コグネックス M&A announcement

ありがとうございます、オペレーター。皆様、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。本日早く、ロボットの認識およびフィジカルAI向けの深度センシングカメラとビジョン技術で現在の市場リーダーであるリアルセンスを買収する最終契約を締結したことを発表しました。本日の電話会議には、当社のCEOであるマット・モエシュラーとCFOであるデニス・フェアも参加しています。まずマットから、今回の買収の戦略的意義、リアルセンスのテクノロジープラットフォーム、そして当社がロボットの認識に見出している成長機会について説明します。続いてデニスから、リアルセンスの財務状況と取引の主要条件について説明します。本日の電話会議に伴うプレゼンテーションは、当社ウェブサイトの投資家向け広報のページでご覧いただけます。始める前に、本日の電話会議および付随するプレゼンテーションで述べられる一部の発言は、将来予想に関する記述であることをお知らせします。

実際の業績は、最新のForm 10-Kを含むSEC提出書類に記載されたリスクや不確実性により、当社の予想と異なる可能性があります。それでは、グリアに引き継ぎます。

ありがとうございます、グリア。皆様、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。本日は、ロボットの認識向けの深度センシングおよびビジョン技術で市場をリードするリアルセンスを買収する最終契約を締結したことを発表し、コグネックスにとって大きな前進となる一日です。リアルセンスは、すでに商業規模に達している成熟した3D認識プラットフォームを有しており、業界をリードする独自技術と活発な開発者コミュニティに支えられています。これらの能力を当社のマシンビジョンに関する専門知識およびグローバルな顧客関係と組み合わせることで、今回の買収により、コグネックスはフルスタックのビジュアルインテリジェンス・プラットフォームを提供できる体制となります。産業用バーコード読み取り、2D検査、3D計測、そして今回のロボットナビゲーション向け3D深度認識における当社の主導的なポジションを通じて、より幅広い高付加価値の産業用ビジョン・アプリケーションでお客様を支援できると期待しています。今回の買収により、当社の中核能力と密接に関連する魅力的な新市場へ事業を拡大することで、コグネックスの成長エンジンをさらに多様化することもできます。

この2社を統合できる機会を大変楽しみにしており、今回の統合によって両事業がさらに強化されると考えています。プレゼンテーションの3ページに移ります。まず、この取引に対する確信の根拠となる6つの投資ハイライトについて説明します。第1に、リアルセンスは3Dロボット認識における技術面でのリーダーシップを有しています。同社は、イメージング技術、カスタムシリコン、先進アルゴリズム、組み込みソフトウェア、開発者向けツールにまたがるフルスタックの独自技術プラットフォームを通じて、差別化され、かつ堅固なポジションを築いています。第2に、リアルセンスは現在の市場リーダーであり、高成長のロボット認識市場でナンバーワンのポジションを有しています。第3に、100万台超の出荷実績と、規模の大きい活発な開発者エコシステムを通じて、実証済みの規模を有しています。これは商業面で意味のある採用実績を持つ確立された技術プラットフォームであり、当社が継続的な成長の強固な基盤と見ているものです。第4に、当社の技術と専門知識は非常に相互補完的です。

当社は機械による識別、検査、計測、誘導を可能にする一方、リアルセンスは機械が周囲を認識し、ナビゲーションすることを可能にします。第5に、今回の買収により、ロボット認識市場へ即時に参入し、当社が対応可能な市場が拡大します。これは既存の産業用マシンビジョン市場に隣接する魅力的な市場であり、ビジョン誘導型固定アームロボット、自律移動ロボット、四足歩行ロボット、ヒューマノイドなどのアプリケーションへの事業機会を加えるものです。最後に、リアルセンスによって当社の成長プロファイルが加速すると期待しています。同事業は現在急速に成長しており、長期的には25%超の売上高成長率を達成すると期待しています。これらの特性が相まって、当社の技術ポートフォリオを強化し、市場機会を拡大するとともに、重要な新たな成長エンジンを加えることになります。次の数枚のスライドでは、これらのハイライトについてさらに詳しく説明します。まず、リアルセンスが当社のより広範な戦略にどのように適合するかについてお話しします。

4ページに移ります。直近の決算説明会でご説明したとおり、当社は、より幅広い顧客、チャネル、市場、隣接市場にわたる多様化を通じて成長を促進することに注力しています。長期的には、この戦略によって、特定の1社の顧客や1つの業界の投資サイクルへの依存度を低下させ、よりバランスの取れた成長ドライバーを構築できると期待しています。これらの取り組みには時間がかかりますが、景気サイクルを通じてより安定した業績を実現する、より強靭で拡張性の高い事業を構築するうえで重要だと考えています。リアルセンスは、当社の中核的なマシンビジョン能力をロボット認識へと拡張することで、この戦略を前進させています。この高成長の隣接市場によって、当社の技術、業界に関する専門知識、グローバルな事業基盤を活用する機会が生まれると考えています。5ページに移ります。リアルセンスは、固定アームロボット、自律移動ロボット、四足歩行ロボット、ヒューマノイドなど、ロボット認識の分野へと対応市場を拡大します。これは、当社がすでに手がけている事業の自然な拡張です。

現在、コグネックスのビジョンシステムは、メーカーが製品を識別・検査し、精密な測定を行い、高度に管理された産業用途で固定アームロボットを誘導することを可能にしています。ロボット分野では、当社の技術によって、ロボットが対象物の位置を特定し、その位置を判断し、特定の作業を高い精度で実行できるようになります。リアルセンスは、こうした能力をより動的で自律的な用途へと拡張します。その深度認識技術により、ロボットは三次元空間を把握できるようになり、周囲の状況を認識し、距離を判断し、障害物を回避し、変化する環境の中を移動できるようになります。当社の能力を組み合わせることで、識別、検査、精密な誘導から、3D認識、自律航行に至るまでの進展をカバーできます。これにより、より幅広いビジュアルインテリジェンス・プラットフォームが構築され、自動化が固定された高度に構造化された用途から、よりモバイルでインテリジェントなロボットシステムへと進化する中で、顧客に対応するうえで有利なポジションを築けると考えています。ロボット認識市場は、年率25%超で成長し、2030年までに約$1.6 billionに達すると予想されています。

