シンシナティ・ファイナンシャル 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。昨日遅くに、決算に関するプレスリリースと、四半期末の投資ポートフォリオを含む補足財務資料を公表しました。これらの資料は、当社の投資家向けウェブサイト investors.cinfin.com でご覧いただけます。情報を最も簡単に見つけるには、投資家向け概要ページの中央付近にある「四半期業績」セクションをご覧ください。この電話会議では、まず社長兼最高経営責任者のスティーブ・スプレイが、続いてエグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者のマイク・シーウェルが発言します。準備した発言の後、電話会議に参加されている投資家の皆様からご質問をお受けします。その際、エグゼクティブ・チェアマンのスティーブ・ジョンストン、最高投資責任者のスティーブ・ソロリア、シンシナティ・インシュアランスの最高損害査定責任者マーク・シャンボウ、コーポレート・ファイナンス担当シニア・バイス・プレジデントのアンディ・シュネルを含む、同席者が回答する場合があります。

本日お話しする事項の一部は、将来予想に関するものである点にご留意ください。これらの将来予想に関する記述には、一定のリスクや不確実性が伴います。これらのリスクや不確実性については、当社のプレスリリースおよびSECへの各種提出書類をご参照ください。また、非GAAP指標の照合表は、プレスリリースとともに掲載しています。法定会計データは法定会計規則に基づいて作成されているため、GAAPとの照合は行っていません。それでは、スティーブに引き継ぎます。

本日はご参加いただき、当社の業績についてお聞きいただきありがとうございます。今四半期も堅調な業績を達成し、当社事業の長期的な方向性に対する自信をさらに深めることができました。損害保険のコンバインド・レシオは前年の例外的な水準から上昇したものの、保険事業では優れた引受実績を上げました。2026年第3四半期の純利益は$459 millionで、保有を継続している株式証券の公正価値上昇について、税引後で$1 million未満を認識しました。今四半期の非GAAPベースの営業利益は$443 millionとなり、税引後の自然災害損失が前年より$146 million増加したにもかかわらず、前年同期からの減少はわずか$6 millionでした。2026年第3四半期の損害保険のコンバインド・レシオは90.9%で、前年同期比2.7ポイント上昇しました。このうち自然災害損失による上昇は7.0ポイントでした。

2026年最初の9カ月間における自然災害損失控除前の当年事故年度コンバインド・レシオは86.5%となり、2025年最初の9カ月間に報告した86.7%からわずかに改善しました。保険料の伸びについてですが、損害保険の連結正味計上保険料は今四半期に2%増加しました。保険料の伸びは予想どおり鈍化しました。これは、価格設定の規律を守り、慎重にリスクを選別し、保険契約ごとにセグメンテーションを行うという当社の方針を反映したものです。第3四半期における主要な事業分野の更新契約の推定平均料率引き上げ幅は、2026年第2四半期を下回りましたが、引き続き健全な水準にあると考えています。企業向け保険と超過・余剰保険の料率引き上げ幅は、平均で1桁台前半の範囲でした。個人向け保険部門では、住宅保険の料率引き上げ幅が1桁台後半、自動車保険の引き上げ幅が1桁台半ばとなりました。

市場環境は引き続き厳しいものの、多様な商品ポートフォリオ、卓越したサービス、独立系保険代理店との強固な関係が、長期的な成功の確かな基盤になると確信しています。続いて、保険部門別に前年同期と比較した第3四半期の業績をご説明します。企業向け保険のコンバインド・レシオは92.8%で、1.7ポイント上昇しました。このうち自然災害損失の増加による影響は4.3ポイントでした。正味計上保険料は1%未満の伸びとなりました。個人向け保険の正味計上保険料は1%増加しましたが、市場環境の軟化が続く中、新規契約の保険料が減少したことが影響しました。個人向け保険のコンバインド・レシオは90.3%となり、自然災害損失の増加による12.1ポイントの上昇があったにもかかわらず、前年からの上昇はわずか2.1ポイントでした。超過・余剰保険の正味計上保険料は5%増加し、コンバインド・レシオは89.4%と、引き続き優れた実績を上げました。

シンシナティ・リーとシンシナティ・グローバルは、いずれも保険料の伸びに大きく貢献し、当社の保険事業に引き続き分散効果をもたらしています。シンシナティ・リーの2026年第3四半期の正味計上保険料は34%増加しました。コンバインド・レシオは94.8%でした。シンシナティ・グローバルは13%成長し、コンバインド・レシオも70.7%と高い水準を維持しました。当社の生命保険子会社も堅調な四半期となり、純利益は11%増加しました。また、定期生命保険の保険料収入は2%増加しました。それでは、長期的な財務業績を測る当社の主要指標である価値創造比率について、概要をご説明します。2026年第3四半期のVCRは-2.1%でした。当四半期の投資損益控除前純利益が2.7%寄与した一方、投資ポートフォリオ全体の評価額の低下とその他の項目がマイナス4.8%寄与しました。マイクに引き継ぐ前に、データテクノロジーと人工知能への継続的な投資について、最新情報をお伝えしたいと思います。

