エンフェーズ・エナジー 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者のバドリ・コサンダラマン、最高財務責任者のマンディ・ヤン、最高製品責任者のラグー・ベルルが参加しています。本日の市場終了後、エンフェーズは、2026年9月30日に終了した第3四半期の業績を発表するプレスリリースを公表しました。本日の電話会議では、エンフェーズの経営陣が将来予想に関する記述を行います。これには、当社の将来の財務業績の見通し、市場動向、当社の技術および製品の機能、住宅所有者や設置業者にもたらすメリット、製造、カスタマーサービス、需給を含む当社の事業運営、TPO市場を含む既存市場および新規市場での予想成長、新製品の投入や既存製品の機能強化の時期、ならびに規制、税制、関税、サプライチェーンに関する事項などが含まれますが、これらに限定されません。

これらの将来予想に関する記述には重大なリスクと不確実性が伴い、実際の業績や事象の発生時期は、これらの予想と大きく異なる可能性があります。リスクと不確実性に関する詳細な説明については、SECに提出した最新のForm 10-KおよびForm 10-Qをご覧ください。将来予想に関する記述を過度に信頼しないようご注意ください。当社は、新たな情報、将来の事象、または期待の変化を受けて将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。また、特に記載がない限り、本日の電話会議で使用する財務指標は非GAAPベースであり、特定の費用を除外する調整を行っていますので、ご承知おきください。これらの非GAAP財務指標とGAAP財務指標との調整表は、SECにForm 8-Kで提出した決算発表資料に掲載しており、当社ウェブサイトの投資家向け情報のページでもご覧いただけます。

それでは、社長兼最高経営責任者のバドリ・コサンダラマンをご紹介します。バドリ、お願いします。皆様、こんにちは。本日は当社の2026年第3四半期決算についてご説明する機会をいただき、ありがとうございます。

当四半期の売上高は$293.3 millionで、マイクロインバーターを1.42 million台、蓄電池を129.9 megawatt hours出荷しました。第3四半期の売上高には、$85 millionのセーフハーバー収益が含まれています。当四半期末時点で、販売チャネルの在庫は、蓄電池とマイクロインバーターのいずれも通常をやや上回る水準でした。GAAPベースでは、売上高に対する比率で、粗利益率は43.3%、営業費用は41.1%、営業利益率は2.2%でした。非GAAPベースでは、売上高に対する比率で、粗利益率は45%、営業費用は26.7%、営業利益率は18.3%でした。財務の詳細については、後ほどマンディ・ヤンがご説明します。第3四半期のカスタマーサービスのNPSは79%で、第2四半期の80%から低下しました。一方、電話の平均待ち時間は約1.9 minutesでした。

AIアシスタントは世界中のすべての住宅所有者への提供を開始しており、今四半期は、設置業者が管理する機器群の運用を支援するため、エンフェーズの設置業者への展開を進めています。次に、事業運営についてご説明します。第3四半期には、米国内の製造施設から米国製のマイクロインバーターとバッテリー用インバーターを約1.4 million台出荷し、関連する45X生産税額控除を計上しました。また、第3四半期には、テキサス州の製造施設から63.8 megawatt hoursのIQバッテリーを出荷しました。当社は、国内含有率要件およびFEOC規制を満たすIQバッテリーを提供しており、リースおよびPPAをご利用のお客様がITCの上乗せ控除の適用を受けられるよう支援しています。続いて、売上高と地域別の業績についてご説明します。第3四半期の世界全体の売上高は、第2四半期比で約1%増加しました。世界全体のセルスルーも、第2四半期比で1%増加しました。

これは、セルスルーが約10%増加するという当初の予想を下回り、売上高がガイダンスの下限に近い水準となった要因の一つとなりました。売上高の構成比は、米国が80%、海外市場が20%でした。米国の売上高は前四半期比で約3%増加しました。セーフハーバー収益は、第3四半期が$85 million、第2四半期が$84.3 millionでした。第3四半期の米国におけるセルスルーは第2四半期比で5%増加しましたが、住宅用太陽光発電市場が金利の影響を受けたことを主因に、増加幅は予想を下回りました。前年同期比では、2026年第3四半期のセルスルーは2025年第3四半期比で35%減少しました。これは、金利上昇による圧力と、25D税額控除の期限切れ後の移行を反映しています。第三者の市場レポートによると、2026年第3四半期の米国全体の住宅用太陽光発電の許可件数も、前年同期比で約35%減少したとみられます。

当社の実績はこれらのレポートと一致しており、TPOを含む各販売チャネルへのバランスの取れた展開を背景に、引き続き市場シェアを維持していると考えています。IQ9商用マイクロインバーターの販売が拡大する中、米国の商用セルスルーは第3四半期に第2四半期比で約50%増加しました。現在の商用製品の販売数量の大半は販売チャネル経由ですが、2027年に向けて、より大規模な直接販売の機会が生まれつつあります。欧州では、第3四半期の売上高が前四半期比で約11%減少し、セルスルーも約12%減少しました。これは一部、夏季の季節性と、特にフランスにおける需要環境の若干の弱まりによるものです。欧州は蓄電池主導の市場へと変化しており、第3四半期には同地域の売上高の約50%を蓄電システムが占めました。オランダでは、第3四半期の蓄電池の稼働開始件数が第2四半期比で23%増加しました。第1四半期比で102%増加した第2四半期に続く、季節性に逆行した増加です。住宅所有者向けイベントは、当社にとって効果的な販売手段となっています。

