FTIコンサルティング 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、今朝発表されたFTIコンサルティングの2026年第3四半期決算についてご説明する電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。まず経営陣から説明を行い、その後、皆様からのご質問にお答えします。開始に先立ち、本電話会議には、経営陣の現在の見解と期待に基づく、2026年通期の見通しや予想を含め、1995年米国民事証券訴訟改革法の定義における将来予想に関する記述が含まれる場合があることを、皆様にお知らせします。これらの将来予想に関する記述には、多くのリスク、不確実性、前提、推定、その他の要因が伴い、実際の結果が記述された内容と大きく異なる可能性があります。

実際の結果や事象が将来予想に関する記述で想定されている内容と異なる可能性のあるリスクやその他の要因については、今朝発表した決算プレスリリースに記載のセーフハーバーに関する記述をご確認ください。その写しは当社ウェブサイト（www.fticonsulting.com）でご覧いただけます。また、2025年12月31日終了年度の年次報告書（Form 10-K）および四半期報告書（Form 10-Q）の「リスク要因」および「将来予想に関する情報」の項目、ならびに当社がSECに提出したその他の書類に記載の開示事項もご確認ください。投資家の皆様は、将来予想に関する記述を過度に信頼しないようご注意ください。これらの記述は本決算電話会議の日付時点のものであり、更新されません。FTIは、適用法令で義務付けられる場合を除き、新たな情報、将来の事象、その他いかなる理由によるものであっても、これらの将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。

本電話会議では、一部の非GAAP財務指標について説明します。本電話会議で取り上げる非GAAP財務指標の説明、および最も直接的に比較可能なGAAP財務指標との調整表は、今朝発表したプレスリリースと付属の財務表に記載しており、当社ウェブサイトのインベスター・リレーションズ欄にも掲載しています。最後に、参考資料として、当社ウェブサイトのインベスター・リレーションズ欄に追加資料を2点掲載しています。資料には、四半期決算プレゼンテーションと、2026年第3四半期の業績を反映して更新した過去の財務・営業データのExcelファイルおよびPDFが含まれています。以上のご案内を終え、本日はCEO兼会長のスティーブ・ガンビーと、最高財務責任者のアンジェラ・ナムが同席しています。それでは、CEO兼会長のスティーブ・ガンビーに引き継ぎます。

ありがとうございます、モリー。皆さん、おはようございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。今朝すでにご覧になった方も多いと思いますが、当社は第3四半期に力強い業績を達成しました。多くの点で、素晴らしい四半期となりました。売上高は初めて$1 billionを超えました。5つの全セグメントで売上高が成長しました。調整後EBITDAは18%増加し、調整後EPSは$3.84でした。差し支えなければ、この最後の数字に少し焦点を当て、その意味合いをお伝えしたいと思います。これは過去最高というだけでなく、今年の第1・第2四半期の合計とほぼ同じ水準です。また、つい数日前に気づいたのですが、私がCEOに就任してから最初の2年間の合計を上回っています。

私にとって、この数字は非常に特別なものです。当社という組織の力と、これまでの進歩を示していると思います。さて、私の経験では、誰かが素晴らしい四半期業績を達成したとき、まず確認すべきなのは、その業績がどれほど実態を反映しているかということです。会計上の意味での実態ではありません。私たちは常に適切な会計処理を重視しています。そうではなく、一時的な要因がどれほど寄与したかということです。特定の四半期にたまたまプラスに働くことがあるような要因です。今回、その分析をしてみると、この四半期には多くの要因がプラスに働いたことが分かります。成功報酬が通常より大幅に多かったほか、税率が低く、さらにいくつかの小規模な要因もプラスに寄与しました。

とはいえ、こうした要因をすべて平準化するよう努めた結果でも、1株当たり$2.90を下回る水準に調整するのは困難でした。これは、直近4四半期の調整後EPSの平均である2ドル台前半と比べても高い水準です。つまり、どのような調整を加えても、この四半期の業績は力強いものとなりました。これは、当社の収益力と成長力の強さを改めて示す、非常に力強い結果だと言えるでしょう。その直近の数四半期は、こうした力強さをこれほど明確に示していなかったため、当然ながら、なぜなのかという疑問が生じています。何が起きたのでしょうか。なぜ、それほど力強くなかった5～6四半期の後に、このような結果が出たのでしょうか。当社の基本戦略を変更したのでしょうか。世界の状況が何らかの形で大きく変わり、当社に有利になったのでしょうか。何が起きているのでしょうか。こうした疑問のいくつかは、私だけでなく、多くの皆さんも抱かれたのではないかと思います。

四半期の詳細についてはアンジェラが説明しますので、私はこれらの疑問について、少し異なる見方をお伝えしたいと思います。根本的に何が変わったのでしょうか。そして重要なのは、何が変わっていないのかということです。そして重要なのは、こうした状況がどれほど持続するのかということです。冒頭の残りの部分でお伝えしたいのは、直近の5～6四半期とは対照的な今四半期の力強い業績は、当社の戦略に根本的な変化があったことを示すものではなく、当社が事業を展開する市場に根本的な変化があったことを示すものでもない、ということです。

