アクシス・キャピタル・ホールディングス 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。2026年第3四半期決算説明会にようこそ。当社の決算発表資料と財務補足資料は、昨夜公表しました。資料をご希望の方は、当社ウェブサイトaxiscapital.comの投資家情報セクションをご覧ください。本日の説明会は1時間を予定しており、当社ウェブサイトで音声ウェブキャストもご視聴いただけます。本日の説明会には、社長兼CEOのヴィンス・ティッツィオと、CFOのマット・カークが同席しています。本日の説明会および質疑応答で述べられる内容のうち、過去の事実ではないものは、将来予想に関する記述に該当する場合があることを、皆様に改めてお知らせします。将来予想に関する記述には、リスク、不確実性、前提条件が伴います。

当社が提出した直近のForm 10-K年次報告書またはForm 10-Q四半期報告書、およびその他のSEC提出書類に記載されたリスク要因を含むさまざまな要因により、実際の事象や結果は、将来予想に関する記述で示されたものと大きく異なる可能性があります。これには、昨夜公表した決算発表資料に記載されている、将来予想に関する記述についての注意事項で特定した追加的なリスクも含まれます。当社は、将来予想に関する記述を公に更新または修正する義務を負いません。また、本説明会では、非GAAP財務指標について説明する場合があります。調整表は当社の決算発表資料および財務補足資料に掲載しています。それでは、ヴィンスに引き継ぎます。

ありがとうございます、クリフ。皆さま、おはようございます。第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。業績についてお話しする前に、当社チームの素晴らしい取り組みに触れたいと思います。当四半期、AXISは創立25周年を迎えました。この節目は、当社がこれまで遂げてきた進歩と、現在の当社の強固さの両方を示すものです。AXISは専門分野に特化した引受会社として誕生しました。過去、現在、未来をつなぐ中で、お客さまのニーズに応えるべく、専門性を強みとする価値提案を引き続き推進しています。これは第3四半期の業績にも表れています。当社が引き続き重視する指標は希薄化後簿価の成長です。過去12カ月で7%増加し、AOCIを除くと14.4%増加しました。グロス計上保険料は$2.4 billionとなり、前年同期比11%増加しました。また、新規事業は$700 millionを超えました。

当社は引き続き短期テールの専門分野を対象としており、短期テールの保険種目が保険料の56%を占めています。コンバインド・レシオは94%となりました。AXISは現在の市場において、優位な立場にあります。リスク環境の変化を見極め、早期に対応し、果断に行動するとともに、市場に先んじてポートフォリオを形成する能力こそが、AXISの差別化要因です。これにより、市場の不均衡を活用し、引受利益率を守り、市場サイクルを通じて魅力的なリターンを実現できます。これまでの決算説明会でもお伝えしてきたとおり、当社は言葉にしたことを実行し、実行することを明確に伝えるという姿勢で事業を運営しています。当社は市場に先駆けて、賠償責任保険とサイバー保険では警戒が必要だと指摘してきました。2026年には、それぞれ保険料を8%および14%削減しています。これは主に、再保険部門での施策によるものです。

前四半期には、保険部門における財物保険および一部の損害保険種目の環境悪化についてお話ししました。当社はこうした懸念を早い段階で表明しており、その後、他の市場参加者も追随していることが確認されています。こうした規律は、状況が良い場合にも悪い場合にも機能します。環境が悪化した場合、当社は引受利益率を守るために早期に行動します。市場の混乱によって魅力的なリターンが見込める場合、当社は機会を捉えるために迅速かつ断固として行動します。例えば、海上戦争・テロ保険では、AXISはイラン紛争への対応において、引き続きお客様を支援しています。当社は、市場における豊富な専門知識と長年にわたって築いてきた評価を活用しています。また、拡大した保険種目全般にも引き続き機会が見られます。AXISが歴史的に十分なシェアを獲得できていなかった市場でシェアを拡大しており、利益率も魅力的な水準を維持しています。最後に、AXIS Capacity Solutions（ACS）を通じて、当社の専門分野における引受知識と第三者資本を組み合わせています。

これにより、より大きな引受能力でお客様にサービスを提供すると同時に、AXISに手数料収入をもたらしています。過去3年間、当社はAXIS Reを専門性の高いブティック型の再保険会社へと意図的に再構築してきました。その間、この部門では11四半期連続で利益を計上しています。AXIS Reが進んでいる方向性に大きな手応えを感じています。資本管理に関しては、自社株買いプログラムを通じて、引き続き株主価値を創出しています。2023年第4四半期以降、発行済み株式数を約16.6%削減しました。長期的な価値の創出につながると判断する場合には、今後も機動的に自社株買いを実施していく考えです。過去3年間で、「How We Work」プログラムはAXISの業務運営のあり方を根本的に改善しました。

当社は、強化された業務運営基盤を整備し、組織全体にアジャイルな働き方を定着させるとともに、テクノロジーとAIの活用を拡大し、対応の迅速化、業務プロセスの改善、事業成果の向上を進めています。一例として、今年初めに、次世代型のエンドツーエンド引受プラットフォームの導入についてお話ししました。このプラットフォームは、当社のローワーミドルマーケット事業に導入されました。このプラットフォームにより、見積もりにかかる時間を最大70%短縮できることが示されています。保険金請求業務では、当初、財物保険事業で導入したエージェント型の事故受付機能により、処理が迅速化するとともに、自然災害発生時を含むさまざまな知見が得られています。これらは、AXISの業務運営におけるより広範な変化を示しています。当社は、単に業務を自動化するためではなく、引受能力を高め、意思決定を改善し、処理時間を短縮するとともに、組織の効率的な拡大を可能にするために、テクノロジーとAIを活用しています。

