ザイレム 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。ザイレムの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日は、最高経営責任者（CEO）のマシュー・パインと最高財務責任者（CFO）のアンドレア・ファン・デル・ベルフが同席しております。両名からザイレムの第3四半期決算について説明し、第4四半期および2026年通期の見通しについてお話しします。冒頭の説明の後、本日の説明会で取り上げた内容に関するご質問にお答えします。ご質問は1つと追加質問1つまでとし、その後は再び順番待ちにお戻りいただくようお願いいたします。念のため申し添えますが、本日の電話会議とウェブキャストではスライド資料を使用します。この資料は当社ウェブサイトの「投資家向け情報」セクションからご覧いただけます。本日の電話会議の録音は11月10日深夜まで、当社ウェブサイトの「投資家向け情報」セクション内にある「投資家向けイベント」から再生いただけます。スライド2をご覧ください。

本日の電話会議では、将来の事象や今後発生すると予想または想定される動向に関する記述など、将来予想に関する記述を行います。これらの記述には、ザイレムの直近の年次報告書（Form 10-K）およびその後にSECへ提出した報告書に記載されている要因など、将来のリスクや不確実性が伴います。当社は、将来予想に関する記述を、その後の事象や状況を反映させるために公に更新する義務を負いません。また、実際の事象や結果は、予想と大きく異なる可能性があります。スライド3をご覧ください。GAAPおよび非GAAPの指標を含む、主要業績指標の概要をお示ししています。本日の電話会議では、特に断りのない限り、すべてオーガニックベースおよび／または調整後ベースで説明します。また、非GAAP財務指標のGAAP指標との調整表はプレゼンテーションの付録に掲載しています。

それでは、スライド4をご覧ください。ここからは、CEOのマシュー・パインに電話会議を引き継ぎます。

グレッグ、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。ご参加いただき、ありがとうございます。本題に入る前に、ザイレムのCFOに就任したアンドレアを歓迎したいと思います。当社の事業に関する彼女の深い知識は、当社が戦略を着実に実行していくうえで、重要な継続性をもたらします。第3四半期の事業環境は、まちまちでした。水インフラおよびテクノロジーへの需要は引き続き堅調であり、これは当四半期の受注実績にも表れています。当社が事業を展開する市場全体で、水関連投資を長期的に支える要因は揺るぎなく存在しています。短期的な事業環境はより厳しく、一部のプロジェクトが予想よりも遅れて進行し、また、支出に対する慎重な姿勢が強まるなか、公益事業の顧客による支出判断が実行に移されるまでに時間を要したため、売上高は当社の予想を下回りました。こうした短期的な要因が売上高に影響した一方、堅調な受注実績と底堅い利益実績は、ザイレムが築いてきた一段と高い事業の耐性を反映しています。

推進してきたオペレーショナル・エクセレンスとポートフォリオ施策を通じて、短期的な変動に対応しながら、長期的な成長と価値創造に注力できる体制が整っています。本日、ザイレムの成長への注力をさらに進める一歩を踏み出します。今朝、アプライド・ウォーター・インターナショナルと、飲料・海洋事業であるスペシャルティ・フロー・コントロールを売却する意向を発表するとともに、2027年から事業セグメントを4つから3つに再編することを発表します。これらの施策の根底にあるのは、シンプルな目標です。80/20の原則を引き続き適用し、最も高い成長性と利益率の可能性を持つ事業および最終市場に、ザイレムの注力領域を絞り込むことです。売却を予定している事業資産は、当社の長期戦略における非中核事業であるか、成長機会が最も大きいと見込む分野との整合性が比較的低い市場で事業を展開しています。

これらの事業から撤退することでポートフォリオが強化され、ザイレムの将来を形作る、より高い成長性と利益率を備えた市場への投資能力が高まると考えています。同時に、事業セグメントを3つに再編することは、当社が目指す姿を反映しています。4つの事業セグメント体制は、エボクアの統合を進め、変革の第1段階を実行するうえで、当社にとって有効に機能しました。しかし、新たな体制は、顧客が水をどのように移動させ、処理し、水システムを計測・最適化するかに沿って、より適切に当社を再編するものです。これにより、価値創出を加速し、ポートフォリオ全体でシナジーを実現するとともに、より迅速かつ責任を明確にした経営が可能になります。これらの施策は一体となって、変革計画を主体的に前進させ、今後も利益率の拡大を続けながら成長を加速できるようザイレムを位置づけるという、当社の決意を示しています。何より重要なのは、より高い成長性と利益率が見込める機会へ、事業構成をシフトさせていることです。

ここ数年、当社は、基礎的な成長率がより高く、経済性がより魅力的で、長期的な需要の追い風が見込まれる市場へと、意図的にポートフォリオを再編してきました。コーネル・ポンプ、ローパー・ポンプ、ウォーターフリート、トリオスなどの事業は、これまで当社の目標成長率を上回るペースで成長してきました。これらの事業の加わったことで、魅力的な高成長の産業分野における当社のプレゼンスが拡大しています。ポートフォリオのシフトを続けるなか、事業売却による収入やその他の資本源によって、資本配分の優先事項を実行する余力が拡大し、より高い成長性と利益率を備えた市場へのエクスポージャーをさらに高めることができます。こうした勢いを示す具体的な成果が、すでに表れています。アマゾンは、その好例です。メキシコでザイレム・ビューを通じたデジタル水補給の取り組みとして始まったものが、今では世界各地で商業化されています。最近では、大規模なデータセンターインフラプロジェクト向けの水処理ソリューションも提供しています。現在、この関係は当社ポートフォリオの複数の事業にまたがっており、差別化された当社のプラットフォームの価値を示しています。

