オクシデンタル・ペトロリウム 2026年 第2四半期 決算説明会

Gary、ありがとうございます。皆様、こんにちは。本日はOccidentalの2026年第2四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者のRichard Jackson、上級副社長兼最高財務責任者のSunil Mathew、上級副社長兼国際石油・ガス事業部門社長のKen Dillonが参加しています。本日午後は、当社ウェブサイトの投資家向け情報セクションに掲載されているスライドを参照します。プレゼンテーションのスライド2には、本日午後の電話会議で述べる将来予想に関する記述についての注意事項が記載されています。本日は、いくつかの非GAAP財務指標についても言及します。最も近い対応するGAAP指標との調整表は、決算発表資料の付表および当社ウェブサイトでご覧いただけます。それでは、Richardに電話会議を引き継ぎます。

はい。ありがとう、Babatunde。本日ご参加いただいた皆様にも感謝します。前四半期、新たな役職に就いて間もない頃、今後は当社の優位性ある資源基盤を活用し、実行と成果の実現に注力するとお伝えしました。ここ数カ月は実り多く、2026年も引き続き力強い業績を上げています。また、持続可能なキャッシュフロー成長に向けた計画も前進させることができました。本日は、その両方について進捗をお伝えできることを楽しみにしています。まず、当社の価値創出への取り組み方を簡潔にご説明します。当社にとって価値創出とは、事業サイクルを通じて、投下資本利益率と資本還元の双方を高める能力によって測られます。

価値を生み出すために基本に集中できるよう、当社は4つの優先事項に取り組んでいます。強固なバランスシートを基盤とした実行、資源基盤の有機的な改善、コスト効率の継続的な向上、そして差別化されたキャッシュフローの創出です。今年は、その一つひとつで着実に進展しています。当社の元本ベースの負債は、すでに118億ドルまで減少しました。負債削減を加速したことで、2025年の利払いと比べ、今後の年換算利息負担は約6億3,000万ドル減少します。この構造的なコスト削減により、今年の四半期配当をさらに8％増額することが可能となりました。この増額は取締役会が承認し、昨日発表しました。また、2026年のコスト削減目標の達成に向けて順調に進んでおり、業務効率の向上により第2四半期も生産量が予想を上回りました。

これらを合わせると、原油価格上昇の影響を含める前の段階で、今年のフリーキャッシュフローを目標の12億ドル以上改善できると見込んでいます。今後を見据えると、2030年までに年間40億ドル超の持続可能なキャッシュフローを追加できる明確な道筋が見えています。これは、2025年と比べて年率換算で約95％の成長に相当します。重要なのは、この増加が事業全体にわたる持続的な改善によってもたらされることです。具体的には、コストの低減、維持投資の削減、そしてバランスシートの強化です。さらに、生産量を増やさずにこのキャッシュフローを実現でき、価格が大幅に低い水準でも約85％を達成できると見込んでいます。生産量の成長は必須ではありませんが、質の高い資源と効率的な実行により、成長を適度に進めてキャッシュフローをさらに改善する機会があります。この計画を実行する力は、有機的な開発に根差しています。

当社は、優位性ある資源、先進的な資源回収能力、そして価値を重視した開発アプローチという3つの分野が、価値創出計画の実現に向けた差別化要因になると考えています。現在、当社の資源量は165億BOEに上ります。その内容は十分に把握され、バランスが取れており、従来型・非従来型資産にわたって30年以上に及ぶ低コスト開発の余地をもたらします。資源量の約88％は米国内にあり、これに、強固なパートナーシップ、安定したフリーキャッシュフロー、将来の上振れ機会を備えた厳選された海外資産が加わります。先進的な回収技術も、当社の計画において中心的な役割を果たす分野です。ここ数年、Oxyは資源回収を改善し、地下からより多くの価値を引き出すための差別化された能力を着実に築き、実績を示してきました。現在、こうした能力を従来型・非従来型資産の全域で活用し、低コストでの追加的な資源回収と、将来の生産減退率の低下を支えています。

当社の計画では、非従来型資源、石油増進回収、米州湾での水攻法開発に関する機会を前進させています。また、先進的な回収能力が価値を生み出せる探鉱機会にも取り組んでいます。開発への取り組み方も同様に重要です。地下構造の評価、技術、インフラ、操業上の要素を長期的な油田開発計画に組み込む、統合的で価値を重視したアプローチを継続的に磨いてきました。こうした重要な要素を組み合わせることで、設計と開発順序を最適化し、回収率とプロジェクト全期間のリターンを向上させることができます。当社のアプローチは、盆地、資産エリア、さらには個々の油井ごとに独自のものです。その結果、米国の非従来型開発で業界トップクラスの資本効率を実現しています。このアプローチによる同様の改善が、当社の全操業地域で見られています。さらに、CO2、電力、水、AIという重点分野で先進技術やパートナーシップを取り入れ、成果の一層の向上を目指しています。

