アポロ・グローバル・マネジメント Wolfe Research Wealth Symposium 2026

それで始めましょう。この段落を読んでいると、今回はウェブキャスト形式のセッションではないようですね。こうした修正は、もう少し早くしておくべきでしたね。ステファニー、またお越しいただけて本当にうれしいです。確かに、あなたの世界ではわくわくするようなことがたくさん起きていますね。アポロが、401(k)や保険のラッパー商品など、多くの企業が積極的に追求している機会を特定してきたことを考えると、皆さんは本当にその最前線に立ってきました。少なくとも2年ほど前に目標を示されていたと思いますので、進捗状況について、また2029年までの今後3年間で事業をどのように拡大していくとお考えか、最新情報を伺いたいと思います。

まず、戦略上の優先事項についてお話しいただけるとよいかもしれません。最も時間をかけていること、最も多くのリソースを割いていることを2つか3つ挙げていただけますか。

はい。皆さんにお会いできてうれしいです。このカンファレンスに参加されている皆さんにもお礼申し上げます。最優先事項は、過去4～5年ほどにわたる事業構築の基盤でもありますが、世界各地でチームとパートナーシップを引き続き拡充することです。これまで非常にうまく進めてきましたが、ウェルス事業における各販売チャネルの人材と関係構築にも、引き続き投資しています。また、ポートフォリオにおけるプライベート市場の役割を検討することにも、引き続き強く注力しています。この機会について考えると、事業を始めた当初にもお話ししましたが、今も非常に重要な点があります。個人が保有する資本は150兆ドルに上り、機関投資家が保有する額とほぼ同じです。それにもかかわらず、一般的な家庭や個人がプライベート市場に配分する割合と、機関投資家の配分割合との間には、依然として大きな差があります。

個人では約3%であるのに対し、機関投資家では20%以上です。もう一つの重要な優先事項は、プライベート市場の役割に関する基本的な知識だけでなく、教育を確実に進めることです。この取り組みは、これまで非常に順調に進めてきました。また、今日の環境では、資産クラスごとの役割についても検討しています。広義の債券またはクレジット・ポートフォリオにおけるプライベートクレジットの役割や、株式ポートフォリオにおけるプライベート市場の選択肢などです。これは重要な優先事項だと思います。プライベート資産へのエクスポージャーが、ボラティリティや相関リスクの低減、そして特にリスク調整後ベースでのリターン向上に果たし得る役割を認識するうえで、今日の公開株式市場で起きていることを見れば十分です。

もう一つの優先事項は、ポートフォリオにおけるプライベート市場の役割を引き続き重視し、その対話をさらに進めることです。特に、債券と株式の公開市場を取り巻く現在の状況を背景に、この考え方は大きな共感を得ています。

私たちは、この非常に大きな世界全体で150兆ドルに上る潜在市場について考えています。普及率が3%から7%に上昇するとお話しされていました。もちろん、これは大きな成長余地をもたらします。一方で、プライベートクレジットに関する否定的な報道もあり、少なくとも一部の個人投資家が立ち止まったり、配分をどうすべきかを改めて検討したりする要因になり得ます。皆さんとの会話の中で、そうした動きを感じていますか。それとも、依然として投資する姿勢があり、少なくともプライベート市場への投資が不足している、配分が少なすぎると認識し、この分野で運用する資金をさらに増やす必要があると考えているのでしょうか。

ポートフォリオにプライベート資産を加えることへの確信があるのは間違いありません。年初のさまざまな雑音が収まり、当時のセンチメント主導の動きと、その後に残った影響とを区別して捉える認識が広がっています。つまり、ファンダメンタルズとは別のものだということです。

