サザン・コッパー 2026年 第3四半期 決算説明会

おはようございます。サザン・カッパー・コーポレーションの2026年第3四半期および年初来9カ月の業績に関する電話会議にようこそ。本日は、サザン・カッパー・コーポレーションの財務担当副社長、財務担当役員兼CFOであるラウル・ジェイコブが同席しております。ジェイコブから、当社の2026年第3四半期および年初来9カ月の業績についてご説明し、皆様からのご質問にもお答えします。本日の電話会議でお話しする情報には、当社の業績や見通しに関する将来予想に関する記述が含まれる可能性があります。これらの記述にはリスクや不確実性が伴います。実際の業績は大きく異なる可能性があり、当社は、これらの将来予想に関する記述を過度に信頼しないようご注意申し上げます。サザン・カッパー・コーポレーションは、新たな情報、将来の事象その他の理由を問わず、将来予想に関する記述を公表または修正する義務を負いません。すべての業績は、米国GAAPに基づく数値で表示しています。それでは、ラウル・ジェイコブに引き継ぎます。

ビクター、どうもありがとうございます。皆様、おはようございます。サザン・カッパーの2026年第3四半期業績に関する電話会議にようこそ。本日の電話会議には、サザン・カッパーのCEOであり、取締役会メンバーでもあるレオナルド・コントレラスが同席しています。まず、第3四半期に非常に好調な業績を達成し、売上高、調整後EBITDA、純利益が2四半期連続で過去最高を更新したことをご報告でき、大変うれしく思います。また、当社の報告書では、現在建設中のティア・マリアおよびエル・ピラールが、当社の精錬銅生産量に合計156,000 tonsを上乗せする見込みであることをお示しします。これにより、年間生産量は大幅に1 million tonsを超えることになります。こうした素晴らしい成果は、卓越した操業によって実現したものであり、銅および当社が生産するその他の鉱物に対する需要が持続する環境のもと、ステークホルダーに長期的な価値を創出するという当社の取り組みを反映しています。

本日はまず、銅市場に関する最新情報をご説明し、その後、サザン・カッパーの主要な業績として、生産、販売、操業コスト、財務実績、拡張プロジェクトおよびESGについて振り返ります。その後、質疑応答に移ります。銅市場については、LME銅価格が2025年第3四半期の1ポンド当たり平均$4.24から、今四半期には$6.41へと44%上昇しました。COMEX市場では、今四半期の平均価格が1ポンド当たり$6.48となり、34%上昇しました。現在の需給動向に基づき、2026年の銅市場は小幅な供給不足、または小幅な供給過剰になると、現時点では予想しています。世界の銅在庫は、LME、COMEX、上海およびロンドンの倉庫在庫を合計すると、今年10月9日時点で1,105,000 tonsとなっています。

これらの在庫で、現在、世界の需要を約14日分賄えると推定しています。それでは、サザン・カッパーの前四半期の生産量を見ていきましょう。今年第3四半期の売上高に占める銅の割合は74%でした。銅の生産量は2025年第3四半期比で1%減少し、前四半期は232,396 tonsとなりました。四半期業績にはペルーでの生産量が6%減少したことが反映されています。これは、鉱石品位と回収率の低下により、トケパラ鉱山とクアホネ鉱山の両方で生産量が減少したことが要因です。この減少は、メキシコ事業の生産量が2.5%増加したことで一部相殺されました。主にブエナビスタ鉱山とエンシナ鉱山での生産増加が寄与しました。

第3四半期に、銅製錬所と精錬所の生産量はそれぞれ18%と16%増加しました。年初来の銅生産量は2026年に2.9%減少し、693,602 tonsとなりました。この変化は主に、鉱石品位の低下によりペルーの鉱山で生産量が減少したことが要因です。前年同期比で、当社の製錬・精錬施設の生産量はそれぞれ16%と10%増加しました。2026年の銅生産量は918,000 tonsを見込んでおり、当初計画を0.7%上回る水準です。2026年第3四半期の売上高に占めるモリブデンの割合は12%で、当社の主な副産物です。四半期のモリブデン平均価格は1ポンド当たり$32.93で、前年第3四半期の$24.30と比べて上昇しました。

これは価格が36%上昇したことを示しています。今年第3四半期のモリブデン生産量は、2025年の同時期と比べて2%減少しました。これは主にラ・カリダード鉱山とブエナビスタ鉱山での生産量減少によるもので、トケパラ鉱山とクアホネ鉱山での生産量増加により、その大部分が相殺されました。2026年のモリブデン生産量は29,000 tonsを見込んでおり、当初計画を12%上回ります。今年第3四半期の会社売上高に占める銀の割合は7%でした。四半期の銀平均価格は1オンス当たり$62.80で、2025年第3四半期の1オンス当たり$39.56と比べて上昇しました。これは59%の上昇に相当します。銀は現在、当社にとって2番目に重要な副産物です。

鉱山での銀生産量は、主に露天掘り操業での生産量減少を受け、今年第3四半期に2025年の同じ時期と比べて2%増加しました。この結果は、IMMSA鉱山での生産量増加によって一部相殺されました。精錬銀の生産量は前四半期比で6%増加しました。これは主に、ラ・カリダード精錬所とニロ精錬所での生産量減少によるものです。2026年については、計画どおり銀を24 million ounces生産する見込みです。亜鉛は2026年第3四半期の売上高の4%を占め、四半期の平均価格は1トン当たり$1.74でした。これは前年第3四半期と比べて36%の上昇に相当します。亜鉛は現在、当社にとって3番目の副産物です。鉱山での亜鉛生産量は前四半期比で8%減少し、41,880 tonsとなりました。

