エー・エー・アール 2027年 第1四半期 決算説明会

本日は、会長兼社長兼最高経営責任者（CEO）のジョン・ホームズと、最高財務責任者（CFO）のディラン・ウォリンが参加しております。本日のウェブキャストでご紹介する資料は、当社ウェブサイトの「投資家向け情報」セクションでご覧いただけます。本日の電話会議での発言には、1995年私的証券訴訟改革法に定義される将来予想に関する記述が含まれます。これらの将来予想に関する記述にはリスクや不確実性が伴い、実際の結果が記述内容と大きく異なる可能性があります。したがって、これらの記述は将来の業績を保証するものではありません。こうしたリスクや不確実性については、当社の決算発表資料、および2026年5月31日終了の会計年度に関する当社の年次報告書（Form 10-K）の「リスク要因」セクションで説明しております。

将来予想に関する記述を行うにあたり、当社は、将来の状況や予想される事象、予想されない事象を反映するために記述を更新する義務を負いません。本日の電話会議では一部の非GAAP財務情報について説明します。これらの非GAAP指標と最も比較可能なGAAP指標との調整表は、当社の決算発表資料およびスライドに記載しております。それでは、ジョン・ホームズに進行を引き継ぎます。

ありがとう、クリス。皆様、おはようございます。本日は、AARにとって重要な進展についてお話しできることを大変うれしく思います。昨日午後の決算発表とあわせて、南北アメリカ全域に大きな事業基盤を持ち、米国の優良顧客を有する大手機体重整備プロバイダー、MROホールディングスの支配持分65%を取得する契約を締結したと発表しました。MROホールディングスとは、さまざまな形で約8年にわたり、この統合について話し合ってきました。この取引は、AARの進化と、部品修理およびソフトウェアのアフターマーケット事業基盤の拡充における重要な節目となります。AARのアフターマーケット・ソリューションとMROホールディングスの事業基盤を高度に戦略的に統合することで、規模を拡大し、すべての事業の成長を加速させます。

これは当社の戦略を実行するうえで重要な一歩であり、利益率の向上と、より強固で安定したキャッシュフローを通じて、AARの財務基盤を大きく強化します。この取引について詳しく説明する前に、2027年度第1四半期の業績を振り返ります。市場を上回る成長の継続、利益率の拡大、そして第1四半期として過去最高のキャッシュフローを達成し、好調な滑り出しとなりました。これらの業績は、各事業における需要の力強さが続いていること、また、ここ数年にわたり実行してきた戦略が着実に進展していることを反映しています。スライド3をご覧ください。売上高は$918 millionで、前年同期比24%増となり、うち11%はオーガニック成長によるものです。重要な点として、成長は幅広い事業に及び、主要3セグメントすべてが増収に寄与しました。商用顧客向け売上高は28%増加し、政府顧客向け売上高は14%増加しました。

当四半期の売上高に占める割合は、商用顧客が73%、政府顧客が残りの27%でした。調整後EBITDAマージンは100 basis points拡大し、12.7%となりました。レガシー・コマーシャル・プログラムを除く調整後EBITDAマージンは13.3%となり、数カ月前の5月に投資家向け説明会で設定した3年間の目標レンジにすでに入っています。利益率の拡大は、部品供給事業の成長に加え、より新しく利益率の高いプログラムおよび政府向けソリューションへの構成比の移行が続いたことによるものです。修理、エンジニアリング、ソフトウェアでは、コンポーネントMROの成長と利益率の改善が続いていますが、HAECOアメリカズの統合による短期的な希薄化が予想どおり一部相殺要因となりました。この統合は、今会計年度第4四半期までに完了する見通しに変わりありません。調整後希薄化後EPSは、堅調な業績を反映し、前年同期比38%増の1株当たり$1.49となりました。

また、営業活動による調整後キャッシュフローは$57 millionとなり、調整後EBITDAの48%に相当する第1四半期として過去最高を達成しました。これは、堅調な業績と運転資本管理の改善によるものです。堅調なキャッシュ創出により、四半期末の純レバレッジ比率は1.81倍に低下しました。それでは、各セグメントと更新した見通しについてディランから説明し、その後、私からMRO Holdingsの取引について詳しくご説明します。

