アライド・ゴールド Mining Forum Americas 2026

この2つはどちらもティア1鉱山ですか。中央にあるのが、当社のコートジボワール資産です。2つの鉱山を一体の複合施設として運営しています。複合施設全体では、年間180,000オンス前後を生産してきました。その生産量は年間200,000オンス超に増加する見込みです。鉱山寿命は短いものの、新たな発見により、確認・推定埋蔵量はすでに増加しており、今後も拡大が続いています。これにより鉱山寿命が延びることになります。両端にある、いわゆるバーベルの部分が、この2つのティア1資産です。そのうち1つはエチオピアにあります。この鉱山は生産を開始したばかりです。コネに比べると少し遅れていますが、今後数週間以内に初の金鋳造を行い、年末までに生産を拡大して、2027年にはフル生産に達する見込みです。

確認・推定埋蔵量と資源量、そして在庫として特定した新たな金鉱量を踏まえた、戦略的な鉱山寿命は15年です。アフリカ大陸の反対側、マリにあるのがサディオラ鉱山です。ティア1の、世代を超えて操業できる鉱山です。当社は豊富な金鉱量を保有しており、この鉱山は少なくとも一世代にわたって生産を続けてきました。今後も次の世代にわたって生産を続ける見込みです。続いて、これらの鉱山の業績について少しお話しします。先ほど申し上げたとおり、当社はマリのサディオラ鉱山と、コートジボワールの複合施設で金を生産しています。年間生産量は385,000-425,000オンスです。これが今年のガイダンスです。上半期には193,000オンスを生産しました。385,000オンス以上の生産目標を達成する見通しです。

下半期の生産量は上半期よりも多く、年間で最も生産量が多いのは第4四半期になるとお伝えしてきました。そのため、今年の残りの期間にはさらに生産が進むことになります。下半期にはコストも改善する見込みです。生産中の鉱山では、操業がより安定した状態へ移行するなか、全維持コストは現在およそ$2,200となっています。先ほど申し上げたように、年末までにはエチオピアの最新の鉱山でも生産を開始する予定です。こちらは低コストの生産鉱山であり、その点については後ほどお話しします。当社は強固な財務基盤を有し、株主からも力強い支援を受けています。紫金鉱業集団が株式の9.2%を保有する新たな株主として加わり、当社には現金残高もあります。

紫金鉱業集団による$487 millionの出資金を含めると、第2四半期末時点のプロフォーマの現金残高はこの水準になります。当社は探鉱に約$36 millionを費やしました。当社のような小規模な会社がこれほど多額の探鉱費を投じる理由は、新たな鉱床を発見しているからです。保有する資産の鉱山寿命はすでに長いものの、今後もさらに延長できると見込んでいます。それでは、鉱山について少しお話しします。クルムクについて、何が言えるでしょうか。クルムクでは、まだ生産を開始していません。生産開始は目前です。前回のプレゼンテーションでは、ウィートン・プレシャス・メタルズを特別に取り上げました。同社はこの資産の開発に資金を提供したためです。今回も同様に資金を提供してくれました。また、デューデリジェンスに尽力してくれたことに大変感謝しています。

これはウィートン・プレシャス・メタルズの宣伝ではありませんが、当社がここでお伝えしているとおりの生産を実現する、高品質な資産であることの証しです。来年は240,000 to 270,000オンスの生産を見込んでいます。鉱山寿命の最初の4年間の平均生産量は300,000オンスです。これは、初期の2つの露天掘り鉱区で地表に近い部分の品位が高いためです。鉱山寿命全体での生産量は240,000オンスで、今後増加する見込みです。オールイン・サステイニング・コストは1オンス当たり$1,300の範囲です。これは金価格が$4,200であることを前提としています。このオールイン・サステイニング・コストにはロイヤルティが含まれており、金価格が低い場合はロイヤルティが減少し、金価格が高い場合は増加します。現在の水準に近い$4,200の場合、金1オンスを$1,300のコストで生産できると見込んでいます。確認埋蔵量および推定埋蔵量は2.7 million ouncesです。この数字は引き続き増加しています。

目標とする鉱山寿命は15 yearsです。生産開始に向けて、どのような取り組みをしてきたのでしょうか。予算内で進んでいます。スケジュールには数週間ほど遅れていますが、間もなく追いつく見込みです。すでに採掘計画を前倒しで進めています。採掘を進め、品位を確保しています。鉱石の量と品位は計画どおりに推移しています。今年末にフル生産に入る時点での想定量の3分の2に相当する、1 million tonsの鉱石をすでに地表のストックパイルに積み上げています。試運転の段階にありますが、ここで最も重要なのは、まさに生産を開始しようとしていることです。

生産を開始すれば、大きな価値創出が期待できます。来年には最大270,000オンスを生産し、来年から始まる4年間では平均300,000オンスの生産を見込んでいます。オールイン・サステイニング・コストを踏まえると、現在の金価格である1オンス当たり約$3,000に対して利益幅を確保できます。これは大きなキャッシュ創出源です。この写真をお見せしているのは、ここでの作業の質をご覧いただくためです。送電網への接続についてお話ししていますが、エチオピアの電力の約97%は水力発電です。エチオピアには水力発電所の建設ノウハウがあります。これは高品質です。送電網に接続しています。鉱石を破砕回路に投入しました。まもなく生産を開始します。電力コストは1キロワット時あたり4セントです。

