PBFエナジー 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様、おはようございます。本日の電話会議にようこそ。本日は、社長兼CEOのマット・ルーシー、上級副社長兼精製部門責任者のマイク・ブコウスキー、CFOのジョー・マリーノ、そして経営陣の他のメンバー数名が同席しています。本日の決算発表資料および補足情報を含む10-Q提出書類は、当社ウェブサイトでご覧いただけます。始める前に、本日のプレスリリースに記載されているセーフハーバーに関する記述にご留意ください。当社または経営陣の期待や将来予測を示す記述は、連邦証券法のセーフハーバー条項の適用を意図した将来予想に関する記述です。これまでの四半期と同様、本日のプレスリリースに記載している特別項目を除いた業績について説明します。また、プレスリリースには将来見通しに関するガイダンスも含まれています。これらの項目やその他のご質問については、インベスター・リレーションズまでお問い合わせください。

それでは、マット・ルーシーに引き継ぎます。

ありがとう、コリン。皆様、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。第3四半期の業績は自ずと明らかです。当社は、こうした業績を事業の持続的な改善につなげていく考えです。当社は今四半期に純有利子負債を$1.2 billion超削減し、今年に入ってからの削減額は$2 billionを超えました。ジョーが詳しく説明しますが、当社のバランスシートの変革により、設立以来最も強固な財務基盤が整いました。過去7年間で、市場のボラティリティは高まり、サイクルは短期化しています。この期間に、100年に一度と言われる事象が3回発生したことがその証左です。この新たな現実に対応するには、より強固なバランスシートが必要です。当社が注力しているのは、実行力です。中核事業を遂行し、それを効率的に行うことです。重要なのは、保有する各資産の競争力を高める事業改善施策を通じて、 市況の上昇局面、下降局面を問わず、あらゆるサイクルを通じて利益をさらに引き出すことです。

当社は、稼働率、信頼性、歩留まりの改善に向けて資産に投資しています。これにより、サイクルを通じたキャッシュフローが強化され、当社のシステムのレジリエンスが高まります。これらの優先課題を着実に実行することで、当社のシステムのレジリエンスを最大限に高め、長期的な株主価値を一層創出するとともに、株主への資本還元を拡大する能力を高めていきます。市場についてですが、石油市場における最大の混乱は、石油製品の供給可能量に表れています。こうした混乱は、もともと構造的に需給が逼迫していた精製市場で生じました。原油市場については、この状況を踏まえると、市場は妥当な形で適応してきました。ホルムズ海峡を通過する輸送量は、戦前の水準の約4分の3まで回復しており、最近の週次報告では、それを上回る水準も確認されています。一方、石油製品の輸送量は、依然として戦前の水準を大きく下回っています。最近の運賃の急騰は、アジアの製油会社に大きな圧力をかけています。

運賃の上昇に海外の天然ガスコストの上昇が加わり、海外の精製能力を稼働させるコストが上昇しています。こうした逆風は、輸送距離が短く、国内の天然ガス供給が豊富なため、米国の製油会社は比較的影響を受けにくい状況です。運賃の動向に重質原油の生産拡大が加わり、軽質原油と重質原油の価格差が拡大しました。PBFの原油調達構成の柔軟性と、近隣の原油生産地への近接性は、第4四半期に向けて原油コストの面で大きな追い風となります。運賃の状況により、石油製品の供給が不足している沿岸市場で必要となる輸入品を届けるためのハードルが上がりました。PBFは製品の大半を国内で販売しているため、コストのかかる輸送を回避しています。石油製品をめぐる状況は、引き続き供給が焦点です。世界全体で日量500万バレルを超える精製能力が停止しており、その一部は物理的な損傷を受けています。世界の在庫は戦前の水準をおよそ5億バレル下回っており、システムには実質的に余裕がありません。

政策対応は、限られた範囲では効果を発揮する可能性があります。しかし、根本的には、世界では精製石油製品が単純に不足しています。指標となるクラックスプレッドにも、需給の逼迫が表れていました。ニューヨーク港の2-1-1クラックスプレッドは、第3四半期に1バレル当たり約$65となり、前年の約$26と比べて上昇しました。精製能力が構造的に不足し、輸入に依存している沿岸地域ほど、現在の石油製品市場の動向が明確に表れているところはありません。カリフォルニア州だけでも、ガソリンを日量およそ250,000バレル輸入しており、需要の約30%に相当します。この状況は、私たちが以前から指摘してきた点を改めて裏付けています。米国の精製業は重要なインフラです。先行きを見ると、需要は底堅さを示しており、国内でも堅調に推移しています。和平が実現すれば、貿易の流れは正常化する可能性があり、そうなることを願っています。しかし、それによって損傷した能力が回復したり、枯渇した在庫が再構築されたり、長年にわたる能力の合理化が覆されたりするわけではありません。原油市場の正常化は、石油製品市場の安定化よりもはるかに早く進むでしょう。

これらを総合すると、精製業は、原油の価格差が拡大する傾向を伴い、ボラティリティが高まる新たな高収益サイクルに入ったと考えています。複雑な精製設備を沿岸部に有するPBFは、この市場環境において有利な立場にあります。こうした状況によって、私たちが自ら管理できることが変わるわけではありません。成功を収め、投資家の皆様にとっての価値を高めるには、安全かつ安定的で責任ある操業を行い、市場機会を最大限に捉えるためのプロセス改善施策を着実に実行しなければなりません。それでは、マイクに引き継ぎます。

