アルティ・グローバル 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、暫定最高経営責任者兼グローバル最高投資責任者のナンシー・カーティンと、最高財務責任者のパット・キーナンが、用意したコメントをお話しします。質疑応答には、社長兼最高執行責任者のケビン・モランも参加します。始める前に、本日の説明会での一部の発言は、1995年米国民事証券訴訟改革法に定める将来予想に関する記述に該当する可能性があることを、皆様にお知らせします。こうした将来予想に関する記述には、用意したコメントや質問への回答での発言が含まれますが、これらに限られません。将来予想に関する記述は、「予想する」「信じる」「継続する」「見積もる」「期待する」「将来」「意図する」「可能性がある」「計画している」「する予定である」といった語句、または類似の表現によって識別できます。

これらの将来予想に関する記述には、既知および未知のリスクと不確実性が伴うため、実際の業績が記述で明示または暗示されている内容と大きく異なる要因が存在します。実際の業績が異なる要因となり得るリスクと不確実性については、AlTiが米国証券取引委員会に提出した書類をご参照ください。これには、直近の年次報告書（Form 10-K）およびその後の四半期報告書（Form 10-Q）が含まれます。AlTiは、将来予想に関する記述を更新する義務や責任を負いません。本日の説明会では、一部の発言で非GAAP財務指標に言及する場合があります。詳細な調整表は、決算説明資料および関連するSEC提出書類に掲載しています。それでは、ナンシー・カーティンに引き継ぎます。

ありがとうございます、ジェフ。皆様、こんにちは。ウェルスマネジメント事業の好調な勢いを反映した2026年第3四半期の業績をご報告できることをうれしく思います。超富裕層の資産形成を支える長期的な追い風は、米国およびその他の世界市場で非常に強く、AlTiのプラットフォームを真に差別化する、独立性が高く、きめ細かくカスタマイズされた高度な投資助言やファミリーオフィス機能への需要も引き続き拡大しています。新たな顧客との関係を築いているだけでなく、当社の差別化されたサービスを最も活用でき、投資、ガバナンス、ファミリーオフィスサービス、資産計画、信託、資産の継承と管理にわたって有意義な価値を提供できるお客様との提携を、慎重に進めています。こうしたお客様は、複数世代、管轄区域、資産クラス、信託、ガバナンス体制、事業体にまたがることも多い、きめ細かく個別対応したサービスを当社に求めています。

当社のアプローチは、お客様との関係および当社の事業基盤の持続性と長期的な経済性を高めると考えています。また、当社のプラットフォーム、専門性、グローバルな対応力が最も際立つ、より大規模で複雑なご家族にサービスを提供するという当社の戦略にも、直接合致しています。投資パフォーマンスにも満足しています。伝統的資産とオルタナティブ資産の幅広い分散投資に加え、それらの中で意図的に特定の資産へのエクスポージャーを高めたり、配分を傾けたりすることで、より変動の大きい環境や金利上昇環境において資本を保全すると同時に、イノベーション、エネルギー安全保障の必要性、産業活動および投資活動の拡大から恩恵を受ける態勢が整ったセクター、企業、国における力強い成長と利益という長期的な追い風を捉えることができました。また、長期国債に対する慎重なポジショニングや、分散効果のあるさまざまな資産への投資にも、特に満足しています。

もちろん、当社の事業の基盤となるのは、世界中の超富裕層のご家族に提供する、きめ細かなサービスと卓越したアドバイスです。こうした投資および統合的なウェルスアドバイスの能力を維持・強化するには、優れたアドバイザー人材の採用、育成、定着を引き続き進める必要があります。当社は、お客様と顧客体験を直接支える人材、AIプラットフォーム、その他のテクノロジーやインフラへの投資を継続することに引き続き取り組んでいます。こうした投資は、お客様が当社に期待する卓越したサービス、高度なアドバイス、そして長期的に優れた成果を提供するうえで不可欠だと考えています。グローバル事業への投資と、オーガニックおよびインオーガニックな成長の資金を確保するため、先月、ダイアメーター・ファイナンス・アドミニストレーションと新たに$85 millionのクレジット契約を締結できたことを大変うれしく思います。

ダイアメーターをはじめとする機関投資家から、高度な知見と経験に裏打ちされた支援を得られたことは、AlTiのグローバルなウェルスマネジメント・プラットフォームの強さと価値を示すものです。さらに、経費管理の取り組みが引き続き成果を上げていることをご報告でき、うれしく思います。前四半期にお伝えしたとおり、全社的な間接費、管理費、組織の複雑さ、外部ベンダー費用の削減を引き続き進めています。たとえば、全社および管理部門の人員数を厳格に管理しており、その結果、過去12カ月でグローバルの従業員数を約8%、6月末以降では3%削減できました。また、顧客体験を損なうことなく効率性を高められる分野として、専門家報酬、重複するテクノロジー、外部サービス提供会社、オフィス関連費用などについても、引き続き積極的に検討しています。

