ブルックフィールド・リニューアブル 2026年 第3四半期 決算説明会

ありがとうございます、オペレーター。皆様、おはようございます。2026年第3四半期の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。始める前に、当社のニュースリリースと投資家向け補足資料は、当社ウェブサイトでご覧いただけることをお知らせします。また、本日の電話会議では将来予想に関する記述を行う可能性があることを、あらためてお伝えします。これらの記述には既知および未知のリスクが伴い、将来の業績は大きく異なる可能性があります。詳細については、SEDAR+、EDGARおよび当社ウェブサイトでご覧いただける規制当局への提出書類をご確認ください。本日の電話会議では、第3四半期の業績を振り返り、現在のエネルギー市場の状況について説明するとともに、成長施策の継続的な実行状況を取り上げ、長期的な価値創出に向けて事業をどのように位置付けているかをご説明します。

続いてパトリックが、財務実績、バランスシート、資金調達活動について説明します。拡大を続ける資本リサイクリング・プログラムも取り上げ、当社が提案している簡素化についても最新情報をお伝えします。説明の後、皆様からのご質問をお受けする予定です。まず当四半期ですが、当社は過去最高の業績を達成し、成長に向けた取り組みを加速させています。着実に拡大する開発プラットフォームと並行して、継続的な資本リサイクリング・プログラムの規模拡大を進めています。最後に、財務基盤の強化も進めており、当四半期末の流動性は$5.1 billionとなりました。これにより、現在の環境における機会を捉える体制が整っています。第3四半期のFFOは$346 million、1ユニット当たり$0.51となり、前年同期比で15%、1ユニット当たりでは11%増加しました。

過去12カ月間のFFOは$1,488 million、1ユニット当たり$2.18となり、前年同期比でそれぞれ15%、12%増加しました。当四半期には、成長に向けて$3 billion、うちBEP分として$700 millionを投資または投資を確約しました。これには、世界有数の再生可能エネルギープラットフォームであるボラレックスの買収完了が含まれます。四半期末以降、北米最大の単独型蓄電池プラットフォームであるアイパの買収を完了し、蓄電池分野の能力を強化しました。新たなプラットフォームの追加と既存事業における自律的成長施策の加速を通じて、開発事業の拡大を続けており、当四半期には2.5 GWの新規発電容量が稼働しました。

また、追加プロジェクト1.6 GW分の電力購入契約を締結し、開発パイプラインのリスクをさらに低減しました。2027年までに稼働容量のランレートを10 GWに引き上げる計画も、引き続き順調に進んでいます。拡大する開発事業と並行して、資本リサイクリング・プログラムの規模拡大も続けています。第2四半期末以降、強いリターンを確保しつつ、売却収入約$2.8 billion、うちBEP分として$850 millionが見込まれる売却について合意または完了しました。近年実証されているように、これは当社事業における新たな安定的な利益の源泉であり、自律的成長によって四半期ごとに新たな発電容量を稼働させる量が増加したことの自然な結果です。

事業の成長に伴い、売却可能な資産のプールはますます大規模かつ多様になっています。個別資産、ポートフォリオ、プラットフォーム全体、または少数持分を売却できる柔軟性により、継続的に価値を顕在化させ、成長資金として、安定的かつ増加する増益効果を伴う資本を創出できます。エネルギー市場全体について説明し、成長施策の進捗をお伝えする前に、金利上昇とインフレの環境下における当社事業の耐性について、まず取り上げる価値があると考えました。当社は非常に強靭なプラットフォームを有しており、金利が低い局面と高い局面のいずれにおいても、堅調な業績を上げてきました。新規開発案件については、現行金利を前提に採算性を評価し、目標リターンを維持しながら、資金調達コストを契約価格に反映しています。また、既存の持分相当の負債はほぼすべて固定金利であるため、当社事業は金利上昇の影響を十分に受けにくい構造です。

さらに、売上高の約70%がインフレに連動しています。高い利益率と相まって、インフレ局面では利益の追い風となり、長期にわたり安定的かつ成長するキャッシュフローを生み出すプラットフォームを支えています。エネルギー市場に話を移しますと、当社事業を取り巻く環境は引き続き非常に良好です。電化、再工業化、デジタル化という長期的な潮流を背景に、電力の世界需要は引き続き拡大しており、新規供給の伸びを上回っています。同時に、各国政府は経済成長とエネルギー自立を支える、信頼性が高く手頃な価格の電力の確保をますます重視しています。需給の不均衡が拡大するなか、再生可能エネルギー発電への需要が力強く伸びています。また、拡大する電力網を支えるために必要な規模と信頼性を確保する目的で、蓄電池と原子力発電への投資も進んでいます。こうした状況を背景に、これらの技術への投資や、差別化された統合ソリューションの提供に大きな機会があると引き続き見ています。

重要なのは、成長を追求するにあたって規律を保っていることです。世界有数の規模と信用力を備えた電力購入者との長期契約に裏付けられたプロジェクトの開発を続けています。当四半期には、長期的に最も大きな成長機会があると考える原子力事業、ウェスチングハウスにおいて、戦略的優先事項の推進が大きく進展しました。9月には、米国連邦政府および韓国との戦略的枠組み協定に署名し、再び重要な節目を迎えました。米国政府との先般発表したパートナーシップを基盤とするこの協定では、連邦政府の用地に大型原子炉8基を建設するため、韓国から最大$120 billionの投資を受けることが想定されています。内訳はウェスチングハウス製AP1000が6基、韓国製APR-1400が2基で、米国で複数の新たな大型商用原子炉を大規模に導入する計画の実現に、また一歩近づくことになります。