むしろ、何が起きているのかということの核心は、より単純でありながら、より本質的なものだと考えています。それは、当社が基本戦略を大きく転換してからほぼ10年にわたり歩んできた成長軌道への回帰です。2017年から2024年にかけて、その力強さを示してきた成長軌道への回帰です。この成長軌道は表面下では続いていましたが、Compass Lexecon事業における混乱の影響を完全に消化するのに要した直近の5～6四半期に、見えにくくなっていました。少し盛りだくさんでしたね。要点がもう少し具体的に伝わるよう、少し詳しく説明したいと思います。

可能であれば、まず2017年から2024年までの前期に当社が収めた成功を改めて確認し、次に、あまり良好ではなかった直近の5～6四半期を振り返り、最後に、なぜ今四半期にこれほど良好な業績を上げているのかを説明したいと思います。この電話会議に参加されている方のうち、2017年の投資家説明会を覚えていらっしゃる方がどれほどいるかは分かりません。覚えていらっしゃる方は、当時私たちが何をお話ししたか、少し思い出されるかもしれません。当時は、当社にとって本当に大きな変革の時期を経た後でした。戦略を変更し、事業運営上の重点を変え、経営陣の大半を入れ替えた時期でした。こうした変革を経て、当社は最終的に、非常に力強い立場を取り戻したと考えていました。

お客様にとって価値の高い重要分野に注力する戦略を導入しました。この重点分野への注力を生かし、ブランドの確立につながる重要な顧客案件を獲得しています。重要なのは、活気があり、行動力を重視するリーダーシップチームを整え、そのチームが優秀な人材の定着を実現していたことです。育成し、昇進させられると考える人材の候補層も確保していました。現在では、世界中の優れた人材が集まる場として、当社の地位を確立できたと考えています。当時、こうした強みが力強く持続可能な経済モデルにつながると考えていると申し上げました。そのモデルは、持続的な1桁台半ばから後半のオーガニック成長を実現し、さらに長期にわたってキャッシュを適切に活用することで、社員やお客様のために事業を成長させるだけでなく、市場を大幅に上回る成績を上げることも可能にすると考えていました。当時のことを覚えていらっしゃる方は、もう一つ重要な事実も覚えておられるでしょう。

2017年から2024年にかけて、私たちはそうした主張をしただけではありません。戦略を実行し、成果も上げました。それは当社のすべての四半期で実現したわけではありませんし、もちろん、すべての地域、セグメント、サブセグメントで毎四半期実現したわけでもありません。この期間、すべてのセグメントと地域で、業績には上下の波がありました。しかし、すべての事業で、そうした上下の波を上昇傾向の線に沿わせることができました。その結果、会社全体として、力強いオーガニック売上高成長、調整後EBITDAの力強い伸び、調整後EPSの力強い伸びを実現し、株価もそれに見合って上昇しました。次の期間に話を移しますが、過去5～6四半期に一体何が起きたのでしょうか。過去5～6四半期は、状況が異なって見えました。調整後EBITDAと調整後EPSは一部伸びましたが、ほとんどの指標で、以前のような力強い業績を上げられていません。さまざまな理由を推測することはできます。

考えられる理由の一つは、特定の課題に着目することです。アジアや中東などの市場で地域的な減速が見られるなど、市場環境の逆風がありました。立ち上がりに予想以上の時間がかかった投資もありました。個別に課題に直面した事業もありました。例えば、テック事業は昨年、セカンドリクエストの活動が大幅に減速しました。また、FLCでは、過去数四半期にわたり、グローバルリスクおよび調査事業が減速しました。ここ数四半期の状況を説明する理由として、こうした課題を挙げることに問題があるのは、最も成功していた時期にも、同様の課題は常に存在していたということです。もちろん、まったく同じ具体的な課題ではなく、それに類する課題です。例えば、2017年から2024年にかけて、大規模な事業再編の谷を迎えた年がありました。大型案件が終了したこともありました。市場や地政学上の混乱もありましたし、新型コロナウイルス感染症など、さまざまな要因もありました。

実際、私たちの経験と見通しでは、紙の上だけの戦略ではなく、本当に強固なオーガニック成長戦略があれば、毎四半期、すべての事業で素晴らしい成果を上げる必要はありません。すべての市場環境が追い風である必要もありません。必要なのは、強い事業と優れた人材に対して十分な数の有力な投資を行い、その投資と人材の力によって、うまくいかない投資をいくつか補い、さらに一定期間を通じて市場環境の影響を乗り越えることです。それを私たちは2017年から2024年にかけて示しました。ですから、ここ数四半期に生じた個別の要因は、答えではありません。過去2年間も、同じように有力な投資を行ってきました。それなのに、なぜその成果が表れていないように見えるのでしょうか。