パットから後ほど説明があるとおり、コスト管理とベンダーの合理化に注力した結果、営業費用が継続的に改善していることをうれしく思います。営業費用は前年同期比で25%減少しました。これは、組織の合理化、業務の簡素化、複雑さの軽減、拡張性の向上に向けたAlTiの包括的な取り組みを反映しています。それでは、第3四半期の業績に移ります。運用資産総額は、主にポートフォリオの好調なパフォーマンスにより、$51.6 billionに拡大しました。市場の変動が大きい中でも、当社は方針を堅持しています。テクノロジー、エネルギー、電力、インフラ分野への投資は、いずれも長期的な需要の追い風の恩恵を受けています。四半期末時点ですぐには価格が確定しないオルタナティブ資産にポートフォリオの相当部分を配分している中でも、運用資産総額は拡大しました。当四半期のウェルスマネジメント事業における純流出額は約$250 millionでした。

これは、手数料率の低い既存口座が減少したことを反映していますが、当社の差別化されたサービスと提供価値により適合した手数料率の新規顧客獲得が一部相殺しました。見込み案件のパイプラインについては、引き続き期待を持っています。当社の事業では、契約締結から顧客資金の拠出までにかなりの時間を要することが多いため、四半期ごとの資金フローにはばらつきが生じ、手数料収入の計上が遅れることがあります。以前お伝えしたとおり、当社が出資する外部の戦略的運用会社は、ネットの市場エクスポージャーを低く抑えて運用しているため、市場上昇時のパフォーマンスは比較的穏やかになる傾向があります。一方で、分散効果と下落局面での保護効果を引き続き提供しています。なお、第3四半期には、欧州株式運用会社ゼベディーについて、2026年のパフォーマンスが比較的穏やかだったことを踏まえ、評価額を小幅に調整しました。

第3四半期終了後、情報を受け取り、第4四半期に追加の非現金の未実現損失が発生する見込みです。ゼベディーは、運用人材の育成も促進しながら、会社の永続的な価値を築くことを目指し、共同最高投資責任者（Co-CIO）によるポートフォリオ運用体制に移行しました。このプロセスを受けて一部の解約が生じており、次の四半期にこの投資の保有価値に反映される見込みです。第4四半期のその他費用として、この出資持分について約$20 million-$23 millionの未実現損失（非現金）を計上する見込みです。以前多くの皆さまにお伝えしたとおり、AlTiが保有する外部運用会社への非戦略的出資持分は、その大半がパッシブ投資であり、魅力的な流動性の源泉となっています。当社はその資金を中核的なウェルスマネジメント事業の資金として活用しています。売上高についてですが、AlTiの2026年第3四半期の総売上高は$58 millionとなり、前年同期比1%増でした。

継続的な運用・アドバイザリー手数料は、引き続き売上高の大半を占めており、当社のビジネスモデルの安定性と継続性を反映しています。また、2026年第3四半期の調整後EBITDAは$6 millionを超え、前四半期比15%増、2025年第3四半期比1%増となりました。これは主に、売上高の増加に加え、営業費用の継続的な改善によるものです。現在進行中の戦略的見直しについては、特別委員会が引き続き作業を進めています。本日時点で、これ以上ご報告できることはありません。適宜、進捗をお知らせします。それでは、CFOのパット・キーナンに引き継ぎ、財務状況について詳しく説明してもらいます。パット、お願いします。ありがとうございます、ナンシー。皆さま、こんにちは。

2026年9月30日時点の運用資産総額は$51.6 billionで、前年同期比5%増となり、前四半期末と同水準でした。これは主に、ポートフォリオの好調なパフォーマンスによるものです。AlTiの2026年第3四半期の総売上高は$58 millionとなり、前年同期比1%増でした。継続的な運用管理報酬およびアドバイザリー報酬は合計$55 millionとなり、前年同期比7%増、前四半期比2%増でした。投資からの分配金は前年同期比17%減少しました。これは主に、不動産ブリッジ融資戦略における運用管理報酬に関連する分配金の減少によるものです。念のため申し添えますと、投資分配金のうちインセンティブ部分は、各年の第1四半期に最も大きくなる傾向があります。営業費用については、組織の合理化、業務の簡素化、複雑性の低減、拡張性の向上に向けたAlTiの包括的な取り組みが、初期段階ながら効果をもたらし始めています。

当四半期の報告ベースの営業費用は合計$64 millionとなり、前年同期の$86 millionから25%減少しました。報酬費用、報酬以外の費用のいずれも減少しました。報酬および福利厚生費の合計は$39 millionとなり、前年同期比6%減少しました。報酬以外の費用は前年同期比44%減少しました。これは、ゼロベース予算編成やその他の費用管理施策が大きく進展したことに加え、前年の戦略的ポートフォリオ再編に関連する一時的な貸倒引当金および救済引当金がなくなったことを反映しています。この中には、2025年第3四半期比で専門家報酬が37%減少したことに加え、一般管理費および施設費の減少も含まれています。こうした費用減少は、ゼロベース予算編成やその他のコスト管理施策の成果を反映しています。同様に、2026年最初の9カ月間の報酬以外の費用は、前年同期比で23%減少しました。

2026年第3四半期の調整後EBITDAは$6 millionを超え、前年同期比1%増となりました。継続的な運用管理報酬の増加と営業費用の減少が寄与しました。2026年第3四半期の調整後EBITDAマージンは11%で、前年同期と同水準でした。2026年第3四半期のその他費用は$5 million未満でした。これは主に、先ほどナンシーが説明した欧州株式戦略への投資持分の評価に伴い、$7 millionの未実現損失を計上したことによるものです。これは、営業外項目の利益によるその他収益で一部相殺されました。2025年第3四半期のその他費用は合計$28 millionで、前年同期におけるアービトラージファンド関連の無形資産の減損が含まれていました。