Birchtech Corp. Noble Capital Markets Virtual Equity Investor Conference

マクファーソンさん、リチャード、どうもありがとうございます。

皆様、本日はご参加いただき、誠にありがとうございます。ご説明した資料について、手短に振り返ります。プレゼンテーション終了後、資料はオンラインでもご覧いただけます。また、最新の状況をお伝えするため、現在取り組んでいる他のいくつかのテーマについてもご説明します。本日は、私のアシスタントのステイシーがスライド資料の操作を担当します。ステイシー、よろしければ、将来予想に関する記述に移りましょう。皆さん、画面に表示されているとおり、こちらをお読みください。プレゼンテーションを進める中で、財務に関する記述をいくつか行います。ご協力に感謝します。それでは、プレゼンテーションに移りましょう。それでは、バー치テックの概要ですが、当社は活性炭技術を手がける会社です。当社は過去16、17年にわたり、大気・水分野の両方でコンサルティングサービスを提供してきました。当社はこれまで一貫して石炭火力発電所からの水銀除去に取り組んできましたが、約3年前から、取り組みの90%をクリーンウォーター技術企業への転換に振り向け始めました。そして、その分野で大きく前進し、飲料水に関する取り組みと、廃水の浄化の両面で進展を遂げてきました。

全般的に、例えば第2四半期の売上高は380万をベースとしています。さらに、以前の訴訟に関する確定判決に基づき、当社に支払われるべき金額として$78 millionに加え、未払いの金額があります。これらの金額は2027年中に回収できると見込んでおり、本格的な回収に着手する前に、被告の控訴期間が終了するのを待っています。現時点で、当社の貸借対照表上の残高は約$12 millionです。また、当社には負債がまったくありません。今後も良好なペースで推移すると見込んでいます。資金調達を行う必要はありません。また、後ほど詳しくご説明するように、'27年初めに水関連プログラムに移行すれば、当社の基盤事業である中核の航空事業は黒字化します。過去3年間と同様に水関連事業の成長を続けるために、それに頼らなければならないとは考えていません。2027年第1四半期に新しい施設が稼働を開始すれば、 先ほど航空事業について申し上げたとおり、当社の特許に対する異議申し立てはすべて終了しました。そのため、アメレン・コーポレーションとの意見の相違についても、解決に向けて進める立場にあります。同社とは裁判が予定されており、時期はおそらく2027年初めになる見込みです。

裁判官は、まだ具体的な裁判日を決定していません。今後1、2週間のうちに、具体的な日程が決まる見込みです。必要に応じて、その手続きを進めていきます。ただし、係争中の裁判手続きに進むのではなく、アメレンのサプライヤー・パートナーになれることを期待しています。クリーンウォーター事業では、この3年間、非常に多忙な状況が続いています。ノースダコタ州に分析ラボを建設し、稼働を開始したのがその始まりですが、同ラボは最近、特に多忙となっています。また、ペンシルベニア州で実施している大規模なパイロットプロジェクトは、当社にとって製品開発の拠点となっているほか、エンジニアやその顧客と直接連携し、顧客が今後のPFOAおよびPFOS規制に対応するために必要な評価や戦略立案を行う機会にもなっています。したがって、当社の中核事業と、これまでに進めてきた水事業の立ち上げを合わせると、2027年に非常に積極的な水処理企業として踏み出すための態勢が十分に整っています。次のスライドをお願いします。先ほど申し上げたとおり、従来の大気事業は、当社の事業運営を支える中核事業です。米国の石炭火力発電所群に対するAI需要を踏まえると、現時点では非常に堅調です。当社は特許取得済みのプロセスにより、この分野で非常に強固な地位を築いています。今後1～2年で特許ポートフォリオの保護を完了するのに伴い、引き続き成長させていきます。

製品供給面では、今年後半または2027年を通じて、大幅な成長が見込まれます。ただ、繰り返しになりますが、その中核事業については、水関連事業を支える負担を取り除けば、利益を上げ、順調に成長していくでしょう。水関連事業への移行を引き続き進めていきます。次のスライドをお願いします。飲料水向け……失礼しました、次のスライドをお願いします。飲料水および廃水処理ソリューションは、当社の今後の成長の鍵となります。当社には、これまでお話ししてきた世界水準の設計センターがあります。また、PFOAやPFOSの回収に関する事業機会を先取りできるよう、利用可能な最善の技術を用いたアプローチに向けて、自社ブランドの活性炭とイオン交換樹脂も整えてきました。当社はろ材を問わず対応しており、粒状活性炭と、2027年に市場投入するイオン交換方式の両方を手がけています。次のスライドをお願いします。皆さんご存じのとおり、米国ではPFOSとPFOAによる汚染が問題となっています。汚染は広範囲に及んでおり、管理が非常に困難です。2027年にモニタリングから始まり、'30年と'31年に全面的な遵守へと段階的に移行する新規制は、地域社会の水道供給システムに非常に大きな負担を課すことになります。これに対し、当社は正面から取り組み、今後発生するコストを削減する方針です。

