レンジャー・エナジー・サービシズ 2026年 第3四半期 決算説明会

おはようございます。レンジャー・エナジー・サービスの2026年第3四半期決算説明会にようこそお越しくださいました。ご参加の皆様は、発言者の指示があるまで音声をミュートにしていただきます。サポートが必要な場合は、電話機の＊（アスタリスク）キーを押してから0を押し、電話会議の担当者にお知らせください。本日の説明の後、質疑応答の時間を設けております。質問される場合は、電話機の＊（アスタリスク）キーを押してから1を押してください。質問を取り消す場合は、＊（アスタリスク）キーを押してから2を押してください。なお、本日の説明会は録音されております。それでは、財務担当バイスプレジデントのジョー・ミーズに引き継ぎます。どうぞお始めください。おはようございます。レンジャー・エナジー・サービスの2026年第3四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。

始める前に、レンジャーは2026年9月30日に終了した四半期の事業および財務業績をまとめたプレスリリースを発表しました。このプレスリリースと最新の投資家向けプレゼンテーションは、当社ウェブサイトwww.rangerenergy.comの投資家向け情報ページでご覧いただけます。本日の説明には、今後の事業および財務見通しに関する将来予想に関する記述が含まれる場合があります。本日の将来予想に関する記述で示した予測と実際の業績は、証券取引委員会に提出した定期報告書に記載のリスクを含む、さまざまなリスクや不確実性により、大きく異なる可能性があります。法律で義務付けられる場合を除き、当社は将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。

実際の業績が異なる要因として、原油および天然ガス価格の変動、顧客の活動水準、操業上のリスク、競争圧力、気象条件、買収に関連する統合リスク、ならびに証券取引委員会への提出書類に記載されたその他のリスクなどが挙げられますが、これらに限定されません。また、本日の電話会議では、調整後EBITDAやフリーキャッシュフローを含む、特定の非GAAP財務指標にも言及します。これらの指標と最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整表は、決算リリースに記載されています。本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のスチュアート・ボッデンと、執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のメリッサ・カウグルが参加しています。まずスチュアートから、四半期の概要と戦略の進捗について説明します。これには、STEPのコイルドチュービング事業の買収完了と、ECHOリグ隊列の継続的な拡充が含まれます。

続いてメリッサが、第3四半期の財務業績について詳しく説明します。両名の説明の後、質疑応答に移ります。それでは、スチュアートに引き継ぎます。

ジョー、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。レンジャーを形作っているのは、着実な実行と確かな前進です。今四半期も、戦略目標の達成に向けて取り組みを進めました。特に、STEPの米国コイルドチュービング資産の買収を完了し、レンジャーは米国本土48州で2番目に大きなコイルドチュービング事業者となりました。この取引に加え、シェブロンがハイブリッド電動式の追加改修リグ4基の導入を確約しました。これにより、2027年末までに契約済みのECHOリグ隊列は24基となります。最後に、強力なキャッシュ創出により、アメリカン・ウェル・サービスの買収に伴うリボルバー借入を全額返済しました。この取引の完了から1年足らずで、純有利子負債ゼロで四半期を終えることができました。こうした進展は、組織全体の意図的かつ継続的な取り組みの成果であり、2027年に向けてレンジャーをさらに強化しています。

現在のレンジャーには、これまでの歴史のどの時点よりも多くの成長機会があると確信しています。まず、四半期そのものについて簡単にお話しします。レンジャーの第3四半期の売上高は$162.8 million、調整後EBITDAは$20.1 millionとなり、いずれも予想を下回りました。顧客は予算管理をより厳格化し、小規模な競合他社は受注を取り戻すために価格を引き下げました。また、複数の費目でコストインフレを吸収しました。中でも最大だったのは、第2四半期と比べて従業員の医療費が追加で$1.5 million増加したことです。最近、稼働率と利益率を改善する方法を検討するため、現場チームと多くの時間を費やしてきました。こうした取り組みの多くは、すでに進行中です。メリッサが、セグメント別の詳細説明の中で、さらに補足します。一方、キャッシュ創出は引き続き堅調です。

レンジャーは第3四半期に$20 millionのフリーキャッシュフローを創出しました。これにより、株主還元を継続し、STEP買収を完了するための余力を確保しながら、リボルバー借入を全額返済できました。続いて、10月8日に完了したSTEPの資産買収についてお話しします。まず、新たにレンジャーに加わった皆さんを歓迎したいと思います。STEPのチームは、技術面での確かな実行力、サービス品質、そして顧客にとって特に難しいドリルアウト作業を安全かつ確実に解決する能力で高い評価を得ており、当社にとって大きな戦力となります。この取引は、レンジャーにとって3つの重要な効果をもたらします。第一に、コイルドチュービング事業の規模を拡大できます。当社は北部でのコイルドチュービング事業に長年誇りを持ってきましたが、これまでは単一盆地での事業でした。コイルドチュービングでは、事業規模が稼働率と投資リターンを左右します。

