コントローラドラ･ブエラ･コンパニア･デ･アビアシオン 2026年 第3四半期 決算説明会

本日は、社長兼CEOのエンリケ・ベルトラネナ、航空事業担当エグゼクティブ・バイス・プレジデントのホルガー・ブランケンシュタイン、CFOのハイメ・ポウスが出席しております。各氏より会社の業績について説明した後、質疑応答を行います。本説明会は、投資家およびアナリストのみを対象としています。本説明会には、適用される証券法に基づく将来見通しに関する記述が含まれる場合がありますので、ご留意ください。これらの記述には、会社の業績が大きく異なる結果となる可能性のある複数の要因が含まれており、その詳細は米国証券取引委員会への提出書類に記載されています。米国証券取引委員会（SEC）およびメキシコ国家銀行証券委員会（CNBV）への提出書類に記載のとおりです。これらの記述は発表日時点のものであり、ボラリスは更新または修正する義務を負いません。特に記載がない限り、すべての数値は2025年第3四半期との比較で、単位はUSDです。それでは、エンリケに進行を引き継ぎます。

皆さま、おはようございます。2026年第3四半期の決算説明会にようこそ。厳しい事業環境にもかかわらず、当社は計画を着実に実行し、財務ガイダンスを上回るとともに、当初の見通しには織り込んでいなかったEBITの黒字化を達成しました。ジェット燃料価格が1ガロン当たり平均$3.67と、想定していた$3.50を上回る中、EBITDARマージンは25.3%となり、ガイダンスの22%を上回りました。特に重要なのは、力強い流動性を維持し、9月末の現金等残高は約$823 millionとなったことです。燃料価格が想定を上回ったにもかかわらず、前四半期末とおおむね同水準でした。力強い営業キャッシュフローと規律あるネットワーク管理がこの結果を支え、すべての便で限界利益がプラスとなることを必須としました。同時に、金融債務の削減を継続し、バランスシートを強化するとともに、業界のサイクルを乗り越え、長期的な機会を追求するための柔軟性を確保しました。力強い業績は、ユニットエコノミクスにも表れています。

TRASMは10.31セントとなり、前年同期比19%増で、ガイダンスを上回りました。主に運賃の好調が寄与しました。一方、燃料費を除くCASMは6.23セントとなり、ガイダンスの6.35セントを下回りました。一時的な機材移行コストを吸収する中でも、基礎的なコスト構造は引き続き十分に管理されています。機材返却サイクルが進むにつれ、より効率的なコスト基盤の恩恵を受けられる態勢が整っています。これらの結果は、季節的な需要の好調だけによるものではありません。現場に深く関与する経営陣が、当社の管理可能な3つの要素、すなわち最も高いリターンが見込める市場への供給能力の配分、航空機の生産性向上、収益性の確保に注力し、意図的に判断を重ねた結果です。この業績を支えた素晴らしいチームワークに対し、当社のアンバサダーの皆さんに感謝します。商業面での取り組みによる増収を通じて、燃料費の前年同期比増加分の約49%を相殺し、燃料価格高騰の影響を和らげることができました。

米国・メキシコ間の越境市場は、当社の収益性が最も高く、価格設定を通じて燃料費上昇分を回収する能力も最も高いため、この戦略において特に重要な役割を果たしています。米国の大手既存航空会社はこの市場で供給能力を削減し、運賃を引き上げています。その結果、各社の提供運賃と当社の超低コスト運賃との差が広がり、当社の価値提案はさらに強化されています。ここで、当社の超低コスト航空会社としての好循環が決定的な強みとなります。競合他社が縮小する中、当社は供給能力を、最も魅力的なリターンが見込める市場へ再配分できます。運賃面での優位性が広がることで需要を取り込み、規模の拡大と航空機の生産性向上がさらにコスト優位性を強化し、収益性の高い成長を持続させます。ここからは、こうした戦略的判断をネットワーク全体の業績につながった施策に結び付けて説明します。まずは米国・メキシコ間の越境事業からです。

越境事業の売上高は前年同期比で50%超増加しました。ネットワークの拡大、ブランド認知度の向上、魅力的なイールド、堅調な供給能力の吸収が寄与し、路線ごとの収益性向上につながりました。OAGが公表した第4四半期の運航スケジュールによると、現在、ボラリスは米国・メキシコ間の越境市場で座席数ベースの最大手です。この主導的な地位は、長年にわたるネットワークの開発とブランド構築に加え、相対的に収益性の高い市場へ供給能力を意図的に移したことを反映しています。これにより、世界で最も重要な国際航空路線の一つで、引き続き機会を捉えることができます。中米・米国間の運航も好調で、国際ネットワークの勢いをさらに高めています。

これらの結果は、過去数年間にこれらの市場で行ってきた戦略的投資の価値を裏付けています。第3四半期には、ネットワーク全体の国際線供給能力が総供給能力の約42%を占めました。今後、第4四半期には国際線の運航が総供給能力の約49%を占める見込みで、これはボラリスの歴史上最高の水準となります。ネットワークの進化における重要な節目であるとともに、自然な為替ヘッジにもなります。メキシコでは、季節的な需要の高まりを取り込むため、夏の繁忙期にあたる第3四半期に国内線の供給能力を戦略的に11%拡大しました。市場はその供給能力を吸収しました。ペソ建ての基本運賃が上昇し、国内線の座席利用率は88%に達しました。私たちが重視しているのは、単に座席を埋めることではなく、運航するすべての座席から得られる売上高と収益性を最大化することです。

