グルーポ・アエロポルタリオ・デル・パシフィコ 2026年 第3四半期 決算説明会

おはようございます。GAPの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。ただいま、雑音が入らないよう、皆様の回線をミュートにしております。プレゼンテーション終了後に質疑応答の時間を設けます。ご質問の方法については、その際にご案内いたします。それでは、GAPのIRチームに進行をお渡しします。それでは、よろしくお願いいたします。GAPの2026年第3四半期決算説明会にようこそ。

経営陣をご紹介する前に、財務報告書に記載されている将来予想に関する記述について、少しご説明いたします。本日述べられるコメントには、将来の経済状況、業界の状況、当社の業績、または財務結果が反映されていない可能性がありますので、ご留意ください。そのため、ここでお話しする情報は複数の前提や要因に基づいており、それらが変化した場合、実際の結果は現在の予想と大きく異なる可能性があります。将来予想に関する記述についての詳細は、昨日発表した四半期決算資料をご覧ください。ご清聴ありがとうございました。GAPの登壇者をご紹介できることをうれしく思います。本日は、2026年第3四半期の業務および財務実績についてご説明いただきます。最高経営責任者（CEO）のラウル・レブエルタと、最高財務責任者（CFO）のサウル・ビジャレアルです。

レブエルタさん、冒頭のご挨拶をお願いいたします。

ありがとうございます、マリア。皆様、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。まず、GAPは2026年第3四半期に堅調な財務実績を達成したことをお伝えしたいと思います。空港ネットワーク全体で課題が続く中でも、多角化したビジネスモデルがもたらす価値と、その貢献の拡大を示す結果となりました。旅客数は2025年第3四半期比で1.4%減少しましたが、2026年第2四半期の5.6%減から大幅に改善しました。同時に、建設サービスを除く売上高は13.2%増加しました。EBITDAは19.2%増加してMXN 6.1 billionとなり、EBITDAマージンは350ベーシスポイント拡大して67.8%となりました。これらの実績は、3つの異なる要因によるものです。まず、クロス・ボーダー・エクスプレス（CBX）の連結です。次に、GAP技術支援サービスの内製化による構造的な効果です。

そして3つ目は、直営事業の成長と、承認済みの上限料金の段階的な適用です。CBXを除くと、航空サービスおよび非航空サービスの売上高は3.4%増加し、EBITDAは約8.3%増加しました。これらの数値は当社の事業モデルの強さを示す一方、基調となる旅客需要が依然として厳しい状況にあることも示しています。当社は、空港ネットワークの強化など、自らコントロールできる要因への取り組みを優先すると同時に、収益源の多様化と長期的な価値創造力の拡大につながる補完的な事業の構築を進めています。ただし、複数の外部要因により、海外レジャー旅客の回復ペースにはばらつきがあることを認識しています。まず、旅客数についてご説明します。第3四半期にGAPの14空港を利用した旅客数は約18.4 million人となり、前年同期比で1.4%減少しました。

旅客数は2025年の水準を下回りましたが、第3四半期の減少幅は前四半期より縮小しました。ただし、この安定化を、現時点で全市場に広がる回復の兆しとは見ていません。国内線旅客数は0.6%増加した一方、国際線旅客数は4.5%減少しました。これは主に、メキシコとジャマイカの一部レジャー目的地で引き続き需要が弱かったことを反映しています。一方、グアダラハラは引き続き主要な業績牽引役となっており、国内線・国際線の旅客数がともに増加したことで、旅客数は8%増加しました。特筆すべき点として、グアダラハラの国際線旅客数は13.1%増加しました。これは、親族・友人訪問、ビジネス、レジャーという各セグメントにわたる同空港の多様な旅客構成の底堅さを示しています。当四半期、ティフアナの旅客数は0.5%減少した一方、CBXの利用者数は8.4%増加し、この期間に約1 million人に達しました。

さらに、CBXの利用率は、2025年第3四半期の29.7%から2026年第3四半期には32.4%に上昇しました。これらの実績は、国境を越えた接続性の重要性が高まっていることと、CBXをGAPの空港ネットワークに統合する戦略的なメリットを示しています。一方、プエルト・バジャルタとロス・カボスでは需要の軟化が続き、旅客数はそれぞれ11%および6.8%減少しました。プエルト・バジャルタの国際線旅客数は引き続き低調で、24.8%減少しました。これは主に、2月にハリスコ州で発生した出来事を受けた治安への懸念によるものです。これに対応するため、当社は航空会社、観光事業者、関係者と積極的に連携し、同地域の接続性と旅客需要の拡大に取り組んでいます。モンテゴベイではハリケーン・メリッサの影響が続いており、当四半期の旅客数は23%減少しました。ホテルの受け入れ能力と観光活動は回復しつつありますが、正常化の時期は、空港周辺のホテルの営業再開や国際線の接続性の回復に左右されます。

今後については、旅客数がどの程度の速さで回復するか、引き続き慎重に見ています。当社の各就航地では、航空会社の輸送能力、旅客需要、観光インフラの復旧が、それぞれ異なるペースで進むと見込んでいます。ハリケーン・マーサによる旅客数への影響は、状況の正常化に伴って和らぐ見込みです。しかし、航空会社の輸送能力の制約やレジャー需要の低迷は、より長く続く可能性があります。この課題に対応するため、航空会社のパートナーや観光業界の関係者と緊密に連携し、既存路線の強化、接続性の向上、持続可能な旅客数の拡大に取り組んでいます。続いて、当社の業績についてご説明します。航空関連サービスの売上高は、2025年第3四半期比で2.6%増加しました。メキシコの空港では、航空関連収入が5.3%増加しました。これは主に、2025～2029年の規制期間に承認された上限料金が段階的に適用されたことによるものです。この増加は、メキシコペソが米ドルに対して7.5%上昇したことで一部相殺されました。これにより、米ドル建ての国際線TUA収入がマイナスの影響を受けました。

