ドルフィン・エンターテインメント LD Micro 20th Annual Main Event Conference

すごいですね。お見事です。とても熱意がありますね。

素晴らしかったです。皆さんにお会いできてうれしいです。本日はお越しいただき、ありがとうございます。長い一日だと思いますが、午後3:00にお時間を割いていただき、感謝しています。自社株を買っている理由について、スライドを数枚使ってご説明し、皆さんにも関心を持っていただけるかお話ししたいと思います。皆さんがドルフィンについてある程度ご存じであることを前提にお話ししますが、もちろん質疑応答の時間もありますので、当社についてのご質問には喜んでお答えします。ドルフィンの歴史をすべて振り返るつもりはありませんし、将来予想に関する記述を除けば、現在の状況についてお話しします。この対話でお伝えしたい5つのポイントについて、それぞれスライドを使ってご説明します。まず、なぜ私が株を買っているのか、という点です。当社にはオーガニック成長があります。また、短期的にフリーキャッシュフローを生み出す要因もあります。

追加の資金調達は必要ありません。当社が最後に株式を発行して資金を調達したのは2024年5月です。私が株を買っています。それは常に、良い兆候であってほしいものです。最後にお話ししますが、ドルフィンが資金を投じることなく、ベンチャー事業の上振れ余地があります。さて、まずDLPNは、当社が事業を展開する市場、特にインフルエンサーマーケティングにおいて、オーガニック成長の恩恵を受けるうえで有利な立場にあります。当社の沿革をご存じない方のために、改めて手短にご説明します。当社は9年前、エンターテインメント・マーケティング企業を買収し、事業の水平・垂直両面で規模を拡大していくという買収戦略を掲げて、NASDAQに上場しました。エンターテインメントの各主要分野でPR会社を買収し、垂直方向にも事業を拡大しました。これらのPR会社に、インフルエンサーマーケティング、著名人のブッキング、イベントマーケティングを組み合わせました。

マーケティング業界に関わりや関心のある方ならご存じのとおり、インフルエンサーマーケティングはこれまでも、そして今も、マーケティング分野の成長をけん引しています。今のマーケティング業界は、昔ながらの業界でも、もはや『マッドメン』の時代でもありません。今やまさにインフルエンサーマーケティングの時代であり、当社は非常に有利な立場にあると考えています。インフルエンサーマーケティング企業を2社買収して統合し、業界最高だと考える会社、The Digital Dept.を設立しました。こうした異なる会社があれば、クロスセルが可能になります。現在は、PRとインフルエンサーマーケティング、つまりアーンドメディアをひとまとめにして提供する傾向がありますよね。マーケティング全体をペイドメディアとアーンドメディアに分けるとすれば、当社はPR会社とインフルエンサーマーケティングを通じて、アーンドメディア分野で大きな力を持つ事業を築いたと考えています。そしてもちろん、規模の経済もあります。当社は、映画・テレビ業界でハリウッドでも最もよく知られたPR会社、42Westを所有しています。

また、世界最大の音楽PR会社であるShore Fire Mediaも擁しています。さらに、料理・ホスピタリティ分野で非常に大規模なPR会社、The Doorもあります。非営利団体や社会貢献を専門とするPR会社、Elle Communicationsも擁しています。ご覧のとおり、こうした取り組みによって売上高を前年同期比で伸ばしています。昨年、当社は全米のエージェンシー・オブ・ザ・イヤーに選ばれました。これはエンターテインメント業界だけでなく、あらゆる業界を対象としたものです。こちらが当社のシニアリーダーの多くです。また、当社は女性が主導する企業であることもお分かりいただけると思います。子会社はすべて女性がCEOを務めており、彼女たちは素晴らしい会社を築いてきました。当社の業績は改善し続けていますが、ごく近い時期、短期的に――失礼しました、そうです、近い将来にフリーキャッシュフローを押し上げる要因もいくつかあります。申し上げたとおり、当社は売上高と利益の両方を伸ばしています。その一方で、当社が行った投資を守るために資金を投じてきました。

買収案件の一つでは、帳簿の内容が正確な形で当社に提示されていなかったと感じており、そのため現在、その案件に関連する訴訟が一件係属しています。この訴訟には資金を投じており、来年の春に解決する見込みです。その裁判の日程は決まっています。また、満了を迎えるリースもあります。多くの企業を買収すると、それだけ多くのリースを引き継ぐことになります。現在、ニューヨークに3件、ロサンゼルスに2件のリース契約があります。各市場で最も規模の大きいリース契約は、ニューヨークとロサンゼルスのいずれも、今から12カ月後に満了します。リース契約を集約するだけで、年間$1 million超を削減できます。もちろん、次のスライドでは、さらに大きなキャッシュフローの改善についてご覧いただきます。また、子会社などから継続的に利益を得るようになるにつれて、当社には多額のNOL（繰越欠損金）があります。

