テレダイン・テクノロジーズ Jefferiesグローバル産業カンファレンス2026

はい、もちろんです。改めまして、ジェイソン・ヴァンウィースです。バイスチェアマンを務めています。先月の時点で、テレダインに勤めて27年を少し超えました。主な担当は、M&Aと、よろしければ資本配分も含まれます。テレダインは非常に複雑な会社だと思われることがあります。その一因は私にもあります。というのも、当社があらゆる市場や事業分野で何をしているのか、何でも皆さんにお話ししてしまうからです。実際には、それほど複雑ではありません。買収を75件行ってきたことを考えると意外に聞こえるかもしれませんが、実際、当社はよりシンプルな会社です。1999年に私が入社した頃から、買収案件のほぼすべてが、すでに参入している市場や、すでにサービスを提供している顧客基盤での事業をさらに強化するものでした。規模が大きくなり、重要性が増した事業もありますが、テーマとしては、先ほど申し上げたように、当社が手掛けるのは主にセンサー事業です。

当社の企業の多くは、イメージングセンサーや音響センサーから成長してきました。ただ、時間とともに、一部の市場では垂直統合を進め、自社のセンサーをカメラに組み込んでいます。用途は、マシンビジョン、半導体ウエハー検査、衛星画像から、宇宙開発庁（SDA）のプログラムのように下方を観測するものや、大型科学プロジェクトのように宇宙を観測するものまで幅広くあります。ジェイムズ・ウェッブ宇宙望遠鏡、ハッブル宇宙望遠鏡、そして最近打ち上げられたナンシー・グレース・ローマン宇宙望遠鏡などです。ただし、こうした機器は引き続き、ほかの市場参加者に供給する市販品でもあります。顧客には競合他社が含まれることもあれば、そうでない場合もあります。一方、無人航空、無人地上、無人水中といった無人システムの分野では垂直統合を進め、完全なシステムを提供しています。一般に、テレダインはセンサーとサブシステムを手掛ける会社であり、一部の分野では垂直統合を行い、システムレベルの製品も提供しています。

ジェフリーズには20年以上にわたり、航空宇宙・防衛（A&D）分野で当社を担当していただいています。この分野は今も当社事業の大きな部分を占めていると思います。売上高の約35％が防衛関連です。民間航空宇宙は比較的小規模ですが、売上高のしっかりとした5％を占めています。現在も航空宇宙・防衛が最大の最終市場ですが、残りの約60％は、信頼性が特に重視される産業市場です。その市場は医療分野から、民間宇宙向け画像関連まで幅広く、例えば宇宙開発庁向けとは異なる、Planet Labsのような顧客が挙げられます。類似した市場ですが、どちらかと言えば民間向けです。いずれも高い信頼性が求められ、コモディティ化していません。当社はそうした市場を避けるようにしています。当社が参入している市場の多くは、いわゆる高度にエンジニアリングされた製品が扱われる、ややニッチな市場です。競争環境の多くは寡占状態です。

当社が首位の分野もあれば、2位の分野もあり、時には3位のこともあります。大まかに言えば、それがテレダインです。

そうですね、その両方が少しずつあります。バックログは引き続き増加しています。受注高売上高比率が1倍を上回る状態が、実際に11四半期連続で続いていると思います。そうですね、絶対額で見ても、第2四半期は比率、受注流入額のどちらも過去最高でした。その結果、バックログは約50億ドルに達しました。防衛分野では、契約上限額などは報告していません。報告しているのは、全額が資金手当て済みのバックログ受注のみです。おっしゃるとおり、有機成長率は9％でした。デジタルイメージング部門は11.9％で、最も高い成長率でした。ほかの部門も好調で、中から高い1桁台の成長となり、全社の9％につながりました。一般論として、当四半期の防衛事業は、先ほどお伝えしたように売上高の約3分の1を占めますが、全社で2桁成長となりました。

信頼性が特に重視される産業事業の大半は、低い1桁台の成長がせいぜいという程度でした。大半は1桁台半ばの成長で、いくつかの分野はやや強い伸びでした。これが有機成長率の平均が9％となった理由です。改めて言うと、会社の3分の1を占める防衛事業が2桁の好成長となり、おそらく10％というより12％に近い伸びでした。これが防衛事業です。一方、商業・産業事業では3％、5％、7％といった成長が幅広く見られました。ですから、良い四半期でした。

いいえ、どちらかと言えば後者です。バックログを基盤とする事業が、大半を占めています。50億ドルのバックログや、受注高売上高比率が1倍を上回る状態が11四半期連続しているという話は、そうした事業に支えられています。これは会社の約半分を占めますが、それより少し小さい部分は、四半期内に受注して出荷する事業です。その場合、受注高売上高比率は通常1倍になります。受注を受けて出荷するからです。成長することも縮小することもありますが、バックログが積み上がったり、取り崩されたりするわけではありません。ですから、多少保守的な見方をしているのかもしれません。また、7月時点の動向を踏まえると、3,000万ドルから4,000万ドル程度の上振れ余地があるかもしれないと、決算説明会でお伝えしました。細かく言えば、有機成長のガイダンスはおそらく6％に近く、通期の総成長率は7％に近いと思います。小規模なボルトオン買収がいくつかあるためです。

ただ、その見通しには、7月の動向を見ても多少上振れ余地があるだろうと認めています。セルサイドの予想はガイダンスより約3,000万ドルから4,000万ドル高いですが、それでもガイダンスは適切だと考えています。一般に、当社は保守的な見通しを出してきたと思います。約束は控えめにし、結果は期待を上回るよう最善を尽くしています。私が在籍した27年間、100四半期超の間に、当社が自らのガイダンスを下回ったのは、おそらく3回だけだったと思います。かなり良い実績を残してきました。過度に保守的というわけではありませんが、例えばガイダンスの中央値を示すことは避け、妥当な見通しを示そうと努めてきたと思います。

それは――おそらく、四分位の低い方あたりということでしょうか。