ゴールドマン・サックス・グループ Barclays第24回年次グローバル金融サービス・カンファレンス

素晴らしい。第24回年次グローバル金融サービス・カンファレンスの締めくくりに、Goldman Sachsをお迎えでき、大変うれしく思います。会社からは、会長兼CEOのDavid Solomonです。David、ご参加ありがとうございます。

お招きいただきありがとうございます。2分しかないのですか？

いいえ、2時です。ああ、2時ですね、分かりました。

3時間あります。分かっています。

そこまで時間はないと思います。

ご参加ありがとうございます。私は長年Goldmanを担当してきましたが、あなたがCEOに就任し、中核的な顧客フランチャイズの強化、Goldmanのより統合された企業への転換、リターンの改善、そしてより持続的な収益基盤の構築に着手して以来、大きな変化が見られました。その戦略を開始して数年が経ちましたが、Goldmanで最も根本的に変わったことは何ですか？

そうですね、Jason、うまくまとめてくれたと思います。2018年後半から2019年にかけて策定した、会社の成長に真に注力し、顧客中心主義と顧客重視を会社の真の指針として整合させる計画を、非常にうまく実行しています。事業を成長させるための多くの目標を設定し、会社全体をより効果的に運営する方法を見極め、そして「One Goldman Sachs」と呼んでいる調整の理念を実際の成果につなげるため、可能な限り有能な方法で実行してきました。その結果、現在9年目になりますが、会社を大幅に成長させることができました。収益基盤は30ドル台半ばから、予想ベースでは今年70ドル台まで引き上げました。さらに、それ以上のペースで利益を成長させるためのレバレッジも生み出しました。

最も重要なのは、事業全体の構成をはるかに持続的なものにしたことだと思います。より広範で、分散が効き、持続性の高い事業になっています。異なる環境では、事業の特定の部分が増減する可能性があるという意味ではありません。しかし、当社のフランチャイズの性質や強みを考えると、現在のように動きが活発で機会が多い環境では、実際にシェアを伸ばし、シェアを拡大し、上昇局面の恩恵をより多く取り込むことができます。投資家が、今後避けられない景気循環を経験する中で目にすることの一つは、10年、15年前と比べて、収益基盤がはるかに高く、持続性があり、広範になっていることだと思います。はるかに持続性の高い企業になっています。

リーダーシップの観点から現在実行していること全体として、私たちは会社の利益を成長させることに注力しています。それが私たちの焦点です。収益を成長させ続けることができれば、基盤をどこに置くにしても、成長させられると分かっています。投資家との面談に行くと、誰もが「これは稼ぎ過ぎなのか、あれは稼ぎ過ぎなのか」と議論したがります。環境があるからこそ利益を上げているのです。もう少し利益が減る環境になる可能性はあるでしょうか？もちろんです。しかし、基盤をどこに置くかです。過去8年間を振り返ると、アナリスト予想の2026年の数値を基準にすれば、収益を成長させてきたと思います。その期間に収益を10％弱成長させました。収益を6％成長させることができれば、利益は10％を超えて成長させられると思います。マルチプルについては、まったく議論の余地がなくなります。

株主は非常に喜ぶでしょう。つまり、この経営陣は事業の幅をさらに広げ、利益を成長させ、事業全体の持続性を高め続けることに注力しており、今後もそれを続ける余地があると考えています。今後3～5年について非常に期待している理由の一つは、テクノロジーの進展を見ると、業務プロセスを再構想し、自動化することで、効率性を高め、その結果として事業の特定の部分でより高いマージンとより良いリターンを実現する能力が得られるからです。加えて、成長への投資余力も増えます。実際、過去7～8年間は成長への投資が制約されていました。環境を選ぶことはできません。

3か月後、6か月後、1年後に環境がどうなっているかは、まったく分かりません。しかし、5～10年の視点に立てば、会社の利益を引き続き大幅に成長させられると大いに確信しています。また、このテクノロジー・スーパーサイクルを背景に、今後5～10年で経済に実質的な生産性向上が見られる環境にあると思います。そしてGoldman Sachsは、その動きと非常に強く連動しています。

分かりました。基盤を私が選べると言ったわけですね。2026年第2四半期を基準にしましょう。記録的な実績を基準に、あなたが話したことすべてを踏まえるということですね。今後3～5年で、継続的な成長をけん引する最大の要因はどこにあると考えていますか？

そうですね、大きく二つの事業があり、どちらの事業でも成長を促進する機会があると思います。人々を驚かせることの一つは、バンキング＆マーケッツにおいて、当社のプラットフォームとフランチャイズを引き続き成長させる能力です。それを実現する機会はまだあると見ています。また、テクノロジーによって可能になったことを踏まえれば、活動水準が同じでも、バンキング＆マーケッツの事業運営方法を変え、より多くの成果を引き出す機会もあると見ています。その点に期待しています。AWM事業は一桁台後半の成長が可能だと公に述べてきました。実際には、それを上回っています。現在では、この事業で30％のマージンと10％台後半のリターンを実現できると話してきた段階にあります。この事業のオーガニック成長は非常に優れています。

アセット・ウェルスについて少し質問するつもりだと分かっています。その話は、いくつかの質問のために取っておきましょう。当社のプラットフォームの規模、資金調達能力、資金フローを見ると、この事業で非常に良い成果を上げています。また、いくつか興味深い非連続的な取り組みも行い、空白を埋め、その成長軌道の一部を加速させています。これらは、グローバル・バンキング＆マーケッツとアセット＆ウェルス・マネジメントという、世界クラスの二つの事業です。私たちは、グローバル・バンキング＆マーケッツのリーダーだと思います。現在の事業構成において、アセット＆ウェルス・マネジメントではトップ5のプレーヤーですが、両事業で勝ち残る権利があります。両事業でリーダーです。