アメリカン・エレクトリック・パワー 2026年 第3四半期 決算説明会

本電話会議とスライド説明会のライブウェブキャストは、当社ウェブサイトの「イベントとプレゼンテーション」セクションでご覧いただけます。本日は、会長、社長兼最高経営責任者（CEO）のビル・フェアマンと、最高財務責任者（CFO）のトレバー・ミハリクが同席しています。また、経営陣の他のメンバーも同席しており、シニアバイスプレジデント、コントローラー兼最高会計責任者のケイト・ディクソン、投資家向け広報担当バイスプレジデントのダーシー・リースも参加しています。本日の電話会議では、将来予想に関する記述を行います。実際の業績は、本日お話しする将来予想に関する記述で示した内容と大きく異なる可能性があります。実際の業績が大きく異なる原因となり得る要因については、当社の直近のSEC提出書類で説明しています。GAAP指標との調整については、本電話会議に付随するプレゼンテーション資料をご参照ください。冒頭の説明の後、皆様からのご質問をお受けします。

それでは、スライド5をご覧ください。ビルに引き継ぎます。

ありがとう、アンディ。皆さん、おはようございます。2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。今朝の説明では、まず第3四半期の業績を簡単にご説明し、その後、AEPのポートフォリオが持つ独自の強みを取り上げます。また、それらがどのように持続的な高成長と、お客さまと株主の双方にとっての差別化された価値をもたらしているかについてお話しします。更新した戦略的見通しと財務計画の概要は、スライド5と6に記載しています。はっきり申し上げます。AEPは、今後の機会を捉えるうえで非常に有利な立場にあります。その背景には、私が最高水準と考える経営陣、州の政治指導者や規制当局との強固な関係、財務業績への徹底した注力、強固なバランスシート、そして組織全体に根付いた、優れた実行力を重視する説明責任があります。

当社のポートフォリオが持つ規模、事業基盤の大きさ、多角化と相まって、AEPは信頼性が高く、手頃な価格の電力サービスを提供し、お客さまが必要とする成長投資を実現するとともに、株主の皆さまに大きな長期的価値を創出します。本日、2027年から2031年までの長期的な年間営業利益ベースのEPS成長率の見通しとして、9%-11%という新たな目標を発表できることを嬉しく思います。また、当初の2026年ガイダンスの中間値を基準として、2031年までの年平均成長率は10%を上回ると見込んでいます。この見通しは、5年間で$100 billionに上る資本計画に支えられています。これは業界でも最大規模の一つであり、特に発電と送電を中心に、当社のシステムの安全性、信頼性、強靭性を高める大規模かつ持続的な投資を柱としています。

この成長を支えるため、前四半期には、ワイオミング州の燃料電池プロジェクトと、オハイオ州パイクトンの765 kV送電線建設プロジェクトの双方について商業契約を締結し、更新後の資本計画に両方を盛り込むことが可能になりました。ワイオミング州の燃料電池プロジェクトでは建設が順調に進んでおり、Googleとの20年間の電力購入契約がその基盤となっています。パイクトン・プロジェクトは、SB Energyとの20年間の電力引取契約に支えられています。同社がプロジェクト費用を負担し、信用格付けの高い投資適格の取引先がその契約を保証しています。建設は2027年の第1四半期に開始する予定で、用地通行権の大部分をすでに確保しており、必要な規制当局への申請も近日中に行う予定です。また、AEPの2026年第3四半期の営業利益ベースの利益が1株当たり$2.23、総額$1.2 billionとなったことをお知らせできることを嬉しく思います。

その結果、通期の営業利益ベースの利益は、最近引き上げた2026年のガイダンスである1株当たり$6.25-$6.55の上限近辺、またはそれ以上になると自信を持って見込んでいます。成長の見通しが明確で、実行計画にも自信を持っていることから、2027年および2028年の営業利益ベースの利益のガイダンスとして、それぞれ1株当たり$6.75-$7.05、$7.40-$7.70を発表できることを嬉しく思います。これらのレンジの中間値は、前年同期比で、当初の2026年ガイダンスの中間値を基準に約9.5%の増加を示しています。この後、トレバーが第3四半期の業績を牽引した要因を説明し、更新後の財務計画と長期見通しについて詳しくお話しします。スライド7をご覧ください。米国の公益事業セクターでは電力需要がかつてないほど急増しており、AEPはまさにその機会の中心にいます。

当社のサービス提供地域における契約済みおよび契約確約済みの負荷の規模を踏まえると、事業展開地域全体での大規模な経済開発を背景に、当社システムへの需要は2031年までに3倍を超えると見込んでいます。AEPを際立たせているのは、成長の規模だけではなく、その成長がどこで起きているかです。当社が事業を展開する11州は、米国の約4分の1の GDPを生み出しており、データセンター、製造業、エネルギーインフラへの大規模な投資を呼び込んでいます。こうした動向が電力需要の持続的な増加を促し、長期的なインフラ投資の大きな機会を生み出しています。重要なのは、AEPが事業を展開する州では、堅調な事業基盤に加え、州政府の支援的な政治的リーダーシップ、建設的な規制、そして強力な投資回収の仕組みが整っていることです。魅力的な需要の伸び、建設的な規制、透明性の高いコスト回収の枠組みが組み合わさることで、AEPはこの成長機会を捉える態勢が整っており、投資家が引き続きプレミアム評価で評価する特性を備えています。

