域で地政学的紛争が続いていることに起因する供給制約が、世界の窒素肥料市場とエネルギー市場に引き続き影響を及ぼしています。過去3カ月で、欧州のTTF天然ガス価格は約$18から$30 per MMBtuに上昇し、欧州のアンモニア生産コストは1 metric ton当たり$1,000を超え、輸入パリティを大幅に上回っています。これを受けて欧州の生産者は生産を抑制し、輸入への依存を強めています。今後数カ月で冬に向かうなか、すでに限られている世界の供給はさらに逼迫しています。アンモニア生産者は、生産を停止するか、生産率を最低水準まで引き下げている可能性があり、その結果、20% to 25%、すなわち最大2 million metric tonsの生産が停止していると推定しています。米国では天然ガス価格が$3 per MMBtu前後にとどまっており、当社には構造的に大きなコスト優位性があります。

産業向け事業に目を向けると、ファンダメンタルズは引き続き堅調です。AI関連分野、電化、電力・送電網への投資、製造業の国内回帰、道路・高速道路への継続的な支出を背景に、インフラ投資は拡大を続けています。その結果、銅価格は上昇を続けており、金価格も今年初めの過去最高値からは下落したものの、高水準を維持しています。こうした市場のファンダメンタルズと、それを反映した堅調な価格が北米全域での活発な鉱業活動を後押ししています。また、許認可の進捗に応じて急速に進展する鉱山プロジェクトの案件も増えており、ANに対する長期的な需要を下支えしています。生産者の操業停止と旺盛な需要が、ANのスポット価格と契約価格の双方を引き続き支えています。第3四半期には、生産設備の柔軟性を活用し、利益率の高いANの生産と販売を優先しました。操業停止中の生産が市場に戻ると見込まれる2027年前半のある時点まで、ANを優先する方針を続ける予定です。

5ページに移ります。世界の供給環境が変化を続けるなか、肥料市場の状況は引き続き堅調です。供給を巡る不確実性や貿易の混乱、マクロ経済全般の変動が続くなか、価格は過去の水準を上回っており、何よりも当社製品への需要は旺盛です。第3四半期にはアンモニア価格が軟化し、10月のタンパ価格は1メトリックトン当たり$545で決着しました。硫黄価格が極めて高いなか、リン酸肥料の需要が低下したことを反映しています。施肥に適した天候に恵まれることを前提に、秋のアンモニアシーズンは堅調になると引き続き見込んでいます。アンモニアは他の製品に比べて大幅な価格割安となっており、施肥を促すはずです。確定済みの販売により、年末までの先行受注残は十分に確保されています。また、価格が上昇した場合に追加数量を取り込める柔軟性も維持しています。世界の尿素価格は第3四半期を通じて、1メトリックトン当たり約$100上昇しました。

中東からの供給量は引き続き限られています。政府が輸出規制を緩和したことで、中国は今年、輸出を約4 million metric tons増やしましたが、世界市場に影響している供給不足の緩和にはほとんどつながっていません。欧州からの旺盛な輸入需要も、さらなる下支えとなっています。この状況は第4四半期を通じて続くと予想しています。UAN価格も尿素価格の上昇に追随し、7月上旬以降、1ショートトン当たり$75上昇しました。9月のトウモロコシ価格の上昇により購入しやすさが改善し、生産者は先行分をより多く、また昨年より早い時期に予約するようになりました。こうした動きにより、第3四半期の小売業者からの需要は堅調でした。秋の購入が例年どおり一時的に鈍化すると見込んでいますが、この期間を通じて受注残は十分に確保されています。これにより、堅調な春のシーズンに入るなかで、さらなる上昇機会を取り込める態勢です。

また、米国農務省（USDA）が2026-2027年の世界のトウモロコシ消費量は過去最高となり、生産量を上回ると予測していることから、トウモロコシ価格も下支えされると見込んでいます。その場合、世界の在庫率は昨年の23%から約21%に低下します。主要輸出国の在庫も減少しており、干ばつで被害を受けた欧州の作物生産量は48 million tonsまで落ち込んでいます。こうした状況は、米国の生産者の採算を安定させ、2027年の作付けシーズンまで窒素肥料への堅調な需要を支えると考えています。地政学的紛争の行方を予測することは困難ですが、欧州のガス価格は冬を通じて高止まりすると見込んでおり、少なくとも2027年春まで、窒素肥料市場にとって好ましい環境が続くと予想しています。農業と工業という2つの重要な最終市場に国内の低コスト供給者として製品を提供する当社は、両市場の需要に応え、最良の利益率を確保できるよう、生産の柔軟性を引き続き活用していきます。

それでは、シェリルに電話を引き継ぎ、第3四半期の業績と見通しについて説明してもらいます。シェリル、お願いします。ありがとうございます、ダミアン。皆さま、おはようございます。

6ページには、2026年第3四半期の業績概要を掲載しています。工業および農業事業全体での力強い需要に加え、硝酸および硝酸アンモニウム溶液の生産増加と効果的な販売活動により、調整後EBITDAは前年同期比で55%増加しました。9月30日時点で、直近12カ月ベースの調整後EBITDAは$220 millionを超えています。これは、さまざまな市場環境やサイクルにおける事業の収益力を評価するうえで、引き続き重要な指標です。7ページでは、2025年第3四半期の調整後EBITDA $40 millionから、2026年第3四半期の調整後EBITDA $62 millionへの増減要因を示しています。販売価格の上昇とコストの低下が、主に第3四半期に完了した前回の定期修繕に起因する販売数量の減少を上回りました。

コスト低下の一部は、当四半期に回収した貴金属によるものです。これは通常の操業の一環ですが、回収活動の状況により実現額は変動する可能性があります。もう一点申し上げると、最適化施策に関連するコストは減少している一方、販売費および一般管理費は2025年の水準を上回って推移しています。これは主に、今年初めに設定した人材定着策に伴う株式報酬、変動報酬の増加、レイドスとの試験準備の立ち上げに関連する費用、ならびに二酸化炭素回収プロジェクトの買収やその他の投資に関連する専門家報酬を反映しています。これらの費用の大半は一時的なものであり、2027年まで継続するとは見込んでいません。最後に、8ページに示すとおり、当社のバランスシートは引き続き健全です。

第3四半期末の現金同等物および短期投資は$200 millionを超え、純レバレッジは約1.1倍でした。2026年最初の9カ月間に、営業キャッシュフローとして$132 millionを創出しました。維持投資$58 millionを差し引くと、9月30日までに約$74 millionのフリーキャッシュフローを創出しました。また、成長関連プロジェクトに約$31 millionを投資しました。このうち約$24 millionは、エルドラド施設における二酸化炭素回収プロジェクトの買収および開発に充てました。2026年残りの期間を見通すと、工業および農業の両事業で需要は引き続き堅調です。価格も引き続き良好で、タンパのアンモニア価格は10月に1メトリックトン当たり$545で決着し、ニューオーリンズ（NOLA）の尿素硝安液（UAN）は現在1トン当たり約$390で取引されています。一方、第4四半期に入ってからの天然ガス価格は、平均で1 MMBtu当たり約$3です。