STEPは、バッケンからテキサス州南部までを拠点に稼働するコイルドチュービングユニットを13基加えます。最大の拠点はパーミアン盆地にあり、当社の高仕様リグ fleetのすぐ隣に位置しています。これにより、年間15億ドル規模と推定される米国のコイルドチュービング市場で、当社は複数の盆地で事業を展開するプロバイダーとなります。第二に、差別化された技術を獲得できます。COIL+延伸到達技術により、オペレーターはこれまでに60を超える長尺水平坑井で坑井総深度への到達に成功しており、最も深い坑井は30,000フィートを超えています。水平区間が長くなるにつれて、この能力により当社は各盆地で最も難易度の高い作業を受注できるようになります。また、レンジャーが作業に応じてコイルドチュービングユニットまたは高仕様リグのいずれかを提供できるため、顧客はドリルアウト計画において実質的な柔軟性を得られます。第三に、追加受注につながります。STEPの顧客と当社の顧客には大きな重複があり、コイルドチュービング事業の拡大により、顧客のより多くの坑井に対して、さらに多くのサービスや機器を提供できます。

当社はこれらの資産を約$27.5 millionで取得し、STEPのコイルドチュービング資産は2027年に$10 millionを超える調整後EBITDAに貢献すると見込んでいます。2028年にはさらに大きな上振れも期待されます。これほど質の高い事業としては魅力的な評価額であり、まさに、レンジャーを際立たせ続ける、的を絞ったM&Aです。当社が熟知する事業に魅力的な価格で投資し、株主価値を高めています。続いてECHOについてです。当四半期に、ECHOリグをさらに4基導入する契約を獲得しました。

これは、年初に契約したリグに続く、今年のシェブロンとのECHOに関する関係拡大です。これにより、2027年末までに契約済みのリグは合計24基となります。このような一流のオペレーターからのリピート受注は、この技術に対する何よりも強力な評価です。ECHOの製造計画も、予定をわずかに上回るペースで進んでいます。第3四半期までにECHOリグ5基を納入しており、残りのリグは2027年第3四半期までに納入する予定です。顧客からの反応は良好で、操業効率とECHOが現場にもたらす安全性の向上がともに評価されています。また、現在の顧客との協議からは、将来的に追加のリグ導入が見込まれます。

これらのリグの安全性と操業実績の追跡を始めています。時間の経過とともに、データからその価値がますます明らかになり、さらなる需要につながると考えています。重要なのは、ECHOが、顧客がレンジャーとともに投資を進めている分野での成長を実現するということです。当社の契約には、当社が投資する資本のリターンを支える、顧客からの前払い金や日額料金のプレミアムが含まれています。ECHOによる効率向上が定着するにつれ、このフリートが顧客のサービスコスト全体の低減に寄与すると見込んでいます。少ないリソースでより多くの成果を上げようとする事業者がいる市場において、これは大きな相乗効果をもたらす組み合わせです。また、AWSの買収完了から1年が経過しました。目標としていた$5 millionを上回る、年率換算で約$5.2 millionのコストシナジーを実現し、取引資金の調達に使用した借入金も全額返済しました。

買収した高仕様リグはおおむね想定どおりに推移しましたが、付帯サービスの一部、特に輸送、ミキシングプラント、チュービング検査は第3四半期に低調でした。これらの事業の責任体制、稼働率、収益性を改善するため、運営体制の再編に向けた複数の施策を実施しました。高仕様リグでは、第3四半期に顧客が支出をより慎重に管理したため、当社のフリートに追加の稼働余地が生じました。同時に、事業者の統合を通じてレンジャーがシェアを拡大するなか、競争に敗れた小規模企業が受注を取り戻そうと値下げを提示し、予算に制約のある一部の顧客はその値下げを利用しました。当社は価格規律を維持しており、これにより安全性とサービス品質の基準を保つことができています。市場が正常化し、来年予算が改定されれば、この判断が奏功すると見込んでいます。

一方、従来型レンタルサービスと廃坑・坑井閉鎖サービスは引き続き好調でした。廃坑・坑井閉鎖サービスは、テキサス鉄道委員会からの安定的かつ拡大する業務基盤に支えられています。当社のワイヤライン・サービス部門は、顧客の坑井プログラムが中断した影響を受けたものの、想定どおりに推移しました。チームは適時にコストを削減して活動の減少に対応し、より柔軟に対応できるコスト構造の構築が進んでいることを示しました。10月に新たな作業プログラムが始まり、第4四半期は今四半期から改善すると考えています。全体を振り返ると、第3四半期には原油価格が大幅に上昇し、米国の生産量と陸上掘削活動も引き続き拡大しました。商品価格は最近やや下落しましたが、既存坑井から最も迅速かつ低コストで追加生産を実現する、レンジャーの生産重視型サービスは、顧客の予算が改定されるなかで有利な立場にあると考えています。

2027年に向けて、急速に拡大するECHOのフリート、拡充したコイルドチュービング事業基盤、再編した付帯サービス、そして底堅さを示したワイヤライン・サービス部門を擁しています。当社の競争優位性はこれまでになく強固になっており、これらの施策を支えとして、年率換算の調整後EBITDA $100 millionの達成という目標に引き続き注力しています。それでは、メリッサに電話を引き継ぎます。