ヴィストラ 2026年 第2四半期 決算説明会

どうぞお始めください。皆様、おはようございます。Vistraの2026年第2四半期決算について説明する投資家向けウェブキャストにご参加いただき、ありがとうございます。

本日の説明は、当社ウェブサイトwww.vistracorp.comの投資家向け広報セクションからライブ配信しています。同セクションでは、本日の投資家向けプレゼンテーションと決算発表資料もご覧いただけます。本日は、Vistraの社長兼最高経営責任者（CEO）Jim Burkeと、Vistraの執行副社長兼最高財務責任者（CFO）Kris Moldovanが冒頭説明を行います。必要に応じて、本日の電話会議後半で、Vistraの他の幹部も質問にお答えします。本日の決算発表資料および電話会議でのその他の議題には、特定の非GAAP財務指標への言及が含まれます。本プレゼンテーションにおける調整後EBITDAおよび成長投資前調整後フリーキャッシュフローへの言及は、いずれも継続事業の調整後EBITDAおよび継続事業の成長投資前調整後フリーキャッシュフローを指します。

最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、決算発表資料およびVistraのウェブサイトの投資家向け広報セクションでご覧いただける投資家向けプレゼンテーションの付録に掲載しています。本日の説明には将来予想に関する記述が含まれており、これらは本日時点でのみ妥当と考える前提に基づいています。こうした将来予想に関する記述には一定のリスクと不確実性が伴い、実際の結果が予測または示唆された内容と大きく異なる可能性があります。当社は、将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。将来予想に関する記述のリスク、本プレゼンテーションに含まれる特定の業界データおよび市場データの制約、ならびに非GAAP財務指標の使用について説明している、当社ウェブサイトの投資家向けプレゼンテーション2ページ目に記載の免責事項をご確認いただくよう、すべてのリスナーにお勧めします。それでは、社長兼CEOのJim Burkeに引き継ぎます。

ありがとう、Eric。皆様、おはようございます。本日は2026年第2四半期決算についてご説明する機会にご参加いただき、ありがとうございます。事業は引き続き非常に好調で、当社は2026年も記録的な業績を達成する軌道に乗っています。当社の事業地域では、需要環境の構造的な改善が見られ、PJMとERCOTの双方で7月に夏季の過去最高需要を更新しました。この最近の経験を通じて、最も必要とされる時にお客様へ電力を安全かつ安定的に供給するという、オペレーショナル・エクセレンスへの注力の重要性が改めて確認されました。データセンター開発の動きは引き続き活発で、電力需要を満たそうとする大口需要家と、短期および長期の計画期間にわたり積極的な交渉を続けています。

大規模で多様かつ柔軟な発電設備群、開発能力、革新的な小売事業、そして経験豊富な商業チームを擁するVistraは、こうした機会を実現するうえで有利な立場にあると考えています。現在見られる活動の活発さは、電力市場のファンダメンタルズが長期的に改善するとの見通しが実現しつつあることを裏付けており、今後の成長機会に期待しています。5ページ目に移ります。全社のチームが懸命に取り組み、第1四半期の勢いを引き継いで、上半期に力強い業績を達成しました。第2四半期の調整後EBITDAは約18億ドルとなり、2025年第2四半期の約13億5,000万ドルに対して、前年同期比で30%を超える増加となりました。

この業績を支えているのは、全社で働く7,000人の従業員です。発電、商業、小売の各部門における緊密な連携と着実な実行は、成功の中核であり統合事業モデルの強みを示す「ワンチーム」の文化を際立たせています。運用面では、チームが毎年恒例の春季メンテナンスを無事に完了し、重要な夏季を通じて発電設備群が高い稼働実績を上げられる体制を整えました。参考までに、原子力発電設備群では3基の計画停止による燃料交換を無事に完了し、ガス火力および石炭火力の設備群では夏季の運転に備えて、計画停止92件を無事に完了しました。この準備は、最近テキサス州とPJMで発生した熱波の際にも発揮され、設備群全体で商業運転可能率97%超を達成しました。

見通しに移ります。2026年の調整後EBITDAおよび成長投資前調整後フリーキャッシュフローのガイダンスレンジを再確認するとともに、2027年の調整後EBITDAの中間値に関する潜在的な機会のレンジを維持します。この点については、後ほどKrisが詳しく説明します。最後に、KKR、NVIDIA、Kuwait Investment Authorityと提携し、Helix Digital Infrastructureの創設投資家となることを発表できることをうれしく思います。Helixは、データセンター向け電力ソリューションを用地やその他のデジタルインフラと組み合わせることに注力し、お客様の間で需要が高まっている、ラックから電力網までを一括で提供するワンストップソリューションを構築します。このソリューションの一環として、Helixのプラットフォームは、電力市場に関する当社の豊富な専門知識、実績ある商業面での取り組み、発電能力を活用し、個別ニーズに応じたエネルギーソリューションの提供を目指します。Vistraの役割は2つあります。