当社の社員の業務効率と効果を高められる生成AIおよびエージェント型AIの活用を引き続き優先しています。社員の取り組みを最適化し、当社の事業により大きな価値をもたらせるようにしたいと考えています。そのために、関係を深め、専門知識を共有し、最も複雑な保険およびテクノロジーに関する意思決定に力を注げるようにします。現在すでに本番環境で稼働しており、全社に有意義な効果をもたらしている、また今後ももたらし続けると考えるAI活用例を2つご紹介します。ほかにも、設計段階から本番稼働に至るまで、さまざまな開発段階にある活用事例が数多くあります。まず、当社のAIセンター・オブ・エクセレンスでは、クラウドプロバイダーの大規模言語モデルを活用し、再利用可能な社内機能を構築しています。活用事例とそれを裏付ける根拠が十分にある場合には、これをほかの事業分野にも応用できます。

これまでに、引受、保険金請求、損害防止などの分野で社員が利用する、独自のインテリジェント・アシスタントを7つ開発しました。これらのアシスタントや導入済みのその他のツールにより、引受・保険金請求ファイルの要約や、社内の引受方針およびリスクに関する指針の把握といった、情報処理に多くの時間を要する業務にかかる時間を削減できます。次に、一部の新規契約および法人向けサービスの業務フローに、自動化とAIを活用した機能を導入しています。具体的には、メールで受け取った新規契約の申込書類の処理にこれらの機能を活用し、法人向け保険および超過・余剰保険の事業全体で、見積もりの提示を30%超迅速化しています。当社は規律あるアプローチを取っています。基準値を設定し、業務上の成果を評価し、強固なガバナンスと管理体制を確保したうえで、根拠が裏付けられる場合に限って機能を拡大します。

代理店からは、事業獲得を競ううえで見積もり提示までの速さが重要な要素だと聞いています。そのため、見積もりまでの平均所要時間を短縮することは、当社の継続的な収益性の高い成長を後押しすると考えています。それでは、財務実績についてさらに詳しくご説明いただくため、最高財務責任者（CFO）のマイク・スウェルに引き継ぎます。

ありがとうございます、スティーブ。また、本日はご参加いただき、皆さまに感謝申し上げます。2026年第3四半期の投資収益は10%増加し、保険事業からの強いキャッシュフローを背景に、当社の業績に大きく貢献しました。債券利息収入は11%増加しました。また、固定利付証券の純購入額は、当四半期に$1.1 billion、年初来9カ月間に$2 billionとなりました。固定利付証券ポートフォリオの第3四半期の税引前平均利回りは5.04%で、前年同期比で6ベーシスポイント低下しました。今年の第3四半期に購入した課税債券および非課税債券全体の税引前平均利回りは5.93%でした。配当収入は当四半期に4%減少しました。株式証券の純売却額は、当四半期に$52 million、年初来では$784 millionとなりました。

第3四半期の評価変動は、全体として株式ポートフォリオには若干のプラスとなった一方、金利上昇により債券ポートフォリオにはマイナスとなりました。税効果適用前では、株式ポートフォリオの純利益は$6 million、債券ポートフォリオの純損失は約$1.2 billionでした。第3四半期末時点で、投資ポートフォリオ全体の純含み益は約$7.4 billionでした。株式ポートフォリオは$8.9 billionの含み益、固定利付証券ポートフォリオは$1.5 billionの含み損となりました。キャッシュフローは引き続き投資収益の増加に寄与しました。2026年年初来9カ月間の営業活動によるキャッシュフローは$2.1 billionで、前年同期比の減少率は1%未満でした。経費管理についてですが、当社の目標は、事業への戦略的な投資と経費の抑制を両立させることです。

2026年第3四半期の損害保険引受経費率は0.4ポイント上昇しました。これは主に、一部経費の認識時期によるものです。損失準備金については、当社の方針に変更はなく、損失および損失調査費用に係る正味準備金を、数理計算上の推定範囲の上半分に置くことを目指しています。毎四半期行っているとおり、支払済損失や個別見積準備金など、新たな情報を検討します。そのうえで、事故発生年度別および事業種目別に、最終損失および損失調査費用の推定額を更新しました。2026年年初来9カ月間の損害保険の損失・損失調査費用準備金への正味繰入額は$1.26 billionで、そのうちIBNR部分は$997 millionでした。第3四半期には、過年度の事故発生年度に関して、損害保険の準備金が正味$94 million有利に変動し、コンバインド・レシオを3.6ポイント押し下げました。

企業向け損害保険の事業種目では、第3四半期に過年度のいずれの事故発生年度についても、重要な準備金の変動はありませんでした。事故発生年度別に全事業種目を合算すると、2026年年初来9カ月間の準備金の正味の有利な変動には、2025年分の有利な変動$203 million、2024年分の有利な変動$70 million、および2024年以前の事故発生年度の合計で不利な変動$56 millionが含まれています。第3四半期の資本管理に関する主なポイントを最後にご説明します。株主に対し、$142 millionの配当を支払いました。第3四半期には、重要性のない程度の株式を買い戻しました。強固なバランスシートは引き続き大きな柔軟性をもたらし、当社の財務基盤を支えていると考えています。四半期末時点の親会社の現金および有価証券は$6.1 billionでした。総資本に対する負債の比率は10%未満を維持しました。