アーチ・キャピタル・グループ 2026年 第3四半期 決算説明会

今四半期、アーチは非常に好調な業績を達成しました。各事業の優れた引受実績と、比較的低水準の自然災害による損失が反映されています。税引後営業利益は$910 million、1株当たり$2.67となり、平均普通株主資本に対する営業利益率（年率換算）は16%でした。持分法適用投資からの高いリターンが寄与し、平均普通株主資本に対する純利益率（年率換算）は18.1%となりました。市場の競争が一段と激しくなる中でも、長期的なリターンを最適化するために資本を先回りして配分し直す能力を生かし、引き続き高いリターンを生み出しています。これこそがサイクル管理の本質です。このような状況を踏まえ、当四半期には自社株買いを通じて、普通株主に約$1.4 billionを還元しました。1株当たり簿価は、当四半期にほぼ横ばいでした。

ただし、AOCIを除く1株当たり有形簿価は、前年から約15%増加した点に注目する必要があります。アーチのブランド力、引受の専門性、関係構築力に、多角化されたプラットフォームが加わることで、保険と再保険の両分野で幅広く事業機会にアクセスできます。さらに、データと分析への継続的な投資により、リスク選択の精度が高まり、ポートフォリオをより深く把握できるようになっています。これらの要素によって、資本をどこに、どのように投入するかを厳選できます。重要なのは、リターンを重視して経営していることです。したがって、保険料の成長は最終的な目標ではありません。引き続き市場の状況に応じて行動し、リターンが魅力的な分野では成長を図り、そうでない分野では慎重な姿勢を取っています。それでは、保険部門から各セグメントの業績についてご説明します。保険部門の当四半期の引受利益は$108 million、コンバインド・レシオは94.4%、自然災害を除く当年度事故年度のコンバインド・レシオは89.2%でした。

前年同期比で、総計上保険料は7.8%増加し、正味計上保険料は2.7%増加しました。当四半期の保険料の成長には、オルタナティブ市場における新たなキャプティブ・プログラムと、イラン紛争に関連した海上戦争リスク補償の引受増加が寄与しました。当四半期の保険料の成長は、年間の基調を上回るものでした。年初来では、中堅企業向け商業プログラム事業を計画的に縮小した影響を調整すると、総計上保険料は前年の最初の9カ月と比べて4.2%増加し、正味計上保険料は1.6%増加しました。この一桁台前半の基調的な成長率は、現在の市場環境を踏まえた当社の見通しに沿ったものです。北米では、超過額・剰余額保険の賠償責任保険、建設保険、ナショナルアカウント向け賠償責任保険に引き続き機会があり、料率と市場環境は魅力的な水準を保っています。

海外では、ロイズにおいて多くの保険種目で主導的な市場としての地位が引き続き寄与しています。一方で、財物保険と短期契約の市場では競争が一段と激しく、一部の賠償責任保険種目では料率の引き上げが鈍化しています。業界全体でより最近の事故年度における損害の悪化が顕在化していることから、賠償責任保険の料率を損害コストのトレンド以上に維持する必要性が高まっているとの見方に変わりはありません。次に再保険部門ですが、当四半期の引受利益は$393 million、コンバインド・レシオは78.3%で、自然災害による損害が少なかったことが寄与しました。前年同期比で総計上保険料は約8%減少しました。これは、特に財物保険と短期契約の分野で、再保険の引受余力が潤沢だったことを反映しています。当社のサイクル管理方針に沿って、リターンが当社の目標に達しなくなった分野では引受比率を引き下げ、正味エクスポージャーを管理し、自社資本のリターンを最適化するため、第三者資本の活用を拡大しています。

賠償責任保険は全般的に引き続き魅力的ですが、市場への追加的な引受余力の流入が続いています。成長そのものを目的として成長を追求することはありません。引き続き慎重な姿勢を保ち、料率や契約条件が基礎となるリスクを適切に反映している分野に資本を投じていきます。当社の目標は、市場全体のインデックスとなることではありません。グローバルな事業展開、引受の専門性、そして第三者資本のプラットフォームを活用することで、機会が生じた際にそれを捉え、当社が必要とするリスク調整後リターンを実現するポートフォリオを構築できます。当四半期の住宅ローン部門の引受利益は$201 millionとなり、引き続き業績に貢献しています。新規融資の取扱高は引き続き抑制されており、その主な要因は住宅ローン金利が現在7%を上回っていることです。これにより、短期的な成長機会が限られています。重要な点として、現在有効なポートフォリオの基礎的な信用力は引き続き強固です。