これは主に、ブエナビスタ、チャルカス、サン・マルティンの各操業での生産量減少によるものです。この結果は、サンタ・バルバラ操業での生産量増加によって一部相殺されました。精錬亜鉛の生産量は、第3四半期に2025年第3四半期と比べて6%減少しました。今年の亜鉛生産量は163,400 tonsとなる見込みで、当初計画を1%下回ります。2026年第3四半期の業績を見ると、売上高は$4.7 billionで、2025年第3四半期の売上高を$1.3 billion上回り、39%の増加となりました。銅の売上高は41%増加した一方、価格上昇を背景に販売量は0.4%減少しました。申し上げたとおり、ロンドン金属取引所の価格は44%、COMEXの価格は34%上昇しました。主な副産物であるモリブデンの売上高は、販売量の減少によって一部相殺されたものの、価格上昇により31%増加しました。

亜鉛の売上高も、価格と販売量の改善により36%増加しました。最後に、銀の今四半期の売上高は全体として価格上昇を受けて増加し、その影響は販売量の減少によって一部相殺されました。営業費用の合計は、前年第3四半期と比べて$223 million、17%増加しました。主なコスト増加項目は、ディーゼル燃料、従業員利益分配、棚卸資産の消費、減価償却費、電力費、人件費でした。これらのコスト増加は、$22 millionの換算差額に加え、現地通貨建てのコストに有利に働いた為替差によって一部相殺されました。第3四半期の調整後EBITDAは過去最高の$3 billionとなり、2025年第3四半期に記録した$2 millionから54%増加しました。

今年第3四半期の調整後EBITDAマージンは65%となり、2025年の同期間の59%から上昇しました。今年の9カ月間の調整後EBITDAは$1.8 billionとなり、前年実績を56%上回りました。2026年の9カ月間の調整後EBITDAマージンは65%となり、前年同期の58%から上昇しました。キャッシュコストについてです。副産物収入クレジット控除後の銅1トン当たりの営業キャッシュコストは、2026年第3四半期に$0.09となり、2025年第3四半期に報告した$0.52と比べて77%減少しました。この結果は主に、副産物収入クレジットが31%増加したことによるもので、価格上昇を背景に増加しました。今四半期の副産物クレジット控除前の銅1ポンド当たり営業キャッシュコストは$2.46でした。

これは2023年第3四半期の数値を$0.23上回っています。クレジット控除前の営業キャッシュコストが10%増加したのは、生産コストと管理費の1ポンド当たりコストが上昇したためです。この増加は、同社が受け取っているプレミアムならびに処理・精錬の便益の増加によって一部相殺されました。副産物については、2026年第3四半期のクレジット総額は$1.2 billion、銅1ポンド当たり$2.36でした。これらの数値は、2025年第1四半期のクレジット$900 million、銅1ポンド当たり$1.81と比べて31%増加したことを示しています。モリブデン、亜鉛、銀、硫酸のクレジットがそれぞれ増加しました。2026年の9カ月間の副産物クレジット控除後の銅1ポンド当たり営業キャッシュコストは$0.01でした。

これは2025年の9カ月間に報告した$0.61と比べて98%の減少です。年間のキャッシュコストの減少は、副産物クレジットが54%増加したことによるものです。これは年初来のキャッシュコスト合計の数値です。2026年第3四半期の純利益は過去最高の$1.8 billionとなり、2025年第3四半期の$1.1 billionから63%増加しました。これは主に純売上高の増加によるものです。今年第3四半期の純利益率は38%となり、2025年の同四半期の33%から上昇しました。年初来では、純利益は純売上高の増加により、2025年を67%上回りました。9カ月間の純利益率は38%となり、2025年の32%から上昇しました。

今年第3四半期の営業活動によるキャッシュフローは$2.2 billionとなり、2025年第3四半期の数値を43%上回りました。この改善は主に、売上高の増加を背景とした当社事業の力強いキャッシュ創出によるものです。今年の9カ月間の営業活動によるキャッシュフローは$5.9 billionとなり、2025年の9カ月間に計上した$3.3 billionから81%増加しました。設備投資です。当社の今 दशकの設備投資計画は$21 billionを超えており、ペルーおよびメキシコのプロジェクトへの投資が含まれています。サザン・カッパーのプレスリリースに主要な設備投資プロジェクトの説明が記載されていますので、各プロジェクトの新たな進捗状況についてご説明します。ペルーのプロジェクトについては、まずティア・マリアからご説明します。

ティア・マリアでは、操業開始後の初期には、年間120,000 tonsのSX-EW銅カソードを生産する見込みです。操業は2028年上半期に開始する予定です。今年の9月30日時点で、当社はプロジェクトの遂行に$884 millionを投資し、さまざまな活動、買収および関連契約を賄うために$1.1 billionを確保しています。大規模な土木工事は完了し、18.9 million metric tonsの資材をラ・タパダの剥土堆積場に運搬しました。プロジェクトの主要設備に関する作業指示書の大半を発行しました。浸出工程については、最先端技術を導入する主要設備に加え、補助設備や資材を確保するため、発注を済ませました。エネルギー供給については、主要変電所の工事が進んでおり、220-kilovolt送電線は建設の最終段階にあります。