ヴィンチ・コンパス・インベストメンツ M&A announcement

本日は、オーストラルReの買収に伴うヴィンチ・パーマネント・キャピタル・ソリューションズの立ち上げについてお聞きいただくため、ご参加いただきありがとうございます。本日は、ヴィンチ・コンパスの最高経営責任者（CEO）アレッサンドロ・オルタ、財務・オペレーション担当プレジデントのブルーノ・ザレンバ、そしてオーストラルReの最高経営責任者（CEO）ブルーノ・フレイレが参加しています。本日早く、今回の取引に関するプレスリリースとスライド資料を公開しました。ir.vincicompass.comの当社ウェブサイトでご覧いただけます。この電話会議で述べられる発言やコメントには、将来予想に関する記述が含まれる場合があることを、改めてお知らせします。将来予想に関する記述には、財務予測のほか、当社の計画、目標、期待、または意図に関する記述が含まれる場合がありますが、これらに限られるものではありません。これらの事項には、一定のリスクと不確実性が伴います。

さまざまな要因により、当社の実際の業績は、将来予想に関する記述で予測または示唆された内容と大きく異なる可能性があります。これらの要因については、当社のSEC提出書類で詳しく説明しています。当社は、これらの記述を更新する義務を負いません。また、この電話会議の内容は、ヴィンチ・コンパスまたはヴィンチ・コンパスのいずれかのファンドの持分を売却する申し出、あるいは購入を勧誘するものではありません。それでは、最高経営責任者（CEO）のアレッサンドロ・オルタに進行を引き継ぎます。

ありがとうございます、アナ。皆さま、こんばんは。本日はご参加いただき、ありがとうございます。本日は、私たちが大きな誇りと期待を寄せている取引についてお話しできることをうれしく思います。詳細に入る前に、今回の取引が私たちにとってなぜこれほど重要なのかをお話ししたいと思います。今後、VPCSと呼ぶヴィンチ・パーマネント・キャピタル・ソリューションズの立ち上げは、ヴィンチ・コンパスにとって画期的な節目となるとともに、ラテンアメリカのオルタナティブ投資分野における、比類のない資産運用取引となります。ヴィンチ・コンパスは、独自のファンドレイズのシード資金を提供し、成長を促進することを目的とした、拡大する恒久資本の供給源にアクセスできる業界初の企業となります。これは、この市場における重要な差別化要因であり、競争優位性になると考えています。今回の取引では、私たちが非常によく知る事業を買収します。

私たちは2011年、VCPプライベート・エクイティ戦略と並行して、共同投資家としてオーストラルレを設立し、それ以来、同社の取締役会に参加してきました。オーストラルレは、ブラジルで市場が競争に開放された規制変更後に設立された、最初期の現地再保険会社の一つです。当時としては革新的かつ起業家的な取り組みであり、その後、ラテンアメリカで最も高い評価を受ける再保険事業の一つへと成長したことを、私たちは大変誇りに思っています。オーストラルレは過去15年間で成長を遂げ、規模を備え、収益性が高く、十分な資本を有するプラットフォームとなりました。総保険料はBRL 3 billion、ラテンアメリカ16カ国で事業を展開し、現金および投資はBRL 1.8 billionに上ります。オーストラルレのCEOであるブルーノ・フレイレも本日同席しており、まもなく詳細をお話しします。

これを資産運用取引と呼ぶ理由に話を戻すと、オーストラルレはヴィンチ・コンパスの重要な顧客となり、IPOから現在まで資産運用会社の貸借対照表で行ってきたのと同じように、LPと同じ仕組みで同じファンドに投資します。オーストラルレの資本がLPとともに投資されることで、投資家との利害の一致はさらに強まります。こうした利害の一致は、常に私たちの根幹にあります。15年にわたる関係があるにもかかわらず、現在、オーストラルレがヴィンチ・コンパスのAUMに占める割合はほとんどありません。今後数年間でこの関係が大きく成長する可能性を、非常に前向きに捉えています。しかし、メリットは双方にもたらされます。オーストラルレは投資ポートフォリオでより高い利回りを得られる一方、ヴィンチ・コンパスは、GPコミットメントを支える可能性のある恒久資本を通じて、成長の推進力を強化できます。これは、私たちが事業を展開する地域では特に重要です。

ラテンアメリカでは資本サイクルが長く、GPコミットメントに対する期待も高いため、恒久資本は決定的な競争優位性となります。まさにこの実現を目的として構築されたのがVPCSです。VPCSにより、ヴィンチ・コンパスのGPコミットメントを支える可能性のある、効率的で安定した長期資本の供給源と、市場サイクルを通じて確信を持って成長を続けるための戦略的柔軟性が得られます。これまでオーストラルレは、コンバインド・レシオを100%未満に抑える規律ある経営を続け、保険引受でプラスのテクニカル利益を生み出してきました。つまり、同社の投資可能なフロートは、実質的に営業コストをかけずに積み上げられてきたものであり、ヴィンチ・コンパスにとっては、事実上、コストゼロで償還されない投資資本となります。オーストラルレを基盤として、VPCSは資産運用部門から分離した新たな事業部門として運営されます。

