コインベース・グローバル Citi’s 2026 Global TMT Conference
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文字起こし
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分かりました。素晴らしいですね。ご参加いただいた皆さま、ありがとうございます。私の名前はPeter Christiansenです。Citi Researchでデジタル資産を担当しています。いつものように、当社のカンファレンスの常連であるAlesia Haasをお迎えできてうれしく思います。ご参加いただき、誠にありがとうございます。始める前に、Coinbaseから依頼された免責事項を読み上げます。本日の議論では、Coinbaseが将来予想に関する記述を行う可能性があります。実際の結果は、本日の発言と大きく異なる可能性があります。こうした結果が異なる要因となり得るリスク、不確実性、その他の要因に関する情報は、CoinbaseのSEC提出書類に記載されています。本日の議論では、特定の非GAAP財務指標にも言及します。最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整表は、同社の投資家向けウェブサイトに掲載されている株主宛て書簡でご覧いただけます。非GAAP財務指標は、GAAP指標に加えて考慮されるべきものであり、GAAP指標に代わるものではありません。そろそろ暗記しておくべきだったかもしれません。
私も同じです。では、始めましょう。
本題に入りましょう。冒頭に見通しについて尋ねるのがいつも楽しみです。1年前、Coinbaseは総合型の百貨店なのか、それとも専門店なのかと尋ねました。この1年で、「あらゆるものを扱う取引所」という形で、その問いへの答えはかなり明確になったようです。現物、デリバティブ、予測市場、トークン化株式、決済、エージェント型インフラです。18か月前にこの話題から離れていた人が、今見て最も驚くことを一つ挙げるとしたら何でしょうか。
この12～18か月、昏睡状態だったとでもいう人なら、当社のTAMが大きく拡大したことに驚くでしょう。おっしゃったように、単一商品を扱う現物暗号資産取引プラットフォームだったものが、大きく拡大し、4つの取引分野を展開するようになりました。現物暗号資産とデリバティブです。デリバティブには3種類があり、原資産となる契約もさまざまです。暗号資産デリバティブだけでなく、現在はコモディティや金属などを対象とするデリバティブも提供しています。さらに従来型の株式へと広げ、わずか数週間前には米国外の顧客向けにトークン化株式の提供も始めました。最後の柱は予測市場です。提供開始からまだ6か月の商品ですが、初期段階で優れたプロダクト・マーケット・フィットを示し、非常に良好な成長軌道に乗っています。1つのプラットフォーム上で、ますます多くの資産を取引できることは、顧客にとって大きなメリットです。
資産が置かれている場所では、取引する可能性が高まるからです。先ほど述べたように、これによって当社が事業として狙うTAMは拡大し続けており、それが収益の多様化と成長機会の拡大につながるはずです。
そうですね。私の数えでは、現在、年間売上高が1億ドルを超える製品ラインを12種類展開しています。これだけ多くの事業を同時に拡大しているのは、驚くべきことです。
念のため言うと、私も同じ数え方です。
そうですか。素晴らしいですね。各製品に必要な注意が行き届くよう、チームでは優先順位やリソース配分をどう考えていますか。
もちろんです。12の製品の中身を見ると、それらを支える共通のインフラがあります。当社は、暗号資産を安全に購入し、確実に保管できる場所として始まりました。当社は世界最大の暗号資産カストディアンです。ここでいう暗号資産とは、オンチェーン資産全般を指します。当社は約12％を保管しています。その基盤の上に、取引所での厚い流動性を築き、さらに融資、リスクモデル、コンプライアンス、オンボーディングなどの付加価値サービスを提供しています。製品を追加する際には、何年もかけて構築し、磨き上げてきた基盤を活用します。これにより、少人数のチームを集めて機能を追加できます。また、私たちには……に関する取り組み方もあります。AIによる生産性向上は、誰もが実感しています。公開提出書類でも開示していますが、当社のプルリクエストは前年同期比で大幅に増加しました。
その結果、品質も向上しており、これらの取り組みに少人数のチームを充てられるようになっています。プロダクト・マーケット・フィットが見られ、節目を越え始めた段階で、そこに追加のリソースを投入し、良好なユニットエコノミクスと成長を引き続き実現できます。
ひとつ質問を差し込ませてください。これは昨年も尋ねました。2027年にCoinbaseの財務報告が変わる可能性はありますか。
良い質問ですね。変更の可能性は確かにあります。収益が多様化するにつれて、それに応じて財務開示を更新していくと、当社は常に約束してきたからです。第2四半期には、決算説明資料をご覧いただくと、取引高の内訳開示を始めました。これまでは、取引高を単一の合計値で示していました。現在は現物とデリバティブの取引高を分けて開示し、さらにステーブルコインとその他に分けています。これらは収益化の仕組みが異なると考えているためです。皆さんご存じのとおり、これらは収益化の方法がそれぞれ異なります。そのため、開示を少し詳しくすることで、投資家の皆さまが収益予測をよりよく理解できるようになるはずです。はい、すでに取り組みを進めており、財務情報の透明性と分かりやすさを高める方法を今後も検討していきます。
投資家やアナリストの皆さまにとって分かりやすくするためです。
ありがとうございます。モデルを引き続き進化させていきます。考えてみると、こうした新製品の多くが急速に拡大しており、プロダクト・マーケット・フィットを示す前向きな兆候が数多くあります。急速に拡大している他の製品と比べても、今後1年ほどで特に注力して、さらに成長させたい製品はありますか。
一般的に、特定の子どもをえこひいきすることはありません。
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決算説明会の参加者
この決算説明会では2名が発言しましたが、ここに表示しているのは1名のみです。
参加者一覧
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