USMIでは、保険契約者の信用状況が良好であることが引き続き低い延滞率を支えており、9月30日時点の延滞率は2.2%でした。一方、準備金の有利な変動は過去数年に比べて落ち着いています。住宅ローン金利の上昇は、自発的な借り換えを減少させることで、契約の継続率も支えています。米国の主力住宅ローン保険以外の事業では、当四半期に正味保険料$66 millionを計上しました。これらの事業では引き続き機会が見込まれ、USMI事業の分散にも寄与しています。いつもと同様、住宅ローンチームは規律ある業務遂行、プラットフォームの最適化、市場環境に即した経費管理に注力しています。最後に、投資部門は当四半期に税引前純投資収益$451 millionを計上しました。持分法投資も非常に好調で、税引前純利益に$224 million貢献しました。運用可能資産は$49.2 billionに上り、投資収益は今後もアーチ全体の利益に重要な貢献を続けると見込まれます。先週金曜日、アーチは創立25周年を迎えました。

この節目を記念し、私たちが共に築いてきたグローバルな事業基盤、強力なブランド、そしておそらく最も重要な、価値観に根ざした独自の企業文化について、従業員の皆さんに感謝を申し上げます。また、過去25年間にわたりアーチに寄せてくださった投資家の皆さまの信頼にも感謝申し上げます。アーチで過ごした25年間を振り返ると、一貫して変わらなかったことが一つあります。それは、まったく異なる市場環境の中でも、変化に適応し、魅力的なリターンを生み出す当社の能力です。これが最初の25年間にわたる当社の歩みであり、次の25年間も引き続き注力していくことです。現在、当社は市場環境が移行する局面にあり、状況のばらつきがますます大きくなっています。今四半期の業績が示すとおり、当社はそうした環境に備えており、この課題を歓迎しています。市場は今後も変化し続けますが、当社の基本原則は変わりません。

当社は今後も規律ある引受を行い、資本を慎重に運用し、長期にわたって優れたリスク調整後リターンを生み出すことに常に注力していきます。そのことが、現在のアーチの立ち位置と、次の25年間に待ち受ける機会に対する自信につながっています。それでは、フランソワに引き継ぎます。

ニコラ、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。昨夜ご覧いただいたとおり、第3四半期の業績は、引受実績の好調さと投資実績の堅調さが際立つ内容となりました。今四半期も資本管理と株主還元を引き続き重要な施策として位置づけ、魅力的な株価を生かして、四半期中に普通株式1,480万株を総額$1.4 billionで買い戻しました。2026年の9カ月間で、純利益の約109%に相当する自社株を買い戻しました。資本の投資先として常にまず検討するのは事業ですが、事業環境が移行する局面では、余剰資本を株主に還元する機会が生まれます。

今四半期の業績に目を向けると、3つの事業セグメントすべてで基礎的な業績が良好で、自然災害を除く事故年度の全体コンバインド・レシオは81.2%となりました。これは前年同期比で70ベーシスポイント上昇しました。第3四半期の引受利益には、税引前で1億7,900万ドルの前年度準備金の有利な変動が含まれており、全体のコンバインド・レシオを4.5ポイント押し下げました。3つのセグメントすべて、また多くの事業種目で有利な変動を認識しました。主に損害保険セグメントの短期保険種目と、引き続き強い治癒活動を背景とするモーゲージ保険で生じました。当四半期の当年度自然災害損失は、再保険および再保険復元保険料控除後で2億3,400万ドルでした。これらの自然災害損失は世界各地のさまざまな事象によるもので、イラン紛争に関連する損失も含まれています。

保険セグメントの正味保険料収入は前年同期比2.7%増加しました。主に海外事業において、期待リターンが当社の引受基準を満たす一部の分野で成長を実現できたためです。こうした機会による増収は、以前の電話会議でお伝えした一部プログラム事業の更新停止による逆風を十分に補いました。再保険復元保険料控除後の、自然災害を除く事故年度損害率は、前年同期の水準から170ベーシスポイント改善し、55.8%となりました。改善の大半は、海上戦争リスクに関する追加的な既経過保険料の恩恵によるものです。当四半期の保険費用率は前年同期を下回りました。バミューダのQRTC導入が反映されています。