リチャードソン・エレクトロニクス Lytham Partners Fall 2026 Investor Conference

皆様、こんにちは。ライサム・パートナーズ・フォール2026投資家会議にご参加いただき、誠にありがとうございます。アダム・ローウェンスタインと申します。ライサム・パートナーズのバイスプレジデントを務めております。本日は、リチャードソン・エレクトロニクスのエグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高執行責任者であるウェンディ・ディデルにご参加いただいています。これから、スライドを使って簡単にご説明いただきます。リチャードソン・エレクトロニクスは、ナスダック市場でティッカーシンボル「RELL」として取引されています。それでは始めましょう。ウェンディ、ようこそ。プレゼンテーションをお願いいたします。

ありがとうございます、アダム。それでは、リチャードソン・エレクトロニクスについて見ていきましょう。当社をご存じない方もいらっしゃると思いますが、当社は来年で創業80周年を迎えます。非常に豊かな歴史があります。当社はイリノイ州ラフォックスにあり、シカゴの西およそ45マイルの場所です。この80年間に築き上げてきた会社を、私たちは大変誇りに思っています。現在、当社のバランスシートは非常に健全です。現金を保有しており、負債はありません。従業員は430人を超えています。その約半数が営業職で、営業担当者とプロダクトマネージャーの大半は工学系の学位を取得しています。当社は歴史の始まりにパワーグリッド管の販売を手がけました。その結果、非常に大きな顧客基盤を築いています。現在、当社の顧客基盤はOEMとエンドユーザーを合わせて20,000社を超えており、世界各地に広がっています。

これらのお客様は世界中にいらっしゃいます。当社は60の拠点と、戦略的な倉庫を3カ所に有しています。そのうち1カ所が、画面に表示されている写真の場所です。アムステルダムに1カ所、アジアにももう1カ所あります。当社は24カ国に法人を有しています。当社は輸入者として通関手続きを行い、すべての取引を現地通貨で行っています。そのため、顧客基盤を拡大し、世界各地のテクノロジーパートナーと緊密に連携することが非常に容易になります。パートナーを別途探す必要はありません。現在、当社はエンジニアリングソリューションに注力しています。先ほど申し上げたように、当社はパワーグリッド管の販売からスタートし、技術の変化に伴い、当社も長年にわたって変化してきました。当社は、エンジニアリングソリューションで広く知られるようになりました。

これらは、当社が製造する製品です。当社はラ・フォックスにある250,000 sq ftの施設で製造しているほか、独占的なパートナーシップのもとで当社向けに製造してもらっている製品もあります。現在、改めて申し上げますと、当社が販売する製品の55%は、エンジニアリングソリューション、またはリチャードソン独自の製品と位置付けているものです。これは重要な点です。長年にわたり、株主の多くは、あるいは多くの株主の方々は、と言うべきでしょうか、当社を単なる販売会社と見てきました。しかし、当社はそれをはるかに超える企業であり、付加価値ソリューションに注力してきました。当社にはエンジニアのチームがあります。改めて申し上げますと、試作品の設計から量産まで、システム統合を提供しています。当社には3つの事業部門があります。つまり、当社は小規模な上場企業ですが、事業構成は複雑です。最大の事業部門は、パワー＆マイクロ波テクノロジーズグループです。

今年5月末に終了したFY 2026において、この事業部門の売上高は約$160 millionでした。この事業部門は、3つの異なるセグメントで構成されています。1つは、先ほど触れたレガシー管事業、当社がEDGと呼んでいる事業です。これが最大のセグメントです。2つ目はPMGで、2014年に開始しました。以前から当社をご存じの方は、2011年に売却したRFPDを覚えていらっしゃるかもしれません。これはそれよりはるかに小規模ですが、部品の販売を手掛けるという点では類似した事業です。この事業の3つ目の分野は、半導体ウエハー製造装置市場です。このセグメントでは、半導体製造装置に使用される製品を実際に製造しています。これが最大の事業部門です。ここ数年、投資を行い、注力してきた事業部門は、当社が「グリーン・エネルギー・ソリューションズ」と呼んでいる事業です。

これは、より電力管理に関連した事業と考えることもできます。この事業のFY 2026の売上高は約$30、ほぼ$31 millionでした。このグループでは、エネルギー貯蔵やその他の電力管理用途に使用される電力管理製品を設計しています。この点については、後ほどもう少し詳しくお話しします。この事業部門の良い点は、PMTと営業組織を共有していることです。グリーンエネルギー専任の担当者もいますが、組織の多くは共有しています。先ほど申し上げた既存のグローバルなインフラを活用し、そのインフラを通じて世界中に展開する製品の数を増やすことができます。

この事業部門の製品は、風力、太陽光、水素の一部、EV向けです。主に自動車分野とEV鉄道分野で使用されるほか、従来は小売市場が中心だった合成ダイヤモンドも扱っていますが、現在は半導体ウエハー製造市場で使われる用途により、商業分野へ急速に拡大しています。3つ目の事業部門はCanvysです。この事業の2026年の売上高は約$37.5 millionでした。これは、顧客の要望に応じたOEMディスプレイを扱うグループです。当社が設計する製品はすべて、個々の顧客の用途に合わせた専用品です。この事業の大半は医療分野で、顧客にはシーメンスやメドトロニックをはじめ、医療機器業界を代表する企業が名を連ねています。いずれも非常に著名なブランドです。この事業の特徴は、当社のエンジニアがOEM各社と緊密に連携し、特定の機器に使用されるディスプレイソリューションを開発していることです。

