OFSキャピタル 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の説明会には、当社の会長兼最高経営責任者（CEO）であるビラル・ラシッドと、最高財務責任者兼財務担当役員であるカイル・スピナも参加しております。始める前に、本日の電話会議およびウェブキャストでの発言は、適用される証券法で定義される将来予想に関する記述に該当する場合があることをご了承ください。こうした記述は、予想される業績に関するOFSキャピタル経営陣のさまざまな前提、期待、見解を反映したものであり、将来の業績を保証するものではありません。また、既知および未知のリスク、不確実性、その他の要因の影響を受け、実際の業績が記述と大きく異なる可能性があります。不確実性やその他の要因には、経営陣の制御が及ばないものもあり、SECへの提出書類で随時説明しているリスク要因などが含まれます。

これらの前提は合理的であると考えていますが、いずれかの前提が誤りであると判明する可能性があり、その結果、当該前提に基づく将来予想に関する記述も誤りとなる可能性があります。これらの将来予想に関する記述を過度に信頼すべきではありません。適用法令で義務付けられる場合を除き、OFSキャピタルは本説明会で行った将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。また、これらの記述はすべて、本説明会の開催日時点のものです。それでは、会長兼最高経営責任者（CEO）のビラル・ラシッドに進行を引き継ぎます。

ありがとう、スティーブ。昨日午後、当社の第3四半期決算を発表しました。10月6日、当社子会社の一つであるOFS SBIC I, LPのリミテッド・パートナーシップ持分の約57%を、総額$52.3 millionで売却すると発表しました。SBIC I, LPは、当社のファンシュタールに対する普通株投資を保有しています。BDCは残りの43%のリミテッド・パートナーシップ持分を保有し続け、引き続き当該パートナーシップのジェネラル・パートナーを務めます。この取引は、バランスシートの強化、流動性の改善、ポートフォリオ集中リスクの低減に向けた戦略的な一歩だと考えています。さらに、BDCの主要な投資目標に沿った投資への再投資に充てるため、相当額の資本を確保できます。主にインカムを生み出す投資への資金再配分は、今後数四半期および長期的に、純投資収益を高める機会になると考えています。

以前の電話会議でもお話ししたとおり、ファンシュティールは当社の投資ポートフォリオで最大のポジションであり、9月30日時点で公正価値ベースのポートフォリオの約35%を占めていました。この取引の完了は、利息を生まない特定の株式投資を現金化するという、以前から掲げている目標に向けた重要な一歩になると見込んでいます。また、ファンシュティールへの投資の成功は、当社にとって有効に機能してきた投資戦略の一側面を示すものだと考えていることを、強調したいと思います。当社は、主にシニア担保付ローンに投資することで、足元のインカムと資本の保全に注力していますが、大きな成長の可能性がある借り手には、選択的に株式投資も行っています。こうした株式投資は、キャピタル・ゲインを得て、当社BDCの価値を高める可能性をもたらします。ファンシュティールは、その魅力的な事例です。

2014年に約$200,000の比較的小規模な株式投資として始まったものが、時間の経過とともに株主の皆様に大きな価値をもたらしました。インカムを生み出す投資と資本の保全を重視しながら、今後もこの種の機会を選択的に追求していく方針です。一方、10月26日、ファンシュティールは、特にこの取引に異議を申し立てるため、デラウェア州衡平法裁判所に訴状を提出しました。当社は、この請求には根拠がないと考えており、断固として対応する方針です。当四半期の財務実績についてですが、純投資収益は1株当たり$0.05となり、前四半期の1株当たり$0.08から減少しました。

これは依然として1株当たり$0.17の四半期分配額を下回っていますが、過去数四半期にわたって財務状況の強化に向けて講じてきた施策と、SBIC株式取引による多額の収入により、今後の収益改善に向けた機会が生まれたと考えています。この資本を主に新たなインカム創出型投資へ慎重に再配分していく中で、時間の経過とともに純投資収益もそれに応じて改善すると見込んでいます。四半期末の1株当たり純資産価値は$7.38で、前四半期の$8.41から減少しました。この減少は、ファンシュティールや当社のCLO株式投資を含む一部投資の評価額の引き下げが主な要因です。

信用の質については、以前に未収扱いとなっていた1社の借り手向けローンが当四半期中に解決した一方、新たに2社の借り手向けローンが未収扱いとなりました。重要な点として、新たに未収扱いとなったローンは当社ポートフォリオ全体の中では比較的小規模なポジションで、公正価値の合計は$2.1 millionです。また、これらの投資については、信用リスクを高めに見積もったモニタリングの対象として、すでに注視していました。これらの借り手のうち1社は契約上の利払いを継続していますが、当社の内部的な信用リスク評価に基づき未収扱いとなったことにご留意ください。当社は引き続き、ポートフォリオ全体の回収額を最大化し、価値を維持するため、借り手やその他の関係者と緊密に連携していきます。当社のポートフォリオは引き続き分散されており、景気循環の影響を強く受ける業界へのエクスポージャーは限定的です。

