マーシュ・アンド・マクレナン 2026年 第3四半期 決算説明会

おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。第3四半期の業績についてご説明いたします。マーシュの社長兼CEOを務めるジョン・ドイルです。本日は、COO兼CFOのマーク・マクギブニー、ならびに各事業のCEOである、リスク部門のニック・ステューダー、再保険部門のディーン・クリスラ、ピープル・アンド・インベストメンツ部門のパット・トムリンソン、経営コンサルティング部門のテッド・モイニハンも参加しています。また、投資家向け広報責任者のジェイ・ゲルブも参加しています。まず、今日の企業を取り巻く状況についてお話しします。世界は明らかに、変化と不確実性の時期にあります。この変化は循環的なものではなく構造的なものであり、急速に、しかも一度に起きています。戦争、地経学、異常気象、AIの進歩が、長年確立されてきた規範に変化を迫っています。企業には、新たな行動指針、より優れた洞察や視点、そしてこれまで以上に柔軟に適応する力が求められています。

同時に、情報やテクノロジーへのアクセスが広がり、レジリエンスへの注目も高まるなか、企業には大きな機会がもたらされています。こうした背景から、マーシュとブルームバーグは「競争力あるレジリエンス連合」を発表しました。ブルームバーグ・ニュー・エコノミーの知識パートナーとして、マーシュは同連合の共同議長を務め、企業と政府のリーダーを結集し、レジリエンスを強化するとともに、ますます複雑化する環境において組織を支援します。リスク、戦略、人材、投資に関する専門サービス企業としてのマーシュのビジョンと能力により、当社は、お客様のレジリエンス向上と、この局面での成長を支援するうえで有利な立場にあります。AIについては、米国と世界経済にとって有益なものになると考えています。しかし、深刻かつシステミック、あるいは不可逆的なリスクを回避するためには、このテクノロジーを責任を持って導入する必要があります。

特に、AIによってサイバーリスクへのエクスポージャーが高まる可能性を懸念しており、このリスクに対する認識とレジリエンスを高めるため、政府、保険会社、企業と協力しています。責任あるAIの導入は開発者から始まりますが、安全策を整備するうえで企業や政府にも果たすべき役割があります。マーシュは、お客様がAIによるリスクを管理し、その機会を捉えられるよう積極的に支援していきます。業績に話を移しますと、マーシュは力強い四半期となりました。これは、市場をリードする当社の地位、お客様に提供する価値、そして世界中の同僚の献身を反映しています。コンサルティング部門では、人材・投資コンサルティングと経営コンサルティングが力強い成長を遂げました。RASでは、リスク事業の成長が加速しました。一方、再保険事業は引き続き市場の逆風に直面しましたが、堅調に業務を遂行しました。全体として、当四半期の売上高は8%増加しました。基礎的売上高成長率は5%、調整後営業利益は6%増加し、調整後EPSは10%増加しました。

当四半期に$500 millionの自社株買いを実施し、年初来の買い戻し額は$2 billionとなりました。また、スライブ・プログラムの実行で大きな進展を遂げ、ブランド移行を無事完了しました。1年前にスライブを立ち上げた際、$400 millionのコスト削減を目標に掲げました。現在、ビジネス＆クライアントサービス（BCS）とテクノロジーの進歩から、より大きな機会が生まれています。その結果、スライブによるコスト削減目標を$600 millionに引き上げます。削減額の拡大により、営業、新たな能力、ブランド、テクノロジーへの投資余力がさらに生まれます。再投資による進展の一部をご紹介します。スライブにより、当四半期および年初来において、営業人員への投資をより高いペースで進めることができています。また、最も大きな成長機会が見込まれる分野で、プロデューサーやコンサルタントの採用を進めています。

当社は従業員にとって魅力的な価値提案を提供しており、当社の事業においてトップ人材が集まる企業であり続けています。新たなブランド戦略に対する従業員や顧客からの非常に好意的な反応、その戦略によって実現した効率化、そして見込み顧客に向けたマーシュのマーケティングの進展を、大変うれしく思っています。市場調査で非常に好意的な結果が得られたことを受け、ガイ・カーペンターとマーサーのマーシュへのブランド移行を、予定より数カ月前倒ししました。当社は世界で最も大きな影響力を持つプロフェッショナルサービス企業になれると考えており、その志を反映するため、新たなブランドに投資しています。昨年の導入以来、BCSは当社の仕事の進め方を根本から変えました。チームの重要な使命の一つは、効率性を高めるための共通サービスを構築することです。これには、顧客の受け入れ、データの取り込み、営業支援、業務の卓越性などが含まれます。

BCSはまた、業務プロセスを再構築し、仕事を当社のケイパビリティセンターに移管することで、さらなるコスト削減を実現しています。総じて、これまでのスライブの実行は非常に順調であり、スライブによって可能となる成長投資に期待しています。当社の事業におけるAIについて言えば、AIが将来、当社の事業に影響を与える要因になると考えているわけではありません。AIはすでに当社の事業に影響を与えています。AIは顧客との関係、業務運営の管理方法、そして従業員の日々の働き方を向上させています。現在、AIが成長を促しているいくつかの分野に注力しています。AIを活用した製品の開発、AIトランスフォーメーションに関するコンサルティング、デジタルインフラのエコシステムへのサービス提供、そしてプロデューサーやコンサルタントの能力と生産性の向上などです。すでに、価値ある知見を提供するAI活用製品を複数、顧客向けに導入しています。これらのソリューションは、リスク、ヘルス、人材に関する、当社独自の大規模で拡大を続けるデータセットを活用しています。

