CSWインダストリアルズ 2027年 第2四半期 決算説明会

ありがとうございます、ジャスミナ。皆さま、おはようございます。CSWインダストリアルズの2027年度第2四半期決算説明会にご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議には、CSWインダストリアルズの会長兼最高経営責任者（CEO）兼社長のジョセフ・アームズと、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のジェームズ・ペリーが参加しています。本日早くに、決算発表資料、更新版の投資家向けプレゼンテーション、およびForm 10-Qによる四半期報告書を公表しました。いずれも当社ウェブサイト（www.ir.csw.com）の投資家向け情報ページからご覧いただけます。本日の電話会議はウェブキャストでも配信しており、再生に関する情報は決算発表資料に記載されています。始める前に、本日の説明には将来予想に関する記述が含まれることを、皆さまにお知らせいたします。これらの記述は、当社の現時点での期待や前提を反映したものであり、実際の業績が大きく異なる結果となる可能性のあるさまざまなリスクや不確実性を伴います。

これらのリスクに関する追加情報は、決算発表資料、本日の電話会議での説明、Form 10-Kによる年次報告書、およびSECへのその他の提出書類に記載されています。法令で義務付けられる場合を除き、当社は将来予想に関する記述を更新する義務を負いません。それでは、ジョーに進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、アレクサ。皆さま、おはようございます。本日、2027年度上半期において、売上高、調整後EBITDA、調整後EPS、キャッシュフローなど複数の指標で過去最高を記録したことを発表しました。これは、当社戦略の確かさ、卓越した実行力、そして事業の底堅さを裏付けるものです。最近の買収により、当社の製品ポートフォリオは戦略的に拡充され、成長軌道も強化されました。持続的な資本配分戦略に沿って、当四半期は債務削減を優先し、未返済債務を$91 million返済して、さらなる財務レバレッジの引き下げを進めました。CSWはまた、公開市場での自社株買い$5.8 millionと配当$4.9 millionを含め、合計$10.7 millionの現金を株主に還元しました。純有利子負債の減少とEBITDAの増加により、純有利子負債／EBITDA倍率は2027年度第1四半期末の2.37 timesから、第2四半期末には2.1に低下しました。

強固なバランスシートと過去最高のキャッシュフローにより、今後投資機会が生じた際に追求できる柔軟性を確保しています。継続するマクロ経済の不確実性にもかかわらず、当四半期の最終市場の動向は、より一般的な季節性のパターンに沿ったものとなりました。EBSからグレコ事業を除くと、当社の3つの事業セグメントすべてで売上高が大幅に伸び、連結EBITDAマージンも拡大しました。コントラクター・ソリューションズ・セグメントでは、オーガニック売上高が13%増加し、調整後EBITDAも31.5%増加するなど、力強い成長を達成しました。MARSとアスペンの加わったことで、製品ポートフォリオが拡充し、提供する修理ソリューションの幅が広がるとともに、事業規模も拡大しました。これらの能力を組み合わせることで、より効果的な顧客対応が可能となり、クロスセルを通じて顧客内シェアのさらなる拡大を実現できます。当セグメントは、対象とする最終市場を引き続き上回る成長を遂げ、景気循環を通じて健全な一桁台半ばから後半のオーガニック成長を達成する見込みです。

スペシャライズド・リライアビリティ・ソリューションズ・セグメントは、全般にわたり過去最高の業績を達成し、EBITDAマージンは当セグメントの目標である20%を上回りました。最近買収した2社の統合が引き続き増益に寄与しています。調整後EBITDAマージンは490 basis points拡大しており、通期を通じて堅調なマージンを維持できると見込んでいます。オーガニック売上高が12.7%増加したのは、価格規律、販売数量の増加、戦略的な製品配置と供給体制によるものです。エンジニアード・ビルディング・ソリューションズ・セグメントにおけるグレコ事業の計画的な撤退を引き続き進めています。グレコ事業を除くと、当セグメントはオーガニック売上高の成長と堅調なEBITDAマージンを達成し、健全な受注残と上昇する受注売上比率を維持して四半期を終えました。当セグメントの見通し、差別化された製品群、そしてマージンの推移に引き続き自信を持っています。

それでは、財務実績の詳細についてジェームズに説明を引き継ぎます。ジェームズの報告の後、締めくくりのコメントをお伝えするため、再び私からお話しします。

ありがとうございます、ジョー。皆さま、おはようございます。ジョーからお話ししたとおり、CSWは過去最高の業績を達成し、最近の買収企業の統合も引き続き進展するなど、今四半期も素晴らしい業績を収めました。連結業績、セグメント別業績、キャッシュフロー、貸借対照表についてご説明します。2027年度第2四半期の連結売上高は、前年同期比$84 million、または31%増加し、過去最高の$361 millionとなりました。この成長は、既存事業の力強い業績と、最近の買収企業の寄与によるものです。連結ベースの既存事業売上高成長率は10.2%でした。Contractor SolutionsセグメントとSpecialized Reliability Solutionsセグメントが目覚ましい2桁成長を遂げたほか、Greco事業の計画的な撤退後も当社が継続するEngineered Building Solutions事業も成長しました。調整後粗利益率は42.1%で、前年同期の43%から90ベーシスポイント低下しました。主な要因は、海上輸送費および国内輸送費の増加と、原材料費の上昇です。

