インスティール・インダストリーズ 2026年 第4四半期 決算説明会

おはようございます。インスティールにご関心をお寄せいただき、ありがとうございます。インスティールの第4四半期2026年決算説明会にようこそ。本日の説明会は、当社の副社長、最高財務責任者兼財務担当役員であるスコット・R・ジャフルーディと私が進行します。説明に入る前に、本日の発言の一部は将来予想に関する記述とみなされ、さまざまなリスクや不確実性を伴うため、実際の結果が予測と大きく異なる可能性があることを申し添えます。これらのリスク要因については、SECへの定期提出書類に記載しています。2026年を振り返ると、インフラ整備に対する公的資金は、引き続きインスティールの市場を支える確かな基盤となりました。データセンター関連の動きを除き、民間の非住宅市場は期待外れとなりました。また、インスティールの市場の中で最も小さい住宅市場は低調で、さまざまな不利な動向の影響を受けました。

ここでスコットに引き継ぎ、当社の業績について説明してもらいます。その後、私から電話会議を再開し、事業の見通しについてお話しします。

ありがとうございます、H.ウォルツ。それでは、電話会議にご参加の皆さま、おはようございます。今朝発表した決算リリースでお伝えしたとおり、第4四半期の業績には、2026年度を通じて続いた厳しいコスト環境が反映されています。純利益は770万ドル、1株当たり0.40ドルとなり、前年同期の1,460万ドル、希薄化後1株当たり0.74ドルを下回りました。今四半期の業績には、8月に発表した溶接金網事業の統合に関連する70万ドルのリストラクチャリング費用が含まれています。これらの費用により、希薄化後1株当たり純利益は0.03ドル減少しました。売上高と出荷量について説明する前に、2026年度は53週となり、第4四半期は14週間だったことを申し添えます。前年同期の第4四半期および2026年度第3四半期はいずれも13週間でした。そのため、純売上高と出荷量は追加の1週間分の恩恵を受けました。

四半期の純売上高は2億930万ドルとなり、前年同期の1億7,740万ドルから17.9%増加しました。総出荷量は前年同期比で10.6%、第3四半期比で2.5%増加しました。いずれの比較も、当期に追加された1週間の恩恵を受けています。13週間ベースで比較すると、出荷量は前年同期比で2.2%増加しましたが、第3四半期比では5.4%減少しました。需要面では、第4四半期の出荷量は、底堅いインフラ投資と継続するデータセンター関連の建設活動に支えられました。エンジニアリング構造用メッシュ事業の継続的な拡大も出荷に寄与し、民間の非住宅建設市場の広範な低迷を一部相殺しました。四半期中には、以前に延期されていた複数のプロジェクト向けに出荷を開始しました。

スケジュールや納品の遅れが一部の出荷時期に引き続き影響していますが、これらは基礎的な需要の悪化ではなく、個々のプロジェクトに固有の時期的要因を反映したものだと考えています。全体として、顧客心理は引き続きおおむね良好であり、2027年度に入るにあたり、主要な最終市場における需要見通しへの自信を支えています。出荷動向から価格に話題を移します。平均販売価格は前年同期比で6.6%、第3四半期比で3.3%上昇しました。これは、熱間圧延鋼線材、運賃、その他の営業コストの上昇を回収するために実施した価格改定を反映したものです。利益率と収益性を支えるため、販売価格と基礎的なコストの差を引き続き綿密に管理しています。当四半期の粗利益は$21 millionで、前年同期の$28.6 millionから減少しました。粗利益率は610ベーシスポイント低下し、16.1%から10%となりました。

前年同期比での減少は、販売価格と原材料費の差の縮小、運賃および製造費の増加、ならびに生産量が予想を下回ったことによる単位当たり加工コストの上昇を反映しています。価格改定によりこうした圧力の一部を相殺しましたが、平均販売価格の上昇だけではコスト増を完全に回収するには至りませんでした。前四半期比では、第3四半期の$20.1 millionから粗利益が$0.9 million増加した一方、粗利益率は10.2%から10%へとわずかに低下しました。2027年度第1四半期については、アッパー・サンダスキー施設の閉鎖と溶接ワイヤ事業の統合による効果が拡大すると見込んでおり、コスト削減と営業効率の向上に寄与するはずです。投入コストの高止まりと季節的な需要の減少により、短期的には引き続き利益率が圧迫される見込みです。

しかし、最近発表した価格引き上げに加え、アッパー・サンダスキー施設の閉鎖と溶接ワイヤ事業の統合によるコスト削減および効率改善が、利益率をさらに下支えし、年度を通じて収益性を改善する態勢を整えると考えています。当四半期の販売費及び一般管理費（SG&A）は$10.4 millionで、純売上高の5%でした。前年同期は$9.7 million、純売上高の5.5%でした。前年同期比での増加は主に、当期に1週間多かったことに伴う給与およびその他の人件費の増加と、金融市場のパフォーマンス低下による生命保険契約の解約返戻金の現金価値の前年同期比$666,000の減少を反映しています。これらの増加は、前年同期と比べて業績が低下したことを反映し、投下資本利益率インセンティブ制度に基づく報酬費用が$700,000減少したことで一部相殺されました。

