アルファテック・ホールディングス 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます。感謝いたします。2026年第3四半期決算説明会にようこそ。将来見通しに関する記述が含まれますので、お時間のある際にご確認ください。第3四半期も、堅調な成長と収益性を達成しました。売上高は$221 millionとなり、13%増加しました。外科関連売上高は14%増、外科用ハードウェアは17%増でした。売上高は予想を下回りましたが、当社の外科ソリューションに対する需要は引き続き堅調でした。外科手術の件数は約20%増加し、新規外科医数は約25%増加しました。前四半期には、これまでで最も多くの新規外科医がATECに加わりました。これらの先行指標は、当社が築いてきた基盤と、プラットフォームの今後の成長に対する確信を強めるものです。ハードウェア売上高は約$26 million増加した一方、バイオロジクスは前年同期比で減少し、外科関連売上高全体の成長を押し下げました。

バイオロジクスの業績が成長の主な制約となり、さらに程度は小さいものの、胸腰椎の手術件数も減速しました。これは市場全体の動向を反映していると考えています。バイオロジクスの業績に満足していないことは明確にお伝えしておきます。より重点を置き、規律ある実行を通じて対策を講じています。EOSの売上高は当四半期に$20 millionとなりました。EOS画像診断は、実質的な価値につながる導入のきっかけになると引き続き考えています。EOS Insightを利用する施設では、当社が臨床ワークフローにより深く関与し、より多くの手技で当社製品を使用していただけるようになるためです。当四半期は、当社の事業モデルの強靭性とレバレッジ効果も示しました。調整後EBITDAは$38 millionとなり、前年同期比で$12 million増加しました。調整後EBITDAマージンは17%となり、今回もフリーキャッシュフローの黒字を達成しました。売上高が予想を下回ったにもかかわらず、当社が築いてきた事業規模により、成長を高い利益率と増益につなげることができています。

この後、トッドから数値について説明し、その後、当社事業の成長要因について詳しくお話しします。トッド、お願いします。ありがとうございます、パット。第3四半期は堅調な売上高の伸びを達成し、粗利益率と調整後EBITDAマージンの両方が前年同期比で拡大したほか、フリーキャッシュフローも黒字となりました。

こうした結果は、成長への投資、資産生産性の向上、そして販売数量の拡大に合わせたコスト構造の管理を反映しています。こうした取り組みにより、成長を利益率の向上、持続的な収益性、フリーキャッシュフローにつなげることができます。当四半期も、外科用ハードウェアを中心とする中核事業では、外科医による採用の拡大と手術件数の増加が成長の原動力となりました。売上高合計は$221 millionで、前年同期比13%増となりました。外科関連売上高は$202 millionで14%増加し、前年同期を$25 million上回りました。この成長を支えているのは、当社の事業モデルを構成する2つの要素です。外科医による採用が約25%増加し、手術件数が20%増加しました。

このペースは年間を通じて維持されており、当社の手術ソリューションが一貫して繰り返し選ばれていることを示しています。パットが述べたように、特に胸腰椎分野で手術件数が予想を下回りました。これは市場全体の軟調さを反映していると考えており、第4四半期に向けて注視しています。頸椎の手術件数が堅調だったことで、この影響が一部相殺され、手術件数全体では20%の増加となりました。症例当たり売上高は前年同期比5%減少しました。主な要因は、バイオロジクスの併用率が低下したことです。第3四半期のバイオロジクス売上高は前年同期比で約$1 million減少し、当四半期の外科関連売上高の成長はすべて外科用ハードウェア事業によるものでした。外科用ハードウェア事業は長年にわたり一貫して成長しており、当四半期も同様の成長を確認しました。EOSに目を向けると、当四半期の売上高は$20 millionとなり、第2四半期の$17 millionから増加し、前年同期比ではほぼ横ばいでした。

EOS Insightは、EOSが外科医と当社の事業に価値をもたらすうえで、引き続き重要な役割を果たしています。EOS Insightの稼働開始後、既存のATECの外科医顧客では、インプラント売上高が増加する傾向が引き続き見られます。このことは、EOS Insightが手技の採用と長期的な成長に大きく貢献するという当社の見方を裏付けています。今後も、より多くの施設で稼働を開始できるよう注力していきます。損益に目を向けると、当四半期の粗利益率は72%となり、前年同期比で約200ベーシスポイント上昇しました。在庫効率の改善とコスト削減を継続したことに加え、バイオロジクスの併用率低下による複合的な影響も一部ありました。営業費用は前年同期比で約8%増加しましたが、売上高に占める割合は約260ベーシスポイント改善しました。これは、重点を絞った成長投資への資金投入を続けながら、当社の事業モデルにおいてコスト規律を維持していることを反映しています。

