ハノーバー・インシュアランス・グループ 2026年 第3四半期 決算説明会

本日の説明会では、まずジャック・ロシュ社長兼最高経営責任者（CEO）、次期CEOのディック・レイビー、そして最高財務責任者（CFO）のジェフ・ファーバーが、冒頭説明を行います。また、冒頭説明の後には、スペシャルティ・ラインズ部門のプレジデントであるブライアン・サルバトーレが、皆様からのご質問にお答えします。ジャックに進行を引き継ぐ前に、本日の決算プレスリリース、財務補足資料、および説明会の全スライド資料は、当社ウェブサイトhanover.comの投資家向けセクションでご覧いただけることをお知らせします。説明の後、質疑応答の時間を設けます。本日の冒頭説明およびご質問への回答には、過去の事実に関する記述を除き、1995年民間証券訴訟改革法で定義される将来見通しに関する記述が含まれます。

これらの記述には、当社の見通し、ガイダンス、業績、収益性、成長、戦略、資本管理、新技術の導入と活用、改定後の保険契約条件の影響、ならびに対象を絞った不動産関連の施策などが含まれる場合があります。また、当社の業績に影響を及ぼす可能性がある要因、または実際の結果が予想と大きく異なる原因となり得る要因に関する記述も含まれる場合があります。これには、当社商品の需要の変化、経済・地政学的状況とそれに伴う影響（経済的・社会的インフレや関税を含む）が含まれます。詳細は、プレスリリース、説明資料、およびSECへの提出書類に記載された将来見通しに関する記述をご覧ください。本日の説明では、営業利益や、自然災害を除く事故年度損害率およびコンバインド・レシオなど、特定の非GAAP財務指標にも言及します。

これらの非GAAP財務指標と、過去実績における最も近いGAAP指標との調整表は、当社ウェブサイトに掲載されているプレスリリース、スライド資料、または財務補足資料でご確認いただけます。それでは、ジャックに進行を引き継ぎます。

オクサナ、ありがとうございます。皆さま、おはようございます。第3四半期の業績に大変満足しています。当社の業績には、組織全体で勢いが続いていること、変化の激しい市場環境下で着実に実行できていること、そして多様なポートフォリオがもたらす戦略的なメリットが反映されています。当社のポートフォリオは、幅広い商品で収益性を確保しているスペシャルティ・ラインズ、高付加価値の契約に注力する優良な個人向け保険事業、そして当社が強みを発揮する小規模企業セグメントを基盤とする独自性の高いコア・コマーシャル事業という、いくつかの構造的な優位性を軸に構成されています。この多様な事業構成により、市場サイクルがどのように転換しても、収益性の高い成長を実現するための複数の手段を確保できます。重要なのは、最も魅力的なリターンが見込める分野に投資し、成長していくという当社の姿勢に変わりはないことです。収益性が最優先事項であり、当社は今後もその観点から、引受、成長、資本配分に関する意思決定を行っていきます。業績についてご説明します。第3四半期の営業EPSは当初の予想を大幅に上回り、前年同期からも改善しました。

営業ROEは約19%と堅調でした。正味収入保険料の伸び率は3.1%でした。ポートフォリオ全体において、規律を維持し、リターンの基準を満たす事業のみを引き受けました。これらは意図的な選択であり、基礎的な損害率の実績が当社の戦略を裏付けています。セグメント別の業績についてご説明します。スペシャルティは、多様な事業構成がもたらす価値を示す最も顕著な例の一つです。ポートフォリオの幅広さにより、市場環境の変化に対応し、引受規律を維持しながら、幅広い商品や市場にわたる魅力的な機会を追求できます。一部の財物保険種目では競争が激しいものの、当社の商品ラインアップのうち、収益性の高い成長機会が見込めるものは増え続けています。