これにより、アセットライト事業とバランスシート事業を明確かつ最も透明性の高い形で分離するとともに、資産運用事業の継続的な収益性に焦点を当てます。今後、資産運用事業では基本的にFRE、PREに加え、流動性資金、M&A関連債務、Ares転換社債からの財務損益を分配可能利益の構成要素として報告します。一方、現在IREとして報告されているGPコミットメントからの実現損益および未実現損益は、VPCS事業の一部として報告します。新たな事業領域に踏み出すものの、この取引に伴う実行リスクは極めて限定的と見込んでいる点は、特に強調しておきたい重要なポイントです。私たちは初日からブルーノ・フレイレとそのチームとともに事業を運営してきたため、事業の特性や再保険市場について非常によく理解しています。統合は戦略レベルで行われますが、オーストラルレの事業運営に変更はありません。

事業運営を統合する必要も計画もありません。両事業は今後も同じ人々によってこれまでと同じ方法で運営されます。私たちは、今後の大きな機会を捉え、その価値を最大化することに全力を注ぐことができます。財務面での効果も同様に大きなものです。この取引は直ちに利益押し上げ効果をもたらし、分配可能利益の1株当たり金額を2桁増加させると見込んでいます。規制当局の承認およびその他の一般的な条件を満たすことを前提に、クロージングは2027年第1四半期となる見込みです。企業文化、原則、長期ビジョンが一致する、相互補完的な2つの事業を一つにします。ヴィンチ・コンパスは成長を支える恒久的かつ効率的な資金源を獲得し、オーストラルレは、より大きな資本基盤を活用して事業を成長させることのできるナスダック上場グループの強みと、投資機会の拡大を得ます。また、成功に大きく貢献してきたチームも引き続き維持します。

両事業には大きな成長余地があり、両社が一体となることで、その成長を捉える態勢はこれまで以上に整います。今後の歩みと、それがお客様、投資家、株主の皆様にもたらす価値について、これ以上ないほど確信しています。それでは、オーストラルレのCEOであるブルーノ・フレイレに引き継ぎ、会社について詳しく説明してもらいます。

アレッサンドロ、ありがとうございます。皆様、こんばんは。本日ここに参加でき、大変うれしく思います。今日はオーストラルレの歩みにおける重要な節目であり、私たちのチーム全員がこれからの展開に大きな期待を寄せています。アレッサンドロとブルーノが16年前に私を採用し、オーストラルレのプロジェクトを立ち上げたことを思うと、感慨深いものがあります。そして今、私たちはこの間、肩を並べて築いてきた2つの事業基盤を統合しようとしています。本当に目覚ましい展開です。まず、オーストラルレの概要からご説明します。当社は2011年、ブラジルおよびラテンアメリカで有力な独立系再保険プラットフォームを構築するという明確な戦略的ビジョンのもとに設立されました。それから15年が経ち、現在は地域内16カ国で事業を展開し、リオデジャネイロ、サンパウロ、ボゴタにオフィスを構えています。また、お客様や市場を代表する企業との長期的な関係を築いてきました。

2026年6月までの直近12カ月間に、事業分野および地域にわたる分散されたポートフォリオで、総保険料30億BRLを引き受けました。これは、業績を最適化し、リスクを軽減するバランスです。ブラジルの財物保険は当社の最大の事業分野で、総引受保険料の約30%を占めています。これにブラジル以外のラテンアメリカにおける財物・損害保険が20%、生命保険が13%と続きます。地域別では、ポートフォリオの77%をブラジルが占めており、ブラジル以外ではコロンビア、アルゼンチン、メキシコが最も重要な市場です。これまで着実に信用力を高め、現在の格付けを獲得してきたことを、大変誇りに思っています。スライド4に移ります。この年表は、オーストラルレが起業家精神にあふれた戦略的ビジョンから、ブラジル第2位の国内再保険会社へと成長した歩みを示しています。

当社の歩みは2011年に始まり、その後間もない2014年には、IFCを株主として迎えました。翌年には、ブラジル以外のラテンアメリカ市場への進出を開始しました。2019年にはテラ・ブラジスと合併し、ブラジル第2位の国内再保険会社となりました。その2年後にはマークル・レセグラドーラ・ド・ブラジルを買収し、2022年以降はラテンアメリカ全域でのプレゼンスを深めながら、選定した成長機会への投資を続けてきました。先ほど申し上げたとおり、当社はその歩みの中で一貫して信用力を高めてきました。オーストラル・ホールディングは2018年にS&PからbrAAAの格付けを取得し、2020年には見通しがポジティブに引き上げられました。また、2023年にはAM Bestからグローバル格付けA-を取得しました。近年では、過去最高の収益性を達成するとともに、事業の将来に向けた投資を継続しています。2024年にはオーストラルレ史上最高の技術損益を達成し、続く2025年には純利益が過去最高となりました。

同年には、引受業務に特化したテクノロジーへの投資額が過去最大となりました。ここまでの歩みを誇りに思うとともに、その両方の基盤となる当社の企業文化を通じて、今後の機会にも自信を持っています。当社をここまで導いてきた企業文化は、今後も成長の指針であり続けます。当社は、お客様を重視し、起業家精神とイノベーションへの取り組みを大切にする企業です。テクノロジーは、その姿勢を実践するうえで中心的な役割を果たしています。適正な価格設定を支え、効率性を高め、分析を深化させるため、テクノロジーに多額の投資を行っています。専門人材の知見と組み合わせることで、テクノロジーは当社の引受能力を強化し、複数の事業分野にわたってお客様に合わせたソリューションを開発する助けとなり、お客様との長期的な関係をさらに強固なものにしています。こうした取り組みすべてを支えているのが、当社の引受規律です。イノベーションと成長を目指す当社の取り組みは、常に健全な引受原則に基づいています。