粗利益率の大幅な上昇と規律ある事業執行が相まって、調整後EBITDAは$38 millionとなり、前年同期比で約46%増加しました。調整後EBITDAマージンは17%となり、前年同期比で400ベーシスポイント超拡大しました。健全な利益率と利益の成長を実現するための取り組みを、当社は揺るぎなく進めてきました。貸借対照表に目を向けると、当四半期末の現金は約$80 million、借入可能枠は$55 millionで、流動性は合計で約$135 millionでした。当四半期には営業キャッシュフローを$34 million創出する一方、第4四半期に向けて増加する外科医顧客の需要に応えるため、在庫と器械セットに$29 millionを投資しました。その結果、約$6 millionのフリーキャッシュフローを創出し、フリーキャッシュフローは直近12カ月ベースで5四半期連続のプラスとなりました。

当四半期には、手元資金を用いて2026 Notesの残高を全額返済しました。これにより資本構成がさらに簡素化され、貸借対照表が強化されたほか、事業の成長と規模拡大を続けるうえでの柔軟性が高まりました。ガイダンスに移ります。2026年度通期の全社売上高見通しを約$862 millionに引き下げます。これは年間約13%の成長に相当します。外科関連売上高は約$789 million、約15%の成長を見込み、EOS売上高は約$73 millionを見込んでいます。今回の見通しの修正には、バイオロジクスの併用率低下、足元の市場動向による全体的な手技件数の減少、ならびに海外事業における一時的な供給制約が反映されています。この供給制約により、通期の海外売上高は約$3 million押し下げられる見込みですが、2027年に入る頃には解消する見通しです。

当社の見通しは、2026年度通期の外科症例数が10%台後半の成長となる一方、症例当たり売上高は3%減少することを示唆しています。これは、外科関連売上高が前年同期比で$102 million増加することを反映しており、外科用ハードウェア売上高は17%成長し、バイオロジクス売上高の寄与は前年同期比で横ばいとなることを示しています。これまでバイオロジクスは年間約$15 million-$25 millionの成長に寄与してきましたが、今年はその成長が見られていません。この状況に対処するため、営業活動の規律を改善し、契約へのアクセスを拡大しています。2026年度通期の調整後EBITDAマージンは16%、金額にして約$137 millionを見込んでおり、前年同期比で約47%の成長となる見通しです。通期のフリーキャッシュフローは$10 millionを見込んでおり、これは第4四半期に約$15 millionとなることを意味します。調整後EBITDAおよびフリーキャッシュフローのガイダンス引き下げは、売上高の減少が直接の要因です。

売上高見通しを下方修正した後も、大幅なEBITDA成長とマージン拡大を実現できると見込んでおり、これは当社事業のレバレッジを裏付けるものです。当社が構築してきたインフラ、粗利益率の改善、そしてチームの規律が、引き続き収益性の向上をもたらし、当社事業の収益力を示しています。それでは、パットに電話をお返しします。

ありがとうございます、トッド。戦略についてお話しする前に、明確にしておきたいことがあります。当社の成長モデルは、手技を軸とする考え方に基づいています。そして、その実現には、規律ある連携した営業活動が必要です。バイオロジクスやその他のテクノロジーを含む手技全体を、連携の取れた計画的な営業活動を通じて提案し、ATECの価値を各外科医や各顧客に余すところなく届けることです。今四半期のバイオロジクスの実績は、この基準を大きく下回り、全体の業績に影響しました。この状況は十分に認識しており、この分野への注力と規律を強化するため、積極的に取り組んでいます。私が歯がゆく感じているのは、症例数が20%増加していることからも明らかなように、手技の採用は確実に獲得できている一方で、手技全体の導入につなげられていないことです。さらに、今年の第3四半期ほど新規顧客を獲得したことは、これまでありません。

これらは、引き続き事業の指針となる3つのコミットメント、すなわち臨床面での差別化を実現すること、外科医の顧客基盤を拡大すること、そして拡大可能な営業組織を構築することへの確信を強める先行指標です。当社の戦略は、手技そのものから始まります。当社は個々の製品を単独で開発することはありません。手術の質を高める、高度で統合された手技の一部として製品を開発しています。患者により良い治療成果をもたらすうえで役立つとき、外科医はその手技を採用します。それこそが、当社が引き続き目にしている採用の勢いを支えています。新たな外科医を獲得できていることが、このアプローチが機能していると判断する根拠です。ATECの手技が外科医の信頼を得ると、当社の営業組織が、初期導入をより幅広い活用へとつなげます。チームは、外科医が適応症や手技の範囲を広げるのを支援し、その後、同じプロセスを顧客ごとに繰り返します。