マーシュ・リスク・コンパニオンはその好例です。このAI活用型の分析スイートは、顧客のリスクプログラムに役立つ実践的な知見を提供します。新しいプラットフォームにより、顧客のリスクシナリオをより容易にモデル化し、最適化できます。これにより、顧客のリスク管理チームの意思決定がより迅速かつ的確になるとともに、事務負担も軽減されています。また、AIによる変革についても顧客に助言しています。例えば、オリバー・ワイマンで最も急成長しているプラクティスであるクオティエントは、プライベートエクイティ会社と連携し、投資先企業を支援しています。顧客は、エージェント型コマースや商業面での有効性向上から、コスト削減、テクノロジー変革に至るまで、あらゆる分野で当社に依頼しています。デジタルインフラは、引き続きマーシュの成長を牽引しています。デジタルインフラの大幅な拡大を受け、幅広い経済分野の顧客から、リスク、資本アドバイザリー、信用、コンサルティングに関する支援を求める声がますます増えています。また、デジタルインフラを支えるために必要な保険引受能力を提供できるよう取り組んでいます。

マーシュは最近、ストラタス・エクスチェンジを立ち上げました。これは、デジタル施設の継続的な運用を対象とする最大$10 billionの財物保険へのアクセスを提供します。ストラタスは、建設リスクを対象とする当社の$2.7 billionの保険制度、ニンバスに続く自然な展開です。また、同僚の生産性向上による成長にも注力しています。特筆すべきは、英国の卸売事業向けにQ3に導入したブローカー・ワークベンチです。当社のデータと分析を活用し、リスクと資本をより効率的にマッチングすることで、顧客のリスクをより迅速に保険市場に付保します。実際、ロンドンにおける当社の卸売取引の93%は現在デジタル化されており、ワークベンチにより、付保手続きにかかる時間は2～4週間から数時間に短縮されました。まだ初期段階であり、まだ初期段階ではありますが、AIはすでに、新たな視点や知見をより効率的に、そして顧客により大きな効果をもたらす形で提供するうえで、当社の力になっています。続いて、市場環境についてお話しします。

マーシュ・グローバル保険市場指数によると、Q3の企業向け元受保険料率は5%低下しました。これは、第2四半期の6%低下に続くものです。念のため申し上げますと、当社の指数は大口顧客の動向が反映されやすいものです。米国の保険料率は1%低下しました。カナダ、欧州、アジアでは一桁台半ばの低下となりました。英国と中南米では一桁台後半の低下となり、太平洋地域では二桁の低下となりました。世界の財物保険料率は10%低下しました。世界の金融・専門職賠償責任保険料率は3%低下し、サイバー保険料率は4%低下しました。世界の損害保険料率は1%上昇しました。米国の超過損害保険料率は13%上昇しており、インフレ圧力と損害コストを反映しています。労災保険料率は5%低下しました。再保険では、短期テール種目を中心とする市場環境は軟調な状況が続いています。従来型の再保険会社と代替資本の双方から潤沢な資本が供給されていることが背景にあります。財物キャット再保険の損失は今年、比較的軽微にとどまっており、資本も増加しているため、市場の競争環境は一段と強まっています。

こうした状況は、1月1日の更改サイクルを通じて続くと予想しています。損害再保険では、全般的に十分な引受余力があります。再保険会社は損害の進展を注視しており、保険金請求の実績、エクスポージャーデータ、ポートフォリオの質に基づいて契約条件に差をつけています。お客様は従来型の戦略を補完するため、代替的な選択肢の検討を続けています。これには、賠償責任ポートフォリオ向けのサイドカーなど、第三者資本ソリューションの活用拡大も含まれます。リスクコストが引き続き上昇するなかでも、市場環境は保険および再保険のお客様にとって引き続き追い風となっています。不確実な環境下で、お客様のリスクファイナンスの最適化とレジリエンスの強化を支援することに尽力しています。続いて、第3四半期の業績についてご説明します。詳細はマークからお話しします。連結売上高は8%増の$6.9 billionとなりました。基礎ベースでは5%増で、RISが3%、コンサルティングが8%の成長となりました。リスクは5%増加しました。再保険は6%減少し、ピープル・アンド・インベストメンツは5%増加、マネジメント・コンサルティングは14%成長しました。

調整後営業利益は6%増加し、調整後EPSは前年同期比10%増の$2.03となりました。今後については、2026年の基礎売上高成長率は、引き続き昨年と同程度を見込んでいます。また、利益率の拡大が続き、調整後EPSも堅調に成長すると予想しています。当社の見通しは現在の市場環境を前提としていますが、経済・地政学的環境は、当社の想定から大きく変化する可能性があります。当社にとって、今は大きな期待が持てる時期です。マーシュの新しいブランドを立ち上げるとともに、業務や顧客サービスのあり方を最適化するチームを設けました。当社には、長年にわたる信頼関係に基づく顧客との関係と、大規模な独自データセットという強みがあります。より大きな効率化と投資を実現するため、スライブ・プログラムを拡大しています。また、リスク管理とこの機会の活用を目指すお客様に、より良いサービスを提供するうえで、AIが新たな可能性をもたらすと考えています。

それでは、業績の詳細について、マークに説明を引き継ぎます。マーク、お願いします。ありがとうございます、ジョニー。皆さん、おはようございます。