カメコ 2026年 第2四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。Camecoの2026年第2四半期決算説明会にようこそ。本日は、カナダ・サスカチュワン州サスカトゥーンにある当社本社からお話ししています。ここは条約第6地域にあたり、クリー族の伝統的な土地であり、メティスの故郷でもあることを申し添えます。本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のTim Gitzel、社長兼最高執行責任者（COO）のGrant Isaac、上級副社長兼最高財務責任者（CFO）のHeidi Shockey、上級副社長兼最高コーポレート責任者のRachelle Girard、そしてCameco UKのグローバル・マネージング・ディレクターであるDominic Kieranが参加しています。まずTimから説明を行います。その後、皆様からのご質問をお受けします。本日の電話会議は約1時間を予定しており、午前9時に終了します。東部時間です。当社は常に、率直で透明性のあるコミュニケーションを目指しています。

本日の電話会議中に質問をする時間がない場合や、四半期業績について詳細な財務モデルに関する質問がある場合は、どのようなお問い合わせにも喜んで回答し、後日フォローアップいたします。追加の質問をお寄せいただく方法はいくつかあります。ニュースリリースに記載されている連絡先にお問い合わせいただけます。当社ウェブサイトの「Invest」セクションにある「Send Us a Message」リンクから質問を送信するか、ウェブキャスト画面下部の「Ask a Question」フォームをご利用いただけます。電話会議終了後に喜んで回答いたします。当社ウェブサイトのイベントページから電話会議に参加される場合、会議中に表示されるスライドをご覧いただけます。

ご参考までに、四半期投資家向け資料も当社ウェブサイトcameco.comからPDF形式でダウンロードできます。本日の電話会議は、メディアを含む投資家コミュニティの皆様に公開されています。質疑応答セッションでは、質問は2つまでにおまとめください。その後、再度質問の順番待ちにお戻りください。本日の電話会議には、当社の現時点での前提に基づく将来予想情報が含まれますので、ご留意ください。実際の結果は大きく異なる可能性があります。将来予想に関する記述に依拠しないでください。法令で求められる場合を除き、この電話会議後にそれらを更新する予定はありません。当社が置いた前提や関連するリスク要因の詳細については、直近の年次情報フォームおよび経営者による討議と分析（MD&A）をご覧ください。それでは、Timに引き継ぎます。

ありがとう、Cory。皆様、おはようございます。Camecoの2026年第2四半期および上半期の業績についてご説明する本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。今年もあっという間に過ぎています。ここカナダのサスカチュワン州は夏の盛りを迎えています。当地の人々が、過ぎ去った寒い冬への不満を言うのをやめ、次に来る寒い冬を心配し始める、まさに転換点です。そして、これから来る寒い冬を心配し始めます。年の半分を過ぎた今、まずは以前から皆様にお伝えしてきた一貫したメッセージを改めて強調したいと思います。当社の戦略は、長期的な価値創出を目指して構築されています。当社の意思決定と事業活動は、その戦略を中心に据えて進めていきます。その結果、当社は現在、年間計画に対する見通しどおりに進捗しています。年初来、原子力エネルギーへの支持が広がるだけでなく、より具体的な形になっていることが確認されています。

世界各地で、政府、電力会社、エネルギー集約型産業、そして一般の人々が、原子力エネルギーはエネルギー安全保障、国家安全保障、経済競争力、脱炭素化の目標に不可欠だと認識しています。そうした認識は、政策面での支援、新設に関する協議、運転期間延長の決定、出力増強、燃料安全保障の取り組み、そして世論の改善に表れています。ここカナダでは、連邦政府が6月に原子力エネルギー戦略を発表しました。同戦略では、排出削減を支援しながら、国家のエネルギー安全保障と経済目標の達成において原子力が果たすと期待される役割が強調されています。米国では、エネルギー省がAP1000炉の導入支援について条件付きのコミットメントを示したことは、政策、実績があり導入準備の整った第3世代プラス技術、そして実行の必要性の間で連携が強まっていることを示す、もう一つの非常に重要な指標です。次の原子力成長段階は、実現力によって特徴づけられると、当社は何度も申し上げてきました。

意欲も重要ですが、電力網にメガワットを送り込むのは実行です。これは当社Camecoにとって重要であり、燃料需要を市場に届けることにもつながります。だからこそ、この業界が構想から実施へと移る中で、実績のある技術、経験豊富な事業者、確立されたサプライチェーンの価値が極めて重要になると、当社は引き続き考えています。こうした連携は、Camecoにとって非常に追い風です。当社は、安定した法域にあるティア1のウラン資産、燃料サービス能力、WestinghouseおよびGlobal Laser Enrichmentへの戦略的投資、そして数十年にわたって築いてきた強固な長期顧客関係を通じて、原子燃料サイクル全体にわたり事業基盤を有しています。ウラン市場と燃料市場の状況は、上半期も引き続き改善しました。長期ウラン価格は10年ぶりの高値に上昇しました。市場内外での契約活動が活発化しました。顧客は引き続き供給の安定性を重視しており、政府系と民間の燃料購入者の双方から顕著な関心が寄せられました。