聴衆の中でカナダにお住まいの方に申し上げると、これはカナダで皆さんが支払っている電力コストの約4分の1です。低コスト生産者である理由の一つは、20年間の電力購入契約に基づき、1キロワット時あたり4セントで電力を調達していることです。大陸の反対側にあるのが、先ほど申し上げたサディオラです。こちらも当社のティア1鉱山です。サディオラは移行期にあります。この鉱山は20年以上にわたる操業で、880万オンスを生産してきたと言えます。酸化鉱の鉱山から新鮮鉱石へと移行しており、もともと新鮮鉱石を処理する設計ではなかったプラントで、これに対応するプロセスを進めています。モジュール式の拡張です。その拡張の第1段階は完了しました。

これにより、新鮮鉱石の処理比率を20%から60%に高めることができます。プラントを通過する硫化鉱の量が増えます。新鮮鉱石の比率は最大70%、少なくとも60%程度です。品位は高く、回収率は低いですが、生産量も増加します。ここでは、短期的な生産量を200,000～230,000オンスと示しています。現在の生産量はその水準です。このカンファレンスで初めてプレゼンテーションを行った3年前にさかのぼると、生産量は150,000オンス強、おそらく155,000オンス程度でした。このように、当社はこの鉱山の移行を非常に段階的に進めています。

画面に示している360,000オンスと1,700ドル未満の全維持コストに最終的に到達するこの移行についてお話しすることが重要なのは、当社が7 millionオンスを超える確定・推定埋蔵量を有しており、その量が引き続き増加しているためです。これは、クルムクよりも大きな生産基盤を持ち、クルムクとほぼ同水準のキャッシュフローを生み出す、大きなキャッシュ創出源となるでしょう。以前、シーソーの両端に対して中央に位置する部分としてお話しした、いわば主力となる堅実な鉱山群がこの2つの鉱山です。それぞれ年間約80,000～100,000オンスを生産し、合計で平均180,000～200,000オンスとなります。改めて数年前を振り返ると、これらの鉱山は鉱山寿命の終わりを迎えようとしていました。当社は鉱山寿命を延長してきました。

当社はすでに、約1.7 millionオンスの確定・推定埋蔵量を有しています。年間180,000～200,000オンスの生産量であれば、当社が目標として掲げていた鉱山寿命に向けて、約8～10年分に相当します。今年初め、年間200,000～220,000オンスの生産量で、鉱山寿命を少なくとも10年に延ばせる可能性があるとお伝えしました。確定・推定埋蔵量はすでにそのことを示し始めており、これらの鉱山が長期にわたって生産を続け、キャッシュフローを生み出せることを今後も示していくでしょう。探査は当社にとって重要です。年間36 millionドルの探査費用についてお話ししました。3つの鉱山・プロジェクトはそれぞれ、探査を行う目的が異なります。左端に示されているサディオラの場合、目的は酸化鉱の埋蔵量をさらに発見することです。

当社は新鮮鉱石を大量に有していますが、酸化鉱は設備改修後も処理プラントに投入でき、回収率も高くなります。当社はすでに、約1 millionオンス近くの酸化鉱を有しており、これを増やすことを目指しています。もう1つの目的は、ピット間に鉱化帯があることから、これらの露天掘りピットを1つの大規模な超大型ピットにまとめ、採掘の柔軟性と操業効率を高められるかどうかを見極めることです。コトゥアの場合は鉱山寿命の延長が目的で、クルムクの場合も鉱山寿命の延長に加え、最初の3年間に年間300,000オンスとする生産量を、より長い期間維持することが目的です。現在、クルムクの埋蔵量はすべて、ディッシュ・マウンテン露天掘りとアシャシレ露天掘りの2つのピットにあります。

これら以外のいくつかのエリアにも鉱化が確認されており、今後1年から18か月の間に、それらが確定・推定埋蔵量に加わることをすでに確認できる状況にあります。2つの露天掘りピットと同様に、これらのエリアも地表近くに高品位の鉱石があります。つまり、年間300,000オンスの生産を4年間より長く維持し、鉱山寿命を少なくとも15年という戦略目標まで延ばすことです。当社は、昨年379,000オンスを生産した、確立された中堅金鉱山会社です。来年は600,000～650,000オンスに増加し、サディオラでのさらなる段階的な拡張により、今から2030年までに800,000オンス近くまでさらに増加すると見込んでいます。当社は、大規模で鉱山寿命の長い資産を保有しています。

生産量が大幅に増加するだけでなく、キャッシュフローも大幅かつ一段と力強く増加します。生産量も増加しますが、新たに生産される鉱石はすべて低コストであるため、キャッシュフローの伸びは生産量の伸びを大きく上回ります。成長プロジェクトにおいて、優れた操業実績を上げています。サステナビリティの枠組みを改善し、約CAD 500 millionの強固な財務基盤を有しています。鉱山寿命を延ばすとともに、来年の生産量を600,000オンスから650,000オンスへと引き上げ、さらにその先の水準へと成長させる取り組みも進めています。最後に、当社の株価には魅力的なバリュエーションが付いていると申し上げて、締めくくりたいと思います。当社の時価総額はおよそCAD 4 billion～CAD 4.5 billionで、生産基盤は先ほど申し上げたとおり、すでに400,000オンスに達しています。さらに、生産成長に加え、コストとキャッシュフローの改善も進んでいます。