コムキャスト Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026

Mike、お招きいただきありがとうございます。

はい。そうですね、ありがとう、Mike。ここに来られてうれしく思います。少し故郷に戻ってきたような気分です。私は数年間、あなたの席に座っていたので、このカンファレンスにどれほどの準備が必要か理解しています。ですから、これを主催してくださったGoldmanにも感謝します。私たちを招いてプレゼンテーションをする機会をくださり、ありがとうございます。おっしゃる通りです。Comcastにとって、特にこの夏は忙しい1年でした。6月下旬に、2つの異なる事業に分離する意向を発表しました。私たちは10年以上をかけて、2つの強力な事業を築いてきました。より最近になって、競争環境、最終市場、戦略的なポジショニング、投資要件などに目を向けると、この2つの事業が注力する分野にはある程度の乖離が生じています。そのため、両者を分離する決定に至りました。

この決定に伴い、分離後には当然ながら機会もありますが、まずは時計の針を戻して、これが私たちの決定に至った経緯、つまり、両社が独立した事業として存続可能かどうかについて、いくつかの問いに答えなければならないと判断した背景を説明させてください。最初の問いは、経営陣を配置できるかということでした。この問いには、すでに答えを出せたと思います。Mike CavanaghとMichael Angelakisが、2つの事業を運営する立場に就いています。私は幸いにも、2人のことを長年知っています。Michael Angelakisは、12年前、Comcastで働くためにGoldmanから私を採用してくれました。当時、彼は最高財務責任者兼副会長で、ケーブル事業で深い業務経験を持ち、常にインフラ畑の人でした。その後、Mike Cavanaghと10年以上にわたって一緒に仕事をする機会に恵まれました。

そうですね。JP Morganでの深い経験があり、CFOとしての経歴もあります。

彼らがそれぞれの事業で担う役割についてです。NBCについては、Mike Cavanaghは直近、Comcastの社長兼共同CEOを務めており、実質的に過去3年間NBCを運営してきたため、その役割への移行は非常に自然です。Michael Angelakisは、Comcastに長期間在籍しています。その前はProvidence Equityに在籍しており、投資スタイルには常にインフラ重視の傾向がありました。つまり、投資家の視点を持つ経営者です。彼は直近数年間、プライベートエクイティでも経験を積んでいます。したがって、事業に非常に興味深い視点をもたらす一方、ケーブル事業での業務経験も豊富です。これが経営陣です。最上層部に目を向けると、さらにこの2つの事業を取り巻くチームも整えています。そうすると、これらの事業がどれほど適切な位置にあるかという話になります。

コネクティビティおよびテクノロジー事業を見ると、おっしゃった通り、当社はブロードバンドで規模を持つリーダーです。当社はワイヤレスでは挑戦者ですが、規模を持つワイヤレス企業の中で最も成長が速く、まだ大きな成長余地があります。当社は、規模を持つビジネスサービス企業で成長している唯一の企業であり、まだ非常に大きな余地があります。エンタープライズについては、きっとお話しすることになると思いますが、私たちはそこに期待しています。次にコンテンツ事業に移り、そのポートフォリオの強み、知的財産の厚み、体験分野の厚みを見ると、 一歩引いて見れば、トップ3に入るスタジオがあります。世界トップ2に入る体験事業があります。ストリーミング事業は大部分が国内中心ですが、現在は収益化を果たしており、将来は明るい状況です。

これは重要なマイルストーンであり、したがって両事業を良い状態に整えることができました。次に答えなければならなかった問いは、バランスシートを分離した際に、それぞれの側に強固な特性を持たせられるかということでした。この点については、容易に条件を満たせると思います。当社の意向は、両社が強固な投資適格のバランスシートを持つことです。現在は、その実行段階に入っています。経営陣が整い、分離に向けて必要なすべての体制を構築しながら、すでに動き始めています。当然ながら、来年半ばという目標を掲げていますが、それについて問題はないと考えています。その目標に向けて、すでに動き始めています。

はい。間違いなく、競争の激しい環境です。皆さんからも同じことを聞いていると思います。ブロードバンドは競争が激しく、コンバージェンス全体でも競争が激しい状況です。ブロードバンドを一歩引いて見ると、当社は幸運にも、家庭に引き込まれている2本の有線回線のうちの1本を持つ立場にあります。現在の競争の激しさにもかかわらず、長期的な見方として、当社はこれまで、そして今後も、有線回線が勝つと考えています。そうですよね。大多数の家庭には2本の有線回線が存在することになると思いますが、有線技術が勝つと考えています。時間とともに通信速度を高められること、最低遅延、アップグレードにかかる限界費用の低さについて考えると、いずれも家庭には有線回線が必要だという結論に戻ってきます。そうは言っても、固定無線は新たな競争相手として台頭しています。固定無線事業者は、シェアを獲得し始めてから数年が経過しています。

ワイヤレス企業は皆、一定量の容量を割り当てて、「余剰容量がある。この容量をどう吸収すればよいか」と考えました。「固定無線市場に投入しよう」と。これは今も続いています。固定無線全体を合計すると、四半期当たり約100万件の加入者を獲得している状況だと思います。その中で、リーダー企業の位置づけと構成は少し変化していると思います。減速している企業がいくつかある一方で、加速している企業も1社あるため、全体像は依然として同じように見えます。しかし、これらの企業はいずれも家庭に有線回線を引き込もうとしており、固定無線を使うよりも有線回線にトラフィックを流したいと考えています。彼らは行動によって、それを示しています。

そうですね。長期的には、家庭に有線回線を引き込むという当社の戦略をある意味で裏付けています。

しかし現時点では競争が激しく、固定無線は引き続き加入者純増への圧力となっています。これは過去数年間と何ら変わりません。衛星通信は、潜在的な脅威として存在しています。第2四半期決算説明会で申し上げたことを繰り返しますが、まだ実際にはそれを目にしていません。ただし、そこに慢心はありません。時間の経過とともに顕在化すると考えています。特に地方や、場合によっては郊外の奥地では、衛星通信が、当社がこれまで直面してきた競合よりも優れた選択肢となる可能性があります。そのため、私たちはそれに備えています。光ファイバーは、決して最後に挙げるべきカテゴリーではありません。おそらく最初に挙げるべきだったかもしれません。しかし、当社の見方では、それが長期的な競争相手です。