同時に、契約における規律は、当社の重要な競争優位性の一つであり続けています。当社は引き続き、供給契約の締結にあたって慎重かつ選択的な姿勢を保っています。当社は、戦略を支える契約が得られ、かつ適切な下方リスク保護を組み込むとともに、将来の市場環境の改善による恩恵を受けられると考える場合に、供給量を段階的に積み増します。需要が伸びているからといって、持続可能な供給が自動的に生まれるわけではないため、この規律は重要です。それには、能力と経験を備えた事業者が計画する長期投資を裏付ける長期契約が必要です。今後5年間について、当社は年間平均でウラン2,800万ポンドを超える納入契約を締結済みです。市場の改善が続く中、当社は将来の上昇余地をさらに取り込める供給量を段階的に積み増していく方針です。第2四半期も、契約獲得は引き続き堅調に推移しました。

当社事業の四半期業績には、顧客の納入スケジュール、製品構成、燃料サイクル全体における活動時期の通常の変動が常に反映されます。2026年第2四半期も例外ではありませんでした。当社の業績は、前年の好調な第2四半期および上半期を下回りました。主な理由は、2025年にはチェコ共和国のドゥコバニ原子炉建設プロジェクトへの参加に関連して、Westinghouseから大きな貢献があったためです。その支払いの影響を除けば、当社事業の基礎的なファンダメンタルズは引き続き堅調です。米ドル高により為替レートの前提を変更した結果、見通しを示す指標の一部が変わりました。ウラン部門と燃料サービス部門の双方で平均実現価格は引き続き改善しており、年間生産見通しに変更はありません。

当社持分の生産量を1,950万～2,150万ポンドのU3O8とする2026年計画に変更がないことは重要です。それは、2026年に入ってから、サスカチュワン州北部の遠隔地にある、複雑で厳しい規制を受けるウラン採掘・製錬資産を安全に操業するうえでは、課題が避けられないことを改めて認識したためです。春季の道路状況が四半期中に北部の供給ルートに影響を及ぼし、Key LakeとMcArthur Riverで一時的かつ計画外の操業中断が発生しました。四半期末後には、操業上の課題が発生し、Cigar Lakeの生産を数週間停止しました。こうした予期せぬ事態には対処して克服でき、年間見通しへの影響はありませんでしたが、当社の供給戦略に柔軟性を持たせている理由、そしてこの業界で操業経験、リスク管理、信頼できるチームが非常に重要である理由を、改めて認識する機会となりました。

当社の資産は世界有数のものですが、決して単純な資産ではありません。規律ある計画、技術力、安全性と信頼性への絶え間ない注意が必要です。これらこそ、当社の各チームが日々提供しているものです。四半期中、当社はCigar Lake鉱山の持分を引き上げる契約を完了しました。高品位のCigar Lake鉱山は、世界で最も重要なウラン鉱山の一つです。持分の引き上げは、原子力エネルギーの成長を支えるうえで不可欠になると当社が見込む、希少で実績のあるティア1資産を所有・運営するという当社のコミットメントを強化するものです。Westinghouse部門の上半期の業績は、先ほど述べたように、前年のドゥコバニ・プロジェクト関連の恩恵を除いて見ても、堅調でした。

原子力発電のバリューチェーン全体に深く関わる事業会社として、Westinghouseは世界の原子力産業の日々のニーズに深く根差すとともに、AP1000、AP300、eVinciの各技術を通じて、次の原子力発電容量拡大の波を推進するうえでも有利な立場にあります。新たな原子力発電容量の創出は、ウラン、転換、燃料加工、および関連サービスに対する長期的な需要を生み出します。だからこそ、Westinghouseは当社のより広範な成長シナリオにおいて、戦略的に非常に重要です。Westinghouseにより、原子燃料サイクル全体と、原子力導入の次の時代を形づくる技術への投資機会が得られます。下半期に向けた当社のメッセージは明快です。年間計画は維持されており、市場は引き続き強まり、Camecoの長期的な戦略的地位はさらに魅力を増しています。当社には、柔軟な供給体制、強固なバランスシート、規律ある資本配分、そして顧客が信頼できる法域で資産を運営してきた数十年の経験があります。

当社は、需要に対するリスクよりも供給に対するリスクのほうが引き続き大きいと考えています。市場のファンダメンタルズの持続性を適切に反映しない契約で供給を確約し、資産価値を損なうつもりはありません。ティア1資産、燃料および原子炉のライフサイクル全体にわたる戦略的投資、強固な顧客関係、そして実績ある操業履歴を備えるCamecoは、株主、顧客、地域社会に持続可能な長期的価値を創出しながら、原子力エネルギーの継続的な成長を支援するうえで、独自の優位性を持っています。引き続きご関心とご支援を賜り、ありがとうございます。質問に移る前に、2026年7月26日付でCamecoの取締役を退任し、ほかの職務に専念することになったDominique Minièreに触れたいと思います。

Minière氏は2023年から取締役を務め、取締役就任以来、人事・報酬委員会、技術委員会、安全・健康・環境委員会のメンバーを務めてきました。取締役会および経営陣を代表して、Camecoへの貢献に対しDominiqueに感謝申し上げます。多岐にわたる今後の取り組みで、さらなる成功を収められることを願っています。それでは、オペレーター、質問をお受けする準備ができました。