これらの優位性により、2030年までに持続可能なキャッシュフローを40億ドル増加させる目標の達成に向け、当社は有利な立場にあります。今後、これらの強みが価値創出能力をさらに際立たせると考えています。次に、持続可能なキャッシュフロー成長の具体的な内容を詳しくご説明します。改善を図る分野は4つあり、進捗を示す複数の節目を設定しています。第一に、事業全体で資本効率を高め、コストを削減し続けます。ここ数年、各チームは一貫してコストを削減し、2023年以降で20億ドル超の削減を実現しました。今年の目標達成に向けて順調に進んでおり、2030年までに削減額をさらに拡大する見込みです。米国内陸部では新規油井コストの削減、国内のLOE（リース操業費）および輸送費の低減、簡素化と技術導入による人員効率の改善など、新たな節目を含む明確な取り組みが進行中です。

第二に、資本効率の継続的な改善とOxy全体の基礎生産減退率の低下により、維持投資を9億ドル削減できると見込んでいます。基礎生産減退率の改善は、先進的な回収プロジェクトによるものです。これにより、2030年までに減退率を約25％から20％へ引き下げられると見込んでいます。第三に、バランスシートをさらに強化するなかで、全社的なコスト削減の効果が引き続き見込まれます。負債削減を続けることで、元本ベースの負債は節目となる100億ドルまで減少し、年間利息費用は前年と比べて約7億4,000万ドル減る見込みです。優先株の償還による追加的な削減も、全社的なコスト削減の節目に寄与します。最後に、低炭素事業への設備投資が減少します。Stratosが開発段階から操業段階に移行することで、約4億ドルのLCV設備投資は来年から全額なくなる見込みです。

Stratosでは、Train 3およびTrain 4について、技術関連以外の修理と試運転準備が順調に進んでいます。現時点の見通しでは、年末頃にプラント全体の試運転を開始し、2027年に操業段階へ移行する予定です。全体として、当社チームは持続可能なキャッシュフロー改善計画の策定に素晴らしい成果を上げました。チームは現場から積み上げるアプローチを取り、当社の有機的な改善を推進するための詳細なプロジェクトや施策を数多く特定し、現在その実行に取り組んでいます。これを新たな基準と捉えており、設定した節目を超えていくなかで、価値を上乗せし、実現を加速する機会があります。さらに、継続的なポートフォリオ最適化、規律を保ち効率を重視した成長、そして原油・天然ガス価格の上昇によって、本日お示ししている基準を超えてキャッシュフローをさらに増やすことができます。大幅なキャッシュフローの転換に加え、明確で規律ある資本配分の優先順位に基づいて実行することも重要だと認識しています。

市場や操業の状況は今後も変化すると認識しています。適切な考慮事項を踏まえてこれらの優先順位に取り組むことで、事業サイクルを通じて価値を高められると考えています。まず、事業の強化と資本還元能力の向上を支えるよう設計された、明確な基本的優先事項から始めます。それに加えて、価値をさらに高める機会があります。これには、負債削減、優先株の償還、機を捉えた自社株買い、そして持続可能なキャッシュフローとリターンを改善できる機会への規律ある投資が含まれます。将来の成長再投資を検討するにあたり、低コストで開発できる、優位性があり十分に把握された資源の豊富な案件群を有していることを認識しています。ただし、成長に投資する際には、慎重に判断したいと考えています。端的に言えば、投資は適度な規模で、効率を重視し、明確に価値を高めるものでなければなりません。基準計画を実行し、改善するための意思決定を導くうえで、考慮すべき要素は複数あります。

最終的に当社の計画は、持続可能で増配が可能な配当を維持しながら、原油価格が低い水準でも生産を維持できる、より強固な事業の構築を目指しています。価格が高い水準では、事業と株主の双方にとって、さらに価値を高める機会があります。それでは、第2四半期の主な実績を簡単にご紹介します。各チームは、操業面、財務面ともに、今四半期も力強い成果を上げました。資産全体で操業実績が好調だったことを反映し、生産量はガイダンスの上限を上回りました。中流事業・マーケティングでは、調整後税引前利益が同部門の従来の最高実績を上回りました。また、今四半期は約30億ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。これは2022年第3四半期以降で最高水準です。事業全体で実行力は引き続き強く、2026年の目標達成と新たな計画の推進に向けて前進しています。効率性に徹底して注力し、引き続き予想を上回る成果を上げています。

こうした安定した実績は、チームの質と資産の強さを引き続き示しています。それでは、財務について説明するため、Sunilに電話会議を引き継ぎます。

ありがとう、Richard。第2四半期の希薄化後1株当たり調整後利益は2.40ドル、報告利益は2.75ドルでした。その差は主に、マーケティングおよび原油ヘッジの時価評価益と、持分投資利益における希薄化益によるものです。操業面での堅調な実行とコスト規律に商品価格の上昇が加わり、運転資本変動前のフリーキャッシュフローは約30億ドルとなりました。これは、OxyChemを含んでいた2022年第3四半期以降で、最高の四半期フリーキャッシュフローです。四半期末の非拘束現金は約42億ドルとなり、キャッシュフローに関する優先事項を引き続き推進するうえで、柔軟性がさらに高まりました。Richardが説明したとおり、Oxyは堅調な操業実績を継続しました。