ユナイテッド・レンタルズ 2026年 第3四半期 決算説明会

電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。昨日午後、第3四半期の業績を発表できたことを大変うれしく思います。この業績は、当社の戦略、チームの顧客に対する献身、そして当社の優れたサービスが誇る他に類を見ない幅広さと規模を示すものです。2026年を迎えるにあたり、当社は今年も成長を続けると見込んでいました。業績が示すとおり、当社の事業は引き続き予想を上回る好調さを見せています。さまざまな最終市場における大型プロジェクトが当社の成長を牽引しており、この勢いは今年の残りの期間から来年にかけても続くと見込んでいます。広範な事業展開、他に類を見ないワンストップサービス、卓越したサービス水準と業界をリードするテクノロジー、そしてもちろん、安全に対する揺るぎない取り組みにより、当社は引き続き業界を上回る業績を達成できる有利な立場にあります。これらの能力に、お客様からの信頼と受注残が加わり、改定後のガイダンスを支えています。

年初にあたり、コスト効率の向上に徹底して取り組むとともに、お客様に選ばれるパートナーとなることを目指してきました。チームの取り組みと、今年ここまでの業績の推移に大変満足しています。チーム・ユナイテッドは引き続き高い目標に挑み、お客様に他に類を見ないサービスを提供するとともに、高いリターンを生み出しています。それでは、第3四半期の業績と通期ガイダンスの更新内容について詳しくご説明します。その後、テッドから数値についてさらに詳しく説明し、質疑応答に移ります。まず、第3四半期の業績ですが、売上高は前年同期比16%増の$4.9 billionとなりました。このうち、レンタル売上高は18%増の$4.3 billionとなり、いずれも四半期として過去最高を記録しました。フリート生産性が6.5%となり、OERの12.9%成長に寄与しました。なお、単価に加えて、稼働期間とミックスも四半期の生産性に寄与しました。

調整後EBITDAは過去最高の$2.3 billionとなり、マージンは47.6%と、前年同期比で160 basis points改善しました。最後に、調整後EPSは$15.55となり、前年同期比33%増と、四半期として再び過去最高を記録しました。続いて、顧客の事業活動についてお話しします。第3四半期も、総合レンタル事業とスペシャルティ事業の双方で成長しました。スペシャルティ事業は際立った実績となり、レンタル売上高は前年同期比35%増加しました。新規拠点を12カ所開設し、年初来の開設数は40カ所となりました。特筆すべき点として、スペシャルティ事業の各事業分野が、第3四半期にいずれも2桁の力強い成長を報告しました。事業分野別に見ると、上期の傾向が第3四半期にも続きました。建設分野では、非住宅建設とインフラの両方で成長が続いています。産業分野では、電力が再び2桁成長を記録し、金属・鉱物も同様に2桁成長となりました。

先ほど申し上げたとおり、さまざまな最終市場が当社の成長を牽引しています。こうした多角化された事業構成は、当社の戦略において重要であり、意図的に構築してきたものです。こうした点を踏まえ、第3四半期には、エネルギー、製造、インフラ、データセンターなど、幅広い最終市場でプロジェクトが始動しました。次に中古市場についてですが、OECベースで$677 millionを売却し、回収率は51%でした。中古機材の需要は引き続き堅調で、今年は引き続き約$2.8 billionのフリートを売却する見込みです。顧客からの需要と、売却した機材の入れ替えを踏まえ、第3四半期にはレンタル用機材の総設備投資に$1.8 billionを投じました。これにより、年初来の累計は$4.7 billionとなりました。旺盛な需要環境とフリートの稼働効率が、この追加投資を支えています。顧客を確実に支援しながら、収益性の高い成長を推進していきます。

その結果、年初来のフリーキャッシュフローは$1.4 billionとなりました。設備投資の必要額が増加する中でも、業界をリードする収益性、資本効率、そして柔軟なビジネスモデルを組み合わせることで、十分なフリーキャッシュフローを創出できています。この潤沢なフリーキャッシュフローは、株主価値の向上につながる形で再投資しており、当社の戦略における重要な要素です。最後に、第3四半期の資本配分には、当社が採用している規律ある枠組みが反映されています。当社のバランスシートは非常に健全であり、オーガニック成長と非オーガニック成長の双方を支えるとともに、第3四半期には自社株買いと配当を通じて、株主に約$500 millionを還元することができました。

レバレッジは1.8倍で、目標レンジの1.5 to 2.5 timesを十分に下回る範囲にあり、成長を支え、余剰資本を株主に還元するための十分な余力を確保しています。当社は、戦略を支え、長期的な価値創出を実現するうえで、財務基盤の強さが重要であると長年お伝えしてきました。その点で、今月初めにS&Pが当社の信用格付けを投資適格級に引き上げ、当社の取り組みを評価したことを大変うれしく思います。2026年の残り数カ月を迎えるにあたり、当社の重点方針に変わりはありません。大型プロジェクトの需要環境は引き続き堅調で、これを背景にガイダンスを上方修正しました。ガイダンスの中央値では、売上高の伸び率は12%超、EBITDAマージンは46%超を見込んでいます。

