ヴィ・エフ 2027年 第2四半期 決算説明会

コーポレーションの2027年度第2四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議では、将来見通しに関する記述を行います。これらの記述は現時点での予想に基づいており、実際の業績が大幅に異なる可能性のある不確実性を伴います。こうした不確実性については、SECに定期的に提出している書類に詳しく記載されています。特に断りのない限り、本日の電話会議で言及する金額はすべて、調整後、為替変動の影響を除いたベース、継続事業ベース、かつディッキーズを除いたベースです。これらの定義は、今朝、当社のインベスター・リレーションズ・ウェブサイトに掲載した決算発表資料に記載しています。当社の事業の真の業務実績と基礎的な業績をより正確に表していると考えるため、説明ではこれらの主要な数値を使用しています。米国会計基準（GAAP）に準拠した報告ベースの金額に言及する場合もあります。

GAAP指標から調整後の金額への調整表は、決算発表資料に含まれる補足財務表に記載しています。そこでは、除外した項目をすべて特定して説明するとともに、これらの情報が投資家にとって有用である理由について、経営陣の見解を示しています。先に進む前に、電話会議中に参照しやすいよう、台本を決算説明会の開始時に掲載したことをお知らせします。決算説明会の書き起こしが当社のインベスター・リレーションズ・ウェブサイトに掲載された後、台本は削除されます。本日の電話会議には、V.F.の社長兼最高経営責任者（CEO）のブラッケン・ダレルと、最高財務責任者（CFO）兼最高執行責任者（COO）のアビシェク・ダルミアが参加しています。準備した説明の後、皆様からのご質問をお受けします。ブラッケンに引き継ぐ前に、ザ・ノース・フェイスが登場する映画で、私がこれまで見た中でも特に素晴らしい動画をご紹介します。

『エベレスト：ジ・アザー・サイド』は、今週金曜日にIMAXシアターで公開されます。どうぞお楽しみください。エベレストの登頂回数は、これまでに13,000回を超えています。

しかし、北壁を直登した人はこれまでわずか5人で、世界で誰もそこをスキーで滑り降りたことはありません。

ほかでは決して味わえない体験です。

雪崩が頻発しています。あなたは脚を骨折しています。

いや、これのどこが楽しいはずだったんですか？

山を下りて、体験を語るときです。ああ、そうですね。私は多くの喪失を経験してきましたが、山のおかげで歩み続けることができました。たとえ頂上までたどり着けたとしても、標高9,000フィートの斜面をスキーで下りなければなりません。

標高が上がるほど、ほかのどこでも感じたことのないつながりを感じます。

みんな君を愛しているよ、兄弟。私も君を愛している。

いや、本当に。あれを見るたびに、刺激を受けます。『エベレスト：ジ・アザー・サイド』は、私たちのアスリートの一人であるジミー・チンが監督し、ジム・モリソンと故ヒラリー・ネルソンという2人のアスリートが出演しています。これは唯一無二の、前例のないドキュメンタリーであり、これまで試みられたアウトドア・チャレンジの中でも、最も驚くべき偉業の一つです。今週後半に公開されたら、IMAXシアターでまた生で観るのが待ちきれません。これは、V.F.が探検と冒険、製品開発とブランド構築に深く根差し、卓越したアスリートを通じてその価値を確かなものにしていることを示す好例です。デザインとイノベーションに関する私たちの取り組みは、ブランドを通じて形になり、地球上で最も過酷な環境において、世界最高のアスリートたちから信頼されています。映画でジミーとジムが示しているとおりです。

V.F.の物語は、素晴らしいブランドの物語です。そして時がたつにつれて、これらのブランドはそれぞれ、デザインとイノベーションを通じて私たちが生み出す素晴らしい製品によって、ますます知られるようになるでしょう。この電話会議では製品開発とブランド構築について多くの時間を割くつもりでしたが、その前に、今のV.F.についてあまり認識されていないと思われる点についてお話ししたいと思います。持続的に優れた業績は、売上高の伸びがコストの伸びを上回るときに実現します。レバレッジです。非常に目覚ましい turnaround の事例には、しばしばレバレッジが関わっています。企業はこのレバレッジを積み重ねていきます。複利の法則は皆さんもご存じのとおりです。数年たつと、その効果は目覚ましいものになります。これらは皆さんにとって目新しい話ではありません。十分にお伝えできていなかったかもしれないのは、複数の形のレバレッジが同時にどのように働いているかという点です。まず、営業レバレッジが効き始めていることがお分かりいただけると思います。

営業利益の伸びが売上高の伸びを上回るというものです。粗利益率が拡大し、販管費のコスト基盤を見直しています。これは今まさに表れているところです。売上高は、Dickiesを含めてFY 2024の11%減から、昨年は1%増、今年は2%以上の増加へと回復し、今後もさらに伸びていく見込みです。粗利益率は拡大しています。販管費における構造的なコストを削減した結果、営業利益率は、Dickiesを含めてFY 2024の4.8%からFY 2026には7%へ、さらに今年のガイダンスに示している約8%へと拡大しています。FY 2029の通期では、10%以上になると予想しています。10%で止まるつもりはまったくありません。2つ目のレバレッジは、税率の低下によるものです。