エナジー・トランスファー 2026年 第2四半期 決算説明会

どうぞ。オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Energy Transferの2026年第2四半期決算説明会へようこそ。

本日は、Mackie McCrea、Dylan Bramhall、その他の上級経営陣も参加しており、私たちの説明終了後の皆様のご質問にお答えします。今朝早く発表したプレスリリースをご覧いただけたことと思います。念のため申し上げますと、決算リリースには業績見通しの更新と、各セグメントの業績を詳細に説明した包括的なMD&Aが含まれています。当四半期および当社の成長機会を十分にご理解いただくため、リリースに加え、当社ウェブサイトに掲載したスライドもご覧になることをお勧めします。念のため申し上げますと、当社は1934年証券取引所法第21E条にいう将来予測に関する記述を行います。

これらの記述は、当社の現在の見解、一定の仮定および現在入手可能な情報に基づくものであり、2026年6月30日に終了した四半期に関するForm 10-Qでより詳しく説明します。同フォームは今週後半に提出する予定です。また、調整後EBITDAおよび分配可能キャッシュフロー（DCF）にも言及しますが、いずれも非GAAP財務指標です。当社ウェブサイトには、非GAAP指標の調整表を掲載しています。本日はまず、2026年第2四半期の業績についてご説明します。調整後EBITDAは約51億ドルとなり、前年第2四半期の約39億ドルから増加しました。Energy Transferのパートナーに帰属する調整後DCFは約26億ドルとなり、2025年第2四半期の約20億ドルから増加しました。

この業績は、全事業セグメントの好調な業績に支えられました。これには、当四半期におけるミッドストリーム集荷量、NGL輸送量、NGL輸出量、原油輸送量の過去最高が含まれます。2026年上期には、SUNおよびUSA Compressionの設備投資を除き、州内、ミッドストリーム、NGL・精製品、州間の各セグメントで、有機成長投資として約26億ドルを支出しました。次に、2026年の調整後EBITDA見通しについてです。全セグメントで第2四半期も好調な業績が続いたことを踏まえ、通期の調整後EBITDAは188億ドルから191億ドルの範囲になると予想しています。これは、前四半期の決算説明会で示した見通しレンジと比べ、中央値で約5億ドルの引き上げとなります。次に、有機成長投資の見通しに移ります。

2026年の有機成長設備投資は、SUNおよびUSACを除き、56億ドルから59億ドルになると予想しています。成長投資の支出は、現在の当社事業を推進する主要テーマに沿ったものです。これには、発電需要の増加に対応する天然ガスおよび天然ガスインフラへの需要拡大、パーミアンの成長、世界的な天然ガスおよび天然ガス液の需要拡大が含まれます。念のため申し上げますと、これらの成長プロジェクトの大半は長期契約に基づいており、今後10年以上にわたって10％台半ばのリターンと大幅な利益成長を生み出すことが期待されています。これらのプロジェクトに加え、将来の成長を支えると期待される有望案件を相当数抱えています。次に、第2四半期のセグメント別業績に移ります。まずNGLおよび精製品からご説明します。

調整後EBITDAは約13億ドルとなり、2025年第2四半期の約10億ドルから増加しました。この増加には、第2四半期におけるNederlandおよびMarcus Hookの両ターミナルからの過去最高の輸出が含まれます。これは一部、昨年Nederlandで稼働を開始した新たな冷却能力によるものです。YグレードおよびNGLの取扱量増加に加え、Mont Belvieuの分留設備での取扱量も増加したことから、NGLパイプライン全体で過去最高の取扱量を記録しました。第2四半期の業績には、輸出向けおよび国内供給向けNGL販売のプレミアム上昇による2億1,200万ドルの増加に加え、製品最適化およびブレンディング事業のマージン拡大も含まれています。また、NGL・精製品在庫ヘッジに関連する利益も含まれており、そのうち2,700万ドルについては今年第4四半期に相殺されると見込んでいます。

ミッドストリームでは、調整後EBITDAは約8億8,400万ドルとなり、2025年第2四半期の約7億6,800万ドルから増加しました。これは、パーミアン盆地での取扱量が過去最高となり、新たに稼働を開始した処理設備とプラント稼働率の改善により5％増加したことによるものです。また、前年と比べたNGL価格の上昇により、約8,800万ドルの増加がありました。原油セグメントでは、調整後EBITDAは約8億3,400万ドルとなり、2025年第2四半期の約7億3,200万ドルから増加しました。当四半期には、複数の原油パイプライン、ターミナル、集荷システムで引き続き成長が見られました。業績には、パイプラインおよび輸出の裁定取引、原油価格の上昇、Nederland Terminalにおける戦略石油備蓄の活動など、良好な市場環境に関連する1億600万ドルの増加も含まれています。