全国各地でです。新たに特許を取得した技術と、過去3年間にわたって開発してきた新製品で実現します。これらの新製品は、商業化に向けた取り組みを完了し、全国の水道事業者と現在進めている協議を前進させる中で、2027年初めに市場投入する予定です。PFOAおよびPFOSの問題には、使用済み活性炭を再生し、最大100%の効果を発揮させる新たな再生プロセスで対応します。場合によっては、現在市場で入手できる最高性能の粒状活性炭を上回る性能を発揮します。ですので、先ほど申し上げたとおり、2027年初めにこの取り組みを市場に投入できることを大変楽しみにしています。最初の設備は2027年1月に稼働を開始する予定です。これにより、設計初期からペンシルベニア州の拠点での試験を経て、1月に稼働を開始する新たな商業施設に至るまで、構想が完全に商業化可能であることを実証できます。次のスライドをお願いします。私たちのアプローチによって、業界に大きな変化をもたらします。設計センターと分析ラボを組み合わせることで、電力会社はPFOAやPFOSが規制される環境下でどのような課題に直面しているのかを正確に把握できるようになり、エンジニアが最善の戦略を策定する機会も得られます。

当社の水処理ソリューションは、特にロジン分野で大きな意義を持つものとなります。2027年以降、当社自身に加え、ライセンスを受けた販売業者を通じても市場に投入していきます。炭素再生の取り組みは2027年に開始し、当社のこの分野を引き続き拡大する中で、さまざまな施設へと展開し、規制が全面的に適用される2030年、31年まで成長していく見込みです。最初の施設が稼働を開始することで、2027年には成長が大幅に加速すると大いに期待しています。その買収を完了し、今月後半に当該施設の再建に着手した後、市場に経済見通しをお示しできることを楽しみにしています。次のスライドをお願いします。設計センターはここ1、2年にわたり、研究室での成果と電力会社での本格導入との間の橋渡しを担ってきました。この2年間、さまざまな電力会社から提供された材料を試験するとともに、各社のエンジニアリングチームと連携し、PFOAおよびPFOSの規制に適合させるための特殊製品や特殊プロセスを、可能な限り低コストで設計できるよう取り組んできました。この取り組みは非常に順調に進んでおり、来年1月に商業規模で実施できる段階へと進めることを大変楽しみにしています。

その移行に必要な準備はすべて整っており、ペンシルベニア州の設計センターで実現してきたのと同じ有効性を保ちながら、大量生産を伴う商業規模での運用が可能であることを市場に示せるのを大変楽しみにしています。当社には、博士が率いる専門性の高い経営陣がいます。デビッド・マゼック博士とニック・レンツ博士、そして長年にわたり当社とともに歩んできた重要な人材、特にジョン・パブリッシュとジム・トレドルです。活性炭業界全体を牽引する当社のリーダーたちは、主に空気関連の分野を専門としてきましたが、過去数年間、デビッド・マゼックの指導の下で知識と経験を積み、説明したとおりに計画と設備の拡張を実行できる体制を整えてきました。これにより、来年1月には商業運転が可能となる見込みです。次のスライドをお願いします。PFOSや複数の汚染物質を処理するイオン交換媒体は、国内で急成長している業界であり、今後も成長が続くと予想しています。市場機会は3億〜4億5,000万ドルです。水道事業者向けでは2億〜2億8,000万ドルです。原子力発電関連の市場機会がさらに5,000万〜7,000万ドルあります。石炭火力およびガス火力の運転関連では、年間4,000万〜6,000万ドルです。

また、産業用水も当社にとって新たな事業機会の一つです。当社独自のSEA（吸着剤性能向上添加剤）IXを開発しました。今年初めに発表したもので、2027年以降に市場投入する予定です。つまり、活性炭媒体の分野だけでなく、ロジンやイオン交換の分野でも事業を展開することで、各ソリューションの市場シェアがどのように拡大していくかにかかわらず、市場に対して非常に幅広いアプローチが可能になります。次のスライドです。特に小規模な地域社会において、持続可能でより手頃なPFOS規制への対応を実現したいと考えています。ここで言う小規模とは、全米の主要都市圏周辺にあるベッドタウンを指しています。そうした地域では、現場に密着した専門知識、分析に関する専門知識、製品設計の専門知識に加え、最初から最後まで一貫した選択肢を提供する当社の総合力が必要とされています。当社が市場に投入する再生技術により、こうした中規模から小規模の地域社会はPFOAおよびPFOSの規制要件を満たすとともに、今後、要件を満たすために粒状活性炭をおよそ9カ月ごとに定期的に交換するという莫大なコストを回避できるようになります。