最近、当社は新規顧客である世界有数の半導体メーカーから大型案件を獲得し、米国の重要な半導体製造施設向けに先進的な超純水処理技術を提供することになりました。この画期的な受注は、高成長のマイクロエレクトロニクス分野における当社の競争力を示しています。こうした機会こそが、当社の戦略の妥当性を裏付け、進むべき方向への確信を強めるものです。水に対する長期的な需要の追い風は、引き続き健在です。当社のポートフォリオは、より重点を絞ったものになりつつあります。高成長の最終市場へのエクスポージャーは、引き続き拡大しています。本日発表する施策により、ザイレムはオーガニック成長を加速させるとともに、今後数年間にわたる利益率の拡大と価値創出の機会をさらに増やすことができます。それでは、アンドレアに引き継ぎ、当四半期の業績について詳しく説明してもらいます。

ありがとうございます、マシュー。スライド5をご覧ください。マシューが述べたように、売上高は当社の予想を下回りました。主な要因は、MCSの受注・出荷数量の減少と、WSSの資本プロジェクトの時期によるものです。しかし、当社のオペレーティングモデルの強さにより、利益はガイダンスどおりとなりました。短期的には多少の変動があるものの、全体として需要は引き続き堅調です。受注は好調で、前年同期比10%増となりました。MCSの水道・ガスメーターの堅調な需要と、AWのデータセンター関連受注がけん引しました。期末受注残は前年同期比13%増の$5.5 billionとなり、前四半期比では約$200 million増加しました。当四半期の受注売上高比率は1を上回りました。オーガニックベースの売上高は前年とほぼ横ばいでした。主にMCSの計測機器、WIの水処理、WSSの売上高が減少したことによるものです。これらの減少は、北米の輸送関連事業の堅調さとデータセンター事業の着実な遂行による増加分を上回りました。

生産性の向上と価格改定により、インフレ、販売数量の減少、製品構成の影響を補い、利益はガイダンスどおりとなりました。チームの優れた業務遂行により、四半期のEBITDAマージンは23.9%となり、前年同期比70ベーシスポイント上昇しました。また、IEEPA関税の還付による恩恵を除いても、EPSは前年から5%増加し、$1.44となりました。年初来のフリーキャッシュフローは$444 millionで、前年をわずかに下回りました。主な要因は運転資本と、外部委託による水道契約への投資です。第4四半期には運転資本の改善を見込んでいます。純有利子負債の調整後EBITDA倍率は1.1倍に上昇しました。これは、当四半期に機動的な自社株買いを実施したことによるものです。スライド6をご覧ください。各セグメントに共通していたのは、基調として需要は堅調である一方、事業ごとに売上高への転換の動きが異なるという点です。

計測・制御ソリューションズでは、顧客との強固な関係、1.16の受注売上高比率、約$1.3 billionの受注残に支えられ、需要は引き続き堅調です。当四半期の受注は30%増加しました。大型の水道・ガスメーター案件の受注がけん引し、導入の大半は2027年下半期から2028年に予定されています。これらの受注は長期的な成長見通しへの確信を強めるものですが、短サイクルの需要には慎重さが強まっていることも確認しています。電力メーターに影響してきた購入負担の重さが、現在は水道メーターの購入にも広がっています。これらの購入は通常、公益事業会社の運営予算で賄われますが、更新時期は、水インフラにおける重要性の高い修理・保守活動に比べ、裁量の余地が大きくなっています。公益事業会社がインフレ、金利、購入負担への懸念に引き続き対応する中、一部の顧客はこうした購入のペースを落としています。問題は需要ではなく、購入のペースにあると引き続き考えています。

顧客はこれらの投資と当社の強力な価値提案に引き続き前向きですが、過去の期間より慎重に進めています。売上高は、電力メーターとアナリティクスの軟調さを背景に、前年の11%成長との比較が厳しい中で5%減少しました。EBITDAマージンは24.5%となり、好調な生産性、価格、およびインターナショナル・メトロロジーの売却が寄与し、インフレ、数量、製品構成によるマイナス影響を一部相殺した結果、前年同期比で270ベーシスポイント上昇しました。水インフラでは、当四半期の受注は1%減少しました。処理関連の受注獲得の遅れと中国での逆風が影響しましたが、運営費予算で賄われる需要が引き続き堅調な米州の輸送関連受注の強さが一部相殺しました。売上高は1%減少しました。輸送関連の成長を、処理関連売上高の減少が上回って相殺しました。これは、80/20方針に基づく取引撤退措置と中国での逆風を反映しています。

水インフラのEBITDAマージンは26.2%となり、生産性と価格の寄与がインフレ、数量、投資による影響を上回り、180ベーシスポイント上昇しました。アプライド・ウォーターでは、受注が15%増加し、受注売上高比率は1を上回りました。データセンター案件の獲得と、米州の商業事業の好調が寄与しました。第3四半期のデータセンター関連受注は、今回も200%超増加しました。売上高は前年同期比で9%増加しました。主に、データセンターを含む米国の商業用建築物向けの好調が寄与しました。EBITDAマージンは、前年同期が高水準だったことを受けて40ベーシスポイント低下しました。インフレ、製品構成、成長投資によるマイナス影響が、生産性、数量、価格の寄与を上回りました。