夏の繁忙期の需要を取り込んだ後は、こうしたユニット売上高の向上を維持することに注力しています。9月にはTRASMが上昇し、閑散期に入る10月にもその勢いが続いています。季節需要に合わせて国内線の供給能力を調整し、イールドと燃料費の回収が最も良好な国際線の比重を高めることで、収益性を守りながらユニット売上高の水準を維持しています。第3四半期の業績を支えたもう一つの重要な要因は、機材稼働率を規律をもって管理したことです。より多くの機材が生産的な運航に復帰したことで、稼働率は前四半期比で5%上昇しました。これは稼働可能な機材1機あたり1日あたりのASMで測定したもので、固定費の吸収を改善しながら、夏の旺盛な需要を取り込むことができました。また、運航効率の改善を目指す取り組みにより、当四半期には約$13 millionの燃料費を削減しました。これは燃料330万ガロンの節約に相当します。

燃料効率は1ガロンあたり110 ASMに達し、ボラリスの記録を更新するとともに、ナローボディ機を運航する航空会社の中でも最高水準となりました。こうした改善は、燃費効率の高い新型機の導入、とりわけ長距離の国際線への投入、機材と路線の割り当ての改善、そして運航計画の強化によって実現しました。こうした運航面の改善はすでに効果をもたらしていますが、機材の刷新はコスト基盤を構造的に改善する機会を生み出しています。GTFの回復は引き続き進展しています。この問題による混乱は、すでにピークを大きく過ぎています。エンジンが予定されている整備工場での整備に順次入る中、来年の夏までAOG機材数は20機台前半から半ばで推移し、2028年半ばまでに状況が正常化すると見込んでいます。

第3四半期末の2026年に154機だった契約上の機材数を、2027年末までに約137機へ適正化するのに伴い、リース債務を第3四半期の2026年の水準から約$360 million削減できると見込んでいます。これは四半期末の総負債の10%に相当します。また、2026年通年と比べ、2027年には約$50 millionのリース費用削減を見込んでおり、利益とフリーキャッシュフローの改善につながります。これは、機材関連債務の削減を通じて、コスト基盤とバランスシートを構造的に大きく改善するものです。同時に、財務の柔軟性を高めるため、ほかの施策にも取り組んでいます。第2四半期と比べて安定した現金残高を維持していることに加え、$300 millionのリボルビング・クレジット・ファシリティを確保しました。ハイメ・ポウスが詳しく説明しますが、このファシリティは財務の柔軟性をさらに高め、機関投資家からの資金調達へのアクセスを強化するものです。

最後に、メキシコの国際航空安全評価（IASA）について最新状況をお伝えします。10月16日、米国の 運輸省は、メキシコの航空会社が申請した一部の運航スケジュールを承認せず、メキシコシティ都市圏から米国への運航を制限していた2025年10月発令の命令を撤回しました。これらの命令がボラリスの既存の運航に与えた影響は限定的でしたが、撤回によりメキシコの航空会社は都市圏からの輸送能力を引き続き拡大できるようになりました。これは、米国での輸送能力に関して当社が採ってきた戦略を踏まえると、非常に重要です。FAAによる現在進行中のIASA評価については、メキシコが再び格下げされるリスクは大幅に軽減されたと考えています。メキシコ政府は、AFACの監督能力を強化するための具体的な措置を発表しました。こうした動きは、ボラリス個別の運航実績ではなく、メキシコのより広範な規制監督の枠組みに関するものです。

それでも、航空業界全体にとって重要な動きです。継続的な路線接続、成長、安全性を確保しつつ、二国間の課題とFAAの指摘に対処しようとするメキシコ当局の取り組みを支持します。締めくくりにあたり、第3四半期の業績は、夏の繁忙期を好調に乗り切ったというだけのものではないことを強調したいと思います。厳しい環境下で実行力を発揮し、規律ある商業上の意思決定を行い、それを具体的な財務成果につなげる当社の能力を示しています。しかし、おそらくさらに注目すべきなのは、ボラリスの基礎的な収益構造を段階的に変革していることです。競争優位性を最も発揮できる市場に、ますます重点を置いたネットワークを構築しています。機材全体の生産性を高めるとともに、GTFの復旧が進む中、契約上の機材数を減らし、構造的な保有コストを低減しながら、より効率的に運航できる機会を創出しています。

2027年を見据えても、当社の方針は明確です。財務基盤を守り、構造的なコスト競争力をさらに高め、競争優位性を持続可能で収益性の高い長期的な株主価値へとつなげていきます。こうした戦略的な背景を踏まえ、ここからはホルガーに引き継ぎます。商業面での実行力、ネットワーク配分、顧客戦略が、どのようにユニットエコノミクスの改善につながっているかを説明してもらいます。

ありがとうございます、エンリケ。エンリケの戦略概要を踏まえ、私は3つの商業上の優先事項に焦点を当てます。ユニットレベニューの勢いの維持、ネットワーク構成の改善、そして顧客との関係から得られる価値の向上です。まず、商業面での実行力の強化が、売上高の生産性を押し上げています。ASMが11%増加する中、より高いイールドでこれを吸収し、TRASMは19%増加してガイダンスを上回りました。平均基本運賃は26%上昇し、連結売上高は32%増加しました。市場は夏季の追加供給を吸収し、連結搭乗率は85.7%となりました。国内線は88.2%、国際線は82.2%でした。基本運賃の上昇と相まって、この実績はユニットレベニューを押し上げ、燃料費の前年同期比増加分の約半分を相殺するのに寄与しました。最も顕著な例は米国・メキシコ間の越境市場で、売上高は前年同期比で53%増加しました。需要と運賃環境がより強いこの市場に追加便を振り向けることで、市場での存在感を高めながら、越境事業における燃料費の前年同期比増加分を全額回収しました。