当社は多額の現金を節約できる見込みで、これらのNOLには大きな価値があります。もちろん、その価値は現在の時価総額をはるかに上回ります。当社は資本調達を行う必要がありません。この市場環境、あるいはこのカンファレンスでは、おそらく好ましい話でしょう。マーケティング会社を買収する場合、物理的な資産を持つ企業を買収するわけではないため、当社のキャッシュフローが少し見えにくくなることがあります。そのため、多額の償却費が発生します。買収価格の90%超を、ほぼすべてのケースで、のれんまたは無形資産に計上する必要があります。無形資産を償却するにつれて、四半期ごとに現金支出を伴わない費用が発生します。これらの償却は終了します。大半は残り3～4年の段階にあります。

しかし、過去数年間は、四半期ごとに$600,000超、ほぼ$700,000の現金支出を伴わない費用を計上せざるを得ませんでした。そのため、営業ベースでの実際の業績が明らかになりにくくなっていると考えています。そのため、当社の業績を把握するうえで、EBITDAのほうがはるかに有用な指標だと考えています。また、買収資金は通常、半分を現金、半分を株式で支払い、現金分の一部は借り入れました。買収ローンは、ピーク時には$8 million近くに達していたと思いますが、残高は$3.5 millionを下回っています。返済期限は2028年9月29日です。残存期間が2年を切り、年間$2.2 millionの現金支出を削減できる段階に入りました。年間$1 millionを超えるリース費用の削減と合わせると、その効果は大きいです。当社がまったく成長を続けられなかったとしても、2年後にはフリーキャッシュフローが$3 million超改善することがお分かりいただけると思います。

その資金をどうする計画でしょうか。自社株買いは、もちろん選択肢の一つです。まだ発表はできません。何も確定していませんが、その時期を楽しみな節目として見据えています。特に、先ほどお話ししたように、私は現在、市場で株式を買い付けているからです。このスライドでその点についてお話しします。先ほど、株価に関して経営陣と株主の利害が一致していると申し上げましたが、当社のCEOはそれぞれ、会社の株式を相当数保有しています。全員が、当社に長期間在籍することを約束しています。私は株式の購入を始めました。買収戦略を終えた後、次の買収に関する重要な未公開情報を知っていたため、数年間、会社の株式を買うことができませんでした。お分かりのとおりです。当社は9年連続で、毎年1社を買収しました。そして、ようやく自由に買えるようになりました。まるで刑務所から出てきたような気分でした。

そこで、2024年秋に$100,000分の株式を購入する一方、10b5-1プランを導入しました。皆さんもご存じのとおり、その年の年末までに90日間の保有期間を設ける必要があります。昨年4月の第1週から、毎週$5,000分の株式を買い始めました。それから、すでに18か月以上が経過しています。当社株を500,000株超購入しました。価格は$1から$1.70までだったと思います。その結果、発行済み株式総数の4%強に相当する持ち分となりました。今後2年ほどは、購入を続けるつもりです。その間に会社が自社株買いを始めるまでに、私がどれだけ株式を買い増すことになるか、見ていきたいと思います。では、なぜ私はこれほど多額の資金を株式に投じているのでしょうか。それは、先ほどお話ししたすべての理由によるものです。

最後に、グループを結成した目的についてですが、今年はこれまでとは異なる形でご説明しようとしています。これまでは、会場の皆さんは当社のことを誰もご存じないと考え、当社の戦略や毎年どの会社を買収したかについてお話しした後、当社がどのような会社かを20分かけてご説明していました。今年は、私がこの18カ月間に何を買い進めてきたのか、何を見ているのか、そしてそれに関連する当社の財務実績はどうなっているのかをお話ししています。ここで少し話を戻して、各分野でエンターテインメント業界で最もよく知られたマーケティング会社を買収し、PRとインフルエンサーマーケティング、そして著名人のブッキングを組み合わせたと仮定してみましょう。それを使って、何をするでしょうか。

これは、2016年12月の同じカンファレンスで、最初の会社を買収する前、そしてNASDAQに上場する前に、私が投げかけた質問です。その答えは、「なぜそれをしたのか」ということです。まず、単に一緒に仕事をするだけなら、非公開企業のままでいるでしょう。一緒に仕事をするだけなら、それで済みます。グループを結成した目的は、マーケティングしているものの一部について、持分を取得することでした。そうすれば、単にサービスを提供するだけでは実現できない形で、グループの規模とリーチを収益化できます。私たちはこれをベンチャーと呼んでいます。音楽フェスティバルやフードフェスティバル、あるいはエンターテインメントが影響を与える消費者向け製品の一部を所有することを想像してみてください。それがグループの目的です。

グループの結成が完了したところで、2月にディールメーカーとの戦略的提携を発表しました。ディールメーカーをご存じの方にとっては、これが「なるほど」と思える話であれば幸いです。ディールメーカーとReg… このスライドに移ります。何かを立ち上げる場合も、既存ブランドが勢いを得られない場合も、最大の問題は資金がないことです。2つ目の問題は、マーケティングに使う資金がないことです。ディールメーカーは、Reg CFおよびReg A案件における市場のリーダー的存在です。これは実際には3カ月前の数字ですので、現在の調達額は$2.8 billionを超えています。記憶違いでなければ、2025年の市場シェアは39%だったと思います。今年の最初の6カ月間では、市場シェアが半分を超えたと聞いています。