アメリカン・タワー 2026年 第3四半期 決算説明会

当社の2026年第3四半期決算説明会にようこそ。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者のスティーブ・ヴォンドランと、エグゼクティブ・バイス・プレジデント、最高財務責任者兼財務担当役員のロッド・スミスが出席しています。準備した説明の後、皆様からのご質問をお受けします。始める前に、セーフハーバーに関する記述についてご案内する必要があります。本日の発言には、将来予想に関する記述が含まれる場合があります。これらの記述には、アメリカン・タワーがSECに提出した書類に記載されているリスクや不確実性が伴い、実際の結果は大きく異なる可能性があります。詳細は、当社のインベスター・リレーションズ・ウェブサイトをご覧ください。それでは、スティーブに引き継ぎます。スティーブです。ありがとう、スペンサー。皆様、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。

当社は今四半期も堅調な業績を達成しました。世界各地のタワーリース事業はおおむね予想どおりに推移し、データセンター事業は引き続き予想を上回りました。全社で見られる勢いに、自社株買いの効果が加わったことで、今年3度目となる通期見通しの引き上げに自信を持っています。第3四半期の業績は、当社のビジネスモデルの持続力と、築き上げてきたポートフォリオの質の高さを裏付けています。当社は、安定したタワー事業のキャッシュフロー、差別化された急成長中のデータセンタープラットフォーム、健全なバランスシート、そして過去数年間に実施した施策を通じて、より重点を絞ったポートフォリオを支えに、強固な立場で事業を運営しています。年の最終四半期を迎えるにあたり、当社の戦略的優先事項に変更はありません。持続的な売上高成長の実現、業務効率の向上、そして規律ある資本配分です。

まず売上高成長についてですが、タワー事業は、一時的なDISH関連の影響を除き、オーガニックなテナント請求額の成長率約4%を達成する見通しに変わりありません。同時に、CoreSiteが引き続き予想を上回る業績を上げていることを受け、データセンター売上高の成長率見通しを16%に引き上げます。前四半期の予想は15%、年初時点では13%でした。ワイヤレスインフラの長期見通しは、引き続き非常に良好です。前四半期には、複数の投資サイクルが重なり合い、次の10年間にわたってネットワーク需要を支える可能性があると当社が考える、4つの主要な促進要因についてお話ししました。これらの促進要因を裏付ける証拠は、いずれも引き続き強まっています。第1の促進要因は、5Gの容量拡大フェーズです。初期の導入は、主にカバレッジの拡大に重点を置いていました。次のフェーズでは、トラフィックの増加が続く中、容量の追加、性能の向上、ネットワークの高密度化がますます重要になります。

そのため、通信事業者は既存サイトに機器を追加し、需要が最も大きい地域で基地局の設置密度を高める必要があります。すでにそうした動きが見え始めています。最近の業界データは、この機会の大きさを裏付けています。CTIAによると、米国のワイヤレスデータ消費量は2025年に過去最高の159 trillion megabytesとなり、前年同期比で20%超増加しました。また、ワイヤレス需要全体は2032年までに4倍になると予測しています。こうした傾向は、消費者と企業の需要拡大に対応するだけでも、継続的な投資が必要であることを示しています。第2の促進要因は、新たな周波数帯の展開サイクルです。今後数年間で、約800 MHzの追加モバイル周波数帯が利用可能になると見込まれています。2027年に上位Cバンドから始まり、その後、2.7 GHz、4 GHz、7 GHzなどの帯域で追加展開が行われる可能性があります。

これまで、新たな周波数帯の展開は契約変更の増加や機器のアップグレードにつながってきました。次のサイクルでも同様の動きを予想しています。第3の促進要因は、6Gへの移行です。商用展開はまだ先ですが、業界では、よりインテリジェントで分散型となり、エッジコンピューティングへの依存度が高まるネットワークアーキテクチャについて、意見の一致が進んでいます。こうした特性は、機器の必要量の増加、ネットワークの高密度化、通信インフラの役割拡大を示しています。第4の促進要因はAIです。AIは、ワイヤレスネットワークの需要を大きく変える可能性があると考えています。CTIAは、AI関連のトラフィックが従来のワイヤレス通信トラフィックの3倍の速さで増加し、2034年までにブロードバンドトラフィックのほぼ3分の1を占めると予想しています。重要なのは、AIが単にトラフィックを増やすだけではないということです。

AI搭載デバイス、エージェント、コネクテッドカー、ロボティクス、リアルタイムアプリケーションによって、より継続的で双方向性が高く、上り通信の比重がますます大きいトラフィックが生まれると予想されます。こうした用途を支えるには、追加の周波数帯、ネットワーク容量の拡大、低遅延化、さらなる高密度化が必要です。当社の見解では、AIは、現在の従来型のトラフィック予測に織り込まれている範囲を超えて、ワイヤレス分野の投資サイクルを長期化・深化させる可能性があります。これらの促進要因は、相互に作用し合っています。5Gの容量拡大局面、今後の周波数帯の展開、6Gへの移行、AI主導のトラフィック増加はいずれも、より大きな容量、さらなる高密度化、そして一段と高度なデジタルインフラが求められる未来を示しています。アメリカン・タワーは、こうした進化を支える上で独自の優位性を備えていると考えています。米国のワイヤレス市場へのより直接的な参入を目指す衛星プロバイダーの関心も高まっています。当社は、衛星インフラと地上系ワイヤレスインフラは相互補完的な技術だと考えています。