一方、フランスでは、蓄電池の稼働開始件数が第2四半期比で12%減少し、マイクロインバーターの稼働開始件数は24%減少しました。これは、夏季の季節性と、短期的に続く可能性のあるマクロ経済の不確実性を反映しています。ドイツでは、全体の稼働開始件数が第2四半期比で5%減少しました。それでは、第4四半期の見通しについてご説明します。第4四半期の売上高は$225 millionから$255 millionを見込んでおり、これには約$51.2 millionのセーフハーバー収益が含まれます。蓄電池については、出荷量を100から120 megawatt hoursと見込んでいます。現在、売上高ガイダンスの中央値に対して、約70%の受注が確定しています。2026年の最初の3四半期を通じて、当社の世界全体のセルスルーは比較的横ばいで推移しています。米国の需要に意味のある回復は見られていません。第4四半期の世界全体のセルスルーは前四半期比で約10%、金額にして約$20 million減少すると予想しています。

2027年第1四半期は季節的に低調になると予想されるため、販売代理店は新年を迎えるにあたり、引き続き在庫の積み増しに慎重になると見込んでいます。そのため、第4四半期はセルスルーを約$20 million下回る出荷量とし、販売チャネルの在庫をさらに削減する計画です。短期的な市場環境は引き続き厳しいものの、当社が築いてきた成長要因には大きな期待を寄せています。残りの説明では、2027年以降にエンフェーズがどのように成長していくと考えているかについてお話しします。5つの成長要因について順にご説明します。第一に住宅用蓄電池です。第二に、プロペルを通じて米国の住宅用太陽光発電事業を回復させることです。第三に、商業用太陽光発電および蓄電池事業です。第四に双方向EV充電、第五にIQソリッドステート・トランスフォーマーを活用したAIデータセンターです。まず、現在の状況からご説明します。

2026年には、売上高の約72%が住宅用太陽光発電、21%が住宅用蓄電池、7%が商業用太陽光発電、EV充電、その他から得られると予想しています。それでは、各成長要因について順にご説明します。第一の成長要因は住宅用蓄電池です。エネルギーのレジリエンス、自家消費、VPPへの需要に牽引され、世界的な普及は引き続き加速しています。米国では、第三者機関のレポートによると、エンフェーズの住宅用蓄電池の市場シェアは約15%-20%と推定されています。米国の太陽光発電用インバーター市場で約50%のシェアを持つ当社には、時間の経過とともに住宅用蓄電池でも同様の市場シェアを獲得できる大きな機会があると考えています。重要な追い風となるのが、第5世代製品である次世代IQ Battery G5です。

設置業者から、コンパクトで積み重ね可能なAC結合型蓄電池で、単一スタックで最大30 kilowatt hoursまで拡張でき、エネルギー密度が高く、設置がより迅速で、コスト構造も改善された製品を求める声が寄せられているためです。新規の太陽光発電設備の設置に加え、米国にある約3 millionのエンフェーズ製太陽光発電システム導入世帯を対象とする大きな後付け需要の機会もあります。その多くは、バックアップ電源、エネルギー自立、VPPによる収入の恩恵を受けられる可能性があります。IQ Battery G5のパイロット導入を第4四半期に開始し、次の四半期であるQ1 2027に本格出荷を開始する見込みです。また、VPPは小規模なパイロットから、大規模な商業機会へと移行しつつあります。大手電力会社やハイパースケーラーが、送電網を支えるために蓄電池を利用可能にした住宅所有者に報酬を支払うプログラムについて、当社と協議を進めています。これは特にデータセンター周辺の地域で大きな魅力があります。分散型蓄電池は、増加する電力需要への対応に役立つと同時に、住宅所有者にも経済的なメリットをもたらすためです。

電力会社のプログラムは2027年の成長に寄与し、より大規模な電力会社主導およびデータセンター主導のVPP機会は、2028年以降に拡大すると予想しています。欧州における当社の短期的な最大の機会はオランダです。既存のエンフェーズ製太陽光発電システムのみを導入している顧客が約50万人おり、蓄電池の後付け需要は約$2 billionに上ります。2026年である今年の年末にネットメータリングが終了するため、蓄電設備を追加する経済的なメリットはますます大きくなっています。住宅所有者向けイベント、メール、ウェビナーを通じて、こうした顧客に直接アプローチしています。当社の既存顧客基盤に加え、エンフェーズ製以外の太陽光発電システムを導入しているオランダの約2.5 million世帯も、大きな機会となります。当社の幅広い機器に対応するAC連系型蓄電池アーキテクチャにより、この巨大な市場にサービスを提供できます。ソーシャルメディアキャンペーンを通じて、この市場を開拓しています。2026年を通じて見られた蓄電池の設置稼働の力強い伸びは、2027年にさらに加速すると予想しています。

また、住宅用蓄電池の設置容量の中央値が約30-40 kWhであるオーストラリアにも期待しています。これまでは、第3世代の蓄電池では、この大容量市場で競争するうえで十分な態勢を整えられていませんでした。第5世代の蓄電池であるGen5、すなわちG5が、その状況を変えます。1スタック当たり最大30 kWhの容量に加え、コスト構造も改善したG5は、年間12-gigawatt hourのオーストラリア市場に浸透する大きな機会をもたらします。以上を踏まえ、2026年の住宅用蓄電池の出荷量は約450 MWhになると予想しており、2027年にはこの事業を約50%成長させられると考えています。競争力の高い製品、数百万人に及ぶ既存の太陽光発電システム顧客、拡大するVPPの機会、そして新たな海外市場へのアクセスを背景に、住宅用蓄電池には今後数年間にわたる大きな成長機会があると見ています。2つ目の成長要因は、米国の住宅用太陽光発電市場の回復です。