さらに多くの機材をレンタルに投入できる機会があり、強力なフリーキャッシュフローとリターンを実現できると見込んでいることから、設備投資ガイダンスの中央値を$5.3 billion超に引き上げました。最後になりますが、United Rentalsのチームが日々、着実に戦略に取り組んできたことが成果につながっており、私たち全員が大変誇りに思っています。この約30年間で、当社は業界内での差別化につながる価値提案を築き上げ、現在も拡充し続けています。当社のビジネスモデルは真に独自のものであり、単なる機材レンタルにとどまりません。スペシャルティ事業と一般レンタル事業の両方で、テクノロジー、イノベーション、そして他社に比類のないサービスを提供することで、お客様の生産性向上を支援し、より良いパートナーシップを築いています。株主の皆様にとっては、これが収益性の高い成長、潤沢なフリーキャッシュフロー、そして魅力的なリターンにつながります。

それでは、テッドに引き継ぎ、業績を振り返った後、皆様からのご質問をお受けします。テッド、お願いします。ありがとう、マット。

皆様、おはようございます。マットからお話ししたとおり、チームは前四半期に引き上げた予想をさらに上回る、堅調な業績を達成しました。売上高、レンタル売上高、EBITDA、EPSはいずれも四半期として過去最高を記録しました。さらに、年末までこの業績が続き、2026年に過去最高を達成するという見通しを反映し、通期の売上高およびEBITDAのガイダンスを引き上げました。更新後のガイダンスの詳細に入る前に、第3四半期の業績を振り返ります。プレスリリースでご覧いただいたとおり、レンタル売上高は17.8%増加して$4.3 billionを超えました。大型プロジェクトや主要な業種分野において、チームが引き続き優れた実行力を発揮したことが寄与しました。そのうちOERは12.9%増加しました。平均フリート規模が7.9%増加し、フリート稼働率が6.5%となったことが寄与しましたが、想定フリートインフレ率1.5%が一部相殺要因となりました。

最後に、レンタル売上高のうち、付帯サービスおよび再レンタルは37%超の成長となり、今回もOERの成長率を大幅に上回りました。中古機材に話を移します。当四半期はOECで$677 millionを売却し、調整後マージン46.3%、回収率51.4%で、$348 millionの売却収入を得ました。マットが述べたとおり、当初のガイダンスに沿って、引き続き堅調な中古機材市場のもと、今年は回収率が50%台前半となる水準で、OEC約$2.8 billionを売却する見込みです。次に、調整後EBITDAを見ていきます。調整後EBITDAは$385 million増加し、過去最高の$2.3 billion超となりました。主な要因は、レンタル粗利益が$417 million増加したことと、中古機材の粗利益が$8 million増加したことです。販売費および一般管理費（SG&A）は$54 million増加しましたが、売上高に占める割合は20ベーシスポイント改善しました。また、その他の事業の粗利益が$14 million寄与しました。

収益性を見ると、第3四半期の調整後EBITDAマージンは160ベーシスポイント上昇して47.6%となり、引き続きコスト規律を徹底したことが反映されています。四半期ごとに一定の変動はありますが、第3四半期の成長を効率的に活用し、マージンの低い付帯サービスおよび再レンタルの売上高やその他のインフレ圧力の影響を相殺したチームの力を、大変心強く感じています。設備投資に話を移します。旺盛なお客様の需要に応えるため、年初来でレンタル資産のグロス設備投資に$4.7 billion超を投じました。前年同期比で約$1 billionの増加です。投資リターンとフリーキャッシュフローについては、投下資本利益率が前年同期比30ベーシスポイント上昇して12.3%となり、加重平均資本コストを十分に上回る水準を維持しました。また、年初来のフリーキャッシュフローは$1.4 billionを超えています。

貸借対照表についてですが、9月末時点の純レバレッジは1.8倍と非常に健全な水準にあり、総流動性は$2.6 billionを超えています。マットが述べたとおり、今月初めにS&Pが当社の信用格付けを投資適格級に引き上げ、強固な貸借対照表の維持に向けた当社の取り組みを評価したことを、大変うれしく思います。これは、レバレッジ、流動性、債務の満期管理に関する規律ある財務方針に加え、フリーキャッシュフローの強さと持続性を裏付けるものと考えています。資本配分については、第3四半期までに、自己株式の買い戻しによる$1.125 billionと配当による$371 millionを含め、株主におよそ$1.5 billionを還元しました。それでは、昨夜発表したガイダンスに移ります。このガイダンスには、再び過去最高の業績を達成できるという当社の自信が反映されています。