FST Corp. Ordinary Shares LD Micro 20th Annual Main Event Conference

ありがとうございます。皆さま、おはようございます。当社はFST Corp.です。NASDAQにティッカーシンボルKBSXで上場しています。改めまして、セバスチャン・タドラです。FSTの最高財務責任者を務めています。始める前に、このプレゼンテーションでお話しする内容に関する免責事項をお示しします。少しお時間をとって、目を通してください。それでは始めましょう。早速本題に入ります。当社はどのような会社でしょうか。FSTは、端的に言えばゴルフシャフトのメーカーです。当社がゴルフシャフトの製造を始めたのは1980年代後半です。しかし、当社の歴史はそれよりもかなり前にさかのぼります。約80年前、当社CEOの祖父が、現在台湾にある重工業会社を創業しました。同社はCNC加工を専門としています。当社が分社化された事業は、パイプの製造です。同社は、さまざまな種類のパイプを製造していました。現在も製造しています。

直径数センチのものから、最大3メートルのものまであります。1980年代、パイプ製造に関する知識を生かし、ほかにどのような事業に取り組めるか、どうすれば事業を拡大して追加収益を得られるかを検討していました。そこで最初に考えたのは、「ゴルフシャフトは、小さなパイプにほかならないのではないか」ということでした。1980年代後半から2000年代半ばにかけて、製造能力と技術力の向上に取り組みました。ゴルフシャフトには、一般的なパイプよりもはるかに多くの技術が必要だと、すぐに分かったからです。そして2006年、当社はついに、自社工場で市場に高品質な製品を提供できる体制が整ったと判断しました。そこで、著名なシャフト設計者であるキム・ブレイリー氏と提携し、2007年にゴルフシャフトのKBSブランドを立ち上げました。

皆さんもご存じのとおり、ブランドを築くには多大な努力が必要です。しかし同時に、運も必要です。運は非常に大きな要素です。KBSにとって幸運だったのは、2008年にキャリアの晩年を迎えていたあるゴルファーがKBSシャフトに切り替えたことが、大きな転機となったことです。その選手はPGAツアーの選手で、5年間優勝から遠ざかっていましたが、その年に3つの大会で優勝しました。

これにより、製品の技術と設計がPGAツアーのほかのゴルファーにも認められ、プロゴルファーが次々と採用し始めました。その結果、大手OEM各社も注目し、当社がプロゴルファーに十分使ってもらえる製品を開発したこと、ひいては自社のゴルフクラブにも採用できる製品であることに気づきました。それが2008年のことです。その後、2023年には、ゴルフ業界の有力企業トップ100の1社に選ばれました。2024年には、100人を超えるプロ選手がKBSシャフトを使用していました。2025年初めには、嘉義という都市で優勝しました。アジア本社は台北にあり、嘉義からも車で約1時間です。東京にもオフィスがあります。

米国に目を移すと、北米本社はコロラド州ボルダーにあり、ここカリフォルニア州カールスバッドにも営業所があります。今年、数カ月前には、欧州市場へのサービスを強化するため、英国にも小規模なサテライトオフィスを開設しました。当社の製品は、明確に異なる3つの製品ラインに分かれています。まず、失礼しました、当社がプレミアム製品と呼んでいる製品です。これらは全面的なカスタマイズに対応しており、当社独自の設計による製品です。プレミアム製品かどうかは、KBSのラベルが付いているかどうかで分かります。KBSのラベルが付いたゴルフシャフトは、すべてプレミアム製品と位置づけています。対象となるのは、プロや本格的にゴルフに取り組むプレーヤーです。どのシャフトを選ぶかによってクラブの感触や性能が変わるため、ほとんどの方には、これらのクラブをカスタムフィッティングで購入することをお勧めしています。

プレミアム製品ラインは、売上高のおよそ53%、販売本数の26%を占めています。次に、標準製品、つまり標準製品ラインについてご説明します。これらの製品はカスタマイズの幅が狭く、設計はOEMパートナーから提供されます。これは、テーラーメイドが発売するゴルフクラブがあるということです。テーラーメイドは独自の設計を希望しています。その設計を当社に提供し、当社と協力して、当社が製造したものを販売します。これらの製品にはKBSのブランドは付いていません。これらはシャフト売上高の約45%、当社の製造本数の68%を占めています。最後に、右側にあるのが、当社がエコノミーシャフトと呼ぶ製品です。これらは、当社が1980年代後半に製造を開始したシャフトです。カスタマイズの幅はほとんど、あるいはまったくありません。ブランド名は付いておらず、主にウォルマートなどの大型量販店で販売されています。

これらはシャフト全体の売上高の約3%、当社の製造本数の6%を占めています。興味深い点の一つは、標準シャフトのうち外観上の品質管理上の理由で不合格となったもの、つまりクロムめっきに問題はあるものの、シャフト自体には問題がないものを、エコノミー製品として販売できることです。当社の研究開発は、現在もキム・ブレイリーが率いています。現在、彼は米国とアジアに拠点を置く19人の研究開発チームを率いています。チームは、プロゴルファーやアマチュアゴルファーと協力しながら、次世代の優れたシャフトを開発しています。当社のスチールシャフトは、台湾の嘉義にある自社の生産施設で製造しています。当社独自のスチール配合もあります。このスチール配合の開発には、台湾最大の鉄鋼メーカーであるチャイナ・スチールと協力し、約7年をかけて研究開発を行いました。

