EOGリソーシズ 2026年 第2四半期 決算説明会

EOG Resourcesの2026年第2四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。更新版の投資家向けプレゼンテーションを、当社ウェブサイトの投資家向け情報セクションに掲載しました。本日の説明では、いくつかのスライドを参照します。本日の電話会議の録音は、本日後ほど当社ウェブサイトでご視聴いただけます。念のため申し添えますが、この電話会議には将来予想に関する記述が含まれています。実際の業績が将来予想に関する記述と大きく異なる可能性のある要因は、決算発表資料およびEOGのSEC提出書類に記載されています。この電話会議には、過去および将来に関する一定の非GAAP財務指標も含まれる場合があります。これらの非GAAP指標の定義および調整表と関連する説明は、EOGのウェブサイトの投資家向け情報セクションでご覧いただけます。

さらに、この電話会議に含まれる埋蔵量の推定には、SECの埋蔵量報告ガイドラインに必ずしも従って算定されたものではない、推定潜在埋蔵量および推定資源ポテンシャルが含まれる場合があります。今朝の電話会議には、会長兼最高経営責任者のEzra Yacob、最高執行責任者のJeff Leitzell、最高財務責任者のAnn Janssen、ならびに探鉱・生産担当シニアバイスプレジデントのKeith Traskoが参加しています。

それではEzraに引き継ぎます。ありがとう、Pearce。皆様、おはようございます。

ご参加いただき、ありがとうございます。EOGは第2四半期に極めて優れた業績を達成し、調整後1株当たり利益、調整後1株当たりキャッシュフロー、フリーキャッシュフローはいずれも過去最高を記録しました。堅調な原油価格が大きな追い風となりました。こうした業績は、より持続性の高い要因、すなわち全社を通じた一貫性のある質の高い業務遂行を反映しています。この業務面の勢いは、年後半も続くと見込んでいます。低コストで複数盆地にまたがる資産基盤と、同業他社をリードするバランスシートにより、EOGは現在の変動の激しいマクロ環境を乗り切るうえで有利な立場にあります。規律ある資本配分と株主価値の向上への取り組みに沿い、EOGの事業の強さに対する自信を示す形で、第2四半期には通常配当と機動的な自社株買いを通じて、18億ドル強を株主に還元しました。これはEOGの価値と拡大する事業機会への確信を反映したものです。

原油価格が同程度だった直近の四半期と業績を比較すると、EOGの事業がどれほど大きく改善したかを理解するうえで有益な視点が得られます。ロシア・ウクライナ戦争が始まった2022年第1四半期以降、EOGは原油生産を22%、総生産を60%、調整後1株当たりキャッシュフローを44%、通常配当を36%伸ばしました。この目覚ましい進展は、いくつもの成果に支えられています。同じ期間に、基盤となる2つの資産を新たに加えて複数盆地にまたがるポートフォリオを強化し、質の高い海外および在来型の機会を含む厚みのある探鉱案件群を拡充し、販売面の柔軟性と最終市場の多様化を高めることで、将来の価値創出に向けた道筋を一段と強固なものにしてきました。これらすべてを、健全なバランスシートを維持し、さまざまな商品価格シナリオでストレステストを実施してきた通常配当を増額しながら実現しました。これらの成果を総合すると、EOGのビジネスモデルが実際に機能していることが明確に示されています。

原油市場のマクロ見通しに移ります。イラン紛争に伴う供給途絶が世界の在庫を圧迫し続けており、紛争の推移と期間が短期的な市場環境を左右する重要な変数となっています。戦争の流動的な性質を踏まえると原油価格は引き続き変動すると予想しますが、いくつかの理由から、原油市場のファンダメンタルズを引き続き前向きに見ています。第一に、中東からの原油および石油製品の供給途絶により、商業在庫と戦略石油備蓄が大幅に減少しました。第二に、需要の減少が短期的には供給減少の影響を一部相殺していますが、これを構造的な変化とは見ていません。むしろ、一時的な需要抑制を反映したものであり、時間の経過とともに正常化すると見込んでいます。

第三に、多くの国でエネルギー安全保障が戦略的な優先課題となっており、各国がエネルギー基盤の強化と商業在庫および戦略石油備蓄の補充を進めるなかで、時間の経過とともに原油需要が構造的に高まると予想しています。これらの要因を総合すると、短期・中期のいずれにおいても原油価格は中期的な水準を上回って推移することが支持され、価格変動は上振れ方向に偏る可能性が高いと考えられます。天然ガスについては、北米市場が季節性の高い商品としての位置付けから、戦略的なエネルギー資源へと変化し続けていると見ています。貯蔵量は年ごとに引き続き変動しますが、LNG輸出、電力需要、産業の成長、電力網の信頼性確保が国内供給を求めて競合するなか、基礎的な需要の伸びは強まっています。