ありがとうございます、ジョン。スライド4のセグメント別業績についてご説明します。部品供給は引き続き好調で、売上高は前年同期比31%増の$414.8 millionとなりました。新規部品の流通では引き続き市場を上回る成長を達成し、オーガニック成長率は23%となりました。商用流通はオーガニックで21%増、政府向け流通はオーガニックで28%増でした。調整後EBITDAマージンは150ベーシスポイント上昇して15.3%となりました。中古使用可能部品の業績改善と、流通事業の継続的な成長が寄与しました。修理・エンジニアリング・ソフトウェアでは、売上高が31%増の$297.5 millionとなりました。これは、HAECO Americasの買収による前年同期比での影響に加え、機体MRO、部品MRO、ソフトウェア全般のオーガニック成長を反映しています。調整後EBITDAマージンは11.9%となり、前年同期から120ベーシスポイント低下しました。

予想どおり、HAECO Americasの統合が継続していることがセグメントの業績を押し下げました。一方、部品MROでは成長とマージンの改善が続いています。

政府向けソリューションでは、売上高が4%増の$138.8 millionとなり、調整後EBITDAマージンは460ベーシスポイント上昇して15.3%となりました。モビリティ・システムズと、新しい高マージンの政府向けプログラムの成長が、WOSの事業縮小による影響を上回りました。重要な点として、この事業構成の変化が、当四半期のセグメントマージンの大幅な改善にもつながりました。最後に、レガシー商用プログラムでは、$24 millionの回転予備部品資産を売却し、当四半期のマージンに約$5 million寄与しました。現在、このセグメントのランレート売上高は四半期当たり$35 million-$40 millionと見積もっています。今後も機会があれば、こうした回転予備部品資産の売却を進めていく見込みです。続いて、スライド5の見通しについてご説明します。第2四半期については、レガシー商用プログラムを除く売上高成長率を14%-16%、同じくLCPを除く調整後EBITDAマージンを13.0%-13.4%と見込んでいます。

この見通しは、LCPを除くオーガニック成長率が第1四半期の実績を上回る一方、マージンは同程度となることを示しています。また、MRO Holdingsの取引に関連するPIPEは今週完了し、2.2 million株を発行する予定です。この株式は第2四半期の約3分の2の期間における発行済み株式数に反映され、調達資金に伴う支払利息の削減効果も見込まれます。通期については売上高見通しを引き上げ、LCPを除く成長率を10%台前半と見込んでいます。これは、第1四半期の堅調な業績と、需要環境に対する当社の変わらぬ確信を反映しています。安定した旅客数と、世界有数の大手航空会社を含む顧客基盤が、その裏付けとなっています。重要な点として、第2四半期および2027年度通期の見通しには、MRO Holdingsの買収による影響は一切含まれていません。

それでは、取引の詳細について説明してもらうため、ジョンにマイクをお返しします。

ありがとうございます、ディラン。スライド6に移り、まず今回の取引に関する主な戦略面・財務面のポイントをご説明します。第一に、中南米および米国に施設を展開し、機体の重整備を手掛ける大手プロバイダーであるMRO Holdingsの支配持分65%を、企業価値4 billionドルで取得することに合意しました。第二に、この取引により、部品、修理、ソフトウェアの各分野で大きな成長機会を創出し、航空アフターマーケットのリーディング・プラットフォームとなる当社の戦略を大きく前進させます。第三に、両社の統合によりAARの財務プロファイルは大きく変化し、規模を大幅に拡大すると同時に、利益率とキャッシュフローも向上します。第四に、これまでの買収案件で実践してきた規律あるアプローチを、M&Aから統合、そしてデレバレッジに至るまで、今回も適用します。

当社のプラットフォーム全体にわたり魅力的なシナジー機会があると考えています。また、統合後の事業が生み出す強力なキャッシュ創出力は、中期的に目標とするレバレッジレンジへ戻る道筋を支えるでしょう。スライド7に移ります。AARの能力とMRO Holdingsの重整備拠点網を組み合わせることで、高い評価を得ている機体MRO事業を取り込み、部品、修理、ソフトウェアを含む当社の幅広いプラットフォーム全体で規模を大幅に拡大します。市場には一つの会社として対応します。この規模の拡大により、より多くの機種や戦略上重要な地域において幅広い整備ソリューションを提供できるため、お客様に大きなメリットをもたらします。この規模の拡大は、AARの他の事業にもメリットをもたらします。第一に、機体MROの事業基盤を拡大することで、利益率の高いコンポーネントMRO施設への追加的な案件流入を促し、お客様により包括的な修理ソリューションを一括して提供できる機会が生まれます。