これが当社で最も小規模な事業です。ただし、グリーンエネルギーよりは少し大きいです。当社の事業では、グリーンエネルギーに大きな重点を置いています。その観点から見ると、最終的にはキャンビスが最も小規模な事業部門になるでしょう。ただ、資本集約度が非常に低く、収益性も高い、魅力的な小規模事業であり、今後も継続して運営していきます。これは、当社がサービスを提供している顧客層の幅広さを示すもので、先ほど挙げた各事業部門には、いずれも非常に著名な企業が含まれています。この数年で、当社は主要戦略において大きな進展を遂げてきました。

主な目標の一つは、成長エンジンを強化することでした。歴史的に見ると、PMTの一部であるEDG事業の売上高成長率は横ばいでした。当社は、PMG事業を成長エンジンとして頼りにしてきました。ご想像のとおり、当社の半導体事業は市場の動向に応じて非常に景気循環性が高い事業です。グリーンエネルギーソリューション事業には、当社がかなりの時間、労力、資金を投じています。これら3つの事業部門はいずれも、前年同期比で順調な成長を示しています。また、エンジニアリングソリューションにより注力することで、粗利益率の向上という恩恵も受けています。当然ながら、当社が製造する製品は、販売代理を行う製品よりも利益率が大幅に高くなります。

当社はSG&Aを常に見直し、業務の効率化に向けた機会を探っています。できる限り無駄のない組織体制で、可能な限り多くの製品を扱えるようにするためです。また、効率性を高める方法を模索し、増収分と利益率の改善分をより多く最終利益に反映させようとしています。多くの企業と同様、当社もAIを導入し、業務プロセスの改善にAIを活用できる分野を探しています。これは、いわばまだ始まったばかりですが、非常に順調に進んでいます。キャッシュフローの改善は、当社にとって非常に重要な戦略的課題です。FY 2026の期末までは、主にPower Grid Tube事業から撤退する単一のサプライヤーに関連して、在庫を積み増していました。その仕入れは完了しており、チームの他のメンバーも在庫管理と新規仕入れにおいて素晴らしい成果を上げています。

FY 2027以降は、その在庫の多くを現金化できるようになると見込んでいます。FY 2026は5月末に終了しました。第4四半期単独では、売上高$66 millionを計上し、当社にとって最も好調な四半期の一つとなりました。年間売上高は$228.6 millionとなり、FY 2025の$209 millionから増加しました。前年同期比で売上高が順調に伸び、その増加が最終利益にも反映されていることがお分かりいただけると思います。FY 2026の第4四半期の純利益は$3.7 millionで、前年同期の$1.1 millionから増加しました。通期では、前年の$1.1 millionの純損失に対し、純利益$6.4 millionを計上しました。これも、当社のさまざまな戦略的施策に加え、販売費及び一般管理費（SG&A）を厳格に管理し、売上高をより多く最終利益につなげた成果です。

FY 2026を終えて、もう一つ非常に明るい材料であり、当社が大変期待しているのは、受注残の増加です。期末の受注残は$164.4 millionとなりました。これに近い水準となったのはFY 2022以来で、そのときはCOVIDからの回復局面でした。この増加は、当社の事業の健全性を示す指標として、非常に好意的に受け止められています。先ほど申し上げたとおり、当社のバランスシートは非常に健全で、負債はありません。期末時点の現金は$31.8 millionで、先ほど申し上げたとおり、現金創出に注力しています。PNCとの融資枠はあります。ただし、当社はこれを利用しない方針です。全般的に、当社は資本投資について非常に慎重です。

2026年の設備投資は約$4.5 millionで、その多くは製造事業に関連するものです。また、マイクロソフトに対応し続けるために必要なITシステムの一部更新も含まれています。この点についても、バランスシートが引き続き強化され、キャッシュフローが改善していることをご覧いただけると思います。資本配分については、当社は配当を支払っています。配当は1株当たり四半期$0.06で、今後も継続する見込みです。資本に関するその他の点では、すでに申し上げたとおり、グリーン・エネルギー・ソリューションズに投資しています。また、主要な成長分野であり、追加の資本が必要となる可能性のある蓄電池についても、後ほど詳しくお話しします。ただ、大部分は成長施策に向けた人材への投資であり、施設要件への投資はそれよりも小規模です。

現時点で、買収に関する協議は行っていません。買収については、常に前向きに検討しています。買収の対象は比較的小規模で、エンジニアリングや、事業のグリーン・エネルギー・ソリューションズ／電力管理分野に重点を置いたものになる傾向があります。成長戦略について、もう少し詳しくお話ししましょう。さて、風力および電力管理は、現在、グリーン・エネルギー・ソリューションズのプラットフォームの中でおそらく最大の分野です。この市場で当社が手掛けているものは、すべてアフターマーケット向けです。MRO、つまり保守・修理・オーバーホールです。新しい風力タービンには依存していません。洋上風力にも依存していません。当社にはULTRA3000という特許取得済みの製品があり、主にGE製タービンの鉛蓄電池の置き換えに使用されています。一方、ULTRAPEMは同様の製品で、こちらも特許を取得しており、他のOEMメーカーで使用されています。