ベンチャー・グローバル 2026年 第2四半期 決算説明会

皆さま、おはようございます。Venture Global Inc.の2026年第2四半期決算説明会にようこそ。今朝は、Venture GlobalのCEO、執行共同会長兼創業者のMike Sabel、CFOのJonathan Thayer、そしてVenture Globalの他の上級経営陣とともに参加しています。始める前に、皆さまからのご質問への回答を含め、本日の発言には将来予想に関する記述が含まれる可能性があり、実際の結果はこれらの記述で説明されている内容と大きく異なる可能性があることを、すべての聴取者の皆さまに改めてお伝えします。当社ウェブサイトの投資家向け情報セクションでご覧いただける決算説明資料に記載された免責事項をご参照ください。また、連結調整後EBITDAなど、特定の非GAAP指標に言及する場合があります。本説明会では、これを単にEBITDAと呼ぶことがあります。

これらの指標と最も関連性の高いGAAP指標または測定値との調整表は、当社ウェブサイトに掲載している決算説明資料の付録をご覧ください。最後に、本資料に記載した見通しは本日時点でのみ有効です。原則として、次の四半期まで見通しを更新せず、広く配布される公表情報を通じてのみ見通しを更新または確認します。それでは、Mike Sabelに引き継ぎます。

ありがとうございます、Ben。皆さま、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。2026年第2四半期の業績をご報告できることをうれしく思います。まず、今四半期の主な成果を概説し、事業の最新状況をご説明します。続いてLNG業界についてお話しした後、Jackに引き継ぎます。Jackから、当社の財務実績を詳しく振り返り、2026年の見通しの更新についてご説明します。冒頭説明をすべて終えた後、質疑応答に移ります。5ページには、今四半期の主な実績を示しています。過去最高となる25億ドルの四半期EBITDAを達成したほか、前年同期比で出荷量、売上高、営業利益、純利益、EBITDAが大幅に増加しました。

年後半の現時点での市場見通しに基づき、2026年のEBITDA見通しを従来の82億～85億ドルから87億～91億ドルに引き上げます。中東情勢に伴うLNG価格の変動が通常を大きく上回ることから、これまでより広い見通しのレンジを維持しています。年内に見込む出荷量の残りを契約するにつれ、第3四半期後にはこのレンジを狭められると見込んでいます。Jackがまもなくこれらの数値について、さらに詳しく説明します。6ページに移ります。第2四半期には、安全に関する優れた実績を維持しながら、127隻分の貨物を輸出しました。第2四半期も商業面の勢いは続き、TotalEnergies、Vitol、EnBW、Atlantic-SEEなど、新規および既存の顧客と、合計200万トン／年を超える新規または増量分のLNG引取契約を締結しました。

短期、中期、長期の数量を独自の形で契約できる選択肢を顧客に提供するVenture Globalの能力は、市場から高く評価されています。また、Venture Globalが2022年3月第1週に初出荷してからわずか4年で、1,000隻目の貨物を輸出したことを誇りに思います。チームは、業界で最も安全かつ効率的で、最高の業績を上げるLNG企業となるため、たゆまず取り組んできました。そして今、それを裏付ける実績を築いています。こうした取り組みに加え、設備への投資や技術革新、プロセス改善によって、次の1,000隻分の貨物をわずかな期間で輸出できる態勢が整っています。数年以内には、年間1,000隻分を超える貨物を輸出する見込みです。操業面と商業面での実行を引き続き徹底することで、キャッシュフローの底堅さに自信を持っています。

これを踏まえ、取締役会は最近、普通株の四半期配当を1株当たり0.04ドルに引き上げることを承認しました。122％の増額です。この配当の増額を実現し、株主の皆さまに還元できることをうれしく思います。今四半期は、資本構成の最適化と資本コストの削減に積極的に取り組みました。タームローン、債券、さらには優先株式の複数のトランシェを借り換え、累計で53億ドルを超える資本を対象としました。これにより、年間の利息およびクーポン支払いを1億ドル超削減できる見込みです。これまで現金で賄っていたLNG運搬船9隻を担保に、新たに15億ドルのタームローンを組成しました。資本パートナーの皆さま、そしてこれらすべての取引をまとめるためにたゆまず尽力したチームに感謝します。Venture Globalはこれまでに、1,030億ドルを超える資本を調達または借り換えています。7ページに移ります。2026年の契約済み比率は大幅に上昇し、ポートフォリオの91％超となりました。5月の第1四半期決算説明会で報告した84％から増加しています。

第2四半期に生産した127隻分の貨物は、生産量の想定レンジの上限に近い水準でした。通年の貨物数レンジを引き締めるとともに、中央値を引き上げています。通常の季節性によって気温の高い時期に生産量が影響を受けることはありますが、夏季の気温によるマイナス影響を抑えるため、操業面と設備面に投資してきた点は強調に値すると思います。その成果は、比較的安定した生産推移に表れています。