衛星はカバレッジを拡大し、特定の用途を支えることができますが、広範で信頼性が高く、大容量のワイヤレスサービスを提供するには、引き続き地上系インフラが必要です。米国で大規模に競争しようとするプロバイダーは、最終的には、タワー、光ファイバー、バックホール、電力、エッジ接続を含む地上系ネットワーク層が必要になります。アメリカン・タワーにとって、新たな事業者の登場は追加的な機会となります。当社の全米規模の事業基盤と中立的なホスト運営モデルにより、既存プロバイダーも新興プロバイダーも、迅速かつ効率的に大規模展開できます。こうした長期的な潮流の多くは、引き続きCoreSiteの好調な業績を支えています。CoreSiteは、顧客需要と価格設定の双方が当社の予想を上回り、再び好調な四半期となりました。クラウド、ネットワーク、企業、AIの各顧客にわたり、幅広く勢いが続いており、第4四半期に入っても需要は加速し続けています。企業がより大規模で高度なAIワークロードを展開するにつれて、クラウド、ネットワーク、コンピューティング環境、企業アプリケーション間の接続性を一段と高める必要があります。

これにより、高い接続性を備えたキャンパスへの需要が高まり、当社の相互接続事業の継続的な成長にも寄与しています。クラウド、ネットワーク、AIの各エコシステムが交わる領域におけるCoreSite独自のポジションは、引き続き重要な競争優位性であり、当社プラットフォームの長期的な成長見通しに対する自信につながっています。顧客需要と賃貸活動の強さを踏まえ、通期見通しを再び引き上げます。現在の容量をほぼ3倍に拡大できる開発パイプラインを着実に実行する能力に、引き続き自信を持っています。また、顧客需要と期待収益が追加投資を正当化する場合には、容量拡大を加速する機会についても引き続き検討していきます。次に、2つ目の戦略的優先事項である業務効率についてお話しします。タワー事業の運営は、当社が期待する一貫性と規律をもって、引き続き順調に推移しています。当社は引き続き、プロセスの簡素化、共通機能の拡充、テクノロジーの活用による生産性の向上に注力しています。

こうした取り組みは、顧客が依存するサービス品質を維持しながら、2030年までにタワー事業の現金ベースEBITDAマージンを200～300ベーシスポイント拡大するという目標を支えるものです。また、全社におけるAIの実用的な活用方法についても、引き続き検討しています。適切な管理と監督を維持しながら、意思決定の改善、反復作業の自動化、チームの業務効率向上につながる機会に注力しています。こうした能力は、時間の経過とともに付加価値を生み出し、業務の卓越性を重視する当社の企業文化を強化すると考えています。3つ目の戦略的優先事項は、規律ある資本配分です。過去数年間、当社は、より質の高い資産、先進国市場、そして魅力的な成長性とリターン特性を備えた事業を軸に、アメリカン・タワーの事業構成を再編してきました。今四半期には、カナダ事業の売却契約を締結し、さらに重要な一歩を踏み出しました。

この取引により、タワーポートフォリオやCoreSiteへの投資、債務削減、自社株買いなど、長期的なAFFO per shareの成長をより大きく促進する可能性のある機会に資本を再配分できます。今四半期には約$315 millionの普通株式を買い戻し、四半期末後には、取締役会が自社株買い枠の増額を承認しました。これらの取り組みは、当社の価値に対する継続的な自信と、バランスシートおよびキャッシュフロー創出力がもたらす柔軟性を示しています。当社は引き続き、規律ある資本配分の枠組みに沿って取り組んでいきます。まず配当と魅力的な内部成長投資の機会に資金を充て、レバレッジを目標範囲内に維持したうえで、相対的なリターンと市場環境に基づき、追加資本を自社株買い、選択的なM&A、さらなる債務削減に配分します。

その結果、アメリカン・タワーは、より質の高い収益基盤と複数の成長機会を備え、景気サイクルを通じて投資を続けられる財務上の柔軟性を持つ、より重点を絞った企業となります。この組み合わせにより、当社は長期にわたり、持続的で業界をリードする1株当たりAFFOの成長を実現できると考えています。まとめますと、今年最初の9カ月間の業績に満足しており、事業全体で引き続き見られる勢いを心強く感じています。世界有数のタワー資産ポートフォリオ、相互接続に特化した差別化されたデータセンター・プラットフォーム、強固なバランスシート、そして規律ある資本配分のアプローチにより、ワイヤレス、クラウド、AIインフラへの次の投資の波を捉えるうえで、当社は非常に有利な立場にあります。世界各地の従業員の皆さんに、変わらぬ献身と業務遂行に感謝します。また、お客様、株主の皆様、ビジネスパートナーの皆様にも、日頃からの信頼とご支援に感謝申し上げます。

それでは、ロッドに引き継ぎ、業績と見通しについて詳しく説明してもらいます。ロッド、お願いします。ありがとう、スティーブ。また、皆様、本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。

スティーブから説明があったとおり、第3四半期も力強い勢いを維持し、今年に入って3度目となる2026年の見通しの引き上げを行います。まず第3四半期の業績を振り返り、その後、通期見通しの修正についてご説明します。スライド7に、第3四半期の主な実績をまとめています。非現金の定額法収益と為替の影響を除くと、連結不動産収入は前年同期比で約5%増加しました。DISHの一時的な解約の影響を正常化すると、現金ベースかつ為替中立ベースの不動産収入は約7%増加しました。成長の主な牽引役は、オーガニックなテナント請求額の増加で、通常は約1%、DISHの一時的な解約の影響を正常化すると約4%となり、これにデータセンターの現金収入の約16%増加が加わりました。純額の定額法収益と為替の影響を除くと、調整後EBITDAは2%超増加しました。