この見通しは主に、ビジョン誘導型の固定アームロボットと自律移動ロボットの成長を前提としています。これらの分野では、導入がより進んでおり、その動向も明確です。ヒューマノイドと四足歩行ロボットについては、より長期的な機会と捉えています。中核的な成長仮説を支えるうえで不可欠ではありませんが、導入が進展すれば、さらなる上振れ余地を生み出す可能性があります。6ページでは、画像センシング、カスタムASIC、3Dビジョンアルゴリズム、組み込みソフトウェア、そして高度に統合されたソフトウェア開発キット（SDK）にまたがる独自の技術スタックを基盤とする、リアルセンスの技術的リーダーシップを取り上げています。このプラットフォームの中核にあるのは、差別化された深度センシング技術とカスタムASICです。これらにより、低レイテンシーかつデバイス上で効率的な処理を実現し、正確なリアルタイム3D認識を可能にしています。これらの能力を結集したのが、最近発売したD585です。これは、深度センシング、オンボードAI、エッジコンピューティングを組み合わせたAIネイティブのビジョンシステムで、デバイス上で深度を直接、毎秒最大30回算出できます。ハードウェアを取り巻くソフトウェア・エコシステムも、同様に重要です。

リアルセンスのSDKは4つの主要プラットフォームをサポートしており、ダウンロード数は120万件を超え、アクティブな開発者は約20,000人に達しています。これらの開発者がOEMのロボットプラットフォーム全体で設計採用、仕様採用、受注の獲得を促進し、長期的な出荷台数の成長機会を生み出しています。技術プラットフォームと開発者エコシステムが一体となって、ロボット認識分野におけるリアルセンスのリーダーシップを支え、今後のイノベーションと成長に向けた強固な基盤を提供しています。7ページでは、現在のリアルセンスについて詳しくご説明します。2014年にインテル社内で設立され、2025年にスピンアウトしたリアルセンスは、出荷台数が100万台を超え、ロボット認識分野でナンバーワンの企業へと成長しています。同社は2026年に$80 million-$90 millionの売上高を創出すると見込んでいます。リアルセンスには約160人の従業員が在籍し、70件を超える特許および特許出願のポートフォリオを有しています。

リアルセンスのチームをコグネックスに迎え、同社が築き上げてきたものを、当社のマシンビジョンに関する専門知識およびグローバルな展開力と組み合わせられることを大変うれしく思います。それでは、デニスに引き継ぎ、財務プロファイルと取引条件について説明してもらいます。デニス、お願いします。ありがとうございます、マット。皆さん、おはようございます。

8ページに移ります。リアルセンスは、強固な戦略的適合性、競争優位性を維持できる技術、魅力的な成長性、そして長期的な財務フレームワーク達成への確かな道筋という、当社の規律あるM&A戦略の中核基準を満たしています。リアルセンスは2026年に50%を超える成長が見込まれています。長期的には25%を超える成長を見込んでおり、当社の通期サイクルにおける10%-11%の成長目標を大幅に高めるものとなります。事業が引き続き規模を拡大する中で、売上高の成長、営業レバレッジ、規模の拡大、そして当社のグローバルな営業インフラに支えられ、調整後EBITDAマージン25%-31%およびフリーキャッシュフロー転換率100%超という財務フレームワーク達成への道筋が見えてくると考えています。短期的な優先事項は、主要人材の維持、イノベーションの支援、営業面での勢いの維持、そして慎重な統合の実行です。

全体として、今回の取引により当社のトップライン成長プロファイルが大幅に高まり、時間の経過とともに、長期的な財務フレームワークに沿った収益性とキャッシュ創出を実現できると見込んでいます。9ページに移ります。$500 millionの買収価格は全額手元資金で支払います。手元資金には、第2四半期末時点で$755 millionの現金および投資が含まれていました。当社には、オーガニック成長への投資や、自社株買いを含むその他の規律ある資本配分の機会に投資する柔軟性を維持しながら、今回の買収を完了できる十分なバランスシートの強さがあると考えています。さらに、リアルセンスの従業員に対し、業績連動要素を含む、目標価値約$57 millionの3年間の現金リテンションプログラムを提供する予定です。また、約$50 million相当の譲渡制限付株式ユニットを付与し、3年間で権利確定させる予定です。

両プログラムは買収価格とは別に追加で実施するものであり、主要従業員をつなぎ留め、統合後の事業の長期的な目標にチームを alignさせることを目的としています。取引完了後、これらに関連する費用は調整後EBITDAおよびその他の非GAAP指標から除外する予定です。今回の取引は、通常のクロージング条件を満たすことを前提に、2026年第4四半期に完了する見込みです。財務期間とクロージング日程のさらなる調整を踏まえると、今回の買収が2026年の業績に大きな影響を与えることは見込んでいません。取引完了後、今回の取引による予想財務影響について、より詳しい情報を提供します。まとめますと、今回の取引により、コグネックスの成長プロファイルは多様化し、大きく強化されると見込んでいます。また、リアルセンスが引き続き規模を拡大するにつれて、長期的な財務フレームワークに沿った収益性とキャッシュ創出を実現できると考えています。それでは、マットと私は皆様からのご質問をお受けします。オペレーター、お願いします。ありがとうございます。