バレロ・エナジー 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、会長兼CEO兼社長のレーン・リッグス、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼COOのゲイリー・シモンズ、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼法務顧問のリッチ・ウォルシュ、シニア・バイスプレジデント兼CFOのホーマー・ブラー、そしてバレロの上級経営陣のほか数名が参加しています。決算発表資料をまだお受け取りでない方は、当社ウェブサイトinvestorvalero.comでご覧いただけます。決算発表資料には、各事業セグメントの詳細な財務情報を記載した補足表に加え、本日の説明会で言及する調整後財務指標の調整表および開示情報が含まれています。これらの資料をご確認後にご質問がございましたら、どうぞお気軽に投資家向け広報チームまでお問い合わせください。始める前に、プレスリリースに記載されている将来予想に関する記述の免責事項についてご案内します。

要約すると、プレスリリースおよび本説明会で述べられた、当社または経営陣の将来の事象に関する期待や予測を示す記述は将来予想に関する記述であり、連邦証券法に基づくセーフハーバー条項の適用を意図したものです。実際の結果は、決算発表資料およびSECへの提出書類に記載されているさまざまな要因により、明示または黙示された内容と異なる可能性があります。それでは、冒頭のご挨拶としてレーンに引き継ぎます。

ありがとう、ブライアン。皆さま、おはようございます。第3四半期は、報告対象のすべてのセグメントで各事業チームが優れた業務遂行を実現しました。前四半期に見られた市場の変動と石油製品在庫の逼迫は、第3四半期を通じて続きました。当社のチームは業務遂行に注力し、製油所を稼働率ほぼ過去最高の水準で運転するとともに、重要な輸送用燃料の市場への供給維持に貢献しました。エタノール部門も第3四半期に四半期生産量の記録を更新し、燃料を供給するとともに、当社全体の業績に貢献しました。財務面では、引き続き強固な財務基盤を維持しています。当四半期も、長年にわたる株主へのコミットメントを果たすとともに、手元資金の拡充を続けました。今後を見据えても、当社事業の長期的な見通しについて前向きな見方を維持しています。石油製品在庫の低水準、精製能力の余剰が限られていること、輸送用燃料の需要が堅調に続いていることを背景に、精製事業のファンダメンタルズは引き続き良好です。

世界の他の地域と比べると、米国は現在の市場環境において有利な立場にあります。また、米国 メキシコ湾岸地域は、豊富な国内原油生産と価格競争力のある原料へのアクセスを背景に、引き続き世界で最も優位性の高い地域の一つです。戦略的に配置された当社の製油所ネットワークと、当社の商業チームの柔軟性がこれらの優位性と相まって、市場環境の変化や底堅い顧客需要に対応する力を支えています。戦略的設備投資プロジェクトについてですが、第3四半期にセントチャールズ製油所のFCC装置最適化プロジェクトを、予定どおり予算内で完了しました。この$230 millionの投資により、アルキレートやガソリンなど、付加価値の高い製品の生産量はすでに増加しています。当社の精製システムの競争力と長期的な価値をさらに高めるため、追加の戦略的機会の検討を続けています。

ただし、こうした機会を評価するにあたっても、10年以上にわたり当社に成果をもたらしてきた規律ある投資プロセスを堅持します。最後に、第3四半期の業績は、当社の資産の質の高さと、安定した操業、商業活動、財務の実績を裏付けています。これは、10年以上にわたり一貫して取り組んできた長期戦略の成果です。それでは、ホーマーに引き継ぎます。

ありがとうございます、レーン。2026年第3四半期のバレロ株主に帰属する純利益は$6.8 billion、1株当たり$23.89でした。2025年第3四半期は、それぞれ$1.1 billion、1株当たり$3.53でした。決算発表資料の表に示した調整項目を除くと、2026年第3四半期のバレロ株主に帰属する調整後純利益は$6.8 billion、1株当たり$23.90でした。2025年第3四半期は、それぞれ$1.1 billion、1株当たり$3.66でした。精製部門の2026年第3四半期の営業利益は$8.8 billionでした。2025年第3四半期は$1.6 billionでした。2026年第3四半期の精製処理量は、1日平均3 million barrelsでした。2026年第3四半期の精製部門の現金営業費用は、1バレル当たり$5.03でした。

再生可能ディーゼル部門の2026年第3四半期の営業利益は$353 millionでした。2025年第3四半期は営業損失$28 millionでした。再生可能ディーゼル部門の販売数量は、2026年第3四半期に1日平均3.4 million gallonsでした。エタノール部門の2026年第3四半期の営業利益は$272 millionでした。2025年第3四半期は$183 millionでした。エタノールの生産量は、2026年第3四半期に1日平均4.8 million gallonsでした。2026年第3四半期の一般管理費は$308 millionでした。2026年第3四半期の減価償却費および償却費は$684 millionでした。2026年第3四半期の純支払利息は$144 million、法人税費用は$2.1 billionでした。実効税率は23%でした。