ありがとう、マット。皆さん、おはようございます。第3四半期の全システムの平均処理量は1日あたり約924,000バレルで、四半期の全体的なガイダンスに沿った水準でした。西海岸では、9月にマルティネス製油所の水素化分解装置の定修を開始し、計画どおり10月に完了しました。また9月には、エア・プロダクツから、トーランス製油所に水素を供給する2つの水素製造プラントを買収しました。これらの資産を所有・運営することで、製油所との操業、保全、定修の連携をより緊密に行えるようになり、トーランス製油所全体の信頼性向上につながると期待しています。東海岸では、ポールズボロ製油所の原油処理装置の定修も9月に開始し、計画どおり10月に完了しました。マルティネスとポールズボロの定修はいずれも、予算内で完了し、業界ベンチマークの目標も達成しました。ポールズボロ製油所が操業を再開したことで、北東部の気温が下がる中、市場への供給に万全の態勢が整いました。

シャルメット製油所では、5月に停止していた前処理装置と改質装置が稼働を再開しました。シャルメット製油所はハリケーン・イサイアスによる影響を受けませんでした。定修が完了したことで、2026年の残りの期間に向けて、操業面で明確な見通しが立ちました。第4四半期の総処理量は、1日あたり925,000～985,000バレルを見込んでいます。精製事業改善プログラムは引き続き進展しています。精製事業改善（RBI）プログラムでは、ランレートベースで$230 millionを超えるコスト改善を実現しており、これは2026年計画に織り込まれています。2026年末までに、これを$350 million超に拡大できると見込んでいます。最近の成果をいくつかご紹介します。今四半期にマルティネスとポールズボロの定修を実施したことが示すとおり、定修の実績は引き続き改善しています。RBI主導の2026年の設備投資削減額は、目標の$70 millionに対して約$88 millionとなる見込みで、うち約$54 millionは定修によるものです。

システム全体の天然ガス使用原単位は年初来で約11%低下しており、例えばトレド製油所では、全体的なエネルギー原単位が10%-15%改善しました。戦略的調達部門は、契約更新の3つの段階を通じて、年間約$55 millionのコスト削減を特定しました。マットが述べたとおり、資産への投資は、システムの長期的な価値を高めるための戦略の重要な柱です。稼働率と歩留まりを向上させ、コストを削減する比較的小規模から中規模のプロジェクトを複数特定しており、すでにこの計画の実行に着手しています。第3四半期には、シャルメット製油所のジェット燃料プロジェクトの第1段階を完了しました。高硫黄ディーゼルをアップグレードすることで、現在、日量約10,000バレルのジェット燃料を生産しており、2027年にはその能力を日量20,000バレルに引き上げる計画です。

もう一つの例として、ポールズボロでも同様の機会を特定しており、2027年の計画に盛り込んでいます。低価値の中間留分をアップグレードすることで、ガソリンの歩留まりと調合能力を日量約10,000バレル引き上げる見込みです。明確に申し上げると、これらは歩留まり改善プロジェクトであり、能力増強ではありません。当社は高コストの大型プロジェクトを進めておらず、大規模な能力増強に投資する意向もありません。RBIはPBFの将来の業績改善の中核を担いますが、安全で信頼性が高く、環境に責任を持った操業を日々行うという当社の責務を損なうことはありません。それでは、財務概要についてジョー・マリーノに引き継ぎます。

ありがとうございます、マイク。第3四半期は、特別項目を除き、調整後純利益は1株当たり$12.78、調整後EBITDAは約$2.3 billionでした。第3四半期の業績に関する説明では、特別項目の純影響を除外しています。特別項目により、税引後純額で$29 million、1株当たり$0.24の費用が発生し、純利益が減少しました。これらは主に、RBIの取り組みに関連する約$11 millionの費用と、2030年満期の7 and 7/8%シニア債の償還に関連する債務消滅損失$28 million（税引前）、および借り換えに伴う繰延融資費用の一部償却で構成されています。当四半期のPBFの業績は、供給が逼迫し、需要が比較的堅調だったことに支えられた、製品市場の力強さを主に反映しています。当四半期は当社の全システムが稼働可能だったため、市況が高水準にある中で収益の取り込みを改善できました。

マルティネス製油所の保険請求については、免責額および自己負担額を差し引いた累計回収額は、現時点で$1.25 billionです。予想どおり、第3四半期に追加の支払いはありませんでした。年末までに保険会社と請求手続きを完了できるよう取り組んでおり、直近の前例と同程度の最終支払いを見込んでいます。また、業績にはSBRへの投資からの持分法投資利益$62 million（EBITDA換算で約$72 million）が含まれています。再生可能燃料事業は、堅調なマージンとクレジット価格の上昇の恩恵を引き続き受けています。SBRは第3四半期に再生可能ディーゼルを平均日量約19,200バレル生産し、ガイダンスレンジの上限に達しました。第4四半期の生産量は日量18,000～20,000バレルと見込んでいます。