エ・ティー・アイ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の説明会はatimaterials.comでウェブキャスト配信しています。本日は、取締役会議長、社長兼CEOのキム・フィールズと、シニアバイスプレジデント兼CFOのロブ・フォスターが同席しています。冒頭説明を始める前に、本日の説明会に付随する補足プレゼンテーションにご注目ください。スライドには、当社の業績、能力、見通しについて、追加の情報や詳細を掲載しています。当社のウェブサイトでもご覧いただけます。念のため申し添えますと、将来予想に関する記述はすべて、さまざまな前提条件や留意事項の対象となります。これらは決算発表資料およびプレゼンテーションに記載されています。冒頭説明の後、質疑応答に移ります。それでは、キムに引き継ぎます。

ありがとうございます、ロブ。皆様、おはようございます。ご参加いただき、ありがとうございます。ATIは今四半期も好調な業績を達成し、調整後EBITDAはガイダンスの上限を$13 million上回りました。本日、通期の調整後EBITDAガイダンスを$35 million引き上げます。これには、第4四半期の見通しの改善が含まれています。これは今年3回目の上方修正で、前四半期には$125 million引き上げました。業績が引き続き予想を上回っているのは、事業全体で進めてきた構造的な改善の効果が拡大していることを反映しています。主要な最終市場すべてで需要は引き続き堅調で、今四半期の売上高は前年同期比、前四半期比ともに増加しました。スライド4に主な業績を示しています。売上高は前年同期比26%増、前四半期比13%増の$1.4 billionとなりました。この増加のうち、ジェットエンジンの売上高は前年同期比39%増、前四半期比19%増となりました。次世代エンジンの生産増加と、当社の差別化された製品に対する需要の継続が寄与しました。

調整後EBITDAは前年同期比46%増の$328 millionでした。これは2007年以来、四半期ベースで最高の実績です。調整後EBITDAマージンは300 basis points拡大し、23%となりました。調整後EPSは72%増の$1.46となりました。受注残高は過去最高に近い$4.3 billionとなり、1年前から20%増加しました。最も差別化された製品のリードタイムが長期化していることと相まって、受注残高は見通しの可視性と確信をもたらしています。今四半期の調整後フリーキャッシュフローは$80 millionとなり、年初来のキャッシュフローは$223 millionに達しました。これは前年同期から$73 million、49%の増加です。AA&Sは2四半期連続で過去最高の業績を達成し、EBITDAマージンは前年から850 basis points上昇して25.8%となりました。この持続的な業績は、改善した契約の効果が四半期を通じて反映されたことと、航空宇宙・防衛（A&D）向け製品の構成比が高まったことを反映しています。

同セグメントのジェットエンジン売上高は前四半期比45%増となりました。これは、ATIの相互に連携したジェットエンジンのサプライチェーンがもたらす効果を反映しています。AA&Sの業績は、事業の変革を反映しています。当社は付加価値の低い汎用ステンレス鋼製品から撤退し、80-20の考え方を適用して、付加価値の高い航空宇宙・防衛および特殊エネルギー製品に経営資源を集中させました。航空宇宙・防衛は現在、AA&Sの売上高の約45%を占めており、2021年の18%から上昇しています。長期契約や価格設定の改善とともに、こうした変化によって、より安定した収益構造が築かれ、AA&Sは収益性の高い成長に向けた態勢を整えています。スライド5に移ります。HPMCの売上高は前年同期比で約20%増加し、ニッケルおよびチタンに対する堅調な需要が下支えしました。第3四半期のセグメントマージンは23.2%でした。今年初、HPMCは契約を獲得したことを受け、新合金の生産を段階的に拡大し始めました。これは、ジェットエンジンの高温部に使用される7種類の先端合金のうち6種類目です。

