ネクサ・リソーシズ 2026年 第3四半期 決算説明会

ご参加いただき、ありがとうございます。本日は、昨日発表した決算についてご説明します。ご希望の方は、ウェブキャストでプレゼンテーション資料をご覧いただけます。始める前に、将来見通しに関する免責事項が記載された2ページ目をご覧ください。関連するリスク要因と併せてご確認いただくようお願いいたします。本日は、CEOのイグナシオ・ロサド、CFOのホセ・カルロス・デル・バジェ、鉱山操業担当シニアバイスプレジデントのレオナルド・コエーリョが同席しています。イグナシオ、お願いします。ありがとう、ロドリゴ。皆さん、おはようございます。

3ページ目から始めます。第3四半期は、ネクサにとってさらなる前進となりました。調整後EBITDAは$301 millionとなり、今年最高を記録しました。前年同期比で62%、前四半期比で5%増加し、利益率は32%でした。フリーキャッシュフローは$73 millionとなり、ネットレバレッジは1.2倍に低下しました。6月時点の1.4倍、前年同期の2.2倍から低下しています。最終損益は、主にブラジルのジュイス・デ・フォーラおよびトレス・マリアス・システムの各ユニットに対する$124 millionの非現金減損損失により、$47 millionの純損失となりました。これはキャッシュに影響しません。数分後にホセ・カルロスから詳しく説明します。当四半期の業績を牽引した要因は何でしょうか。3つあります。

1つ目は亜鉛価格の上昇です。また、前年と比べると、副産物の寄与が大幅に拡大し、特に銀と銅が貢献しました。2つ目は、ペルーの操業が引き続き正常化していること、そしてアリプアナでは4基目の尾鉱フィルターが想定どおり稼働し、操業が拡大したことです。3つ目は、5月の火災後、カジャマルキージャが四半期を通じて通常どおり操業し、販売量が回復したことです。鉱山部門では、亜鉛生産量が85,000 tonsとなり、主にアリプアナが牽引して前四半期比で7%増加しました。製錬部門では、生産量が28%増加して159,000 tonsとなりました。火災後に積み上がったカソード在庫の大半をカジャマルキージャで処理したためです。販売量は9%増の146,000 tonsとなりましたが、生産量の伸びを下回りました。生産量の一部を第4四半期の販売向けに振り向けたためです。今後については、3つの要因が第4四半期を下支えします。アリプアナでは、当四半期のプラント稼働率は平均84%で、9月には90%に達しました。次の四半期も稼働率は引き続き改善すると見込んでいます。

製錬部門では、カジャマルキージャの金属在庫により、第4四半期に季節的に高まる需要に対応できる体制が整いました。セロ・デ・パスコでは、統合プロジェクトは12月の機械的完成に向けて順調に進んでいます。ガイダンスについては、2026年の設備投資額を$420 millionに引き上げました。主な理由は、アリプアナでの鉱山開発の推進、セロ・デ・パスコでの投資の前倒し、およびブラジルレアル高の反映です。また、金属価格の上昇とブラジルレアル高を反映し、コストのガイダンスも更新しました。今年の生産量および販売量のガイダンスに変更はありません。それでは、スライド4に移り、鉱山部門について詳しく見ていきます。亜鉛の生産量は、処理量と品位の上昇により、第2四半期比7%増の85,000 tonsとなりました。アリプアナ、バザンテ、エル・ポルベニールで亜鉛の生産量が増加し、全体の伸びを牽引しました。前年同期比では、生産量は1%増加しました。

すべての金属の生産量ガイダンスに変更はなく、第4四半期が年間で最も生産量の多い四半期になると見込んでいます。銅については、セロ・リンドの品位低下を踏まえ、ガイダンスのレンジの下限で着地する見込みです。コスト面では、副産物控除後のキャッシュコストは1ポンド当たり-$0.64となり、第2四半期および前年をいずれも上回る水準となりました。第2四半期との比較では、鉛および銅精鉱の時価評価調整、コストの低下、ならびにアリプアナでの亜鉛販売量の増加が反映されています。前年同期比での変化は、主に副産物の寄与が拡大したことによるものです。副産物価格の大幅な上昇を反映し、2026年のキャッシュコストのガイダンスを引き下げました。年初来では1ポンド当たり-$0.45で、新たなレンジの下限に近い水準です。原鉱1トン当たりのコストは$54で、第2四半期比5%減、前年同期比7%増となりました。

主にブラジルレアル高とアリプアナでのコスト上昇を受け、ガイダンスを修正しました。最初の9カ月間は$55.07で、レンジの上限に近い水準です。第4四半期は生産量の増加に伴い、改善すると見込んでいます。財務面では、鉱山部門は前四半期を上回る業績となりました。売上高は$454 million、調整後EBITDAは$236 millionで、調整後EBITDAは第2四半期比7%増、前年同期比44%増となりました。利益率は52%に達し、第2四半期から10ポイント上昇しました。それでは、5ページのアリプアナに移ります。アリプアナは非常に好調な四半期となりました。処理鉱石量は過去最高の471,000 tonsに達し、第2四半期比18%増となりました。また、亜鉛生産量は48%増の13,000 tonsとなり、過去最高の四半期実績に並びました。処理量の増加と品位の改善が寄与しました。4基目のフィルターは順調に稼働しています。四半期中、尾鉱の総ろ過量の61%を処理しました。