ウェスチングハウスは建設期間中、設計、エンジニアリング、調達サービスを提供し、その後、建設されたAP1000原子炉に長期的な燃料供給および保守サービスを提供することで、継続的かつ長期的なキャッシュフローを生み出します。ウェスチングハウスは、初期のライセンス料に加え、韓国製原子炉2基に関する大規模な業務範囲からも恩恵を受けます。この枠組みは最終交渉を経る必要がありますが、原子力サプライチェーンへの投資を支え、世界での原子炉導入をさらに促進するとともに、ウェスチングハウスの大幅な成長をもたらすと見込んでいます。より広く見ると、原子力発電への需要拡大に加え、業界全体にわたる当社の専門性と大規模な資本へのアクセスが、原子力分野への投資機会をさらに生み出しており、現在積極的に評価を進めています。さらに、有力なエネルギー事業基盤の買収を通じて、当社の能力を拡大し、成長目標の達成に取り組んでいます。前回のアップデート以降、BoralexとAypaの両社の買収を完了しました。

これらの買収により、有望な市場における当社の地位と蓄電池事業が強化され、お客様に統合型エネルギーソリューションを提供する能力が高まりました。買収完了後、成長を加速し価値を創出するため、すでに事業計画の実行に着手しています。Boralexでは、英国の再生可能エネルギー開発会社を追加買収することを発表し、有望な市場におけるBoralexの開発能力を拡大しました。また、Neoenや他の多くの再生可能エネルギー事業基盤で最近実施したのと同様に、価値を顕在化させ、将来の成長資金を確保するため、事業基盤全体で資産の売却・現金化の可能性も評価しています。Aypaでも、すでに順調に始動しており、引受時の想定以上または同水準となる合計約900 MWの新たな電力購入契約3件を締結するとともに、計画に沿って開発を進めています。

より広く見ると、単独プロジェクトに加え、再生可能エネルギー発電と蓄電を組み合わせたハイブリッド型ソリューションを通じても、蓄電池への需要が拡大し続けていると見ています。年初来、当社の各事業基盤で蓄電容量を約600 MW導入しました。これには、オーストラリアと欧州の契約済みハイブリッドプロジェクトのほか、米国とカナダの単独型蓄電池が含まれます。こうした機会は、当社の蓄電池事業の価値と、他社にはほとんどまねのできない方法で包括的な電力ソリューションをお客様に提供する能力を、さらに裏付けています。改めて全体を見渡すと、最近の市場の変動にもかかわらず、当社事業の基礎的条件はこれまでと変わらず非常に強固です。当社は、世界各地に保有する重要インフラ資産のポートフォリオから、堅調な業績と成長を実現しています。規律ある買収と契約済みプロジェクトの実行を通じて成長計画を進めるとともに、継続的な資本再循環の取り組みを通じて、力強いリターンを生み出すことが増えています。

その結果、2026年は長期目標に沿った、またはそれを上回る利益成長を達成して終える見込みです。こうした取り組みを支えているのが、業界最高水準のバランスシートと、資本市場への優れたアクセスです。これにより、大規模な機会を追求する柔軟性が得られています。電力需要に関する長期的に良好な見通し、当社が業界をリードする能力、そして強固なバランスシートを総合すると、長期にわたり投資家の皆様に価値を積み上げていくうえで、当社はこれまで以上に有利な立場にあると考えています。それでは、パトリックに引き継ぎます。

ありがとうございます、コナー。また、皆様、おはようございます。当社は再び四半期として過去最高の業績を達成し、FFOは$346 million、1ユニット当たり$0.51となりました。前年同期比でそれぞれ15%、1ユニット当たり11%増加しました。今四半期の業績は、長期契約に基づくキャッシュフロー、インフレ連動型の売上高、そして多様なグローバル事業に支えられました。また、過去12カ月間に稼働を開始した資産の寄与と、資産リサイクリング・プログラムの規模拡大に向けた実行の恩恵も得られました。それでは、セグメント別の業績をご説明します。水力発電事業のFFOは$214 millionでした。メイン州の水力発電ポートフォリオにおける残り25%の持分の売却益と、コロンビアのイサヘン事業における小規模水力発電資産の一部売却益が寄与しました。これらの売却益に加え、発電資産群の多様性が、オンタリオ州とコロンビアでの水況悪化による影響を相殺するのに役立ちました。

特にイサヘンの業績は、エルニーニョに伴う乾燥した気象条件の影響を受けました。この影響は一時的と見込んでおり、発電量は近い将来、長期平均に向けて回復する見通しです。風力・太陽光発電事業のFFOは合計$243 millionでした。過去12カ月間に稼働を開始した過去最大の発電容量からの寄与と、ノースビュー・エナジーへの資産売却益が寄与しました。最後に、分散型エネルギー、蓄電、サステナブル・ソリューション事業のFFOは$54 millionでした。開発活動とウェスティングハウスの引き続き堅調な業績が支えとなりました。年初来、ウェスティングハウスの中核事業である発電所運営事業の調整後EBITDAは20%超増加しました。これは、原子燃料およびサービスに対する基礎的な需要の強さを反映しており、同事業は新たなAP1000原子炉の開発機会も引き続き推進しています。次に、バランスシートについてご説明します。