ジー・エス・ケー バンク・オブ・アメリカ・グローバル・ヘルスケア・カンファレンス2026

はい、いつでも。はい、そうしましょう。

ご都合のよいときで結構です。それでは、次のセクションを始めます。

はい、もちろんです。皆さん、おはようございます。この場に参加できて大変うれしく思います。また、ご招待いただいたサチンに感謝します。7月末にプレゼンテーションを行いましたが、そこに至るまでの作業は、大きく2つのワークストリームに分かれていました。1つ目は、どのように成長を加速させるか、そして社内の資産をどのように成長させるかというものでした。これは新CEOのルークが主導したもので、「戦略的ポートフォリオ・レビュー」と呼んでいます。もう一方では、その成長加速のための資金をどのように捻出するかを検討しました。そこで、自己資金で賄うことを決意し、その資金を生み出すために組織をどのように簡素化できるかを検討しました。その結果、GBP 1.9 billionの資金節減が可能となり、それを戦略的ポートフォリオ・レビューにおける適切な投資先に振り向けることができました。

その作業を通じて、約18の適応症にわたる7つの主要資産の開発を加速させたいという結論に至りました。興味深いことに、そこではオンコロジーのポートフォリオと、それがもたらす機会に大きな重点が置かれました。したがって、先ほど申し上げたとおり、差し引きでGBP 1.9 billionの節減につながりました。その大部分をパイプラインへの資金供給に充てることにしました。ただ、私たちは同時に、皆さんが懸念していた数年間、つまりHIV治療薬におけるドルテグラビルの特許が切れる2028年から2030年にかけて、利益率に反映される部分もあると申し上げました。したがって、その期間を通じて、利益率は安定、もしくは改善すると申し上げることができました。ですので、組織としては、今回のコミュニケーションを非常に誇りに思っています。市場の反応にも満足しています。

先週、米国で米国チームと仕事をしていた際にも実感しましたが、現在、組織では多くの変化が起きています。その結果、これらのプロジェクトをめぐる活気が生まれるとともに、事業をさらに簡素化し、生産性を一段と高めるにはどうすればよいかという点でも活気が生まれています。非常に重要なことですが、私たちは今、これをうまく実行できるという実績を積み上げています。過去5年間、つまり2021年から2026年までの期間について考えると、実際にトップラインで力強い成長を実現してきました。売上高は7%を超える成長が見込まれています。この期間中、利益は11%を超える成長が見込まれています。これはすべて今年のガイダンスに基づくものであり、同時に、研究開発費を大幅に増やしながら、利益率を500ベーシスポイント超改善することを見込んでいます。

したがって、研究開発に大規模な投資を行いながらも、損益計算書を通じて生産性を実現できることを証明してきたと思います。

現在のコンセンサスは36.4です。私が数えているわけではありませんが、36.4です。最も大きな差についてですが、私の考えでは、企業側とセルサイドの間に時として乖離が生じるのはごく一般的です。というのも、通常、私は以前勤めていた会社の一つでこの点について広範な分析を行っていましたが、 私は長い間、アストラゼネカに在籍していました。通常、セルサイドは、資産が一定の成熟度に達し、裏付けとなる一定のデータが得られた段階で取り上げます。これはかなり典型的なパターンです。ただ、最大の領域については、全体に上振れ要因と下振れ要因があります。頭の中にチャートがあります。全体に上振れ要因と下振れ要因がありますが、最も大きな差が出ている領域はオンコロジーです。

そこでは、ADCポートフォリオ、MORES、RISRESによる差が出ています。つい最近、ワールド・ラングでRISRESについて非常に素晴らしいデータが発表されました。ただ、そこが差の出ている領域の一つです。BLENREPも差の出ている領域です。加えて、ジェンペルリのような製品にも小さな差があります。繰り返しになりますが、ジェンペルリについては子宮内膜がんがすでに市場に出ています。直腸がんについては直近で結果が出たばかりで、今後、大腸がんについても結果が出る予定です。また、2028年には頭頸部がんについても予定されています。このため、その適応症が承認されるまでは、その適応症の価値が十分に織り込まれません。強調しておきたいのは、当社の予測にはすべてPTRS調整を織り込んでいるということです。つまり、技術的成功および規制上の成功の確率を反映しています。

伝わっています。具体的な内容には踏み込みたくありません。もう一つの違いは、例えば全体にわたって5億ドル程度の上振れ要因と下振れ要因があることです。市場の見方がやや強い領域もあります。一方で、新しい製品は市場で認識されるまでにやや時間がかかる傾向があります。そのため、例えばHIV領域におけるイノベーションの一部については、コンセンサスの反応がやや遅れています。エクセンティアについても、反応はやや遅れています。