2026年第3四半期の営業活動による純キャッシュ創出額は$6.9 billionでした。この金額には、運転資本による$526 millionのマイナス影響と、DGDの他の合弁事業メンバー持分に関連する調整後営業活動による純キャッシュ創出額$205 millionが含まれています。これらの項目を除くと、2026年第3四半期の調整後営業活動による純キャッシュ創出額は$7.3 billionでした。投資活動については、2026年第3四半期に$432 millionの設備投資を行いました。このうち$371 millionは、定期修繕、触媒、規制遵守にかかる費用を含む事業の維持に充てられ、残額は事業の成長に充てられました。DGDおよびその他の変動持分事業体における他の合弁事業メンバー持分に帰属する設備投資を除くと、バレロに帰属する設備投資は2026年第3四半期に$429 millionでした。

次に財務活動についてですが、当社は規律ある資本配分の枠組みを引き続き堅持しています。株主への現金還元による四半期の還元性向は52%となりました。また第3四半期には、7月に満期を迎えた$100 millionの社債と、9月に満期を迎えた$426 millionの社債の未返済元本残高を返済しました。年内に満期を迎える残り$146 millionの負債については、金利が低い環境だった第1四半期に機動的に発行した負債による調達資金を用いて返済します。貸借対照表については、四半期末時点で有利子負債総額が$8.6 billion、ファイナンス・リース債務総額が$2.4 billion、現金および現金同等物が$9.8 billionでした。現金および現金同等物を控除した負債資本比率は、今年の現金積み上がりを反映し、2026年9月30日時点で4%でした。

長期的な現金保有目標である$4 billionから$5 billionの範囲に変更はありませんが、今年を通じてお伝えしてきたとおり、変動の激しい市場環境における選択肢を確保するとともに、株主還元の約束を果たすため、この範囲の上限を上回る現金を引き続き維持しています。全体として、現金を除く追加流動性が$5.3 billionあり、十分な資本を備えた状態で四半期を終えました。ガイダンスに移ります。2026年のバレロに帰属する設備投資額は、引き続き約$2 billionと見込んでいます。これには、定期修繕、触媒、規制対応、合弁事業への投資、およびポートアーサー製油所のDHT装置の修理費用見積もりが含まれます。約$1.7 billionを事業維持に充て、残りを成長プロジェクトに投じる予定です。ポートアーサーのDHT装置の修理は、年末までに完了する予定で、順調に進んでいます。修理費用の総額は引き続き約$250 millionと見積もっており、維持投資のガイダンスに含まれています。

以前のガイダンスでお伝えしたとおり、費用の相当部分は保険で賄われると見込んでいます。その間、製油所は通常の処理量で操業を続けています。成長プロジェクトでは引き続き、原油と製品の柔軟性を高め、製品構成の価値を最適化し、製油事業全体で既存の転換能力の稼働率を最大化する、実施期間の短い案件に重点を置いています。また、エタノール工場では効率向上と生産能力拡大のプロジェクトを進めています。これらの投資により、当社資産の収益力が高まると考えています。第4四半期の操業を予測するにあたり、製油所の処理量は次の範囲になると見込んでいます。ガルフコーストは1.855 million to 1.905 million barrels per day、ミッドコンティネントは440,000 to 460,000 barrels per day、ウェストコーストは100,000 to 110,000 barrels per day、ノースアトランティックは480,000 to 500,000 barrels per dayです。

第4四半期の製油部門の現金営業費用は、1バレル当たり約$4.85と見込んでいます。再生可能ディーゼル部門では、第4四半期の販売数量を約325 million gallonsと見込んでいます。営業費用は1ガロン当たり$0.53となる見込みで、減価償却費などの非現金費用として1ガロン当たり$0.23を含みます。エタノール部門では、第4四半期に1日当たり4.9 million gallonsを生産する見込みです。営業費用は平均して1ガロン当たり$0.38となる見込みで、減価償却費などの非現金費用として1ガロン当たり$0.04を含みます。第4四半期の純支払利息は約$135 million、減価償却費の合計は約$700 millionとなる見込みです。最後に、2026年の一般管理費は約$1.1 billionとなる見込みです。

ありがとうございます、ホーマー。以上で冒頭の説明を終わります。質疑応答に移る前に、質疑応答での各回の質問は2問までにしていただくようお願いします。質問が2問を超える場合は、ほかの参加者が質問する時間を確保できるよう、時間に余裕があれば再度質問の順番待ちにお並びください。