運用実績が月を重ねるごとに、運用会社の選定や、プラットフォームあるいはアドバイザーがポートフォリオにどのようなエクスポージャーを組み入れるかという点での差別化に、ますます注目が集まっています。ありがたいことに、資産クラスや投資形態を一括りにする見方は、もはや報道で見かけるほどではありません。注目されているのは、率直に言って、私たちが最も重要だと考える点、つまりポートフォリオの運用状況です。ファンダメンタルズはどうか。ポートフォリオの構成はどうなっているか、という点です。その点で、私たちは非常に良好な状況にあると考えています。例えば、ダイレクト・オリジネーションですよね。この分野の戦略を考える際、どのような環境要因が重要なのでしょうか。第一の要素は経済です。私たちは、米国経済は堅調だと考えています。

また、大企業が発行する債券と中堅・中小企業が発行する債券との間には違いがあると考えています。さまざまな定量的要因にも、その違いが表れています。経済環境について言えば、金利は高止まりすると見ています。その環境下で、分散されたポートフォリオにおいて第一順位担保権付きで資本構成の上位に位置する証券に重点を置くことで、公開市場の同等資産と比べ、投資家には実質的に約200ベーシスポイントのプレミアムがもたらされています。投資先として適した分野であり、年初の報道にかかわらず、アドバイザーからも前向きな見方が示されています。アドバイザーはその点を理解し、ポートフォリオにおけるこの投資の価値を認識しています。

相対価値の面でも絶対価値の面でも、これは彼らにとって非常に重要です。また、この戦略でどの程度の利回り、しばしば一桁台後半の利回りが得られるかを考えることも重要です。特に、他の公開市場の債券クレジット投資の選択肢と比べた場合にはなおさらです。

このような価値を踏まえて、業界に対するトップダウンの見方と、皆さんが掲げている目標をボトムアップで結び付けて考えてみましょう。2029年に向けて$150 billionの目標を掲げています。これは年間約$30 billionのグロス資金流入を意味します。現在、その目標ペースの約60%で推移しています。新商品を投入し、既存商品も引き続き拡大するにつれて、時間とともに増加していくと見込まれていることは承知しています。最近見られる混乱がある中で、目標に対する自信や確信の度合い、そして達成までの道筋についてお聞かせください。

富裕層向け市場では、プライベート市場への関心が高まっていると考えています。銀行や証券会社から独立系の富裕層向けチャネルまで、富裕層向けチャネル全体から寄せられる声を踏まえると、クレジット、株式、実物資産のいずれであっても、また、恒久型とドローダウン型のいずれであっても、ポートフォリオに組み入れたいという強いニーズがあることを認識しています。お客様との対話や、お客様のニーズに基づき、こうした関心が今後も続くと確信しています。

また、事業がどこに向かっているのかについても、非常に重要なトレンドを感じています。昨年から話し始めていた変化が実際に起きており、今年に入ってさらに勢いを増していると考えています。それは、単一の戦略についての議論から、より包括的なポートフォリオ・ソリューションへと考え方が変化していることです。つまり、ファイナンシャル・アドバイザーやお客様が、どのような成果を実現しようとしているのかに、議論の焦点が置かれています。成長については、どのようなものを求めているのでしょうか。インカムについては、どのようなものを求めているのでしょうか。どのくらいの期間を想定しているのでしょうか。対象は現世代でしょうか、それとも次世代でしょうか。

これにより、オルタナティブやプライベート市場へのエクスポージャーを望むかどうかという議論から、それをどのように実現するのか、公開市場の保有資産とどのようなバランスで組み入れるのか、そして最終的にはどこに組み入れるのかという議論へと移ることができます。証券口座で保有したいのでしょうか。投資一任口座で保有したいのでしょうか。モデル・ポートフォリオに組み入れたいのでしょうか。確定拠出口座やIRAなどで保有したいのでしょうか。それははるかに幅広い議論であり、これまで開拓されていない資金プールがさらに多く見込まれます。ご質問に戻りますと、長期的に成長が続くと見ており、それは、当社が長年にわたって機関投資家向け事業で築いてきたものを補完するうえで、ウェルス事業がいかに重要かという当社の見方を一段と裏付けるものです。