中長期の見通しは引き続き前向きです。プレミアム市場へのアクセスを備え、当社の中核である石油事業を補完する低コストの天然ガス事業基盤を築くために計画的に投資してきたことで、需要の拡大を取り込める有利な立場にあります。商品価格の水準にかかわらず、EOGは業界の景気循環を通じて持続可能な価値創出を実現することに取り組んでいます。その実現に向けて、最も高いリターンと最も低いコストを誇る生産者の一社となることに注力し、優れた環境実績に取り組むとともに、エネルギーの長期的な未来において重要な役割を果たしています。この使命は、資本規律、業務の卓越性、サステナビリティ、企業文化という4つの柱に支えられています。本日は、業務の卓越性という柱のなかで、同業他社との差別化につながる重要な分野である自社探鉱について、詳しくお話しします。自社探鉱は、EOGの創業以来、当社の成功の中心を担ってきました。

機会を早期に見極め、市場全体の関心が高まる前に権益を確保することで、大きな長期リターンを創出できます。独自のデータベースと、幅広い地質環境で掘削した数千の坑井から得た知見を活用し、EOGは新たな資源機会を発見し、開発する能力を実証してきました。現在、その専門性は海外の非在来型資源開発に生かされています。EOGは先駆者として、UAEのADNOCおよびバーレーンのBapcoと緊密に連携しています。非在来型資源の開発を目指す国営石油会社にとって、当社は有力なパートナーです。EOGは技術面でのリーダーシップ、実績に裏打ちされた経験、そして開発計画を加速させる能力を提供します。当社のUAE探鉱プログラムは、その有効性を示す説得力のある実例です。6月に水平坑井区間が1マイルの坑井2本を掘削・仕上げし、生産を開始しました。結果には非常に満足しています。

生産開始後最初の30日間に、各坑井は平均で2万5,000バレルを超える原油を生産しました。両坑井ともケーシング内を通じた自噴で生産しており、今後数週間のうちに人工採油設備を設置する予定です。自噴期間における初期の坑井結果は、当社の予想を上回っています。UAEでは90万エーカーのコンセッションの規模を踏まえると、なお相当な作業が残っていますが、この重要なプロジェクトの初期段階で見られる状況に大いに期待しています。これは、EOGの競争優位性が特定の地理的地域に限られないことを裏付けています。その優位性は、当社の技術的専門性と資源開発の手法に根付いています。米国内でも、複数のプレイを試す堅調な探鉱プログラムを引き続き実施しています。米国内の各事業部門がそれぞれの探鉱候補案件群を積極的に進めており、各プログラムの進展に伴い、最新情報をお伝えできることを楽しみにしています。

まとめると、2026年は好調なスタートを切っており、現在のマクロ環境下でも、その先でも計画を実行できる態勢が整っています。持続可能なフリーキャッシュフローの創出、優れた業務遂行の維持、株主の皆様に向けた長期的な価値創出に引き続き注力します。それでは、財務業績の詳細についてAnnに引き継ぎます。

ありがとう、Ezra。EOGは今四半期も非常に優れた財務業績を達成しました。これは、当社のビジネスモデルの中核にある持続性と規律を示すものです。第2四半期には、調整後1株当たり利益5.7ドル、調整後営業キャッシュフロー1株当たり8.29ドルを達成し、過去最高となる28億ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。これは、低コストの事業構造と資本効率を直接反映したものです。第2四半期には18億ドル強を株主に還元しました。その内訳は、通常配当が5億4,000万ドル、自社株買いが13億ドルです。株主還元の基盤は通常配当であり、当社は28年間、減配も停止もしていません。これはどの業界においても目覚ましい実績であり、株主に価値を還元するという当社の取り組みを示しています。通常配当に加えて、自社株買いも継続しています。

6月30日時点で自社株買いの承認枠が117億ドル残っており、今後も機動的な自社株買いを続ける十分な余力があります。年初から上半期末までの株主還元総額は約28億ドルに達しており、2026年には年間フリーキャッシュフローの少なくとも70%を投資家に還元する方針を改めて表明します。当社のバランスシートは、引き続き戦略的資産です。当四半期末の現金残高は49億ドルで、第1四半期末から約11億ドル増加し、純有利子負債は30億ドルでした。この財務基盤の強さは、変化の激しいマクロ環境の変動を乗り切るうえで、引き続き安定した土台となっています。先物価格を前提とし、ガイダンスの中央値を用いると、当社の2026年計画では80億ドルのフリーキャッシュフローを創出します。2026年の計画では、生産の成長、米国内外の探鉱、同業他社をリードする通常配当の原資を確保し、WTI原油の損益分岐点価格は1バレル当たり50ドルを下回ります。