当四半期は、大型財物保険市場での競争の影響を最も受けやすいハノーバー・スペシャルティ・インダストリアルと、引き続き厳格に管理し、事業拡大を抑制しているハノーバー・プログラムズを除くと、6.7%の力強い成長を達成しました。特に、市場環境が引き続き良好で、利益率も魅力的な市場で、成長の勢いが非常に強まっています。保証保険は8.8%成長し、堅調な実績をさらに伸ばしました。E&Sの成長率は、第2四半期の6.5%から第3四半期には11.7%へと加速しました。これは、AIを活用した申込受付およびトリアージ機能が寄与しました。経営者賠償責任保険は15.5%と大幅に成長し、マリン保険とハノーバーの専門職賠償責任保険も、ともに第2四半期から成長が加速しました。スペシャルティ保険の継続率は引き続き非常に高く、前四半期比で改善して83.2%となりました。更新時の価格改定率も小幅に改善して4.3%となりました。一方、料率は第2四半期からおおむね横ばいでしたが、賠償責任保険の料率は引き続き上昇が加速しました。

スペシャルティ保険のポートフォリオでは、多くの保険種目で力強い勢いが続いており、持続的な収益成長を実現できるという大きな自信を持って第4四半期を迎えます。組織の業績を誇りに思う気持ちは言葉では言い尽くせませんし、今後の展開についても非常に楽観的です。私たちは独自の企業文化を築き、優れた人材を惹きつけ、今後何年にもわたって戦略の遂行と業績向上を推進するリーダーシップチームを育ててきました。この勢いをさらに高め、持続的な成功を実現するうえで、当社は非常に有利な立場にあると考えています。これまでお話ししてきたとおり、経営陣の移行は順調に進んでいます。ディックから個人保険およびコア商業保険の業績について説明し、注目すべきテクノロジー施策の最新状況をお伝えするのがふさわしいと思います。ディック、お願いします。ありがとうございます、ジャック。6週間前の投資家向け説明会では、今後の機会と、継続的な成功を支える当社の強みについて、私たちの見解をお伝えしました。

第3四半期の業績を振り返ると、これまでに示した戦略が裏付けられています。一部の市場では競争環境が売上高に影響しましたが、私たちが講じている施策は、長期にわたる持続的な成長と高い収益性の基盤を強化するものです。まず個人保険からお話しします。現在のポートフォリオは、わずか3年前に運営していたものとは根本的に異なっています。私たちは意図的に、アドバイスや専門的な補償を重視する、複数の商品を契約する高付加価値の顧客や、平均保険料が高く価格弾力性の低い顧客へと、契約構成を移してきました。第3四半期の全体の成長率は1.7%でした。変化の大きい市場環境の中で意図的な選択を進めるなか、売上高の伸びが緩やかになったことが反映されています。

重要なのは、補償Aの限度額が$500,000を超える高付加価値顧客層の成長が、ポートフォリオ全体を引き続き上回っていることです。これは、優良顧客戦略が奏功していることを示しています。個人保険のこの領域では、継続率が86%と引き続き非常に高く、ポートフォリオの他の部分を数ポイント上回りました。また、保有契約件数の前年同期比増加が寄与し、保険料は4%増加しました。これらの顧客の更新時の価格改定率は約1ポイント高く、新契約の5%増加と申込件数の21%増加も、今後の魅力的な機会を示しています。さらに、高付加価値顧客層では、プレステージ商品が特に力強い勢いを見せており、第3四半期と年初来の両方で2桁成長を達成しました。こうした動向により、収益性を重視しながら優良顧客層におけるプレゼンスをさらに拡大できると考えています。

