セメックス 2026年 第3四半期 決算説明会

皆様がお元気でお過ごしのことと存じます。本日は、CEOのハイメ・ムギーロとCFOのマヘル・アル＝ハッファルが同席しております。まず第3四半期の業績を振り返り、その後、年内残りの期間に関する見通しをご説明します。その後、皆様からのご質問をお受けします。念のため申し上げますと、コロンビアの一部事業資産の売却については、発表済みではありますが、まだ完了していません。取引完了までは、会計上、事業の一部売却として扱われ、損益計算書では引き続きこれらの事業を全額連結します。また、当四半期には、米国アトランタ地域の一部レディーミクストコンクリートおよび再生コンクリート資産の売却を完了し、これらの事業は9月30日付で連結対象から除外されました。

フランスでは、一部のレディーミクストコンクリートおよび骨材資産の売却提案に関連して、取引完了までは引き続きこれらの事業を損益計算書に連結します。それでは、ハイメにお渡しします。

ありがとうございます、ルーシー。皆様、おはようございます。本日は、第3四半期の業績についてご説明できることをうれしく思います。金利やエネルギーコストの上昇、経済の先行きに対する見通しの低下を特徴とする変動の激しいマクロ環境が続く中、当社のチームは機動力と、当社がコントロールできることへの集中を維持しました。変革計画を着実に実行するとともに、さらなる改善機会を見いだしています。プロジェクト・カッティング・エッジを基盤として、当社は堅調な業績を再び達成し、戦略的優先事項において持続可能な進展を遂げました。特に心強いのは、効率性と収益性を高め、顧客中心の企業となるための取り組みの中で進めている構造改革が、引き続き業績に反映されていることです。各市場の回復には依然としてばらつきがありますが、構造的により質の高い利益を実現するという目標に向けて、着実に取り組みを進めています。

プロジェクト・カッティング・エッジのもとでの業務改善は、業績にますます明確に表れています。EBITDAとEBITは再び売上高を上回る伸びを示し、営業活動によるフリーキャッシュフローはさらに力強く拡大しました。実際、調整後の過去12カ月間の営業活動によるフリーキャッシュフロー転換率は、2四半期連続で約60%に達しました。プロジェクト・カッティング・エッジのもとで進めている資産の整理は、初めて具体的な成果をもたらしています。当四半期に完了または発表した戦略的な事業売却は、主に米国と欧州の生コン資産を対象としています。さらに、今年初めのCEMEX Dayで掲げた2027年目標に向けても順調に進捗しています。年初来のEBITDAおよびEBITの利益率は拡大し、フリーキャッシュフロー転換率も2027年目標を上回っています。これらはすべて、当初の予想よりも速いペースで進んでいます。

脱炭素化の道筋についてですが、クリンカ比率の低下を背景に、年初来のCO2総排出量を1%削減し、同時に収益性も確保しました。これらの業績は総じて、現在実施している施策によって、より強固でレジリエンスの高いCEMEXが築かれ、この変動の激しいマクロ環境を乗り越える準備が整いつつあるという確信を強めるものです。一方で、取り組みはまだ完了にはほど遠い状況です。プロジェクト・カッティング・エッジには、なお実行すべき重要な施策が残っており、業務効率と資産効率を高める新たな機会の特定も続けています。こうした取り組みを進めると同時に、デジタル化とAIを原動力とする変革の次の段階に向けた準備も進めています。それでは、業績について詳しくご説明します。当社の業績には、変革がもたらす恩恵が再び表れており、収益性とキャッシュ創出力の向上につながっています。

売上高は約8%増加しました。連結ベースでの価格上昇と、ほとんどの市場でセメント数量の動向が改善したことが寄与しました。プロジェクト・カッティング・エッジによる効率化が進み、業務改善の効果が浸透する中、EBITDAとEBITはそれぞれ12%および19%増加しました。EBITDAとEBITの2桁成長および利益率の拡大は5四半期連続となり、事業全体で着実に進展していることを裏付けています。当四半期もメキシコは連結ベースの成長に大きく貢献しました。需要回復の勢いが増し、当社の変革施策もさらなる支えとなりました。プロジェクト・カッティング・エッジのもとで実施している施策により、キャッシュ創出力は大幅に向上しています。年初来の営業活動によるフリーキャッシュフローは、前年同期比で$900 million超増加しました。直近12カ月ベースの調整後営業活動によるフリーキャッシュフローは、調整後転換率が約62%となり、過去最高の$2.2 billionに達しました。

連結セメント販売量は、ほとんどの市場で需要動向が改善したことを受け、前年同期比3%増加しました。メキシコでは、政府支援の社会プログラムと競合他社の操業停止が続いたことに支えられた住宅需要が、セメント販売量の増加を牽引しました。米国では、オメガの買収と特定のプロジェクト工事により、セメント販売量が増加しました。欧州では、深刻な熱波と複数市場における脆弱な回復が、全製品の販売量を押し下げました。南米、中米、カリブ海地域では、コロンビアとジャマイカの需要に支えられ、セメント販売量が増加しました。当社の主要3製品の連結価格は、年初に実施した価格改定に支えられ、前年同期比で1桁台前半の伸びとなりました。前四半期比では、セメント価格の動向に地域別・製品別構成の影響が表れたほか、一部市場では価格下落が見られました。