第一に、創設投資家として、Vistraは最大10億ドルを段階的に投資します。このうち5億ドルを超える部分については、一定のマイルストーンの達成を条件とします。これにより、主要なデジタルインフラ・プラットフォームになると当社が見込む事業への参画を、その成長に合わせたものにできます。第二に、Vistraは優先電力パートナーを務め、契約に基づく新設プロジェクト、または既存資産に関する新たな契約を通じて、Helixの開発プロジェクトに参画できるようになります。この枠組みは、成長への新たな道筋を設け、デジタル経済の拡大に伴う機会への当社の参画を、慎重な方法で広げるものと考えています。重要な点として、Helixとプロジェクトを開発することが適切な場合には、その選択肢を十分に確保しつつ、当社単独でのプロジェクト開発も継続します。

このプラットフォームが当社にもたらす可能性に期待しており、この戦略を実行するためにチームと協力していくことを楽しみにしています。6ページ目に移ります。これまでの電話会議でもご説明したとおり、電力市場では需要環境が構造的に改善しており、当社の長期見通しを支えています。2030年までの年間需要成長率について、ERCOTで少なくとも4～6%、PJMで2～3%という推定値は、引き続き妥当と考えています。7月には、PJMとERCOTの双方で需要が過去最高を更新し、PJMでは1億6,800万kW超、ERCOTでは9,100万kW超に達しました。特に2028年以降、データセンターが需要の重要な牽引役となりますが、この成長の大きな部分はデータセンター以外の要因によるものと考えています。

これには、製造業の国内回帰、電化の進展、特にテキサス州での人口増加、そして経済全般の拡大が含まれます。重要な点として、需要が力強く伸びる一方で、最近の夏季ピーク時における電力網の実績は、主要市場の電力網が増加する需要に対応できることを示しています。全国に複数の発電方式を有する多角化企業として、Vistraは各市場のファンダメンタルズの強化から恩恵を受けられる有利な立場にあります。最近の需要動向と好天が相まってPJMの先物価格は上昇していますが、ERCOTの電力価格環境は最近軟化しています。当社はこれを通常の変動と捉えています。需要の追加は一様ではなく、天候の影響も年によって変わり得るため、変動は想定されます。主要市場の長期的な成長ファンダメンタルズは引き続き軌道に乗っており、需要が拡大する環境のもとで戦略を実行することにチーム一丸となって取り組んでいます。

今四半期は、当社事業全体で力強い実行力を示しました。この議論で触れないわけにはいきませんが、当社は主要市場における規制手続きや政策提言に関して、さまざまな面で非常に積極的に取り組んできました。まだ確定すべき点は残っていますが、全体として、進展の方向性を前向きに捉えています。質疑応答でこのテーマについて当社の見解をお伝えする機会があることを踏まえ、冒頭説明は簡潔にしました。それではKrisに引き継ぎ、第2四半期の業績、見通し、資本配分について詳しく説明してもらいます。

ありがとう、Jim。8ページ目に移ります。Vistraは第2四半期に17億6,700万ドルの調整後EBITDAを達成し、2025年第2四半期に比べて30%を超える増加となりました。この力強い業績は、発電部門と小売部門の双方からの貢献によるもので、統合事業モデルと包括的なヘッジプログラムの恩恵を反映しています。発電事業の当四半期の調整後EBITDAは約9億9,400万ドルとなり、2025年第2四半期の約5億9,300万ドルから増加しました。前年同期からの改善は主に、有利なヘッジ取引によるもので、会社の平均実現価格は1MWh当たりで前年同期比約5%上昇しました。

そのほか、PJMでの容量収入の増加、柔軟なガス火力発電資産の運転プロファイルを最適化して利益機会を捉えたこと、Martin Lake 1号機の再稼働、そして2025年第3四半期にLotusから取得した資産の貢献がありました。小売事業も好調な四半期となり、調整後EBITDAは約7億7,300万ドルでした。2025年第2四半期は約7億5,600万ドルでした。念のため申し添えると、利益率の季節的な変動により、小売事業では通常、第2四半期と第4四半期が最も好調な四半期となります。9ページ目に移ります。2026年の調整後EBITDAのガイダンスレンジを68億～76億ドル、成長投資前調整後フリーキャッシュフローのガイダンスレンジを39億2,500万～47億2,500万ドルと再確認します。年初来上半期の業績を踏まえ、これらのレンジの中間値以上を達成できると確信しています。