スライド8をご覧ください。AEPは、特に765 kVインフラにおける送電分野の規模、専門性、リーダーシップにより、持続可能で、価値がますます高まる戦略的優位性を有しています。当社は全米最大の送電網を保有・運営しており、これにより大きな有機的成長機会を捉えるとともに、複数のRTOおよび州にまたがる差別化されたワンストップのサービスをお客さまに提供できます。AEPは北米で765 kV送電システムを先駆けて導入し、このインフラを大規模かつ効率的に運営・拡張するために必要な能力、専門知識、組織的なノウハウを60年以上にわたって磨いてきました。こうした経験は、今日もイノベーションを推進し続けています。一例として、当社のエンジニアリングチームは最近、鉄塔の高さと必要な用地幅を大幅に縮小する独自の新設計を開発しました。これにより、物理的な特性をおおむね345 kV送電設備と同等に保ちながら、6倍の電力を送る765 kVインフラの導入が可能になります。

こうしたイノベーションにより、送電ソリューションをより効率的に提供し、拡大するお客さまの需要に対応するとともに、お客さま、地域社会、株主の皆さまに差別化された価値を創出する当社の能力がさらに強化されます。スライド9をご覧ください。当社の成長戦略の最も魅力的な点の一つは、投資の拡大と料金負担の抑制の両方を同時に支えることです。新たな大口需要家が当社のシステムに接続すると、追加の収入が生まれ、それが既存の住宅顧客の固定費負担の軽減に役立ちます。全件締結済みのテイク・オア・ペイ方式のESAに基づき、当社の垂直統合型公益事業全体で、契約期間を通じて既存の住宅顧客に最大$21 billionの利益をもたらす可能性があると推定しています。これは、AEPが前回の決算説明会でお伝えした$16 billionから増加しています。これにより、経済発展と需要の伸びが顧客の料金負担の抑制を支える、強力な好循環が生まれます。この動きはすでに現実のものとなっています。

インディアナ州では、新たな大口需要の拡大を受け、前四半期に2度目の料金引き下げを申請できました。要するに、成長は責任を持って管理すれば、お客さまと株主の双方に利益をもたらします。ここで、AEPの初期段階にある原子力戦略について簡単にご説明します。先週、インディアナ州で小型モジュール炉プロジェクトの可能性を評価するため、優れた2社であるX-energyおよびAmazonと開発契約を締結したと発表しました。これは、現在当社が推進している唯一の初期段階の原子力プロジェクトです。重要なのは、X-energyおよびAmazonとの契約が開発活動と実現可能性調査に限定されており、AEPに必要な投資は最小限であることです。最終的な投資決定を行う前に、プロジェクトの可能性を複数の段階審査を順調に通過させる必要があります。それが実現する最も早い時期は2030年のいずれかの時点であり、明確な戦略目標と財務目標の達成が条件となります。

原子力開発に対する当社の取り組み方について一貫して申し上げてきたとおり、既存のお客さま、株主、そしてバランスシートを守るため、引き続き極めて規律ある姿勢を維持します。スライド10をご覧ください。お客さまへのサービス提供と、当社が一世代に一度の成長機会と考える事業の獲得に向け、緊急性を持って取り組みを進めるなか、AEPにとって今年はここまで非常に実り多い年となっています。当社の事業規模、多角化、そして国内でも特に魅力的な成長市場へのエクスポージャーにより、AEPはお客さまと株主の双方に持続可能な長期的価値をもたらすうえで、非常に有利な立場にあります。お約束を果たすため、標準化された設計、調達期間の長い機器の早期調達、キューイット、GE Vernova、三菱など業界をリードする企業との長年にわたる重要な関係、そしてクアンタとの正式なパートナーシップを通じて、プロジェクトを推進しています。

大規模インフラの設計、建設、運営における数十年にわたる経験を有するこれらの主要サプライヤーは、当社の計画を迅速かつ確実に実行するために必要な、優れた技能を持つ労働者チーム、製造能力、技術的専門知識を提供しています。当社の実行戦略の重要な要素の一つは、州政府との協議を継続し、建設的な規制上の成果を実現するとともに、ポートフォリオ全体でコスト回収を強化することです。テキサス州では、SWEPCOの基本料金に関する訴訟について、ROEを9.25%から9.53%に引き上げ、自己資本比率を49.4%から51.98%に引き上げることを提案する、建設的な全会一致の和解案が提出されました。これにより、SWEPCOは成長計画を推進し、お客さまに安全で信頼性が高く、手頃な価格の電力サービスを提供するうえで、良好な立場にあります。バージニア州では、APCOが建設的な料金訴訟の和解案を提出し、ROEを9.75%からわずかに引き上げて9.8%とすることを提案しました。

この和解案には、重要な特徴が2つあります。第一に、植生管理を含む営業費用の相当部分を基本料金から年次調整条項に移すことが提案されており、これにより利益の反映の遅れが軽減されます。第二に、命令が出された後の初年度には基本料金が引き下げられる見込みであり、お客さまにとっての料金負担を抑える取り組みをさらに後押しします。要約すると、重要なポイントは明快です。当社はこの計画の実行に向けて準備している段階ではありません。すでに計画の実行をかなり進めています。当社には、お客さまが必要とするペースでこの計画を実現し、株主の皆さまに他社との差別化につながる長期的価値を創出するための経験、パートナーシップ、そして業務遂行能力が備わっています。私たちが築き上げてきたチーム、実行している戦略、これまでに実現した改善、そして今後の機会について、これ以上ないほど自信を持っています。