当社はわずか9カ月でこの合金の認定を取得し、生産に移行しました。これは、受注獲得とシェア拡大を支える当社の技術力を示す好例です。現在、この合金を製造しているのは世界でわずか2社で、ATIはそのうちの1社です。生産拡大に伴う追加コストにより、HPMCの第3四半期のマージンは計画を約200ベーシスポイント下回りました。生産拡大は順調に進んでおり、残る影響も年末までには解消する見込みです。これは、価値の高い新製品を生産に移行するための短期的なコストです。その見返りとして、この合金により次世代エンジンにおける当社の搭載量が増加し、HPMCは将来的に大幅な成長と収益性の改善を実現できる態勢が整います。スライド6に移ります。年初来の業績と堅調な受注残を踏まえ、通期の調整後EBITDAおよび調整後EPSの見通しを引き上げます。

通期の調整後EBITDAは、現在、$1.19 billionから$1.2 billion、中央値で$1,195,000,000を見込んでいます。これは従来の見通しから$35 millionの引き上げであり、2025年比で通期調整後EBITDAが39%成長することを意味します。見通しの引き上げは、AA&Sの堅調な業績継続と、両セグメントにおける第4四半期の利益見通しの上方修正を反映しています。AA&Sは、安定した契約価格と航空宇宙・防衛分野の構成比上昇の恩恵を受けています。差別化されたハフニウムおよびジルコニウム製品の価格も改善しています。HPMCは、生産効率の向上と新合金の生産プロセスの成熟に伴い、前四半期比で改善する見込みです。通期の連結調整後EBITDAマージンは20%台前半、連結増分マージンは約50%となる見通しを引き続き維持しています。2026年は、第4四半期が売上高、利益ともに最も高い四半期となる見込みです。当社の見通しには、確定済みの顧客の納入スケジュール、契約価格、および計画している出荷時期が反映されています。スライド7に移ります。elevATIonは、堅調な需要、改善した取引条件、的を絞った投資を、利益、マージン、キャッシュフローの向上につなげるための当社の事業運営モデルです。

当社がすでに保有する資産からの生産量を増やし、ATI全体の専門知識を活用するのに役立ちます。最近の事例として、調達がますます困難になっている重要な原材料を回収・再利用するプロジェクトがあります。従来、この材料は回収して再利用することができませんでした。当社のチームは、ATIの溶解・製造能力、冶金の専門知識、加工設備を結集し、解決策を開発しました。現在、継続的な操業に必要な量の大半を賄えるだけの材料を回収しています。これによりコストを削減し、お客様への供給確保にもつながります。このプロジェクトにより、2027年から年間数百万ドルのコスト削減を実現できると見込んでいます。これこそが、ATI全体の能力を結集して新たに浮上する業界課題を解決し、当社の業績を向上させる、elevATIonがもたらす効果です。

スライド8では、当社の中核市場をまとめています。4つの主要な最終市場すべてで、前年同期比、前四半期比ともに力強い成長が見られます。こうしたお客様が求めているのは、認定済みの生産能力、差別化された技術、そして確実な供給です。ATIは、独自の材料、専門性の高い製造プロセス、複雑な顧客認定を通じて、これら各分野で持続的な優位性を築いてきました。こうした優位性は、より有利な取引条件、長期契約、さらに能力や生産能力への投資に向けた魅力的な機会を支えています。ジェットエンジンは、ATIにとって最大かつ最も重要な成長市場です。売上高は前年同期比39%、前四半期比19%増加し、OEM生産とアフターマーケットの両方が好調だったことを反映しています。旧型航空機の退役によってMRO需要が圧迫される可能性について、いくつか議論がありました。ATIは、どちらの需要分野にも製品を供給しています。当社が製造するディスク鍛造品は、新型エンジンに採用されるほか、MRO向けの交換部品としても使用されており、どちらも同程度のマージンを確保しています。

旧世代エンジンから次世代エンジンへの機材更新は、ATIにとって大きな成長機会となります。次世代エンジンでは、当社の差別化された材料がより高い温度と圧力での運転を可能にしており、これらのプラットフォームにおける当社の搭載量は、旧世代エンジンの2倍を超えています。当社の業績にも、その成長機会が表れています。ジェットエンジン製品への需要は引き続き強まっています。ジェットエンジンの通期売上高成長率は、従来予想の10%台後半から上方修正し、20%台前半から半ばになると見込んでいます。つい先週、主要なエンジンOEMから、当社が現在の生産量を倍増させれば、全量を引き取るとの話がありました。こうした需要のシグナルを継続的に受け取っています。機体向けの売上高は、前年同期比で11%、前四半期比で14%増加しました。年初時点では、年が進むにつれて機体向け需要が拡大し、下半期には成長が加速すると予想していました。

