ブロック 投資家向けアップデート

それでは。皆さん、こんにちは。『On The Block』第6回をお届けします。BlockのCFO兼COOで、Foundational LeadのAmritaさんをお迎えしています。Amritaさんにご出演いただけて、とてもうれしいです。出演を引き受けてくださってありがとうございます。お招きいただきありがとうございます、Mattさん。

長年のリスナーが初めて電話をかけたような気分です。

いいですね。出演できてうれしいです。

そうですね。では、Twitter経由でたくさん質問が寄せられましたので、これから取り上げていきます。まず、私が受け取った質問や、あなたも受け取ったと知っている質問、そして決算発表後のここ1週間ほどに行った投資家との対話で出た質問を、うまく要約していると思うものをいくつか取り上げます。最初は営業費用と再投資についてです。再投資の機会と収益性をどう考えるか、という話です。Blockの投資哲学、事業への再投資の考え方、そして長期的な成長と短期的な収益性の間で投資をどうバランスさせるかについて、全体的にお話しいただけますか。

はい、もちろんです。とてもよい質問ですし、私たちが多くの時間をかけて考えていることです。まず、成長と収益性はトレードオフだとは考えていません。両者は一体となって機能しなければなりません。つまり、事業に投資するときは、最終的に長期にわたって持続可能かつ収益性の高い成長を実現するために投資しているということです。投資するすべてのドルからリターンを生み出す責任を果たさなければなりません。そのため、事業全体でROIを重視しています。投資回収期間や投資収益率、投資対象となる各製品のユニットエコノミクスを考慮しています。それぞれのKPIと最終的なリターンに確信が持てた場合に限って、投資を拡大します。

投資内容によって、求める精度の水準は当然異なります。たとえば市場投入のための投資では、 多くの場合、Square、Cash App、Afterpayという各エコシステムで行っているのは、実績があり、効果を高い精度で測定できる投資です。先ほどお話ししたように、変動利益のリターンや投資回収期間などを直接評価できます。一方で、より長期的な投資も行っています。たとえば、製品開発や、最終的に製品開発の速度を高めるAIインフラへの投資です。そうした投資について評価する項目は、少し異なります。たとえばエンジニアリングの開発速度です。これは経営陣として毎週確認しています。

また、「顧客が価値を得るまでの時間」もあります。まだ指標の定義を進めているところですが、できるだけ早く質の高い製品をお客様に届けることについて、私たちが責任を負うための指標にしたいと考えています。アイデアの創出から実際にお客様へ価値をもたらすまでの時間を、できるだけ短くすることを測ります。最終的には、製品のアウトプットを見ています。それらが顧客価値につながり、私たちの業績につながります。最後に、この点について申し上げると、過去6カ月で示してきたのは、当社の事業には十分なレバレッジがあり、成長に向けた再投資と、利益率を拡大しながら短期的な収益性を実現することのどちらかを選ぶ必要はない、ということです。事業への大きな投資を賄いながら、事業運営の効率も高められることを示してきました。

2026年のガイダンスでは、昨年比で利益率が8ポイント拡大し、年初に示したガイダンスと比べても3ポイント拡大する見込みです。収益性のガイダンスや、Investor Dayで共有した内容および年初のガイダンスと比べた2026年の粗利益ガイダンスを見ると、粗利益は約5億3,000万ドル上回り、AOIは7億7,000万ドル上回っています。つまり、営業レバレッジを通じて当初のガイダンスに対し実質約5億ドルのコストを削減しつつ、市場投入、AI、お客様に製品を届けるために必要な取り組みなどへ十分な投資を行える余地も確保しています。

少し重ねて聞く形になりますが、実際に何に投資しているかについて、もう少し時間をかけてお話しいただけますか。市場投入とAIに触れられましたが、それぞれ具体的にどのような領域へ投資していて、特に何に期待していますか。

もちろんです。市場投入については、これまで多くお話ししてきました。特にSquareでは、まったく新しい営業展開の仕組みを構築できたと思っており、とても期待しています。この市場投入の仕組みでは、直販から第三者販売、マーケティング、パートナーへと販売チャネルを拡大しています。これらのチャネル拡大は、それぞれが主に相互に上乗せされる形になっています。つまり、活動を増やした結果、より多くの販売事業者にリーチできています。その中には、セルフオンボーディングのチャネルではこれまで届かなかった販売事業者も含まれます。ちなみに、セルフオンボーディングのチャネルも非常に好調で、前四半期は2021年以来最も高いセルフオンボーディング率を記録しました。

これらすべてを測定するにあたっては、SquareとCash Appの両方で、市場投入に充てる限界的な投資額から引き続き魅力的な追加リターンを生み出せているかを見ています。フィールドセールスについても、限界ROIを引き続き重視しています。今年、このチームを積極的に拡大してきたにもかかわらず、担当者1人あたりの実績は前四半期比で改善しています。また、当社のフィールドセールスチームは、第4四半期に比べて第2四半期のNVAが2倍超となり、100万ドル以上の大型案件は約3倍、実現GPVは3倍超を達成しました。つまり、より大規模な販売事業者にリーチできているということです。先ほど述べたように、セルフオンボーディングは5年間で最も速い成長を遂げ、ISOチャネルも前四半期比で約150%拡大しました。

これらの販売チャネルはそれぞれ、限界リターンが強いため、成長の限界に達したとは考えていません。それぞれに投資を続けたいと考えています。最終的には、より多くの販売事業者、より大規模な販売事業者を獲得し、当社のプラットフォームを使い続けながら今後何年にもわたって共に成長してもらうことにつながるからです。AIの観点から、そして今後1年間の投資先の違いについて考えるうえで、まずAIについてお話しし、その後Neighborhoodsに触れたいと思います。先ほど申し上げたように、AIでは顧客が価値を得るまでの時間を短縮し、お客様に提供するスピードを高めることを最終的な目標としています。Squareは今年上半期に130の機能をリリースしました。前年同期の3倍です。

ここ数年、こうした開発速度を支える基盤となるAIインフラの構築に、計画的に取り組んできました。こうした投資によって、これまで実現できなかった形で製品を外部に提供できるようになりました。Buzzはその好例です。ここ数年にわたる取り組みやインフラ投資がなければ、Buzzは存在していなかったでしょう。私たちが見てきた中で、Buzzはエージェントと人間が対等な立場で共に作業できる初めてのプラットフォームだと考えています。チームと本当に協力しながら、あらゆる知的ツールをすぐ使える場所を想像してみてください。フィードバックと改善の反復を加速させ、AIの力を手元で使えるようにします。独立したチャット機能として脇に置かれるのではなく、ワークフローに深く統合されています。

AIが当社の事業運営をどう支えるか、そして他社や販売事業者の事業を支える可能性も含め、AIに関する取り組みを続けていくことを楽しみにしています。Neighborhoodsにも大きな期待を寄せています。プロダクト・マーケット・フィットを見いだせたという確信が強く、現在は事業拡大に注力しています。最終的には、Neighborhoodsの自動利用開始機能を導入して以降、販売事業者数を10倍超に拡大できました。オンボーディングの仕組みを効率的に拡大でき、Neighborhoodsに登録した販売事業者を維持できることも示せました。現在は拡大に注力しており、近い将来、NeighborhoodsがCash Appの顧客獲得を促す最大の要因の一つになると期待しています。