生コンについては、米国と欧州での燃料サーチャージに加え、中東・アフリカでの力強い価格上昇が、引き続き価格を押し上げています。イラン戦争の明確な終結について見通しが限られるなか、当社は引き続き警戒を怠らず、利益率の維持と、時間をかけた価格戦略による投入コストインフレの相殺に注力しています。EBITDAは前年同期比12%増加しました。変革の効果に加え、価格上昇、セメント販売量の増加、為替の好影響が寄与しました。プロジェクト・カッティング・エッジは、当四半期に約$60 millionの追加コスト削減効果をもたらしたと推定しています。価格上昇がEBITDA成長の主な牽引役となり、主にメンテナンス費用と配送費用の増加に関連するコスト・費用の増加を相殺しました。価格上昇でコストを相殺できましたが、インフレの加速を反映し、6四半期ぶりに総コストが前年同期比で増加しています。

エネルギーについては、世界的なエネルギー価格が大幅に上昇したにもかかわらず、年初来のセメント生産にかかるエネルギーコストは2%減少し、通期ガイダンスの1桁台前半の増加率を十分に下回っています。これは、燃料や電力の価格変動から短期的に当社を守る、包括的なエネルギー戦略の成果です。2027年に向けて、関連するヘッジはすでに実施していますが、エネルギーコストの上昇を見込んでおり、価格戦略を通じてその影響を緩和する方針です。こうした要因に加え、都市化ソリューション事業もEBITDAの成長に寄与しました。同事業のEBITDAは前年同期比25%増加し、主にオメガ買収後の米国におけるモルタル事業が牽引しました。これらの施策が一体となって、当四半期も利益率の拡大を実現し、事業全体で持続可能な改善が進んでいることをさらに示しています。コスト削減プログラムが引き続き着実に実行されていることを嬉しく思います。

当四半期は、継続的なコスト削減額として6,000万ドルを達成しました。これには、第4四半期以降に実現する見込みとしていた2,000万ドルが含まれます。これにより、目標額である4億7,500万ドルのコスト削減の80%を達成しました。残る9,500万ドルは、主に2027年の業績に寄与する見込みです。年初来、この取り組みにより、売上高に占める売上原価と営業費用の割合が目に見えて改善し、それぞれ1.6ポイント、0.8ポイント低下しました。コスト削減プログラムの完了が近づく中、変革の新たな段階に入り、デジタル化とAIを通じてさらなる価値の創出に注力していきます。資産の選別・整理に関する取り組みでも、重要な進展がありました。ご存じのとおり、この取り組みは資産効率の向上を目的としており、EBIT、フリーキャッシュフロー、資本コストに対するリターンという3つの主要指標に重点を置いています。

プロジェクト・カッティング・エッジを開始して以来、ポートフォリオ内のすべての資産を見直し、リターン基準を満たしていない資産を特定するとともに、改善に向けた行動計画を策定してきました。各資産について、景気循環に伴う業績の変動、ミクロ市場の動向、垂直統合への影響などを含む詳細な評価が必要となるため、このプロセスには時間がかかります。この見直しを受けた対応には、業績改善計画、売却、閉鎖、事業運営ネットワークの最適化などが含まれる可能性があり、これらにも時間を要する場合があります。各資産に対する対応は、これらの指標にそれぞれ異なる効果をもたらします。フリーキャッシュフローの改善をもたらすものもあれば、投下資本利益率の向上に重点を置くものもあります。この取り組みによる継続的なフリーキャッシュフローの増加額は、1億ドルから1億5,000万ドルになると見込んでいます。また、想定よりも速いペースで進んでおり、当四半期にも重要な進展がありました。

アトランタ市場の生コン資産を、セメントおよび混和剤の長期供給契約とともに売却しました。また、フランス南東部の一部の生コンおよび骨材資産の売却案について、ビカット・グループとの独占交渉を開始しました。昨年この取り組みを開始して以来、完了済みおよび発表済みの取引を含む売却による現金収入の見込み額は合計で2億ドルを超え、対象施設は140カ所を超えています。こうした対応は、EBIT、フリーキャッシュフロー、または投下資本利益率を直ちに改善するだけでなく、売却収入を将来、より戦略的で増益効果の高い投資機会に再投資することも可能にします。これらすべては、資本の配分先をますます厳格に見極め、投資から魅力的なリターンを確実に得ようとしていることのさらなる証しです。2027年に向けて、引き続きプロジェクト・カッティング・エッジを推進し、当社がコントロールできる要素に注力することで、利益の質、キャッシュ創出力、株主還元の改善を目指します。

それでは、ルーシー・ロドリゲスにお返しします。