当社には、要件はあるものの、これまで一般的だった大規模な再生施設を支える能力がない全米各地の地域に適した、小規模な操業体制を構築する力があります。次のスライドをお願いします。財務面では、もちろん、7,800万ドルに加えて、日々利息が発生している最終判決額という大きな和解金があります。当社はその金額を減らしていくことを目指していますが、それを待ちながら事業を運営するつもりはありません。当社は優れたキャッシュマネジメントを行っています。今年2月に$16 millionを調達したことでバランスシートは強化されました。すべての負債を返済した現在、約$12 millionを維持しており、負債はゼロです。また、ニューヨーク市場への上場替えを完了しました。長期的には株主に大きな利益をもたらすと期待しています。今後については非常に期待しており、手元の$12 millionを活用して、今後1～2年間の事業を継続できる良好なペースを維持しています。新しい施設は2027年2月、失礼しました、1月に稼働を開始する予定です。これにより、当社は四半期ごとに成長する、非常に安定した収益性の高い将来を実現できると期待しています。

財務状況は良好です。現時点で資金調達を行う必要はありません。株式による資金調達を行う予定はありません。今後は、手元資金に加え、必要に応じて非常に安定したデットファイナンスを活用しながら、これらのプラントを着実に建設していけることを楽しみにしています。次のスライドをお願いします。最近の触媒となる出来事と今後予定されているものを改めて申し上げますと、戦略的な成長、これらの侵害者との和解、そして年間$1.5 billion規模の水市場への参入が順調に進んでいます。この$78 millionの判決は最終審での上訴中で、今後6カ月ほどで裁判手続きが進み、2027年中のいずれかの時点で和解に至ると見込んでいます。当社の特許に対する異議申し立てはすべて終了しており、これにより道が開かれ、必要に応じてアメレン・コーポレーションとの交渉による和解、または訴訟を進めることができます。また、水事業は非常に順調に商業化が進んでおり、当初の発注額として$1 millionを発表しました。今後、売上高をさらに積み上げていけると見込んでいます。ただ、当社にとって今後の主な成長の原動力となるのは、新たに特許を取得したプロセスによる使用済み活性炭の再生です。また、粒状活性炭の販売事業にも参入し、'27年初めには市場向けに製品を供給できる見込みです。

アメレンを巡る状況を踏まえ、今後はライセンス収入の増加を見込んでいます。特に、当社にライセンス料を支払わずに特許技術を使用し続けている他の公益事業者についてです。今後、こうした成果に関する情報を市場にお伝えしていきます。当社の成長の要として注力している取り組みは、事業拡大の一環として、実績ある事業として商業稼働させることを目指しており、現在進行中です。それを実現する買収を完了し、2027年1月には最初の施設を稼働させる予定です。次のスライドをお願いします。これで本日の質疑応答に移ります。リチャード、よろしければ、必要に応じて質問に入っていきたいと思います。申し上げたとおり、現在、正時から18分過ぎています。

わかりました。ありがとうございます。ご質問をいただいており、2つに分かれています。まず1つ目ですが、IPRによる異議申し立てがアメレンに認められていない状況で、裁判前の和解についてアメレンと話し合いを行いましたか？裁判に進むのは不自然に思われませんか？そして2つ目ですが、デラウェア州の訴訟における控訴手続きについて、何か進展はありますか？

良い質問です。アメレンの上級経営陣と最初に話し合って以来、アメレンから返答はありません。訴訟が進展するにつれて、先方から返答があることを期待していますし、そうなると見込んでいます。デラウェア州の訴訟については控訴が係属中で、まだ結論が出ていません。おそらく、先方はその行方を見守っているのだと思います。いずれにしても、裁判所は今後1、2週間のうちに審理日を指定し、審理を進めることになると見込んでいます。ですから、必要であれば裁判に臨みます。裁判で勝訴できる見込みについては、非常に自信を持っています。ただ、いつも申し上げているとおり、現時点で争点となっているプロセスは当社が設計し、特許を取得したものですので、事業上の解決を強く望んでいます。当社は、彼らが現在利用している継続中のプログラムに、大幅な効率化をもたらすことができます。ですから、最終的に彼らと話し合う機会が得られれば、裁判前に和解することには十分な合理性があると考えています。ただ、繰り返しになりますが、それは彼らの判断です。回収については、控訴手続きが終わるまで待つよう、法務顧問から助言を受けています。