念のため申し上げますと、今年第1四半期には原油在庫評価に関連して約6,000万ドルの利益がありましたが、これは第2四半期のヘッジ損失によって相殺されました。州間天然ガスセグメントでは、調整後EBITDAは約4億8,100万ドルとなり、2025年第2四半期の約4億7,000万ドルから増加しました。これは主に、パーキング、貯蔵、液体関連収入の増加に加え、Panhandle Eastern、Transwestern、Florida Gas Transmissionなど複数のパイプラインで契約量および稼働率が上昇したことによるものです。州内天然ガスセグメントでは、調整後EBITDAは約3億7,700万ドルとなり、2025年第2四半期の約2億8,400万ドルから増加しました。これは主に、ベーシス差の拡大による約1億1,300万ドルの増加と、Hugh Brinson Pipelineの試運転期間中の早期取扱量による約1,700万ドルの増加によるものです。

今四半期の業績は、Energy Transferの資産基盤と独自の運営モデルの質を改めて示すとともに、市場が当社事業の価値を根本的に過小評価しているとの確信をさらに強めるものとなりました。主要な成長プロジェクトの一部について進捗をお伝えします。まず天然ガス事業では、Hugh Brinson Pipelineが現在商業運転を開始しており、フェーズ1の全能力である1日当たり15億立方フィートを稼働させるための作業が進んでいることを喜ばしくお知らせします。Hugh Brinsonの荷主との契約は、各契約で定められた発効日に基づき、段階的に稼働を開始しています。パイプラインの試運転作業が予定どおり進むことを前提に、Hugh Brinsonは2026年9月1日までにフェーズ1の全能力で輸送できるようになると見込んでいます。

追加の下流圧縮設備を含むフェーズ2については、2027年第1四半期に稼働を開始し、予算を下回ると引き続き予想しています。さらに第2四半期には、テキサス州アビリーンでHugh Brinson Pipelineから分岐する、もう1本の14マイルのラテラルを完成させ、現在は稼働可能な状態となっています。また当四半期には、テキサス州アビリーンのAI Factoryキャンパスで以前発表した900メガワットの拡張を支える天然ガスを供給するために必要な設備を、Crusoeと共同で建設する契約を締結しました。これとは別に、この地域ではさらなる成長機会が具体化すると見込んでいます。次に、Desert Southwest Pipelineプロジェクトも順調に進展しています。Burkeは最近、提案中のパイプラインルートに沿って、テキサス州、ニューメキシコ州、アリゾナ州全域で対面6回、オンライン2回のスコーピング会議を完了しました。

さらに、包括的なステークホルダー・エンゲージメント・プログラムの一環として、当社チームはルート沿いの選出公職者、郡当局、土地所有者、関係地域社会との積極的な対話を続けており、協議は引き続き非常に前向きです。前回の説明会では、既存のTranswestern Pipelineを約120マイル延長するSpringerville Lateralを発表しました。これは2029年第4四半期に稼働を開始する予定です。この直径30インチのパイプラインは、1日当たり約6億2,500万立方フィートの輸送能力を備え、南方の天然ガス発電所まで延伸されます。この発電所は石炭火力発電所2基を置き換えると見込まれています。現在、パイプおよび圧縮設備のコストを確定しており、部族、州、連邦のステークホルダーとの協議が進行中です。オクラホマ州では、新設発電所の需要に対応する4本の接続のうち、最初の1本が今年初めに稼働を開始しました。

次の2本は稼働可能な状態で、残る1本は2028年第4四半期に稼働する予定です。これらを合わせると、1日当たり約3億立方フィートの新たな需要増加に対応します。さらに、オクラホマ州で1日当たり約2億5,000万立方フィートの新設発電所需要に対応するため、交渉を最終段階に進めています。全体として、現在では、大規模データセンターやこれらの施設内または近隣の発電所向け天然ガスサービスについて、顧客が従来の契約コミットメントを増やすことに関心を示しています。これにはテキサス州の2社の顧客が最近契約に追加した、合計で1日当たり1億立方フィートの数量が含まれます。この傾向は今後も続くだけでなく、規模も拡大すると予想しています。

当社は、この種の案件をさらに多数FIDに到達させる能力に大きな自信を持っています。また、テキサス州、オクラホマ州、アーカンソー州、ルイジアナ州、オハイオ州、イリノイ州、その他当社のパイプライン網沿いの多くの州で、天然ガス事業に関連する相当量を供給するため、顧客との高度な交渉を続けています。次に、パーミアンの処理能力拡張についてです。Mustang Draw Iプラントは6月に稼働を開始し、現在、Midland Basinの処理コンプレックスはすでにほぼフル稼働しています。Mustang Draw IIプラントについては、今年第4四半期に稼働を開始するとの見通しを引き続き維持しています。液体事業については、6月に、追加の顧客需要に対応するため、Nederland Terminalで1日当たり約24万バレルのエタン輸出能力拡張を発表しました。このプロジェクトでは、LPG能力も1日当たり5万5,000バレル追加されます。