第4四半期の実効税率は24.2%で、前年同期の24.4%と比べて低下しました。通期の実効税率は22.8%で、2025年度の23.8%と比べて低下しました。この低下は主に、会計上の利益と税務上の所得の差異の変化によるものです。2027年度については、実効税率は約23%となる見込みです。ただし、税引前利益の水準、会計上の利益と税務上の所得の差異、ならびに税金費用の算定に用いるその他の前提や見積もりによって変動します。キャッシュフロー計算書と貸借対照表についてご説明します。第4四半期の営業活動による現金収入は$18.2 millionでした。前年同期は$17 millionの現金支出でした。運転資本の純額の変動により、現金収入が$4.6 million増加しました。主な要因は在庫水準の低下であり、売掛金の増加が一部相殺しました。

通期の営業活動による現金収入は、2025年度の$27.2 millionから$36.6 million増加しました。期末の在庫は、2027年度第1四半期の見通しに基づく今後の出荷量に換算すると約3.4カ月分で、第3四半期末の3.5カ月分からわずかに減少しました。顧客需要に対応し、供給リスクを低減するため、国内の棒鋼の供給制約を輸入材で補っていたことから、2026年度を通じて在庫は高水準で推移しました。国内供給の制約を海外からの購入で引き続き補うため、第1四半期を通じて在庫残高は現在の水準近辺で推移すると予想しています。第4四半期末の在庫は平均単位原価で評価しており、概ね第4四半期の売上原価に反映された原価と一致し、現在の再調達原価を下回っています。

第4四半期の設備投資は$2.7 millionで、通期の設備投資額は合計$11.8 millionとなりました。2025年度は$8.2 millionでした。2027年度の設備投資額は約$30 millionとなる見込みです。Hが発言の中で詳細をご説明します。成長を支え、コストを削減するための事業投資を最優先とする一方、年度を通じて株主還元も継続しています。第1四半期に支払った1株当たり$1の特別配当と、1株当たり$0.03の四半期配当4回を合わせると、年間配当は1株当たり$1.12となります。既存の自社株買いプログラムに基づく株式の買い戻しも継続しており、第4四半期に約15,000株、通期では約114,000株を、総額$3.2 millionで取得しました。

当社株式の長期的な価値に引き続き自信を持っており、自社株買いは規律ある資本配分戦略の有効な一環であると考えています。当社は$37.5 millionの現金を保有し、$100 millionのリボルビング信用枠からの借入残高がない状態で年度を終えました。これにより、運営上の資金需要に対応し、投資機会を追求するうえで十分な態勢が整っています。建設関連の最終市場を示すマクロ指標についてご説明します。最近のデータは、引き続き見通しの強弱が入り混じった状況を示しています。9月の建築設計事務所請求指数（ABI）は、8月の47.2から44.7に低下し、建築設計事務所の景況感がさらに悪化したことを示しました。同指数は拡大と縮小の境目である50を下回っており、月中には低下ペースが加速しました。新規プロジェクトの問い合わせは増加した一方、新たに締結された設計契約は大幅に減少しており、非住宅建設活動の先行きに対する圧力が続くことを示唆しています。

計画段階に入った非住宅建築プロジェクトを測定するドッジ・モメンタム・インデックスは、9月に2.4%上昇しました。この増加は、教育、医療、政府関連プロジェクトの好調に支えられ、公共施設関連の計画が9.4%増加したことによるものです。商業施設関連の計画は1.3%減少しました。データセンターや倉庫プロジェクトの活動鈍化が、その他複数の商業施設分野での改善を上回ったためです。総じて、同指数はプロジェクトのパイプラインが健全であることを引き続き示していますが、計画活動の内訳にはばらつきが残っています。米国国勢調査局が発表した最新の建設支出データによると、8月の総支出額は季節調整済み年率で0.9%増加しましたが、前年同月比では1.7%減少しました。非住宅建設支出は7月比で0.7%、前年同期比で0.5%増加しました。また、当社製品の主要な最終市場である高速道路・道路建設は、同月に0.2%、前年同月比で4.6%増加しました。

これらの指標を総合すると、2027年度に入る時点で、非住宅建設市場の状況は依然としてまちまちであることが示唆されます。公共インフラ支出とデータセンター投資が需要を下支えする一方、より広範な民間非住宅市場の大部分では、依然として活動が低調です。こうした状況を踏まえ、当社は管理可能な要因に引き続き注力し、コストを管理し、業務効率を高め、規律ある資本配分を行っています。以上で、用意したコメントを終わります。それでは、Hに電話をお戻しします。

ありがとうございます、スコット。前四半期にご報告したとおり、インフラ市場は当社にとって比較的堅調に推移しており、2027年もインフラ用途で同様の業績が見込めると考えています。ARTBAなどの分析によると、州および連邦レベルの資金拠出は2027年におおむね横ばいとなる見通しですが、健全な水準を維持するでしょう。民間非住宅建設市場については、データセンターの勢いが2027年を通じて続くと考えています。当社はデータセンター以外のプロジェクトも数多く検討しており、2026年よりも幅広い市場分野で、よりバランスの取れた需要が見込めると確信しています。言い換えれば、民間非住宅市場では回復が始まっているようです。第2四半期および第3四半期の決算説明会では、データセンタープロジェクト向けの出荷に遅れが生じており、その影響がサプライチェーン全体に波及しているようだとご報告しました。