実際に、まさにそのとおりに推移しています。第3四半期には需要が明確に上向き、第4四半期に向けて勢いが増しています。確定受注残と第4四半期の堅調な受注が、年末まで成長が続くとの確信を支えています。通期の機体向け売上高成長率については、1桁台半ばから後半との見通しを維持しています。防衛部門は今四半期も堅調な業績を達成し、ATIにとって引き続き最も重要な長期成長機会の一つです。売上高は前年同期比、前四半期比ともに6%増加し、第2四半期の前年同期比36%増に続きました。防衛部門の売上高は過去最高となりました。ミサイル需要が強まっており、トマホーク、THAAD、PAC-3を含む戦略的プラットフォーム向けに、当社のチタン、ニッケル、ニオブ製品に関する複数の引き合いが寄せられています。通期の防衛部門売上高成長率は、10%台後半になるとの見通しを維持しています。

顧客ニーズに対応するために生産を切り替えた結果、特殊エネルギー部門の売上高は前年同期比49%、前四半期比36%増加しました。前四半期にお話ししたとおり、当社の柔軟な生産設備により、防衛需要と特殊エネルギー需要の間で生産のバランスを取ることができます。特殊エネルギーは主に商業用原子力の需要に牽引されており、その需要は引き続き供給を上回っています。産業用ガスタービンの需要も引き続き堅調です。通期の特殊エネルギー売上高は、10%台半ばの成長を引き続き見込んでいます。全体として、すべての市場で需要は引き続き堅調であり、当社の差別化されたポジションが成長につながっています。ATIは今四半期も好調な業績を達成し、今年3度目となる通期見通しの上方修正を行いました。第4四半期はさらに好調になると見込んでいます。ロブから、業績と更新した見通しについて説明します。

キム、ありがとうございます。第3四半期の業績から始め、セグメント別の結果を詳しくご説明した後、更新したガイダンスを裏付ける詳細をお話しします。スライド9に示したとおり、全体として好調な業績を達成しました。調整後EBITDAはガイダンスの上限を上回りました。また、連結ベースの利益率が拡大し、堅調なキャッシュフローを創出しました。この結果は、ATIの差別化されたポートフォリオの強みと、当社のビジネスモデルが持つ収益力を反映しています。第3四半期の売上高は$1.4 billionで、前年同期比26%増となりました。航空宇宙・防衛が売上高の伸びを牽引し、当四半期の売上高全体の約70%を占めました。航空宇宙・防衛分野では、高温ニッケル超合金と有利な価格設定に支えられた次世代機の生産立ち上げを背景に、ジェットエンジンの売上高が大幅に増加しました。第3四半期の調整後EBITDAは$328 millionで、前年同期比46%増となりました。

これはガイダンスの中央値を$18 million、上限を$13 million上回りました。AA&Sセグメントの価格と製品構成が予想を上回ったことが反映されています。AA&Sの利益率に見られる大幅な改善は、海軍原子力契約の受注と特殊エネルギー分野の好調にも一部支えられています。これらは、耐久性と持続性のある契約収益源です。第3四半期の連結調整後EBITDA利益率は23%で、前年同期比300ベーシスポイント上昇しました。年初来の調整後フリーキャッシュフローは$223 millionで、前年同期から$73 million改善しました。第3四半期の調整後フリーキャッシュフローは$80 millionとなりました。成長投資への資金投入を続けながら、強いキャッシュ創出を実現しました。今年は毎四半期、調整後フリーキャッシュフローをプラスにするという目標を達成しています。四半期末の管理対象運転資本は売上高の32.9%となり、前四半期比で140ベーシスポイント改善しました。