当社のこうした全般的な進展を支えているのは、ブローカーやお客様から寄せられる信頼です。直近のブローカー調査では、AXISがネット・プロモーター・スコアで再び上位四分位に入り、スペシャリティ保険会社として高い評価を得たことをうれしく思います。さらに、引受に関する知識、お客様との連携、戦略、ブランド認知度において、市場を上回る評価を得ました。それでは、セグメント別の業績に移り、まず保険部門からご説明します。保険事業の成長と収益性には満足しています。当四半期の主な実績は、保険料収入が$1.9 billionで前年同期比13%増、新規計上保険料が$630 million、引受利益が$104 million、コンバインド・レシオが92、当年度事故年度のCATを除くコンバインド・レシオが87.2でした。当社のグローバルな販売網により、ポートフォリオ全体で差別化された収益性の高い成長を実現できています。13%の成長について、もう少し詳しくご説明します。

ACSが成長を牽引し、7%を寄与しました。拡大したクラスが5%を寄与し、残りは中核保険ポートフォリオが生み出しました。特に、北米のリテール向けクラスからの寄与が再び拡大し、前年同期比16%の成長となりました。引受申込の流入も引き続き堅調で、北米では前年同期比15%増加しました。ロンドン市場事業は当四半期に非常に好調でした。ロイズの上位10位に入るシンジケートとして、当社は規模と存在感を活かし、海上保険、A&H、信用・政治リスク保険など複数の種目で主導的な立場をさらに強化しています。それでは、保険部門の市場環境について詳しく見ていきます。以前にもお話ししたように、当社はそれぞれ異なるリスク特性を持つ複数の細分化された市場で事業を展開していますが、全体としては、ほとんどの種目で競争が激化しています。

こうした環境下でも、当社は引受を軸とし、最終利益を重視する会社であり、意思決定においては保険料の適正性、ポートフォリオ構築、スペシャリティ分野の専門性を指針としています。サイクルを積極的に管理する一方、当社のスペシャリティ分野の専門性が優位性につながる市場の歪みを選別的に捉えています。いくつかの保険種目について、所見をお話しします。不動産保険では成長の鈍化が続き、当四半期は11%となりました。料率は10%低下し、特にE&Sでは15%の低下となりました。不動産保険では、特に価格設定がもはや合理的でないセグメントにおいて、引き受けを一段と選別しています。市況が軟化する中でも、当社は引受方針の指針となる基本原則を堅持してきました。当社は、平均正味引受限度額が数百万ドル台前半にとどまる、適切に構成された不動産保険ポートフォリオを維持しています。また、災害リスクと地域の構成はバランスが取れており、1事故あたり$100 millionで発動するCAT XOLによる保護を備えています。

賠償責任保険では、当四半期の料率が8%上昇し、損害トレンドにおおむね追随しましたが、価格設定が当社の期待に届かない分野では、意図的にエクスポージャーを削減しました。米国の超過損害賠償責任保険では、料率が10%上昇したものの、規律ある引受姿勢を維持しています。更新契約の継続率は安定していましたが、この保険種目では新規保険料を増やしませんでした。米国の超過損害賠償責任保険を専門とする当社のローワー・ミドルマーケット部門では、保険料が採算に見合う水準を維持したことから、23%成長しました。主力損害賠償責任保険では、料率が10%上昇しました。米国の超過損害賠償責任保険と同様、新規保険料については慎重な姿勢を維持する一方、更新契約は安定していました。専門職賠償責任保険では、前四半期並みの16%成長となり、料率は3%上昇しました。E&O保険が引き続き主要な成長要因となり、関連医療や環境分野を含む対象クラスの拡大が大きく寄与しました。専門職賠償責任保険の成長は、RAC Reとの提携にも支えられました。

サイバー保険では、引き続き極めて選別的な引受姿勢を維持しました。料率は4%低下した一方、保険料は$7 million増加し、成長はターゲットとする大口顧客向け事業に集中しました。以前お伝えしたとおり、サイバー保険の引受戦略は選別的であり、AIによってリスク環境が高まる中でも、強い規律をもって実行しています。続いて再保険に移ります。ポートフォリオの再構築は、引き続き目に見える成果をもたらしています。第3四半期の保険料は4%増加して約$450 millionとなり、スペシャルティの短期テール種目が57%を占めました。新規事業で$70 million超を獲得し、そのうち60%が短期テールでした。コンバインド・レシオは92.4%となりました。スペシャルティ種目への注力を続ける一方、賠償責任保険と専門職賠償責任保険では、引き続き極めて選別的な姿勢を維持しました。最後に、AXISには、変化する市場で成功するための適切な戦略、能力、人材が備わっています。

当社は、強靭で多角化されたポートフォリオ、堅固なグローバル販売ネットワーク、そして信頼に基づく深い顧客関係を有しています。当社は迅速かつ断固として行動し、新たな収益性の高い成長機会を生み出す市場の歪みを見極める専門性、リターンが当社の基準を満たさない場合にエクスポージャーを縮小する規律、そして事業への投資と株主への資本還元を両立する財務力を備えています。それでは、マットに引き継ぎ、コメントをいただきます。