市場需要の高まりを捉えるため、保守を先送りしてLNG生産量を人為的に増やすのではなく、夏季の堅調な生産実績は、技術革新と操業改善に継続して注力してきた成果です。実際、保守を先送りする代わりに、今四半期には予定していた大規模作業を実施しました。これにはCalcasieu Passのガスタービンの高温ガス経路検査も含まれます。通常、こうした作業には多くのLNG施設で大幅な生産停止が伴います。モジュール式の構成と組み込み済みの冗長性のおかげで、保守がLNG生産に与えた影響は無視できるほどでした。重要なのは、最適化の取り組みはまだ初期段階にあり、今後数年にわたり、ボトルネックを解消し、生産量と操業実績をさらに改善できると見込んでいることです。8ページに移ります。当社内の設計・調達・建設チームは、CP2を予定どおり、予算内で安全に進めるため懸命に取り組んでいます。

昨年7月28日の最終投資決定（FID）から1年余りが経過した現在、4基すべてのLNG貯蔵タンクで屋根の設置が進み、製作済みの液化モジュール16基が現場に搬入され、発電所を構成するガスタービンと蒸気タービン5基が基礎上に据え付けられています。これらの発電所向けには、熱回収蒸気発生器（HRSG）をルイジアナ州Morgan Cityの当社施設で現場外製作しています。これまでにHRSGを5基製作し、CP2に輸送しました。こちらの写真では、そのうち1基がCP2に到着し、はしけに載っている様子をご覧いただけます。高さは9階建て相当で、1基当たりの重量は1,500トンを超えるため、容易な作業ではありません。自社でHRSGを製作するのは今回が初めてで、これらはこれまでに製作された中でも最大級のモジュール式HRSGです。

この作業範囲を社内に取り込み、社内のEPCチームが管理することで、建設スケジュール上の大きなボトルネックの一つを解消しました。これにより、初出荷までの工程が効率化される見込みです。9ページでは、CP2とPlaqueminesでの付帯拡張についてご説明します。5月、CP2の既存敷地内で完結する拡張計画について、FERCに申請を提出しました。FERCから事前申請免除を受けられたことをうれしく思います。また、長年のパートナーであるBaker Hughesに、電力モジュールや液化トレインなどの納期の長い設備をすでに発注しました。10 MTPAの拡張については、2027年初めに最終投資決定を行い、CP2拡張でのLNG生産は2028年後半に開始する見込みです。Plaqueminesの拡張については、スライドに付帯拡張計画の第1段階を示しています。

以前お伝えしたとおり、第1段階には8基の液化トレインが含まれ、LNG生産能力は年間640万トンとなる見込みです。昨年後半、Plaqueminesの総計31 MTPAの拡張を複数段階で建設するための許認可申請を提出しました。来年前半の最終投資決定を目指しており、第1段階の生産開始は2029年の予定です。Plaqueminesの拡張を可能にするため、Cloud Connectorと呼ぶ新たなパイプラインをルイジアナ州北部まで建設する予定です。第1段階の生産開始後、3つすべてのプロジェクトを合わせた生産能力は約85 MTPAとなる見込みです。10ページに示すとおり、この85 MTPAのうち現在約53 MTPAを長期および中期契約で確保しています。特筆すべき点として、最初の3プロジェクトの銘板容量は100％契約済みです。

販売可能な追加分32 MTPAは、余剰能力と、CP2およびPlaqueminesの第1段階の付帯拡張による増産分で構成されています。引き続きポートフォリオ全体で取り組む方針を維持し、この能力の大半を契約する予定です。新たな資金調達を支える長期契約と、収益性を高め柔軟性を保つための中期契約を組み合わせます。先ほど説明したポートフォリオ方針と、それによってVenture Globalにもたらされるオプション価値をご理解いただくため、12ページでは、2010年にシェールガスが米国市場に登場してから現在までの、推定液化手数料の度数分布を示しています。ご覧のとおり、ガス費用に加え、保守的に見積もった輸送費と物流費を差し引いても、平均液化手数料はMMBtu当たり6ドルを超えます。

この期間には価格が大幅に上昇した時期が複数含まれる一方、2020年の新型コロナウイルス感染症に関連する景気後退期も含まれています。そうした時期を調整しても、手数料の中央値は20年契約価格のほぼ2倍です。価格が大きく上昇する時期は、10年に数回あります。この大きな価格差と、非対称な外部オプション価値は、LNG市場において短期および中期契約で得られるプレミアムの大きさを示しています。当社の契約方針とバランスの取れたポートフォリオにより、下振れ局面でも生産を確保しつつ、利用可能なLNG能力を長期料金で収益化できるため、価格の下支えを確立できると考えています。同時に、ポートフォリオ全体で組み合わせるアプローチにより、中期契約で大幅に高い収益を得る柔軟性が確保され、景気循環的に市場が強い局面では、期間の短い契約から並外れた収益を得る機会も維持できます。