こうしたインフレに加え、継続中の関税の影響も受けましたが、各事業で予定していた価格改定により、金額ベースのコスト増加の大半を相殺しました。2027年度第2四半期の調整後EBITDAは過去最高の$97 millionとなり、前年同期比$24 million、または33%増加しました。市場需要の拡大と、拡充した製品プラットフォームの収益力が反映されています。調整後EBITDAマージンは50ベーシスポイント上昇して26.8%となりました。最近の買収企業の寄与、戦略的な価格改定、シナジー創出とリストラクチャリングの効果、そして成長を続ける中での規律あるコスト管理が支えとなりました。これらの業績は、当社のビジネスモデルの拡張性と、製品ポートフォリオに内在する利益率向上の余地を示しています。2027年度第2四半期の調整後EPSは$3.66で、前年同期比24%増加しました。

以前お伝えしたとおり、EPSの伸びがEBITDAの伸びを下回った主な要因は、純支払利息の増加です。過去1年間の大規模な買収活動と自社株買いに伴う有利子負債残高の増加を反映し、純支払利息は$11.1 million増加しました。調整後EPSから除外した項目についてですが、2027年度第2四半期には、税引後ベースで、買収に伴う無形資産償却費$11.5 million（1株当たり$0.70）と、買収関連の統合費用$0.9 million（1株当たり$0.05）が含まれています。Contractor Solutionsの2027年度第2四半期の売上高は$286 millionで、連結売上高の78%を占め、前年同期比で37%を超える成長となりました。買収による寄与は$51 millionで、成長率への寄与は24%でした。一方、既存事業の成長は$26.8 million、または目覚ましい13%となりました。Contractor Solutionsは、価格と販売数量の両方に支えられ、3四半期連続で既存事業の成長を達成しました。

特筆すべき点として、現在、このセグメントの売上高の約75%が交換・修理需要に関連し、新築住宅に関連する売上高は約25%にとどまると見込んでいます。このため、さまざまな景気サイクルにおいて非常に有利な立場にあります。Contractor Solutionsの調整後EBITDAは$89 million、マージンは31%でした。前年同期はそれぞれ$68 million、32%でした。前年同期比でのマージン低下は、主に輸送費と原材料費の上昇によるもので、価格改定がその一部を相殺しました。特筆すべき点として、今後については、コスト上昇を相殺するため、今週このセグメントで一桁台半ばの値上げを発表しました。値上げは今年の後半に実施される予定です。ここ数カ月でコストが急速に上昇したため、値上げが実施されてコスト上昇を相殺するまでには、タイムラグが生じています。MARSのシナジーについて、最後に1点ご報告します。

買収したMARS事業に関連するシナジーは合計$15 millionに近づいており、当初掲げた目標の$10 millionを上回っています。シナジー施策はすべて実行に移しており、保有開始から1年を迎えるにあたり、その大半が実現しています。スペシャライズド・リライアビリティ・ソリューションズの売上高は28%増の$50 millionとなりました。買収による寄与は$5.8 million、15%で、オーガニック成長による寄与は$4.9 million、13%でした。これは、販売数量の増加、価格改定、ならびに製品の供給可能性と顧客サービスへの継続的な注力によるものです。第2四半期の調整後セグメントEBITDAは66%増の$11 millionとなり、調整後EBITDAマージンは490ベーシスポイント拡大して21.5%となりました。この改善は、今年前半に実施した施策によるリストラのコスト削減効果、複数回にわたる戦略的な価格改定、有利な製品構成、ならびに高マージンの買収事業からの寄与を反映しています。

2026年度第3四半期に買収した2事業の統合は、現在ほぼ完了しています。スペシャライズド・リライアビリティ・ソリューションズ部門で、一部の石油由来原材料のコストが上昇していることを受け、2027年度に入り、今月初めに実施した直近の値上げを含め、4回に分けて値上げを発表しました。引き続き投入コストを注意深く監視し、必要に応じて追加の価格改定を実施します。これまでのところ、この部門の需要は底堅く推移しており、実際、10月初めには過去最高の1日当たり受注を記録しました。エンジニアード・ビルディング・ソリューションズでは、グレコの米国事業を売却し、グレコのカナダ事業から戦略的に撤退する計画を以前発表しました。グレコの米国事業は、2026年3月31日時点で売却目的保有に分類されました。今後の決算説明会で、必要に応じて進捗状況を引き続きお伝えします。

グレコ事業を除くエンジニアード・ビルディング・ソリューションズ部門の売上高は$22.7 millionで、前年同期比2.4%増となりました。調整後EBITDAは$4.4 million、調整後EBITDAマージンは19%で、前年同期の22%から低下しました。残るEBS事業は引き続き好調に推移しました。過去4四半期の受注高・売上高比率は1.05対1で、受注残も健全な水準でした。もっとも、過去の受注から売上計上までのサイクルが短いため、報告される受注残に含まれる売上高の額は抑えられています。材料費と輸送費の上昇を受けて値上げを実施しており、近い将来、全製品ラインでさらに値上げを行う予定です。続いて、連結キャッシュフローについてご説明します。第2四半期の営業キャッシュフローは、前年同期の$62 millionに対し、過去最高の$95 millionの流入となりました。