ジャマイカでは、航空関連収入が12.7%減少しました。旅客数の減少に加え、メキシコペソ高による為替換算上のマイナス影響が反映されました。GAPの規制に基づく料金体系は、旅客数が低迷する局面において、収入の安定性を支えています。しかし、旅客数の減少や為替変動の影響を完全に相殺するものではありません。空港非航空関連収入は、前年第3四半期比で37%増加しました。この業績は主に、CBXの連結に加え、GAPが直接運営する複数の事業分野の継続的な成長に支えられました。CBXを除くと、直接運営事業の収入は約13.7%増加しました。貨物事業および保税倉庫事業は20.7%成長し、四半期収入は約MXN 674 millionに達しました。貨物・物流は、旅客関連事業以外の重要な成長基盤であるため、この業績は特に注目に値します。広告は18.2%、コンビニエンスストアは11.6%、VIPラウンジは5.6%成長しました。

この結果は、当社の多角化戦略が測定可能な貢献をもたらしていることを示しています。規律ある投資判断と確実な実行を前提に、物流サービスおよび直営事業を拡大する機会があると考えています。一方、第三者向け事業はより厳しい環境に直面しており、特に国際観光や為替変動の影響を受けるカテゴリーでその傾向が顕著です。例えば、免税店の売上高は12.3%減少しました。これは、特に一部の目的地において、国際線旅客の低迷が続いていることを反映しています。一時的な落ち込みはあるものの、国際線旅客数が徐々に回復するにつれて、各事業が恩恵を受けると見込んでいます。続いて、クロスボーダー・エクスプレス（CBX）の状況をご説明します。第3四半期に、CBXはMXN 775 millionの売上高を計上し、約100万人の旅客が施設を双方向に利用しました。旅客1人当たりの平均売上高は$43となり、2026年第2四半期の$42.80から上昇しました。その結果、CBXは当四半期の連結EBITDAにMXN 558 million貢献しました。

CBXは、直接的な財務貢献にとどまらず、重要な越境モビリティ基盤でもあります。ティフアナ空港の旅客数がわずかに減少したにもかかわらず、利用者数は8.4%増加し、利用率は2025年第3四半期の29.7%から2026年第3四半期には32.4%に上昇しました。こうした好ましい傾向は、顧客浸透率の向上、商業面での連携強化、価格戦略の最適化、旅客向け付帯サービスの拡充に明確な機会があることを示しています。CBXの統合は、まだ始まったばかりです。そのため、GAPが重視する運営規律と優れた旅客体験を維持しながら、これらの機会を持続的な利益成長につなげることを優先しています。続いて、営業費用と収益性についてご説明します。IFRIC 12の影響を除くと、営業費用合計は2025年第3四半期比で3.8%増加しました。CBXの運営による寄与を除くと、サービス原価は12.6%増加しました。

主な要因は、空港ネットワーク全体における人件費、保守費用、警備費用の増加です。人件費の増加は主に、運営要員の追加、技術支援従業員の統合、給与改定および福利厚生によるものです。こうした増加は、CBXの連結による影響とともに、サービスの内製化に伴う技術支援料の大幅な減少、およびジャマイカのコンセッション料の減少によって一部相殺されました。技術支援サービスの内製化は、当社のコスト構造における構造的な変化を意味し、GAPが事業活動によって生み出される価値をより多く取り込めるようになります。その結果、連結EBITDAは19.2%増加してMXN 6.1 billionとなりました。また、IFRIC 12を除くEBITDAマージンは、2025年第3四半期の64.3%から今四半期には67.8%へ上昇しました。純利益については、営業成績の改善が、投資計画およびCBX取引に伴う金融費用の増加によって一部相殺されました。

現在、引き続き負債コストを注意深く監視し、財務の柔軟性とキャッシュフローの創出を維持しながら、資本投資計画を実行しています。投資計画と財務状況については、メキシコにおける2025-2029年のマスターデベロップメントプログラムや、ジャマイカにおける資本開発プログラムを含むインフラプロジェクトの実行に引き続き取り組んでおり、2026年最初の9カ月間の投資額は合計MXN 8.6 billionとなりました。現在の投資サイクルは、GAPのコンセッション枠組みの下で実施されるインフラ拡張プログラムとして、過去最大の規模です。これらの投資は、空港容量の拡大と運営効率の向上を図り、ネットワークの長期的な発展を支えることを目的としています。旅客数は2026年当初の予想を下回りましたが、規制対象インフラに関する当社のコミットメントは、長期的な容量およびサービスの要件に対応するものです。裁量的な成長プロジェクトについては、資金を投じる前に、期待収益、実行リスク、必要資本を引き続き評価しています。

グアダラハラ、プエルト・バジャルタ、ティファナの各空港の拡張に加え、ネットワーク全体でインフラをさらに改善することで、旅客体験とサービス品質を向上させながら、将来の成長に対応できる体制を整えます。これらの拡張プロジェクトでは、今後数年間に新たなターミナル容量が稼働するにつれて、継続的な商業機会が創出されると見込んでいます。当社は引き続き、非裁量的なコンセッション上の義務と戦略的な成長機会を区別し、規律ある資本配分を重視しています。この点において、インフラ需要、財務構造、株主還元のバランスを効果的に取っています。配当については、2026年4月の年次株主総会で承認されたとおり、1株当たりMXN 20.80の現金配当を一括で実施する予定です。現在、銀行に登録されている発行済み株式数の更新手続きを最終段階で進めています。この手続きが完了次第、支払日を正式に発表します。