競合他社も独自のスチール配合を持っているため、これは当社だけのものではないという点は申し上げておきたいと思います。ただし、当社の配合は当社の製造工程でのみ機能します。他社の配合を当社の工程で使用すると、シャフトが脆くなりすぎるため、使用できません。当社では製造工程の最適化に努め、スチールコイルから最終製品に至るまで、シャフトの製造の各段階をすべて監視しています。スチールシャフト1本の製造には約3週間かかります。こうした工程をすべて自社の生産施設で行っているため、途中で発生するあらゆる問題を見つけて修正でき、歩留まりの向上につなげられると考えています。シャフトの製造を100%自社で行っているため、お客様への納期を短縮できます。

最後に申し上げたいのは、製造コストと人件費について、競合他社と比べてコストを抑えられているということです。競合他社は日本やここミシシッピ州でシャフトを製造していますが、当社は台湾で製造しています。当社の営業・マーケティングチームは現在、世界各地に約30人の従業員を擁しており、顧客は大きく2つのセグメントに分かれています。1つ目のセグメントはOEM顧客です。これらは当社の売上高全体の約70%を占めており、テーラーメイド、コブラ、タイトリスト、タコモなど、誰もが知っているブランドが含まれます。残りの30%は、当社がアフターマーケットおよび小売と呼ぶ顧客です。具体的には、フィッティングスタジオ、個人経営の小規模店舗、クラブチャンピオン、PGAスーパーストアなど、世界各地にある店舗です。現在、当社はフィッティングスタジオを3カ所運営しています。最初のスタジオは2019年に、ここカリフォルニア州カールスバッドに開設しました。

続いて2021年に日本の東京に2カ所目のスタジオを開設し、2024年には台北に旗艦スタジオを開設しました。これらのスタジオには、主に3つのメリットがあります。1つ目は、カスタムフィッティングをより多くの人に提供できることです。私たちは、すべてのゴルファーが、今の自分に本当に合ったゴルフクラブを使うべきだと考えています。つまり、プレーが上達するにつれて、自分に合った別のクラブが必要になる可能性が高いということです。そこで、フィッティングをお客様に提供し、今の力を最大限に発揮してプレーできるようにしたいと考えています。当社にとって2つ目の大きなメリットは、カスタムフィッティングから得られるデータをすべて活用できることです。スイングスピードなどを確認し、それを研究開発プロセスに活用できます。

3つ目の大きなメリットは、OEMパートナーの営業担当者やカスタマーサービスチームを招き、エクスペリエンス・スタジオでKBSの新製品について説明できることです。新しいクラブの購入以外に提供しているサービスの1つに、既存クラブのリビルドサービスがあります。時間面または金銭面での負担があるため、カスタムフィッティングは利用しにくいと感じる方もいることを、私たちは理解しています。そこで、ウェブサイトにログインしていくつかの質問に答えるだけで利用できる、既存クラブのリフィッティングサービスを提供しています。回答に基づき、現在のお客様に適していると考えるシャフトをいくつか提示します。その後、クラブをお送りいただければ、新製品を使って、費用を大幅に抑えて組み直します。KBSが提供するその他のサービスもあります。現地に派遣するPGAツアーのトラックもあります。

このトラックは北米のPGAツアーの全大会を訪れ、プロ選手をサポートしています。先ほどお話ししたオンラインのフィッティングツールも提供しています。KBSオープンも開催しています。昨年が第1回のKBSオープンで、次回はこの1月に第2回を開催します。ゴルフトーナメントです。台湾で開催されるプロアマトーナメントです。賞金総額は台湾最大です。2つの地域予選を通じて、誰でも参加できます。このトーナメントを通じて、より幅広いゴルフコミュニティにアプローチできることを大変うれしく思っています。これが広がり、今後も成長していくことを期待しています。先ほども申し上げたとおり、プロがKBSのシャフトを使用することは、当社にとって非常に重要です。これが当社にとって最大のマーケティング手段だからです。

PGA、LPGA、コーン・フェリーツアー、DPワールドツアーのいずれであれ、プロ選手がKBSのシャフトを使用してトーナメントで優勝する姿を見れば、一般の消費者にも、KBSにはプロ選手にふさわしい製品があり、その製品はアマチュアにもプロにも十分通用するということが伝わります。当社が持つ競争上の優位性について、いくつかご説明します。スチールシャフトの製造において、将来的に競合が参入するリスクはごくわずかです。月産約100,000本のスチールシャフト工場を建設するには、約$40 millionかかると当社は試算しています。現在、当社は月に約1.2 million本を製造できます。そのため、その規模では世界市場で競争することはできません。当社には、輸送コストが低いという強みもあります。