また、当社のローン・ポートフォリオはすべて第一順位および第二順位のシニア担保付ローンで構成されており、公正価値ベースで保有ローンの97%が第一順位であることから、シニア担保付ローンの特性による恩恵も受けています。これは、資本構成においてシニアの地位を維持し、投下資本の保全に努めるという当社の継続的な重視姿勢を示すものです。当四半期も、未返済債務$31.4 millionの返済や、資産カバレッジ比率の3 percentage points上昇による164%への改善など、バランスシートの強化に向けて引き続き進展がありました。ここ数四半期にわたり、当社は債務の満期延長、レバレッジの削減、業務上の柔軟性の向上に注力してきました。過去12か月間で、当社は未返済債務残高を約$84.8 million削減し、最も早い満期は2028年となっています。

これらの目標について大きく前進したことから、今後は新規投資の実行と純投資利益の拡大に注力できる、より強固な立場にあると考えています。さらに当四半期には、より低コストの信用枠を活用し、クーポンの高い無担保債の一部借り換えを完了しました。これにより、今後、支払利息の純額を削減できると見込んでいます。また、最近の基準金利の上昇は、今後、当社の収益にプラスに寄与すると予想しています。今後は、SBIC持分取引によって生じた資本を規律ある形で投資に振り向け、魅力的なリスク調整後リターンの創出と純投資利益の改善を重視していきます。従来型のミドルマーケット向け融資の機会を引き続き評価する一方、当社のより広範なプラットフォーム全体にわたる多様な投資能力と専門知識も活用できます。

これには、インフラ信用、不動産信用、アセット・バックド・ファイナンス、流動性の高いクレジット、ストラクチャード・クレジット投資の機会へのアクセスが含まれます。当社はこれらの市場全体で機会を積極的に評価しており、最も魅力的なリスク調整後リターンの組み合わせを見極めるうえで、この柔軟性が投資候補の裾野を広げると考えています。重要な点として、当社の方針は引き続き、規律ある審査、資本の保全、そして株主の皆様に持続可能な収益をもたらすと考える投資への注力を基盤としています。当社は、マクロ経済の不確実性、変動する金利、変化する市場環境に引き続き対応しています。幅広い信用投資機会に投資する能力を、アドバイザーの経験と能力が支えていることは、当社にとって重要な競争優位性になると考えています。

ローン市場およびストラクチャード・クレジット市場で約$3.8 billionの運用資産を有し、各業界に関する深い専門知識と、25年以上にわたり複数の信用サイクルを経験してきた実績を持つ当社は、機会が生じた際にそれを活用するうえで有利な立場にあると考えています。SBIC持分取引は、OFS Capitalにとって重要な転換点になると考えています。当社は、ポートフォリオの大きな集中リスクを大幅に低減し、財務上の柔軟性を高めるとともに、収益を生む投資に再配分できる投資資金を確保しました。これらの進展は、純投資利益の改善と株主の皆様への長期的な価値創出に向けた強固な基盤になると考えています。それでは、四半期の詳細や補足説明について、最高財務責任者のカイル・スピナに引き継ぎます。

ビラル、ありがとうございます。皆様、おはようございます。ビラルから説明がありましたように、2026年第3四半期の純投資利益は$719,000、1株当たり$0.05となり、第2四半期から1株当たり$0.03減少しました。売上高に相当する投資収益は前四半期比で$899,000減少しましたが、費用合計が$612,000減少したことで一部相殺され、純投資利益の減少につながりました。2026年第4四半期の四半期分配金を1株当たり$0.17に据え置くことを発表しました。9月30日時点で、四半期分配金の利回りは、当社普通株式の市場価格に基づく年率換算で18.7%でした。

ビラルが説明したとおり、第3四半期は分配金を純投資利益で賄うことができませんでしたが、四半期末直後に完了したSBIC持分取引で得た資金により、今後、資金を慎重に段階的に投資していく中で、純投資利益を高める機会が得られます。1株当たり純資産価値は今四半期に約12%、すなわち$1.03減少し、$7.38となりました。ビラルが説明したとおり、純資産価値の減少は主に、Pfanstiehlへの株式投資における$6.8 millionの評価損、およびクレジット・ポートフォリオの実現損益と未実現損益の純損失によるもので、特にCLO持分投資の損失が大きく、合計で$3.2 millionとなりました。