プラント稼働率は平均84%で、第2四半期の71%から上昇し、9月には90%に達しました。第4四半期は、稼働率の上昇と回収率の改善を見込んでいます。鉱山計画における品位の低下を処理量の増加が相殺するため、亜鉛生産量は安定して推移する見通しです。また、アリプアナでは、採掘箇所を増やし、2027年の処理量増加を支えるため、鉱山開発を加速しています。それでは、6ページのセロ・パスコに移ります。セロ・パスコでは、第1段階の建設が計画どおりに進んでいます。四半期中に、土木工事一式、主要設備の組み立て、アクセス道路の整備、アタコチャ・ダムのかさ上げがすべて完了しました。試運転前の調整と試運転は、すでに始まっています。12月に機械的完成を見込み、その後、2027年第1四半期に試運転を行う予定です。

揚水システムの操業許可は第2四半期に取得する見込みで、計画どおり2027年第3四半期初めに揚水を開始する予定です。許認可については、エル・ポルベニールとアタコチャの環境影響評価の変更申請が引き続きSENACEの審査中で、承認は2027年3月と4月になる見込みです。設備投資額は、四半期中に$15 million、年初来で$31 millionとなりました。投資を前倒しするため、プロジェクトの2026年予算を$31 millionから$41 millionに引き上げました。それでは、7ページの製錬に移ります。製錬では、生産量は159,000 tonsに達し、第2四半期比28%増、前年同期比8%増となりました。カハマルキージャの操業回復と、火災後に積み上がったカソード在庫の処理が寄与しました。販売量は146,000 tonsとなり、第2四半期比9%増でした。

前年同期比では2%減でした。カハマルキージャで積み上がった在庫に加え、第4四半期に季節的に需要が強まることから、通期販売量ガイダンスは据え置きます。硫酸の販売にとってより重要な副産物は、第2四半期比18%増の178,000 tonsとなり、銀と銅セメントの販売量はいずれも14%増でした。コストについては、副産物控除後のキャッシュコストは$1.65 per poundとなり、第2四半期比15%上昇しました。亜鉛価格の上昇により、購入する精鉱のコストが増加したためです。亜鉛価格の上昇とレアル高を考慮してガイダンスのレンジを引き上げましたが、副産物価格の上昇が一部相殺要因となりました。9カ月間では、新たなレンジ内の$1.50 per poundとなっています。加工コストは当四半期が$0.36 per pound、最初の9カ月間が$0.35 per poundでした。

ガイダンスは主に為替と固定費の上昇を反映して修正しました。第4四半期の販売量増加により固定費負担が薄まり、新たなレンジ内に収まる見込みです。財務面では、このセグメントの純売上高は$696 million、調整後EBITDAは$65 millionとなり、第2四半期からおおむね横ばいで、前年同期のほぼ3倍となりました。前年同期比での改善は、主に副産物、亜鉛価格の上昇、実現処理費の上昇によるものです。EBITDAマージンは9%でした。それでは、財務についてCFOのホセ・カルロスに引き継ぎます。

ありがとうございます、イグナシオ。それでは皆さん、おはようございます。8ページに進みましょう。純売上高は合計$937 millionとなり、第2四半期比3%増、前年同期比23%増でした。第2四半期比での増加は、製錬販売量の増加と亜鉛・銅価格の上昇によるもので、銀価格の下落と鉱山部門の販売量減少が一部相殺しました。前年同期比での改善は、亜鉛価格の上昇と、副産物の寄与が$65 million増加したことによるものです。調整後EBITDAは$301 millionとなり、第2四半期比5%増で、マージンは32%でした。亜鉛価格の上昇、製錬販売量の回復、副産物の寄与拡大が、製錬原料に占める第三者調達精鉱の割合が高まったことによる原材料費の増加と、エネルカンからの現金配当の減少を上回る効果をもたらしました。

前年同期比で、四半期の調整後EBITDAは62%増加しました。亜鉛価格の上昇と副産物の寄与拡大が、営業費用の増加、ブラジルレアル高、製錬販売量の減少を上回りました。最終損益は、純損失$47 million、1株当たり$0.47となりました。主な要因は、ジュイス・デ・フォーラとトレス・マリアスの統合システムに関連する$124 millionの非現金減損損失です。これは主に、精鉱市場の需給逼迫を受けた長期的な処理費前提の引き下げと、ブラジルレアル高を反映したもので、長期的な金属価格前提の引き上げによる効果を上回りました。この減損損失によるキャッシュへの影響はなく、調整後EBITDAから除外されています。これらの項目などを除くと、調整後純利益は$144 million、調整後1株当たり利益は$0.87でした。スライド9の投資についてご説明します。2026年の設備投資（CapEx）ガイダンスを10%引き上げ、$420 millionとしました。