個人保険全体では、更新時の価格改定が引き続き非常に堅調で、自動車保険と住宅保険の双方で魅力的な収益性を支えています。今後も、将来の売上高成長に向けた機会の創出に取り組んでいきます。その取り組みには、主に事業分散対象州で新たな代理店との契約を増やすことや、同じ市場で既存の関係をさらに深めることが含まれます。データに基づく見込み顧客の開拓や、業界再編の動きの活発化により、代理店との提携関係を強化・拡大する魅力的な機会が引き続き生まれています。さらに、見積もり依頼の動向や案件パイプラインの推移も、引き続き明るい兆しを示しています。次にコア・コマーシャルについてですが、事業は引き続き好調で、正味保険料の増加率は4.6%となりました。また、更新時の価格改定率は比較的安定した7.4%を維持しました。小規模顧客に注力する規律ある姿勢に、代理店との強固な関係と一貫した引受業務の遂行が加わることで、さまざまな事業環境において引き続き市場を上回る実績を上げられる態勢が整っています。

小規模商業保険には、引受判断力と卓越した業務運営力を独自に組み合わせることが必要です。特に、システムによる自動処理だけでは対応できず、引受判断を要する複雑な契約ではその重要性が高まります。当社は、小規模事業者のあらゆるニーズに対応できるよう、商品群と業務運営モデルを構築してきました。これらが引き続き、市場における当社の差別化につながっています。今後も、小規模商業保険の販売網拡大、幅広い商品提供、サービスの向上を戦略上の優先課題として取り組んでいきます。当社の優れた価値提案により、業界の統合を進める企業との戦略的に重要な関係を築くとともに、既存代理店との関係を深め、新たな代理店との契約も進めています。TAP Salesの取扱高は引き続き拡大しており、全工程の自動処理も進んでいます。労働者災害補償保険のTAP Salesは第4四半期に展開を完了し、自動引受における当社の優位性をさらに多くの州へ広げます。これらはいずれも、小規模事業者向け契約の採算性を当社に有利な形で高めます。取引コストの低減、対応時間の短縮、代理店にとっての利便性向上、そして契約継続の基盤強化につながります。

ミドルマーケットでは、代理店が当社の価値提案をますます評価するようになり、契約継続率と新規契約がともに好調です。当社の引受業務の専門性、規律あるリスク選定、サービス提供能力により、ミドルマーケットのうち比較的小規模な顧客にとって優先的な保険会社としての地位を確立しています。これが、収益性を維持しながら安定した成長を支えています。ミドルマーケットは当四半期に6.7%成長しました。過去最高水準の契約継続率に支えられ、契約継続率は前年同期から3ポイント超改善しました。総合すると、小規模商業保険における差別化された地位、ミドルマーケットでの継続的な勢い、そして両事業における多様な販売網が、コア・コマーシャル全体で業界を上回る収益性の高い成長を持続的に支える基盤になると考えています。全体として、この事業の市場における地位を引き続き前向きに捉えており、市場シェアを拡大し、今後の成長機会を生かす能力に自信を持っています。次に、テクノロジーとAIへの投資について、少しお話しします。

当社のテクノロジー開発の処理能力は引き続き向上しており、新たな機能をより迅速に導入するとともに、引受業務、保険金請求対応、顧客サービス全般へのAIの組み込みをさらに進めています。重要なのは、測定可能な事業成果につながる実用的な活用に引き続き注力していることです。AIを活用した引受業務や申込書処理の自動化から、代理店とのリアルタイム接続まで、こうした機能により、代理店や顧客が当社と取引しやすく、迅速に手続きできるようになっています。当四半期には、損害調査担当者向けのワークベンチ「アジャスター・ワークベンチ」を導入し、損害査定担当者が判断を下す際に、より良い情報と知見を活用できるようにするなど、保険金請求対応の変革を前進させました。このプラットフォームでは、構造化データ、意思決定支援機能、関連する保険金請求の背景情報を単一のワークフローに集約し、損害査定担当者がより迅速かつ十分な情報に基づいて判断できるよう支援します。こうした機能により、時間の経過とともに、損害調査費用の削減と損害額のより適切な管理を通じて、顧客体験と業務パフォーマンスの双方が向上すると期待しています。